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（本文來自金融時報(bào)） “2019年以來，熊貓債發(fā)行主體不斷多元化，純境外主體市場參與度提高。越來越多的境外主體選擇發(fā)行熊貓債作為重要融資渠道?！比嗣胥y行此前發(fā)布的《2020年人民幣國際化報(bào)告》表示，熊貓債促進(jìn)了人民幣國際債券市場發(fā)展。 今年以來，雖然受到新冠肺炎疫情的影響，但熊貓債發(fā)行量仍較上年同期顯著增加，發(fā)行主體類型更加豐富。隨著各項(xiàng)制度的完善和債市進(jìn)一步擴(kuò)大開放，市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來熊貓債市場將進(jìn)入穩(wěn)步增長發(fā)展階段，對于提升我國債市深度和廣度、助力債市開放、促進(jìn)人民幣國際化等具有重要作用。  熊貓債市場規(guī)模穩(wěn)步增長 熊貓債是指境外合格機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)債券市場發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。2005年10月，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行獲批，在中國銀行間債券市場分別發(fā)行了11.3億元和10億元的熊貓債券，拉開了熊貓債市場發(fā)展大幕。 近年來，隨著我國金融市場對外開放和人民幣國際化進(jìn)程加深，熊貓債市場逐步發(fā)展壯大，市場規(guī)模穩(wěn)步增長，發(fā)行主體類型日漸多樣。 人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年末，熊貓債發(fā)債主體已涵蓋政府類機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)等多種類別，累計(jì)注冊/核準(zhǔn)（備案）額度7976億元，累計(jì)發(fā)行金額達(dá)3751億元。2019年，銀行間市場和交易所市場累計(jì)發(fā)行熊貓債40只，共計(jì)598億元。 今年以來，盡管受到新冠肺炎疫情影響，但熊貓債發(fā)行量仍較上年同期顯著增加。與此同時，熊貓債發(fā)行主體進(jìn)一步豐富。從2019年來看，純境外主體市場參與度提高，發(fā)行主體涵蓋多種類別，當(dāng)年共有12家純境外主體發(fā)行23只熊貓債，占新發(fā)債主體數(shù)量的54%，同比提高7個百分點(diǎn)。可以看出，純境外發(fā)行主體市場參與度不斷提高，較以往中資背景發(fā)行人占主導(dǎo)地位的態(tài)勢有所改變。 今年以來，熊貓債券發(fā)行主體類型更加豐富，首次出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行主體。統(tǒng)計(jì)顯示，2020年上半年，熊貓債券發(fā)行主體類型包括金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)，其中金融機(jī)構(gòu)發(fā)行規(guī)模占比為49.26%。 值得注意的是，今年上半年，熊貓債券發(fā)行募資用途發(fā)生較大變化，新增了用于補(bǔ)充抗擊疫情等用途，抗疫主題債券發(fā)行規(guī)模占比超過三成。其中，新開發(fā)銀行4月發(fā)行了為期3年、金額為50億元的疫情防控熊貓債券，這也是截至目前國際機(jī)構(gòu)發(fā)行的單筆金額最大的熊貓債。 制度建設(shè)不斷完善 今年3月，人民銀行、證監(jiān)會在就債券市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)問題答記者問時表示，人民銀行及證監(jiān)會將繼續(xù)優(yōu)化和完善債券市場對外開放制度、簡化境外機(jī)構(gòu)入市流程、整合入市渠道，為國際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境，擴(kuò)大熊貓債券發(fā)行規(guī)模。 實(shí)際上，近年來，為促進(jìn)債券市場對外開放，規(guī)范熊貓債券發(fā)行，我國積極推進(jìn)相關(guān)市場制度體系建設(shè)。 2018年9月，人民銀行、財(cái)政部發(fā)布《全國銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理暫行辦法》，為各類境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人設(shè)定了發(fā)行條件、發(fā)行程序和信息披露等全流程的規(guī)則。2019年1月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引(試行)》，對境外非金融企業(yè)發(fā)行熊貓債的注冊發(fā)行流程、信息披露、募集資金使用做了具體規(guī)定。 業(yè)內(nèi)人士此前表示，上述兩份文件是銀行間債券市場針對熊貓債發(fā)行提出的系統(tǒng)性管理方法，為熊貓債的發(fā)行奠定了有章可循的規(guī)章制度。 今年5月27日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室表示，將于近期推出11條金融改革措施，其中包括《外國政府類機(jī)構(gòu)和國際開發(fā)機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)指引》，進(jìn)一步完善熊貓債信息披露要求，細(xì)化熊貓債發(fā)行規(guī)則，鼓勵有真實(shí)人民幣資金需求的發(fā)行人發(fā)債，穩(wěn)步推動熊貓債市場發(fā)展。市場機(jī)構(gòu)分析表示，這一舉措有助于規(guī)范熊貓債市場，推動債券市場對外開放，有利于擴(kuò)大人民幣的境內(nèi)外使用。 聯(lián)合資信分析認(rèn)為，一些制度完善和政策舉措顯示，有關(guān)方面將持續(xù)加大債券市場對外開放程度，進(jìn)一步簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金的管理要求，進(jìn)一步為境外投資者參與我國金融市場提供了便利，鼓勵熊貓債券市場穩(wěn)步發(fā)展。 助力債市擴(kuò)大開放 熊貓債市場的發(fā)展，是我國金融市場擴(kuò)大對外開放、推動形成全面開放新格局、加快人民幣國際化的一個縮影。 業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，熊貓債作為在岸人民幣債券，具有低風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)穩(wěn)定的特征，不僅為境外發(fā)行人拓寬融資、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)提供了新的渠道，也為境內(nèi)外投資人合理配置資金、多元化人民幣資產(chǎn)組合提供了更多選擇，同時有效促進(jìn)我國債券市場開放。 同時，國際機(jī)構(gòu)發(fā)行熊貓債券，進(jìn)一步提升了我國債券市場對外開放程度。2018年3月，菲律賓政府通過“債券通”面向境內(nèi)外投資者發(fā)行人民幣債券，境外投資人獲配占比88%，來自新加坡等東南亞“一帶一路”沿線國家的投資人積極參與認(rèn)購。 對此，《2020年人民幣國際化報(bào)告》提出，在我國債券市場雙向開放步伐不斷加快的背景下，熊貓債市場的發(fā)展進(jìn)一步豐富我國債券市場境外發(fā)行人和投資人群體，提高國際債券發(fā)行中人民幣債券規(guī)模和占比，進(jìn)一步提升我國債券市場廣度和深度，增強(qiáng)金融市場韌性和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)我國金融市場與國際債券市場的廣泛交融。 另有業(yè)內(nèi)人士表示，熊貓債對境內(nèi)資本市場對外開放有著重要意義，既有助于加快人民幣國際化的進(jìn)程，也有利于資本市場結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善與優(yōu)化，還有利于相關(guān)機(jī)構(gòu)與企業(yè)在推進(jìn)國家重要政策過程中獲取足夠的資金來源，其已成為境內(nèi)不斷成熟的資本市場的重要組成部分，也將在未來持續(xù)發(fā)揮舉足輕重的作用。
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