五礦發(fā)展：營鋼剝離致中期扭虧，貿(mào)易線下布局持續(xù)完善

　　五礦發(fā)展 600058

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤，肖勇 撰寫日期：2016-08-31

　　公司今日發(fā)布2016年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入168.64億元，同比下降52.58%，營業(yè)成本159.63億元，同比下降53.54%;歸屬于母公司股東凈利潤1.12億元，去年同期為-2.94億元，EPS為0.10元。

　　其中，公司2季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.46億元，同比下降46.59%，1季度同比增速-59.60%;2季度營業(yè)成本97.55億元，同比下降47.34%，1季度同比增速-60.78%，2季度歸屬于母公司股東凈利潤-0.49億元，去年同期為-1.96億元，2季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.05元，1季度EPS-0.18元。

　　低效資產(chǎn)剝離疊加投資收益增加，上半年業(yè)績一舉扭虧：今年上半年大宗商品行業(yè)行情回暖但波動(dòng)較大，為防范行業(yè)波動(dòng)沖擊公司業(yè)績，公司報(bào)告期內(nèi)主動(dòng)縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，使得主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品營收同比均下滑，鋼筋與鉻鐵營收同比分別減少47.47%于4.22%，且疊加五礦營鋼股權(quán)的剝離，最后公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑52.58%，拖累毛利潤同比減少3.08億元。不過，由于五礦營鋼不再列入公司合并范圍，報(bào)告期內(nèi)公司三費(fèi)同比減少4.87億元，進(jìn)而導(dǎo)致公司上半年扭虧。同時(shí)，上半年鋼鐵行業(yè)行情回暖使得資產(chǎn)減值損失縮小2.89億元，最終使得公司營業(yè)利潤同比增厚6.30億元，歸屬母公司凈利潤同比大幅增加4.06億元。

　　從2季度來看，環(huán)比方面，由于行情好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)，礦價(jià)環(huán)比分別上漲22.05%及13.04%，營業(yè)收入環(huán)比上升54.81%，使得毛利潤環(huán)比增厚0.81億元。

　　不過，但受資產(chǎn)減值損失擴(kuò)大以及投資收益減少的拖累，最終2季度業(yè)績環(huán)比下滑2.11億元，歸屬于母公司凈利潤-0.49億元。

　　線下布局持續(xù)完善，打造綜合性鋼鐵流通服務(wù)商：公司與阿里創(chuàng)投共同打造的電商新平臺(tái)“五阿哥”上半年發(fā)展迅速，固有電商平臺(tái)鑫益聯(lián)亦發(fā)展穩(wěn)健，目前，“五阿哥”累計(jì)新增注冊會(huì)員2，268家，鑫益聯(lián)累計(jì)企業(yè)級(jí)會(huì)員已達(dá)5，075家。同時(shí)，公司在無錫、麻涌、羅涇鋼鐵物流園相繼投入運(yùn)營，此外，公司智慧物流體系建設(shè)也在積極推進(jìn)中，旨在全力推進(jìn)重點(diǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，打造綜合性鋼鐵流通服務(wù)商。

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.23元、0.24元，維持“買入”評級(jí)。