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地方AMC不良資產(chǎn)的處置方式

 法律資料he 2021-04-13

圖片來源 | 互聯(lián)網(wǎng)

筆者通過各地方AMC官網(wǎng)和公開資料數(shù)據(jù),梳理了部分地方AMC公司不良資產(chǎn)的處置模式,結(jié)果如下圖所示:

制圖By金融監(jiān)管研究院

公司名稱

不良資產(chǎn)處置方式

江蘇資產(chǎn)管理有限公司

直接催收、債務(wù)重組、公開拍賣、破產(chǎn)清算等

上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司

對不良資產(chǎn)進(jìn)行分類,采取針對性方式進(jìn)行處置,處置方式主要有:向債權(quán)人進(jìn)行清收、產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易、打包或單獨(dú)出售、租賃市場進(jìn)行租賃、通過并購重組進(jìn)行資產(chǎn)整合、資產(chǎn)證券化

廣東粵財(cái)資產(chǎn)管理有限公司

直接催收、債務(wù)重組、公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、以物抵債等

浙商資產(chǎn)管理有限公司

自主清收類:公司自身綜合處置手段

委托清收類:借助外部資源對收購資產(chǎn)進(jìn)行處置

安徽國厚金融資產(chǎn)管理有限公司

對市場化公開競買收購的不良資產(chǎn)依托商業(yè)化綜合處置平臺,通過和解、司法訴訟、強(qiáng)制執(zhí)行、破產(chǎn)清算、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股以及引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等商業(yè)化手段進(jìn)行處置

不良資產(chǎn)證券化:經(jīng)有條件篩選后重新組成符合證券化條件的資產(chǎn)項(xiàng)目,由不良資產(chǎn)事業(yè)部聯(lián)合商業(yè)化管理平臺中的信托公司、證券公司、金交所或互聯(lián)網(wǎng)金融等機(jī)構(gòu),對外發(fā)行相關(guān)項(xiàng)目的證券化產(chǎn)品。

重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司

股權(quán)投資

重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司

結(jié)合資產(chǎn)的特點(diǎn)和屬性,靈活采用不同處置方式,包括:階段性經(jīng)營、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、單戶轉(zhuǎn)讓、打包轉(zhuǎn)讓、債務(wù)人折扣清償、破產(chǎn)清算、本息清收、訴訟追償、以物抵債、債務(wù)重組

天津津融投資服務(wù)集團(tuán)有限公司

同銀行、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)密切合作,積極運(yùn)用聯(lián)合處置、并購重組、證券化等多種商業(yè)模式處置不良資產(chǎn)

山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司

1. 指定收購與處置:發(fā)揮公司及合作方業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢,尋找符合條件的意向投資者,按意向投資者指定的報(bào)價(jià)及提供的資金進(jìn)行收購,之后進(jìn)行債權(quán)交割和重組。

2. 商定收購與合作清收:在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上定價(jià)收購,收購后利用出讓方在機(jī)構(gòu)、人員、信息、渠道等方面優(yōu)勢,與出讓方合作清收,并按約定的時(shí)間和方式管理、清收、重組和清算。

3. 商業(yè)收購與合作處置:在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上確定報(bào)價(jià),收購后與第三方合作或委托第三方,按約定的時(shí)間和方式進(jìn)行管理和處置。

4. 商業(yè)收購與分類處置:在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上確定報(bào)價(jià),收購后公司根據(jù)債權(quán)分類,采取催收、訴訟、重組、清算等方式自行處置。

中原資產(chǎn)管理有限公司

債務(wù)重組

內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)管理有限公司

金融企業(yè)不良資產(chǎn):通過訴訟追償、對外轉(zhuǎn)讓、并購重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等多種手段進(jìn)行經(jīng)營、管理和處置

非金融企業(yè)不良資產(chǎn):進(jìn)行債務(wù)重組,幫助企業(yè)培育“造血”機(jī)制,盤活企業(yè)存量資產(chǎn)

河北省資產(chǎn)管理有限公司

綜合性收購處置:在盡職調(diào)查基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)并確定收購價(jià)格,在資產(chǎn)收購后,通過對資產(chǎn)進(jìn)行分類管理、經(jīng)營和處置,實(shí)現(xiàn)收益或資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)。

結(jié)構(gòu)性收購處置:收購前確定后期資產(chǎn)管理、經(jīng)營和處置方式,并以此確定項(xiàng)目主要交易結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)。

四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司

司法訴訟、強(qiáng)制執(zhí)行、破產(chǎn)清算、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股以及引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等商業(yè)化手段進(jìn)行處置

湖南省資產(chǎn)管理有限公司

充分運(yùn)用投行思維和基金手段,承接區(qū)域內(nèi)不良金融資產(chǎn)。按照“收購+整理+交易”的方式,有效利用債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股、訴訟追償、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、結(jié)構(gòu)化交易等多重手段處置

陜西金融資產(chǎn)管理有限公司

重組、置換和資產(chǎn)證券化

上海睿銀盛嘉資產(chǎn)管理有限公司

自營處置、受托代理處置、通道業(yè)務(wù)、聯(lián)合經(jīng)營等方式

廣西廣投資產(chǎn)管理有限公司

針對不良資產(chǎn)細(xì)分市場,實(shí)行差異化的經(jīng)營管理模式,公司的不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)包括不良債權(quán)資產(chǎn)經(jīng)營、債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)經(jīng)營、不良資產(chǎn)受托代理、基于不良資產(chǎn)的特殊機(jī)遇投資。

寧波金融資產(chǎn)管理有限公司

債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、訴訟追償、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、結(jié)構(gòu)化交易等多種方式手段

深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限公司

分類管理處置:對低效無效資產(chǎn),采用快速處置渠道和方式,盡快變現(xiàn);對具有發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn),通過再投資、重組的方式,實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值

通過對上述表格數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理,筆者總結(jié)出我國地方AMC處置不良資產(chǎn)一般和創(chuàng)新方式:

01
不良資產(chǎn)處置常見方式

(1)債務(wù)重組

地方AMC對于具有發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn),通過再投資以及債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置。

例如,中原資產(chǎn)管理有限公司收購非金融機(jī)構(gòu)基于日常生產(chǎn)經(jīng)營活動或因借貸關(guān)系產(chǎn)生的不良資產(chǎn),并與債務(wù)人進(jìn)行債務(wù)重組,延長債務(wù)人的償債期限或減免其償債金額,減少債務(wù)人償債壓力,使債務(wù)人充分利用現(xiàn)有資金的目的,達(dá)到為債權(quán)人、債務(wù)人雙方實(shí)質(zhì)融資的效果。

圖片

(2)直接催收、司法訴訟、強(qiáng)制執(zhí)行、破產(chǎn)清算等方式進(jìn)行處置。

對于低效無效資產(chǎn),地方AMC采用快速處置渠道和方式,盡快變現(xiàn)。

(3)向社會投資者轉(zhuǎn)讓

資產(chǎn)管理公司對不良貸款進(jìn)行重新組合而形成不同的貸款組合,并在此基礎(chǔ)上,確定每一貸款組合的最低接受價(jià)格,向社會投資者再度出售或轉(zhuǎn)讓

包括公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競價(jià)轉(zhuǎn)讓、打包處理、分包處理等。
但,向社會投資者轉(zhuǎn)讓可能存在一些問題

《關(guān)于商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)法律效力有關(guān)問題的批復(fù)》(銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號)明確對商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)沒有禁止性規(guī)定,轉(zhuǎn)讓合同具有合同法上的效力。社會投資者是指金融機(jī)構(gòu)以外的自然人、法人或者其他組織。

但缺陷在于,向社會投資者轉(zhuǎn)讓只能公開拍賣,而且不得是批量轉(zhuǎn)讓。如果是批量轉(zhuǎn)讓,則必須轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司,批量的定義是10戶/項(xiàng)以上進(jìn)行組包。

但是從司法實(shí)踐看,卻面臨更多的障礙,因?yàn)榻鹑趥鶛?quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營需要特殊牌照制度,由銀監(jiān)會進(jìn)行嚴(yán)格準(zhǔn)入和監(jiān)管,這在我國相關(guān)法律法規(guī)中有明確規(guī)定。

中國人民銀行、國資委在具體案件答復(fù)最高人民法院征求意見函時(shí)認(rèn)為,銀行只有根據(jù)法律、法規(guī)和政策向金融資產(chǎn)管理公司剝離不良債權(quán),而無權(quán)自主向社會上的普通民事主體轉(zhuǎn)讓金融債權(quán)。中國銀監(jiān)會在2009年上述批復(fù)中(銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號)則認(rèn)為金融債權(quán)也是債權(quán),允許銀行向普通民事主體轉(zhuǎn)讓逾期債權(quán)(但不可以批量轉(zhuǎn)讓)。

總結(jié)


公開拍賣
批量轉(zhuǎn)讓

銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號(司法理論上)
X
社會公眾
AMC

司法實(shí)踐上
央行、國資委
X
X
社會公眾
AMC
銀監(jiān)會
X
社會公眾
AMC

02
其他不良資產(chǎn)處置創(chuàng)新方式:

(1)資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化具體的操作過程是,由發(fā)起人把若干筆資產(chǎn)進(jìn)行捆綁組合,構(gòu)造一個(gè)資產(chǎn)池,然后將資產(chǎn)池出售給一家專門從事該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)的購買、發(fā)行資產(chǎn)支持證券的特定目的載體(SPV),SPV以購買到的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行債券,并委托發(fā)起人處置資產(chǎn),資產(chǎn)處置形成的現(xiàn)金流用于向債券購買者支付債券本息。
具體如下圖所示:

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資產(chǎn)證券化是國際上和我國四大AMC不良資產(chǎn)處置比較常用的方法,但由于各方面原因,地方AMC用資產(chǎn)證券化的方式處置不良資產(chǎn)的案例相對較少。

(2)以物抵債+在租賃市場進(jìn)行租賃

這種處置方式可以針對那些現(xiàn)金資產(chǎn)稀缺,但擁有大量的非現(xiàn)金資產(chǎn)的企業(yè),例如,可以通過機(jī)器設(shè)備抵償債務(wù),同時(shí)在租賃市場通過租賃方式收回現(xiàn)金。

(3)債轉(zhuǎn)股

地方AMC通過將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷ζ髽I(yè)的股權(quán),變原來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系為投資關(guān)系,由企業(yè)的債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的出資人和股東。債券轉(zhuǎn)為股權(quán)后,原先的換本付息就轉(zhuǎn)變成按股分紅,同時(shí),AMC成為企業(yè)階段性的股東,參與重大事務(wù)決策,但不參與企業(yè)的經(jīng)營活動,當(dāng)企業(yè)度過難關(guān),即經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后,AMC公司通過上市、轉(zhuǎn)讓或者企業(yè)回購股權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)退出。

以陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡稱“陜西金資”)主導(dǎo)的陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“陜煤化”)債轉(zhuǎn)股為例:

2016年底,陜西金資、陜煤化和北京銀行協(xié)議分別出資10億、10億和80億成立債轉(zhuǎn)股合資公司,合資公司100億元債轉(zhuǎn)股資金對陜煤化全資子公司陜西陜煤榆北煤業(yè)有限公司(以下簡稱“榆北煤業(yè)”)進(jìn)行注資,完成債轉(zhuǎn)股。

同時(shí),陜西金資成立資產(chǎn)管理子公司對債轉(zhuǎn)股合資公司進(jìn)行管理。整個(gè)債轉(zhuǎn)股過程如下圖所示:

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(4)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

以江蘇資產(chǎn)管理有限公司為例:

2012年7 月,由于出售基金股權(quán)補(bǔ)充現(xiàn)金流計(jì)劃的流產(chǎn),無錫尚德太陽能電力有限公司(簡稱“無錫尚德”)無力清場到期債務(wù),加上其他因素的影響,無錫尚德陷入困境,宣告破產(chǎn)重組。

由地方政府職能部門組成的清算管理人在對無錫尚德進(jìn)行調(diào)研的基礎(chǔ)上,與債權(quán)人達(dá)成一致讓企業(yè)得以繼續(xù)經(jīng)營。江蘇省人民政府同意由無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司作為主發(fā)起人設(shè)立江蘇省資產(chǎn)管理有限公司。

成立后,江蘇資產(chǎn)管理有限公司在多家同行業(yè)和上下游企業(yè)中,篩選戰(zhàn)略投資者。最后,江蘇順風(fēng)光電科技有限公司(以下簡稱順風(fēng)光電)以支付償債資金 30 億元的絕對優(yōu)勢獲得無錫尚德戰(zhàn)略投資者資格。順風(fēng)光電入主無錫尚德后,經(jīng)過各方面的改造,最終無錫尚德經(jīng)營活動的正常開展,產(chǎn)量再創(chuàng)新高。

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(5)地方資產(chǎn)管理公司、銀行、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等多方機(jī)構(gòu)合作

例如,福建閩投資產(chǎn)管理有限公司通過與銀行、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等合作,對三明林業(yè)提供一站式金融服務(wù),主要包括以下幾個(gè)步驟:

(1)合作各方共同嚴(yán)把貸前審查關(guān),降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

(2)地方資產(chǎn)管理公司做出債權(quán)的回購承諾,保證銀行放款的正常進(jìn)行。

(3)銀行、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)做好貸后管理、地方資產(chǎn)管理公司收購不良資產(chǎn),確保項(xiàng)目發(fā)展可持續(xù)。

具體操作如下圖所示:

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(6)股權(quán)投資或階段性經(jīng)營

重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司(以下簡稱“渝富集團(tuán)”)是以這類方式進(jìn)行不良資產(chǎn)處理的最典型的地方AMC。

例如,渝富集團(tuán)靈活調(diào)動各方資源,如財(cái)政、稅收、土儲、低息貸款等募集資本,注資重慶商業(yè)銀行,注資后,不參與參股企業(yè)的日常經(jīng)營,專注資本運(yùn)作的核心競爭力,僅作為財(cái)務(wù)投資人獲取盈利。

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(7)產(chǎn)權(quán)交易中心、金融資產(chǎn)交易所轉(zhuǎn)讓

目前信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)則中對銀行之間的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格約束,尤其在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和資本計(jì)提,貸款損失計(jì)提方面,防止任一時(shí)點(diǎn)的落空。而且銀行之間的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不包括不良資產(chǎn)。

但通過產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓存在一定隱蔽性,主要是產(chǎn)權(quán)交易所一般認(rèn)為不受銀監(jiān)發(fā)[2010]102號文關(guān)于重新確立債權(quán)債務(wù)關(guān)系,重新辦理抵質(zhì)押品的要求,因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)交易所和金交所不屬于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

但在82號文之后,所有信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓(包括不良資產(chǎn)收益權(quán))都需要在銀登中心登記,且穿透識別后投資人不能為個(gè)人投資者。這導(dǎo)致傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)收益權(quán)模式走產(chǎn)權(quán)交易所受限,多部分只能走債權(quán)轉(zhuǎn)讓和收益權(quán)之間的一個(gè)擦邊球。

走產(chǎn)權(quán)交易中心或金交所,目前對投資人沒有約束,可以是個(gè)人投資者;但如果是代持,仍然可能轉(zhuǎn)出行是最終的風(fēng)險(xiǎn)承接方。
下圖為地方AMCT通過金交所發(fā)布債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信息截圖:

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(8)“管理公司+基金”的模式

由資金周轉(zhuǎn)困難的公司和資產(chǎn)管理公司合資成立的一般合伙人(GP),與資產(chǎn)管理公司共同組建不良資產(chǎn)處置基金,基金以籌集的資金向陷入困境的公司發(fā)放1億元借款,專項(xiàng)用于其到期部分債務(wù)的替換和轉(zhuǎn)貸,以及生產(chǎn)流動性資金支出。

如下圖所示:

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(9)“銀行+地方AMC”的“買入返售”模式

(1)地方AMC代持/通道模式被禁止

對于銀行來說,出售給AMC可以做到完全出表,但是出售給AMC的價(jià)格普遍較低,加之現(xiàn)今銀行不良資產(chǎn)逐漸從賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場,銀行往往不愿意賤價(jià)出手,故銀行對有回收預(yù)期的不良資產(chǎn)會考慮采取采取同業(yè)代持“假出表”。

商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的非常規(guī)方式基本是通道嵌套再疊加回購及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓,這些模式都不同程度涉及“假出表”。在具體模式上可以分為AMC代持、理財(cái)資金對接、分級資管計(jì)劃模式等等,大體做法是銀行為AMC提供授信,或者認(rèn)購AMC發(fā)行的債券,AMC用銀行提供的資金購買銀行的不良資產(chǎn),同時(shí)銀行承諾未來回購該筆資產(chǎn)。這類模式本質(zhì)上是銀行名義上將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了地方AMC,但是是通過回購或者收益互換等方式將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)“接回”,AMC本質(zhì)上只是個(gè)通道而已,幫助銀行“假出表”,實(shí)現(xiàn)銀行規(guī)避資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提和資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)的目的。

不過,2016年3月份,銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號)明確要求AMC(包括地方)收購銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)要嚴(yán)格遵守真實(shí)性、潔凈性和整體性原則,通過評估或估值程序進(jìn)行市場公允定價(jià),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。不得與轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓合同等正式法律文件之外簽訂或達(dá)成影響資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)性完全轉(zhuǎn)移的改變交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移過程等的協(xié)議或約定,不得設(shè)置任何顯性或隱性的回購條款,不得違規(guī)進(jìn)行利益輸送,不得為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管提供通道。對于高度依賴通道業(yè)務(wù)的地方AMC來說,其業(yè)績水平受到較大程度上的沖擊。

(2)地方AMC通過買入返售進(jìn)行融資

在通道模式被禁止之后,在2017年左右,有地方AMC通過向銀行轉(zhuǎn)讓其買斷的債權(quán)資產(chǎn)收益權(quán)的方式進(jìn)行融資。該類模式代持模式有點(diǎn)類似,地方AMC向銀行轉(zhuǎn)讓債權(quán)收益權(quán),但是區(qū)別在于是地方AMC遠(yuǎn)期回購該資產(chǎn),而不是銀行,即該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)由地方AMC承擔(dān)。

之所以如此操作,主要是地方AMC融資渠道有限,而且地方AMC資本金有限,如果僅依靠資本金業(yè)務(wù)規(guī)模難以做大。通過這類賣出回購的方式向銀行融資,銀行需要對地方AMC進(jìn)行授信,在授信額度內(nèi)給地方AMC放款。銀行的放款資金在2017年主要是銀行理財(cái)資金,但是在2018年4月份資管新規(guī)頒布之后,則主要是銀行自營資金。

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這類模式主要是打監(jiān)管規(guī)則的擦邊球,首先是繞開了銀監(jiān)2014年127號文的限制,即地方AMC不屬于金融機(jī)構(gòu),所以銀行可以與地方AMC就這類非標(biāo)資產(chǎn)開展買入返售業(yè)務(wù);此外也繞開了銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號的規(guī)定,該辦法明確要求AMC(包括地方)收購銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移,但是此類模式屬于地方AMC向銀行轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。

不過,此類模式也面臨不少問題,對于銀行而言,首先是地方AMC轉(zhuǎn)讓的債權(quán)收益權(quán)難以辦理轉(zhuǎn)讓登記,這導(dǎo)致地方AMC可能就同一筆資產(chǎn)進(jìn)行多次轉(zhuǎn)讓。其次,在聯(lián)合授信辦法發(fā)布之后,銀行對于此類地方AMC的授信,如果達(dá)到了規(guī)模,應(yīng)當(dāng)開展聯(lián)合授信,這一定程度上增加了該類業(yè)務(wù)的操作成本。

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