作者 | 吳睿

新美大正在擴張其商業(yè)版圖，且表現(xiàn)良好。2017年新美大收入約342億，GMV為3613億美元，僅次于阿里和京東，業(yè)務涉及團購、外賣、酒旅、電影、打車等，擁有3.2億活躍用戶、500萬商家。 

據《證券日報》報道，美團點評已于8月23日通過港交所的上市聆訊，將于9月初IPO路演。6月下旬美團發(fā)布的招股書顯示，其2017-2017年的收入樂觀，但毛利率連年虧損；且主要收入來源外賣業(yè)務的市場份額也面臨餓了么的爭搶。為鞏固市場地位和業(yè)務升級，美團有很大的融資需求。

2015 年10月美團網與大眾點評宣布達成戰(zhàn)略合作，共同成立“新美大”。隨后于2016年1月19日宣布完成超33億美元首次融資，估值超過180億美元；6個月后，新美大再次宣布獲得獲得華潤旗下華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資，雙方將建立全面戰(zhàn)略合作。

我們研讀了國金證券發(fā)布的《電商深度研究-新美大，全場景生活服務類超級平臺》，并摘取重點內容，希望從新美大的傳統(tǒng)業(yè)務和新興布局兩方面，呈現(xiàn)其商業(yè)版圖。

報告顯示，2017年新美大形成到店事業(yè)群、大零售事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群、出行事業(yè)群四大業(yè)務體系。到店事業(yè)群載體為美團和大眾點評，競品為口碑和餓了么；大零售事業(yè)群中包括承載到家業(yè)務的美團外賣以及生鮮零售業(yè)務的掌魚生鮮和小象生鮮；酒店旅行事業(yè)群在酒店和票務方面的業(yè)務由美團旅行負責；出行事業(yè)群中美團打車、美團租車、摩拜單車分別對應專車、租車和共享單車業(yè)務。

在到店市場上，新美大與口碑占據九成市場，其中美團-大眾點評月獨立設備數(shù)和APP滲透率都遠超口碑和百度糯米，但2017年市場占有率低于口碑；而在到家市場上，美團外賣市場份額超過競品餓了么與百度外賣之和，占據龍頭地位；酒旅市場則被攜程占據過半，美團旅行尚處于起步階段，但低價酒店業(yè)務增長迅速，或成為其突破口。

目前新美大正在向出行、新零售等增量空間市場發(fā)力，向用戶提供更豐富的場景體驗。出行業(yè)務中，新美大在專車和租車市場上分別面對滴滴和神州租車兩個強勁對手，因此以低價和補貼優(yōu)勢進入市場，具備一定后發(fā)優(yōu)勢。在共享單車市場上，今年4月新美大全資收購摩拜以豐富場景，與ofo勢均力敵。新零售業(yè)務中，今年6月將掌魚生鮮升級為小象生鮮，但小象生鮮尚處在發(fā)展初期，盒馬、超級物種在市場中占據絕對優(yōu)勢。

 傳統(tǒng)業(yè)務：搶占存量市場份額

1、到店：構建到店消費 O2O 閉環(huán)

2017年到店市場規(guī)模7611.9億元，同比增速為70.56%。其中線下到店消費依舊是生活服務競爭的關鍵領域。美團點評合作商戶200萬，覆蓋3600座城市。GMV 交易額突破 3600 億元，線上日訂單量峰值超過2700萬，線下交易超過700萬單。

美團的優(yōu)勢在于，一方面依托大數(shù)據建立到店生態(tài)系統(tǒng)，為企業(yè)提供餐飲 POS 系統(tǒng)、電子菜單、智能 POS機、供應鏈管理、會員營銷等餐廳智能化解決方案，提升商家經營能力。另一方面背靠騰訊完善到店消費鏈閉環(huán)。2015年大眾點評部分商家開通點菜功能，2017年美團排隊、美團支付功能先后上線；同時接入微信公眾號、微信小程序的社交流量。

與主要競品口碑相比，美團與口碑有較大戰(zhàn)略差異：美團似“中介”，先通過營銷、經營、物流和金融上的賦能，將線上流量轉移到線下。隨后通過 IT 和供應鏈賦能實現(xiàn)產業(yè)深度融合。其中美團通過扣點實現(xiàn)盈利，是主要的收入來源；口碑則搭平臺，著力于線下流量補給線上流量，重點運營線下流量?？诒壳吧形磳崿F(xiàn)盈利，但去年市場占有率為55.50%，超過美團的35.90%?？诒难杆俪砷L主要來源于支付寶給予口碑一級入口，阿里也借助雙12等促銷節(jié)力推口碑。

從APP內容看，美團功能覆蓋面較口碑廣，除到店業(yè)務外還囊括其它業(yè)務入口；口碑則具備“預定”功能，用戶提交時間、人數(shù)即可實現(xiàn)預定，可獲得更佳消費體驗。且2017年底口碑推出線下消費的VIP通行證口碑卡，用戶持卡可享受優(yōu)惠。

到家：供應端服務升級

2017年下半年，餐飲外賣市場規(guī)模占比達 88.9%，持續(xù)保持高位，有希望持續(xù)占據到家O2O主要消費場景。同時餐飲外賣兼具消費檔次和消費頻次優(yōu)勢。不過，2014年以來在線訂餐市場規(guī)模和用戶規(guī)模增長率呈現(xiàn)下降趨勢，市場正在逐步趨于平穩(wěn)，未來在線餐飲平臺的重心將是提升服務質量，挖掘用戶深層需求。

目前，美團外賣入駐商家200萬，日均訂單1800萬，覆蓋城市數(shù)量超過1300 座，平臺用戶2.5億人。其購買渠道從傳統(tǒng)的餐館拓展到商超、便利店、水果店、藥店等；同時可以覆蓋用戶一天24小時各個時段的各種消費需求。

美團外賣的市場表現(xiàn)和供應鏈實力都比較突出。美團外賣用戶滲透率高達79.9%，市場份額達53.90%，超過餓了么與百度外賣之和，用戶消費體驗也強于餓了么和百度外賣。在供應鏈方面，美團外賣構建了天網系統(tǒng)、政企數(shù)據互聯(lián)互通、先行賠付和天眼系統(tǒng)等7級食品安全保障體系保護用戶權益?！癘2O 實時物流配送智能調度系統(tǒng)”系統(tǒng)將美團外賣配送時間首次縮至28分鐘，準時率達98%，在業(yè)內處于領先地位。

美團外賣市場份額

目前到家市場的競爭格局是，美團外賣和餓了么兩個巨頭牢牢占據市場，口碑增速較快，百度外賣與上述三家差距拉大。2018 年5月需求端數(shù)據顯示，餓了么用戶設備數(shù)為3600萬臺，美團2746萬臺，遠高于百度外賣的747萬條和口碑的272萬臺；2018年4月需求端數(shù)據顯示，美團外賣用戶端活躍率為2.20%，餓了么為1.77%，口碑為1.72%，均遠高于百度外賣的 0.52%。以騰訊為后臺的美團外賣和以阿里為后臺的餓了么將成為兩大陣營在到家消費場景角力的重點。

8月23日，阿里巴巴集團公布2019財年第一季度財報披露，其設立的一家控股公司持有餓了么和口碑兩大業(yè)務，這意味著餓了么的外賣服務和口碑的到店服務將形成更緊密的協(xié)同。這為到家市場增加了新的變數(shù)。

酒旅：酒店業(yè)務增長迅速

2017年，中國在線旅游市場交易規(guī)模達 7106.9 億元，同比增速回落到20.4%，逐漸趨于穩(wěn)定發(fā)展階段，同時旅游度假成新增點。

旅游度假市場占比增大

新美大2017年推出美團旅行和榛果民宿。2017年9月，成立不到半年的美團旅行用戶近1億人，覆蓋周邊旅游線路超過7萬條、國家站215個，酒店入住房間超過2億間，售出門票超過1億張，機票交易額同比增長 328%。

但整體的在線旅游市場中，美團旅行占有的份額較小。在旅游度假市場中，途牛、攜程、同程合計占據旅游度假市場份額達56.9%，其中途牛、攜程份額分別高達23.3%、21.5%。美團旅行尚無市場份額；在酒店住宿市場中，攜程、去哪兒網、藝龍合計占據酒店住宿市場份額達 65.8%，其中攜程份額高達45.8%。美團旅行份額為11.9%，較飛豬高3.5 個百分點，具備一定競爭優(yōu)勢。在旅游交通市場中，攜程、去哪兒網合計占據旅游交通市場份額達62%，美團旅行無市場份額。

在與攜程的競爭中，低價酒店業(yè)務可能成為美團旅行的突破點。目前攜程的酒店住宿業(yè)務占比僅為35%，且增速放緩。而美團旅行收入主要來源于酒店業(yè)務，且酒店業(yè)務已實現(xiàn)盈虧平衡。同時，美團旅行的低價酒店業(yè)務與攜程差距縮小，2017年美團旅行酒店入住房間超過2億間，而攜程約為2.4億間；高星酒店業(yè)務則呈現(xiàn)高質發(fā)展狀態(tài)，高星酒店覆蓋15000家，單店日轉化率能達到37%。高星用戶超1000萬。

新興布局：場景延伸打造消費閉環(huán)

1、出行： O2O 消費場景補充

2017年新美大開始布局出行業(yè)務，觸角延伸及專車、租車、共享單車等三方面，搭建出行細分領域消費場景：三公里以內——共享單車；三公里以外——專車；自駕——租車。

2017年底出行行業(yè)版圖

專車

2016年，國內專車市場交易規(guī)模為1327.4億元，同比增幅達258.18%，實現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著市場進入成熟期，預計未來增速將大幅回落并保持穩(wěn)定。在新的階段，提升服務質量、構建出行生態(tài)、優(yōu)化消費場景是市場競爭焦點。

目前的專車市場上，滴滴占據專車市場霸主地位，業(yè)務遍布全國，占據 90%的出行市場份額，滲透率達1.4637%，滴滴車主、滴滴司機(出租車版)緊隨其后。第四名嘀嗒拼車滲透率低至 0.038%。

但從2017年起，新美大、高德借勢“殺入”專車市場。2017年2月新美大推出美團打車，在南京上線打車業(yè)務。2018年美團打車計劃進入北京、上海、成都、杭州、溫州、福州和廈門等七個城市，目前已成功進入上海市場；2018年3月高德地圖宣布推出順風車業(yè)務，并在成都、武漢率先上線，并計劃進入北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市。

 2017 年年底網約車市場格局

在發(fā)展初期，美團打車以打車業(yè)務起步，依靠優(yōu)惠開發(fā)新用戶，優(yōu)惠政策較滴滴更大。不過，這也造成美團打車發(fā)展初期對于高額補貼比較依賴。今年年初美團打車計劃年內進入北京、上海、成都、杭州、溫州、福州和廈門等七座城市，而截至6月僅成功進入上海一座城市。美團打車進入上海不僅耗費較大財力，且面臨停止補貼用戶大量流失的問題，還因以低價擾亂市場秩序被有關部門約談。

在前有滴滴出行，后有高德、攜程這樣的對手的情況下，美團打車依舊打開了南京、上海市場，表明了美團打車在資本、技術和運營方面的實力。在保障資金需求的情況下，預計美團打車在全國的擴張仍將繼續(xù)。

租車

互聯(lián)網汽車租賃目前尚處于探索階段，預計2020年以后才能迎來市場增長期。

2018年租車市場處在探索期

2017年11月，新美大在成都郫都城區(qū)上線美團打車APP并試運營，目前提供大眾朗逸和大眾桑塔納兩款燃油車型，投放數(shù)量估計在50-100輛之間。

新美大面臨的主要競爭對手是神州租車。神州租車不僅擁有分時租賃業(yè)務，還擁有覆蓋全國和國際的日租、專車、順風車等業(yè)務，且運營多年，租車業(yè)務已實現(xiàn)盈利。針對這種情況，美團租車以分時租賃業(yè)務突破口，美團租車憑借在押金、里程費、停車費等用車方面遠低于神州租車的優(yōu)勢進攻成都市場。

美團租車正處于在分時租賃市場的發(fā)展初期，在神州租車等企業(yè)面前，美團租車憑借低價優(yōu)勢進入市場，具備一定的后發(fā)優(yōu)勢。

共享單車

2018年4月新美大全資收購摩拜。摩拜將豐富新美大的出行場景，新美大也將帶給摩拜更多的流量來源，再加上雙方在技術、產品和運營等方面的互動，新美大將形成更加完整的閉環(huán)消費體驗。

2015 年 1月摩拜正式成立，截至2018 年 6 月，已先后進入中國、新加坡、英國等 13 個國家超過 200 個城市，運營超過 700 萬輛摩拜單車，全球用戶超過 2 億，日訂單量超過 3000 萬。摩拜計劃今年 7 月還將進入巴西等國家。

目前共享單車市場完成洗牌，迎來雙巨頭行業(yè)格局，摩拜和 ofo 滲透率、月活數(shù)處于行業(yè)領先水平，主導共享單車市場發(fā)展。在此基礎上，互聯(lián)網巨頭進擊共享單車行業(yè)：阿里巴巴扶持哈羅單車、投資 ofo，滴滴與 ofo 合作，騰訊在微信端主要入口接入摩拜，美團全資收購摩拜。

摩拜和ofo周滲透率、獨立設備數(shù)領先

摩拜具備三大基礎優(yōu)勢。首先，美團點評、大眾點評等新美大旗下多個 APP、小程序沉淀了較多用戶流量，新美大本身也具備流量運營實力；其次，摩拜場景與美團點評、美團旅行等場景相連通，補充用戶場景服務；另外，摩拜擁有微信主要入口，用戶可以實現(xiàn)“生活+出行”場景無縫連接。

從費用角度看，摩拜較 ofo 擁有更優(yōu)用戶體驗。摩拜在更多城市實現(xiàn)免押騎行優(yōu)惠；費用計價方式更優(yōu)。騎行時間在半小時以內，摩拜費用更低，且摩拜月卡使用限制更少。

2、新零售：生活類場景延伸

2017 年生鮮市場規(guī)模達 1391.3 億元，同比增長 59.7%，2020 年市場規(guī)模或將超過 3000 億。當前的中國生鮮市場迎來成長期，阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網巨頭紛紛入局重磅投資生鮮供應鏈、生鮮物流等領域，生鮮市場開始成為資本和市場的寵兒。

2015年5月起，新美大投資多家生鮮供應鏈相關企業(yè)，從生鮮零售切入新零售領域。2017 年 7 月，生鮮超市掌魚生鮮開業(yè)，新美大進入生鮮零售領域；2017 年 9 月，美團高管張濤、王興等參與猩便利 B 輪投資，新美大入局無人值守便利店貨架領域；2018 年 6月，掌魚生鮮升級為小象生鮮。

生鮮零售業(yè)態(tài)基本歸屬阿里、騰訊兩大陣營，盒馬、超級物種占據絕對優(yōu)勢。盒馬、超級物種、7FRESH 分別是阿里、騰訊、京東在新零售領域的重要抓手，目前盒馬和超級物種門店遍布全國，人財物力較強，門店數(shù)位居首位。

新美大旗下生鮮超市屬騰訊&京東陣營

小象生鮮依托超市門店和購物 APP，提供包括水果、海鮮、肉禽蛋、零售等在內的生鮮食品購買、配送等服務。除去能夠借助美團點評、大眾點評和美團外賣的流量、配送優(yōu)勢外，在供應鏈方面新美大已提前布局一批食材采購、食材 B2B 平臺、生鮮 B2B 電商等上游企業(yè)，再加上騰訊系京東等盟友的支持，小象生鮮具備一定的供應鏈實力。

與盒馬相比，小象生鮮尚處在創(chuàng)業(yè)階段。從門店商品看，小象生鮮門店商品與盒馬基本相同，但不具有云超功能。小象生鮮移動端商品僅來源于門店，而盒馬移動端商品則來源于門店和盒馬云超；在SKU上，小象生鮮基本追平盒馬門店，但遠低于盒馬云超；在覆蓋范圍方面，小象生鮮共有 2 家門店，均為掌魚生鮮門店升級而來。盒馬一共有 52 家門店，遍布全國 13 座城市。

小象和盒馬的物流與配送服務

雖然有盒馬等企業(yè)已經在生鮮領域布局，但是生鮮零售市場遠沒有飽和，如果小象生鮮繼續(xù)提升供應鏈實力，與美團外賣實現(xiàn)即時物流共享，其同樣具備開拓類似盒馬云超業(yè)務的實力，未來有望實現(xiàn)門店進一步擴張。