“愛(ài)美客”在股價(jià)表現(xiàn)上的一騎絕塵，令眾多投資者對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域趨之若鶩，甚至一提到玻尿酸填充劑就十分興奮。但必須承認(rèn)的是，隨著國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域越來(lái)越多產(chǎn)品的上市，在賽道內(nèi)的玩家將不可避免的面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，“昔日的藍(lán)海將染成紅色”。

今天給大家介紹一個(gè)比玻尿酸、更具潛力、競(jìng)爭(zhēng)格局良好且開(kāi)發(fā)潛力巨大的醫(yī)美品種 —— 膠原蛋白。

一、膠原蛋白，比玻尿酸更具潛力的填充品種

玻尿酸和膠原蛋白，是真皮組織的兩個(gè)主要成分，它們分別能使皮膚保持結(jié)實(shí)而有彈性和保濕抗衰，它們的含量會(huì)隨著年齡的增加而減少，從而造成皮膚的老化，產(chǎn)生皺紋、粗糙暗沉和膚色不均勻等問(wèn)題。

形象比喻一下，膠原蛋白就是熟料帶，玻尿酸就是熟料帶里面的裝的水，膠原蛋白對(duì)皮膚是起支撐作用的物質(zhì)，而玻尿酸則能保持肌膚的柔滑、濕潤(rùn)。雖然膠原蛋白也能起到儲(chǔ)水的功能，但其效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如玻尿酸理想。

雖然當(dāng)前玻尿酸填充注射被廣泛運(yùn)用，但長(zhǎng)期注射玻尿酸的最大弱勢(shì)在于降解完了以后形成玻尿酸臉，很多的副反應(yīng)無(wú)法克服，而玻尿酸臉的矯正目前臨床尚沒(méi)有辦法。

近年來(lái)，膠原蛋白注射的重新興起正是因?yàn)檫@種玻尿酸“不可逆”的副反應(yīng)被發(fā)現(xiàn)而進(jìn)行的替代，打膠原蛋白相對(duì)于打玻尿酸的優(yōu)勢(shì)在于：

1）注射膠原蛋白的好處是可以越打越少，它不僅是填充劑，還是組織再生劑，不會(huì)發(fā)生紅腫等后遺癥，而玻尿酸是越打越多，也會(huì)產(chǎn)生一些不良反應(yīng)。

2）膠原蛋白可以誘導(dǎo)組織再生，玻尿酸則不行，從再生醫(yī)學(xué)的范疇來(lái)講，膠原蛋白本身形成一個(gè)支架，周?chē)慕M織細(xì)胞會(huì)往支架上長(zhǎng)，促進(jìn)組織再生。而透明質(zhì)酸不是這樣，沒(méi)有組織再生，也無(wú)法形成支撐，周?chē)募?xì)胞長(zhǎng)不進(jìn)去。

▲ 膠原蛋白填充的周期及作用發(fā)揮過(guò)程

當(dāng)然，膠原蛋白填充曾經(jīng)在歐美興起過(guò)一段時(shí)間，后面由于動(dòng)物膠原的過(guò)敏反應(yīng)引起人體的強(qiáng)過(guò)敏反應(yīng)，疊加玻尿酸注射的興起被迅速的沖擊淹沒(méi)。隨著技術(shù)的發(fā)展又重新成為眾多廠(chǎng)家的研發(fā)方向，目前國(guó)內(nèi)膠原蛋白填充劑（三類(lèi)）有長(zhǎng)春博泰的富美達(dá)、愛(ài)貝芙和臺(tái)灣雙美系列，雖然數(shù)量稀少，價(jià)格貴，卻很有效。

二、膠原應(yīng)用的可延展性，優(yōu)勢(shì)企業(yè)可借此打造一體化平臺(tái)

我們熟知“玻尿三巨頭”之一的華熙生物，正是基于自身在玻尿酸原料制造工藝和產(chǎn)能規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，依托玻尿酸廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域，從原料產(chǎn)品向外延展，布局食品、醫(yī)療與功能性護(hù)膚品，不斷提升公司的市場(chǎng)天花板。

膠原蛋白作為天然的生物資源，有許多高分子合成材料不具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其如高拉伸強(qiáng)度、低免疫性、止血性能和促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)等良好的性能，使得膠原蛋白在多個(gè)領(lǐng)域獲得廣泛利用，主要集中在醫(yī)療、食品這兩個(gè)領(lǐng)域。2019年，全球膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模153.56億美元，醫(yī)療健康/食品飲料市場(chǎng)占比50%/31%。

1、醫(yī)療領(lǐng)域：敷料劑型在皮膚修復(fù)美容方向快速增長(zhǎng)

膠原蛋白在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用有燒傷修復(fù)、止血、眼角膜修復(fù)和生物膜等主要幾個(gè)方向的運(yùn)用（如下所示）。

● 燒傷應(yīng)用：膠原蛋白生物敷料，減輕和緩解燒傷、燙傷的程度，防止細(xì)菌性感染。

● 止血應(yīng)用：膠原蛋白能夠與血小板黏結(jié)、聚集起到止血的作用。

● 治療眼科疾病應(yīng)用：膠原蛋白能夠促進(jìn)角膜上皮細(xì)胞損傷的修復(fù)和細(xì)胞生長(zhǎng)。

● 組織工程應(yīng)用：膠原在組織工程中主要作為支架材料、皮膚、骨骼和生物工程膜代用品出現(xiàn)。

在醫(yī)療領(lǐng)域多個(gè)應(yīng)用方向中，又?jǐn)?shù)以皮膚美容修復(fù)為作用導(dǎo)向的醫(yī)用皮膚修復(fù)膠原蛋白敷料市場(chǎng)發(fā)展最為迅速。

近三年國(guó)內(nèi)貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，CAGR超過(guò)40%，2019年消費(fèi)量達(dá)到3.4億片，銷(xiāo)售額超過(guò)50億元，市場(chǎng)滲透率約30%，未來(lái)仍有較大成長(zhǎng)空間。從熱銷(xiāo)敷料貼片品種的主要功效成份看，主要為膠原蛋白和透明質(zhì)酸鈉，其中“創(chuàng)福康”是膠原蛋白類(lèi)敷料產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)品牌，“敷爾佳”是透明質(zhì)酸鈉類(lèi)敷料產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

隨著技術(shù)的不斷突破和醫(yī)美市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，應(yīng)用于皮膚美容的膠原蛋白劑型將日益豐富，膠原蛋白產(chǎn)品有望在醫(yī)美領(lǐng)域占據(jù)重要的地位。

2、食品飲料領(lǐng)域（功能性食品）

由于膠原蛋白的特點(diǎn)，它在許多食品中作為功能物質(zhì)和營(yíng)養(yǎng)成分，有如可協(xié)助機(jī)體排出鋁元素、使人體保持血管正常功能、促進(jìn)人體骨骼鈣吸收等功能。另外有研究顯示，通過(guò)長(zhǎng)期食用膠原蛋白補(bǔ)品，補(bǔ)充體內(nèi)膠原蛋白含量，能夠達(dá)到保養(yǎng)效果。

而在國(guó)際上，膠原蛋白功能性保健食品的普及度非常高，已在多個(gè)國(guó)家或地區(qū)得到認(rèn)可。日本FANCL、 DHC、 UTU等品牌從90年代起，便將多肽應(yīng)用在美容和營(yíng)養(yǎng)保健食品中，其中膠原蛋白果飲于1998年在日本相繼上市，截止2013年，每年總營(yíng)業(yè)額達(dá)15億美元。

另外從電商終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也能看出膠原蛋白食品的“爆品潛力”，據(jù)魔鏡的數(shù)據(jù)顯示：2020年12月阿里系平臺(tái)，國(guó)內(nèi)保健品巨頭湯臣倍健的Top3熱銷(xiāo)產(chǎn)品分別為蛋白質(zhì)營(yíng)養(yǎng)粉、膠原蛋白軟糖丸、膠原蛋白肽口服液，銷(xiāo)售額分別為1209.8 萬(wàn)元、1146.8 萬(wàn)元、653.8 萬(wàn)元。澳洲保健品巨頭Swisse的Top3 熱銷(xiāo)產(chǎn)品分別為乳清蛋白粉、血橙小Q瓶膠原蛋白液、乳清蛋白粉香草味，銷(xiāo)售額分別為369.7萬(wàn)元、65.6萬(wàn)元、41.9萬(wàn)元。

所以，膠原蛋白和玻尿酸的在功能性食品的發(fā)展邏輯類(lèi)似，國(guó)內(nèi)行業(yè)頭部廠(chǎng)商未來(lái)都具備開(kāi)發(fā)潛在膠原蛋白“爆品”的能力。

小結(jié)：綜上，膠原蛋白的應(yīng)用前景十分廣闊，大家不妨密切關(guān)注在膠原蛋白上游產(chǎn)業(yè)鏈的公司的動(dòng)向，必定有廠(chǎng)商能夠復(fù)制華熙生物在玻尿酸上做下游延展的路徑，從而發(fā)展成細(xì)分領(lǐng)域的大平臺(tái)。

三、國(guó)內(nèi)膠原蛋白行業(yè)的參與者

國(guó)內(nèi)擁有自主制備膠原蛋白技術(shù)且以膠原蛋白產(chǎn)品為主營(yíng)的上市公司稀少，無(wú)論從競(jìng)爭(zhēng)格局還是行業(yè)空間來(lái)看，積累了優(yōu)勢(shì)的頭部廠(chǎng)商顯然具備良好的發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)，下面主要羅列和介紹相關(guān)上市公司：

1、創(chuàng)爾生物：國(guó)內(nèi)活性膠原生物醫(yī)用材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭，公司已被科創(chuàng)板上市委同意注冊(cè)，預(yù)計(jì)5月底前能夠發(fā)行。創(chuàng)爾生物是國(guó)內(nèi)膠原貼敷料產(chǎn)品的開(kāi)創(chuàng)者，擁有全國(guó)首款無(wú)菌Ⅲ類(lèi)膠原貼敷料——“創(chuàng)?？怠?，其同時(shí)也是膠原蛋白類(lèi)敷料產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)品牌。根據(jù)標(biāo)點(diǎn)醫(yī)藥數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料市場(chǎng)上，“創(chuàng)福康”市場(chǎng)份額（按銷(xiāo)售額計(jì)）排名第二，占有率（按銷(xiāo)售量計(jì)）排名第三。

2017-2019年，創(chuàng)爾生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.35億元、2.14億元和3.02億元，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為49.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2647.13萬(wàn)元、6708萬(wàn)元、7322.78萬(wàn)元，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為66.32%。

之前做的詳細(xì)分析：《又見(jiàn)暴利賽道！錯(cuò)過(guò)華熙生物和愛(ài)美客，別再忽視這家有長(zhǎng)牛潛質(zhì)的隱形冠軍！》

2、錦波生物：在新三板掛牌，原計(jì)劃在去年轉(zhuǎn)申報(bào)科創(chuàng)板，但12月份撤回申請(qǐng)（預(yù)計(jì)未來(lái)將再次申報(bào)）。錦波生物的主要產(chǎn)品分為酸酐化牛β-乳球蛋白相關(guān)產(chǎn)品、重組人源Ⅲ型膠原蛋白相關(guān)產(chǎn)品兩大體系，2019年兩大產(chǎn)品體系營(yíng)收占比約85%。錦波生物成立以來(lái)，已研發(fā)了十余種醫(yī)療產(chǎn)品和上百個(gè)化妝品，是目前全球唯一的可將人源III型膠原蛋白實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。（由于重組蛋白技術(shù)制造出來(lái)的膠原蛋白不具備三螺旋結(jié)構(gòu)，政策層面只能作為二類(lèi)醫(yī)療器械申報(bào)，應(yīng)用領(lǐng)域較純化膠原少一些。）

2017-2019年，錦波生物營(yíng)收收入分別為1.03億元、1.28億元、1.56億元，同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3458.52萬(wàn)元、4340.13萬(wàn)元、4330.37萬(wàn)元。

3、丸美股份：已上市公司丸美股份在膠原蛋白領(lǐng)域布局十分驚人，公司連同各大高校和科學(xué)家共同研發(fā)，利用專(zhuān)利技術(shù)將Ⅰ型膠原蛋白（促進(jìn)細(xì)胞黏附）和Ⅲ型（促進(jìn)細(xì)胞活力）按 1:1 構(gòu)建重組，以C-Pro環(huán)扣穩(wěn)定三股螺旋結(jié)構(gòu)，研發(fā)出了氨基酸序列與人體膠原蛋白序列100%一致的全人源?膠原蛋白，據(jù)稱(chēng)為“全球獨(dú)家首創(chuàng)”產(chǎn)品。據(jù)人體皮膚斑貼試驗(yàn)，該膠原蛋白對(duì)皮膚無(wú)刺激性，受試者連續(xù)使用后魚(yú)尾紋數(shù)量減少、真皮層膠原蛋白密度有顯著提升。

同時(shí)，丸美同步推出以該技術(shù)為核心的抗衰護(hù)膚品牌“美麗法則”，首批上線(xiàn)面膜/精華/眼霜等5個(gè)SKU， 將以涂抹面膜為突破口。不過(guò)值得提醒大家的是，該項(xiàng)技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)程仍需進(jìn)一步觀(guān)察。