許多抵押貸款債券（CLO）市場(chǎng)的大玩家去年大部分時(shí)間都在場(chǎng)外觀望，如今都想重新回歸這個(gè)9000億美元的市場(chǎng)，這一轉(zhuǎn)變可能會(huì)使該信貸市場(chǎng)變得更加火熱。

據(jù)知情人士透露，曾是CLO市場(chǎng)最大玩家的日本中央農(nóng)林金庫(kù)（Norinchukin Bank）已開始重新考慮交易。去年離場(chǎng)的富國(guó)銀行如今也重返市場(chǎng)。

另一個(gè)玩家是富達(dá)投資，最近增加了倉(cāng)位，以追求更高的收益率。美國(guó)銀行以前只是偶爾進(jìn)場(chǎng)，現(xiàn)在也已經(jīng)購(gòu)買了數(shù)十億美元的CLO，并計(jì)劃再加碼。摩根士丹利的研究顯示，截至去年年底，美銀僅持有8000萬(wàn)美元的CLO。知情人士透露，美國(guó)銀行已經(jīng)制定了一套穩(wěn)步購(gòu)買高評(píng)級(jí)CLO的計(jì)劃。

外媒報(bào)道，目前日本中央農(nóng)林金庫(kù)的CLO持有量達(dá)到730億美元，比其它機(jī)構(gòu)加起來(lái)還要多。但自2019年日本政府限制購(gòu)買CLO以來(lái)，該銀行就基本上沒有買過新的CLO了。2019年之后，該行的CLO持有量一直在下降。據(jù)知情人士透露，其持有量今年更是加速下降，因?yàn)樵S多CLO的債務(wù)發(fā)生了再融資或重置。

除了這些舊日大玩家回歸，一些穩(wěn)定的買家也在加碼。

摩根大通一直是CLO的最大買家之一，它們今年也增加了持股量。加入這股熱潮的還有太平洋投資管理公司、黑石集團(tuán)公司、道富公司。一位知情人士說(shuō)，太平洋投資管理公司正在增加敞口，之前評(píng)級(jí)為AAA的債券占其倉(cāng)位的大部分，如今已經(jīng)部分置換成CLO；至于道富公司更是已經(jīng)開始涉足歐洲CLO。PNC Financial Services Group Inc.和多倫多道明銀行等較小的銀行也增加了投資。

凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group Inc.）美國(guó)信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Lauren Basmadjian說(shuō)：

“情況發(fā)生了巨大的變化。許多在2020年缺席的投資者都回歸了，且規(guī)模有所回升?！?/p>

Tetragon Credit Partners投資組合經(jīng)理Dagmara Michalczuk也表示：

“美國(guó)的銀行已經(jīng)加緊行動(dòng)，來(lái)自'新買家’和'老顧客’的邊際購(gòu)買增量都很明顯，這說(shuō)明了一些東西?！?/p>

去年大部分時(shí)間里，CLO市場(chǎng)確實(shí)一度處于低迷狀態(tài)，但疫情爆發(fā)后，CLO市場(chǎng)信貸等級(jí)并沒有出現(xiàn)投資者所擔(dān)心的大規(guī)模下調(diào)，這反而提振了銀行對(duì)CLO的需求。

值得注意的是，在低利率環(huán)境下，銀行接收了大量的存款資金。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corp.）的數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，美國(guó)銀行體系的放款人擁有17.8萬(wàn)億美元的存款，比去年同期猛增了3萬(wàn)億美元以上，這些資金可能成為了銀行的“彈藥”。

種種因素下，與投資級(jí)公司債券相比，CLO的收益率被推高。根據(jù)彭博巴克萊指數(shù)數(shù)據(jù)，評(píng)級(jí)為A級(jí)或高于垃圾級(jí)4至6級(jí)的公司債券，其平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為0.7個(gè)百分點(diǎn)，比AAA級(jí)CLO的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)低約0.38個(gè)百分點(diǎn)。而且，CLO的利率是浮動(dòng)的，這意味著其收益率將隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫而上升。

如今大玩家紛紛返場(chǎng)，這被視為復(fù)蘇CLO市場(chǎng)的重要一步。投資者對(duì)這些債券的需求增加，意味著有更多的資金流入CLO的原型——抵押貸款市場(chǎng)。這種貸款可以幫助私募公司以大額舉債的方式去收購(gòu)公司，當(dāng)然這也會(huì)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然它可以幫助企業(yè)融資，但同時(shí)，它也可能導(dǎo)致企業(yè)貸款過度，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)多年來(lái)一直所擔(dān)心的事。