題要：創(chuàng)業(yè)不到兩年，身價過千億，80后美女為何能成為中國女首富？

出品：商業(yè)大咖社

有人說，這是最好的時代，也是最壞的時代。

此刻，我想說的是，這是最意想不到的時代。

上個月，當(dāng)人們謂嘆鐘睒睒賣水也能成為中國的首富時時，這個月卻又冒出一個賣電子煙的成為了中國女首富。

這個女首富，年齡僅39歲身價就高達千億，已遠超鐘睒睒、馬云，馬化騰……

1月22日晚，她創(chuàng)辦不到三年的電子煙公司悅刻RELX在美國紐交所上市，開盤股價暴漲104%，直接出發(fā)熔斷停牌，當(dāng)日收盤市值高達458億美元。①

而她持股58.7%，折算成市值為269億美元，成為中國新晉千億女富豪。①

她，就是美貌與才華并存的80后美女CEO —— 汪瑩。

有趣的是，在“中國新晉女首富”的消息爆出之后，很快便有業(yè)內(nèi)人士指出，這一判斷是對悅刻招股說明書的誤讀而導(dǎo)致的一起“烏龍事件”——據(jù)招股書注釋顯示，汪瑩的持股比例還包括了代持員工期權(quán)池及高管持股，并非是CEO個人持股。②

盡管這些引起了市場更多的猜想，但汪瑩依然是一個神奇的人物。

今天，我們四問這位中國新晉女首富，希望從另一個維度，解開她的財富密碼。

一問：電子煙也能標榜科技公司？

打開悅刻的官網(wǎng)，便會感受到一種撲面而來的“科技”感。如果不事先說明，很可能將其錯誤地認為一家生物制品企業(yè)。

而這，似乎也非常符合一直以來悅刻所標榜的形象——一家“科技公司”。

但讓人疑惑的是，以電子煙為主要產(chǎn)品的科技公司其“科技凈含量”到底能有多高？

面對電子煙的火熱流行，汪瑩選擇“彎道”超車——弱化“電子煙”中“煙”的屬性，強化其“電子”屬性，更加注重一種“科技感”的塑造。

比如，在2019年初，悅刻第一款產(chǎn)品上市時，便采用了當(dāng)時最先進的陶瓷霧化芯和尼古丁鹽技術(shù)，加上極簡風(fēng)的包裝，短時間內(nèi)便收割了大批消費者的芳心。

在電子煙逐漸走入公眾視野后，人們對電子煙的質(zhì)疑也逐漸變多，而汪瑩仍選擇專注自我。

2020年初，為提高電子煙的味道和安全性，也可能是為了解除大眾心中的疑慮，悅刻開始投入使用理化試驗室，后來演變?yōu)榱松茖W(xué)實驗室，開始系統(tǒng)性研究電子霧化氣溶膠在人體細胞、動物層面的減害程度，并展開了臨床前安全評估。

查看悅刻官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，悅刻還制定了一套獨立的《電子煙霧化液》企業(yè)標準，“在歐盟國家相關(guān)標準和美國PMTA的成分限量HPHCs要求基礎(chǔ)之上更加嚴格且全面”。

但其標準具體為何，目前仍不得而知。

此外，悅刻為降低青少年接觸電子煙的可能性而研發(fā)的“無人售貨”設(shè)備以及“向陽花系統(tǒng)”，其技術(shù)邏輯也是架構(gòu)在當(dāng)下爆火的AI人臉識別等技術(shù)之上。

如引一番包裝，悅刻看上去好像是一家“科技感”十足的公司，但仔細分析這些操作，便會發(fā)現(xiàn)有種“海市蜃樓”般的虛無感?！拖袷謾C的更新?lián)Q代，你不研究芯片，光鼓搗屏幕，終究是給人一種被收了智商稅的感覺。

二問：是“煙”為何不過煙草稅？

自電子煙出世以來便一直游走在一個灰色地帶——到底是煙草生意，還是普通快消生意？

直到現(xiàn)在，業(yè)界也尚未對電子煙做出明確界定，其機身被歸為“電子產(chǎn)品”，煙油則為“食品”，而電子煙則是按照普通消費品征稅。

先來看下電子煙的兩個核心部件：煙桿和煙彈。其中，煙桿可重復(fù)使用，煙彈則是一次性的消耗品，具有成癮性的尼古丁便儲存在其中。

也就是說，煙民需不斷更換煙彈來獲得吸煙體驗，那這和傳統(tǒng)卷煙本質(zhì)上又有何區(qū)別？

可以說，電子煙不過是穿上華服的傳統(tǒng)卷煙。

盡管它換了更具科技感包裝，把傳統(tǒng)的煙草燃燒產(chǎn)生煙霧轉(zhuǎn)變?yōu)椤办F化技術(shù)”，但吸電子煙和吸傳統(tǒng)卷煙的人本質(zhì)上仍然是在干同一件事。

這不免讓人疑惑，既然電子煙的本質(zhì)還是在“賣煙”，卻按普通消費品來征稅，這中間是否有可投機取巧之處？

眾所周知，煙草行業(yè)屬于暴利行業(yè)，同時也一直是我國財政稅收的主要貢獻者。

權(quán)威數(shù)據(jù)表明，每條調(diào)撥價格在70元以上的甲類卷煙稅率為銷售額的56%，70元以下乙類卷煙的消費稅稅率為36%。同時以每條為單位，再征收0.6元。另外，在卷煙批發(fā)環(huán)節(jié)，還要征稅。③

而相比之下，化妝品消費稅為30%，白酒消費稅則為20%。④

如此看來，將電子煙歸為普通消費品收稅，在很大程度上減輕了電子煙企業(yè)的稅務(wù)壓力。

當(dāng)然，近年來無論是國內(nèi)市場還是國外市場都對電子煙在政策上進行了收緊。

2019年10月30日，國家煙草專賣局和國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，要求所有互聯(lián)網(wǎng)線上渠道停止銷售電子煙產(chǎn)品，禁止網(wǎng)上發(fā)布電子煙廣告。

這道針對電子煙的線上禁售令，一度將整個行業(yè)帶入寒冬。此外，國外包括美國、英國、菲律賓、加拿大和澳大利亞等越來越多的國家也開始不同程度限制甚至禁止電子煙的銷售。

因此，隨著伴隨悅刻上市而來的資本狂歡，將更多資本引入行業(yè)的同時，也吸引了監(jiān)管部門的目光。

未來對于電子煙的收稅標準，或許還會有新的監(jiān)管動作。

三問：“致癌物”真的無害嗎？

相信各國廣大煙民更為關(guān)注的還是與自身利益切實相關(guān)的一面——電子煙對人體健康是否真的無害？

將時間倒回至2004年，中國一位叫做韓力的藥劑師，因其父患肺癌離世，便有了研發(fā)“香煙替代品”的想法。由此產(chǎn)生了世界上第一款電子煙——“如煙”。

韓力認為，吸煙成癮的原因主要在于尼古丁，但對人體傷害最大的致癌物質(zhì)則源于焦油等燃燒的產(chǎn)物，因此不燃燒直接吸入尼古丁便可以大大減少吸煙的危害。

此后，如煙便打著“吸著吸著就戒了”的廣告，帶著“健康吸煙”的標簽，成為廣大煙民手中的新玩物。

然而，央視在2009年便開始對如煙的“健康性”提出質(zhì)疑，隨后更有打假人士以欺騙消費者的名義將其告上法庭。

近年來，隨著電子煙的熱度越來越高，相關(guān)機構(gòu)對于電子煙的研究也越來越深入。目前已有研究明確表示，電子煙對人體十分有害。

北卡羅來納大學(xué)醫(yī)學(xué)院在美國胸科協(xié)會的《美國呼吸與危重病醫(yī)學(xué)雜志》發(fā)表了一份研究報告，發(fā)現(xiàn)電子煙不僅會像普通香煙一樣觸發(fā)人體免疫應(yīng)答，還會激起其他特殊的免疫應(yīng)答。⑤

另外，根據(jù)國家衛(wèi)健委的之前的一項調(diào)查，幾乎所有被檢測的產(chǎn)品都會產(chǎn)生重金屬鉻（Cr），這些產(chǎn)品還檢測出了甲醛、乙醛和丙烯醛。而這類物質(zhì)會對呼吸系統(tǒng)產(chǎn)生強烈刺激作用，其中甲醛是致癌物。⑤

但與此同時，英國公共衛(wèi)生部(NHS)曾公開發(fā)表報告，電子煙比香煙減害95%，一定程度上能夠幫助戒煙。④

這，都使得人們對于電子煙安全性的爭論甚囂塵上。

其實，在全球的商業(yè)版圖上，電子煙都是一個非常年輕的存在。業(yè)界對于電子煙的認識還遠遠不夠。

對于這一點，悅刻的聯(lián)合創(chuàng)始人聞一龍曾表示，針對電子煙使用者的臨床研究還處于初級階段，氣溶膠中有相對極少含量的成分吸入毒理仍然未知；并且使用電子煙的長期影響，以及對公共健康的影響仍然在研究探索中。⑥

相比之下，創(chuàng)始人汪瑩的態(tài)度則表現(xiàn)的較為曖昧。她曾在一次受訪中表示，電子煙行業(yè)目前最大的敵人是“人心”，“是觀點存在差異的陣營”。②

而這怎么看都像是在偷換概念，將客觀存在的安全性問題轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝^點存在差異”，不禁讓人問一句——究竟是何居心？

四問：新暴利藏著大量泡沫？

悅刻此時頂著未知的監(jiān)管壓力，依然走上資本舞臺，似乎在向海內(nèi)外投資者們釋放一個信號——新的風(fēng)口已經(jīng)來臨。

在悅刻上市帶動下，不少電子煙概念股也成為資本市場的“香餑餑”。

還需要注意的是，自悅刻成立以來便十分受資本青睞。在2018年1月成立后，一年半的時間里，其估值便達到24億美元。

由此可以側(cè)面看出，投資者們對于電子煙市場還是具備不小的信心，這主要來自于兩個方面。

首先是行業(yè)的暴利屬性。

悅刻2019年的凈利潤是4775萬元，2020年前三個季度增長至1.09億元，去除員工期權(quán)等因素的影響，調(diào)整后凈利潤3.82億元，凈利潤率高達17%。⑧

此外，根據(jù)CIC報告的調(diào)查數(shù)據(jù)，按銷售額計算，截止2019年9月，悅刻的市場份額是48%，而到2020年9月底，這個比例增長至62.6％。⑧

如此看來，在2019年線上渠道的監(jiān)管收緊與2020年新冠疫情的雙重打擊下，悅刻依然展現(xiàn)出驚人的盈利能力。

其次，則是廣闊的市場空間。

放眼全球——根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年全球電子煙市場規(guī)模為36.7億美元，預(yù)計到2024年電子煙市場規(guī)模達到111.5億美元，年復(fù)合增速維持24%以上。⑨

同時，還需要注意的是我國在電子煙市場表現(xiàn)出的強大活力。

2020年，我國所產(chǎn)電子煙全年出口預(yù)估為494億元人民幣，同比增長12.8%；全年內(nèi)銷零售額預(yù)估達145億元人民幣，同比增長30%。⑩

由此看來，電子煙行業(yè)未來似乎有無限可能。但需要注意的是，風(fēng)險與機會并存，繁榮之下也潛藏著大量泡沫。

上文已經(jīng)提到，不少國家都對電子煙的銷售做出了政策性監(jiān)管，社會大眾的質(zhì)疑也此起彼伏。

也就是說，電子煙作為資本市場的新秀，還有許多自身的主要矛盾尚未解決。因此，現(xiàn)在說電子煙是“新的風(fēng)口”確實有些為時尚早，但也并非完全是虛假繁榮。

仔細剖析汪瑩的經(jīng)商之道便會發(fā)現(xiàn)，她的成功有很大一部分取決于她的搶得先機和資本運作。

電子煙最初在國內(nèi)興起是在2018年，汪瑩則果斷搶得先機，乘著這陣風(fēng)一路揚帆起航。

“科技感”、“無人售賣”、“無毒性”，以及簡約精致的外包裝就像一記記綿軟有力的繡花拳，拳拳打在年輕消費者心坎上。

她知道這個時代的人想要什么，知道這個時代需要什么。然而，面對尚未解決的安全性問題、社會大眾的質(zhì)疑以及不可控的監(jiān)管措施，這場由悅刻掀起的電子煙造富神話，是否還可上演多久呢？

注：

①深燃，《瘋狂的電子煙巨頭悅刻：成立3年即上市、女CEO變身千億富豪 》，2021年1月23日

②中國經(jīng)濟網(wǎng)，《電子煙延續(xù)“造富神話”，悅刻CEO汪瑩擠進中國女富豪十強》，2021年1月26日

④AI財經(jīng)社，《資本添火，暴利電子煙還能“燒”多久？》，2021年1月26日

⑤百度百科

⑥中訪網(wǎng)財經(jīng)，《悅刻電子煙三年即赴美上市：CEO身價超千億 安全隱患引關(guān)注》，2021年1月26日

⑦商業(yè)人物，《電子煙很掙錢！悅刻上市首日暴漲145％，創(chuàng)始人身家超王健林、劉強東》，2021年1月23日

⑧深燃，《3年、3000億，電子煙巨頭悅刻跑步上市》，2021年1月23日

⑨鳳凰網(wǎng)財經(jīng)，《愛施德全年業(yè)績超預(yù)期，布局電子煙優(yōu)質(zhì)賽道》，2021年1月14日

⑩人民資訊，《創(chuàng)業(yè)3年，一夜暴富直逼女首富！80后御姐或在“刀尖”上起舞》，2021年1月26日