什么樣的股票具備不斷成長、不斷上行的動力，能帶來持續(xù)的超額收益，是令很多投資者困惑的問題。

最近有私募大佬在演講中提到，他只投兩類公司，一類是世界改變不了的公司;另一類是改變世界的公司，比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，改造甚至顛覆了很多行業(yè)。

這讓我想起了公募中的“價值一哥”華夏基金蔡向陽，他也強調(diào)自己聚焦的是兩類公司，即壁壘型公司和互聯(lián)網(wǎng)公司，與私募大佬的想法不謀而合。兩類上市公司的典型代表貴州茅臺、騰訊控股等都在中長期為投資者帶來了顯著的超額收益。

正是在這種投資思路的指導下，蔡向陽管理的幾只基金都獲得了出色的業(yè)績，尤其是華夏翔陽兩年定開混合(501093)，自2020年3月成立以來(截至2021.2.5)，剛剛11個月就獲得了翻倍收益，收益率達到101.54%。那么這只基金具體是如何貫徹上述投資思路、獲得優(yōu)異業(yè)績的，未來持續(xù)性怎么樣?下面來詳細分析一下。

圖：華夏翔陽兩年定開累計收益率走勢圖

1、聚焦優(yōu)質(zhì)賽道，大火的港股早已被鎖定

華夏翔陽兩年定開成立之初，就明確了投資策略和布局方向，選擇符合社會發(fā)展趨勢的行業(yè)進行投資，重點布局消費、互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)藥等賽道，自下而上選擇高ROE、高競爭壁壘、增長持續(xù)性強的個股，通過長期持有分享優(yōu)秀企業(yè)的成長紅利。

來源：基金定期報告

尤其是最近港股火熱的行情吸引了大量資金南下掘金，快手剛上市就達到了1萬億港元市值，充分表明港股已成為投資中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不容忽視的入口。華夏翔陽兩年定開2020年初剛成立就前瞻性地、重倉布局港股中的互聯(lián)網(wǎng)領軍企業(yè)，比如美團、騰訊控股等。

華夏翔陽自成立至今的3個完整季度中，前十大重倉股中既有A股中的白酒(貴州茅臺、五糧液)、疫苗(長春高新)、醫(yī)療器械龍頭(邁瑞醫(yī)療)，也有港股中的互聯(lián)網(wǎng)(美團、騰訊)、體育服飾(安踏體育)、火鍋(海底撈)龍頭，這些個股都是兩個市場中的稀缺標的，走勢強勁，實現(xiàn)了A股和港股的優(yōu)勢互補。

圖：華夏翔陽兩年定開前十大重倉股

圖：華夏翔陽兩年定開部分前十大重倉股漲跌幅

來源：Wind，持有期間指出現(xiàn)在前十大重倉股，漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間開始日為季度第一天，結(jié)束日為季度最后一天

2、敢于重倉并長期持有，打法穩(wěn)，凈值飆的狠

看對了方向，選定了個股，如果倉位過輕，可能對組合的收益貢獻較小。蔡向陽基于對投資思路的堅定信念和背后的投研功底，敢于重倉、集中、長期持有。

華夏翔陽的股票倉位維持在90%以上，前十大占比在70%以上，前三大重倉股的占比均超9%，持股集中度高。持有的個股均是精挑細選出來的行業(yè)龍頭股，綜合競爭能力強，業(yè)績穩(wěn)健，具備持續(xù)的成長動力。同時，蔡向陽也注意通過行業(yè)的分散來對沖組合波動。前十大重倉股中涵蓋了白酒、外賣、游戲、火鍋、醫(yī)療器械、體育服飾、免稅店等多個行業(yè)，有利于分散風險。整體上來說是一種積極而又穩(wěn)健的打法。

華夏翔陽兩年定開2020年3月成立以來，11個月就獲得了101.54%的收益，分別跑贏滬深300、恒生指數(shù)71.19%、92.12%，獲取超額收益的能力突出;同時最大回撤僅為7.38%，遠低于滬深300和恒生指數(shù)。

這種基金穩(wěn)中求進，波動也較小。如果計劃長期持有，則可以不用糾結(jié)止盈問題，因為蔡向陽屬于穩(wěn)健價值風格，配置上會掌握集中持股和分散配置的度，也會根據(jù)行情調(diào)整組合化解風險，是值得安心托付的基金經(jīng)理。

來源：Wind，截至2021.2.5

3、歷經(jīng)多輪牛熊洗禮，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富

主動權益基金取得好業(yè)績重要，提高業(yè)績的可持續(xù)性更重要，這取決于基金經(jīng)理自身投資框架的穩(wěn)定性、研究功底的扎實程度等方面。

蔡向陽2007年10月加入華夏基金，2014年開始管理公募基金，在13年多的時間里，一路從研究員做到基金經(jīng)理，并擔任公司董事總經(jīng)理，經(jīng)歷過多輪牛熊考驗，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，曾多次榮獲金牛獎、金基金獎和明星基金等獎項，是華夏基金內(nèi)部培養(yǎng)出來的領軍人物，被稱為“價值一哥”。

蔡向陽的性格比較簡單純粹，有著超乎尋常的理性和執(zhí)著，在投資中堅持價值投資，立足基本面選股，看重個股的業(yè)績穩(wěn)定性與所處行業(yè)的長期成長性，基于深入研究帶來的信心，一旦買入則盡可能長期持有，力爭獲得超額回報。

蔡向陽愿意突破能力圈，保持旺盛的好奇心、學習能力，不斷完善和升級自己的投資框架，與時俱進，不落后于時代。就像巴菲特和芒格一樣，他的投資之道也進化為“投資優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司及不容易被互聯(lián)網(wǎng)公司顛覆的壁壘型公司”，將老的方法“去粗取精”后，保留最有價值的部分繼承，再疊加上新的內(nèi)涵。

4、封閉運作+上市交易，套利有空間，流動性有保障

投資者在遇到波動時，往往會因為不熟悉、不了解而心生恐懼，因此“封閉期+優(yōu)秀基金經(jīng)理”的產(chǎn)品越來越受到投資者歡迎。

華夏翔陽兩年定開以兩年為周期進行封閉運作，可以幫助投資者養(yǎng)成長期投資的習慣，避免短線沖動交易、追漲殺跌。同時也有利于提高組合的穩(wěn)定性，使基金經(jīng)理能更好貫徹中長期投資策略，從基本面出發(fā)，充分分享優(yōu)質(zhì)個股的成長。

此外，華夏翔陽兩年定開可以在股票軟件中進行場內(nèi)交易，簡稱華夏翔陽LOF(501093.SH)。截至2021年2月5日，華夏翔陽場內(nèi)價格(1.919)相對于場外凈值(2.0154)有4.78%的折價，具有一定的套利空間。此時折價買入場內(nèi)份額，如果持有到明年3月6日開放日按凈值贖回，若凈值較現(xiàn)在下跌，此時的折價成為安全墊；如果凈值較現(xiàn)在上升，折價能貢獻超額收益，增厚回報。華夏翔陽LOF上周的日均交易量1700萬以上，相對市場上可比的優(yōu)秀大盤價值LOF基金，無論在折價率還是流動性上都有明顯優(yōu)勢。

圖：華夏翔陽長場外(紅)和場內(nèi)走勢對比

來源：Wind，截至2021.2.5

5、擇幾只良基，一起做時間的朋友

投資是使資產(chǎn)保值增值的手段，而不是達到一夜暴富等目標的快捷方式。我身邊的很多朋友在投資的過程中都比較焦慮，市場有點風吹草動就心驚膽戰(zhàn)，甚至失眠，影響工作和生活。

我覺得，這樣的投資狀態(tài)并不是非常好。投資應該是幫助我們更好的管理財富，改善生活的質(zhì)量，而不是綁架我們的時間、擾亂日常生活、損害身心健康。所以我建議大家選幾位良將，擇幾只良基，一起做時間的朋友。

像華夏翔陽兩年定開(501093)這只產(chǎn)品，由實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的蔡向陽坐鎮(zhèn)，橫跨A股和港股市場，采用的是與時俱進的投資思路，布局的是和經(jīng)濟發(fā)展相契合的賽道(消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等)和其中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，組合管理中敢于重倉、集中持有，獲取超額收益，同時又能夠通過行業(yè)分散，降低組合波動，是一只進取但又不乏穩(wěn)健的基金，值得長期相守。

而沒有股票賬戶的投資者，也可以申購蔡向陽管理的其他基金，業(yè)績也都相當不錯。如興陽和睿陽目前開放申購，同時又有一年持有期，適合希望“管住手”的朋友。

表：蔡向陽管理的基金一覽

免責聲明：基金有風險，投資需謹慎，過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。以上內(nèi)容僅代表作者個人觀點，部分資料來源于網(wǎng)絡整理，文章內(nèi)容不構成對閱讀者的投資建議，閱讀者據(jù)此操作風險自擔。