這是我們反做空研究中心梳理評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司發(fā)債評(píng)級(jí)情況以來心里最為沉重的一次，因?yàn)楸M管評(píng)級(jí)公司對(duì)企業(yè)評(píng)級(jí)多數(shù)保持穩(wěn)定評(píng)級(jí)，但評(píng)級(jí)公司對(duì)這些公司的風(fēng)險(xiǎn)提示卻空前嚴(yán)厲，比如對(duì)業(yè)務(wù)在海外的公司，其提醒就是海外業(yè)務(wù)或使用美國(guó)元器件可能會(huì)導(dǎo)致公司不穩(wěn)定，比如對(duì)一些在國(guó)內(nèi)的公司，其批評(píng)更是毫不留情。

我們認(rèn)為，如果只是一般的股評(píng)專家的話，我們可以忽視，但對(duì)非常專業(yè)的評(píng)級(jí)公司做出的提示，我們真應(yīng)當(dāng)好好觀察和反思，該割愛退出的迅速割愛退出，如果不能割愛退出，那最后可能是自己深受其害。

好了，書歸正傳，大家仔細(xì)看看吧，這次一共涉及到20家公司，分別是泛?？毓伞⒑箭X前進(jìn)、粵電力、東方電氣、浪潮信息、江西天然氣、鞍鋼集團(tuán)、保利聯(lián)合、國(guó)電南瑞、中國(guó)鋁業(yè)、長(zhǎng)城汽車、中國(guó)中冶、巨化集團(tuán)、廣西金桂、特變電工、華聞集團(tuán)、中國(guó)旅游集團(tuán)、人福醫(yī)藥、紅星美凱龍、恒力集團(tuán)。要想知道是什么內(nèi)容，請(qǐng)直接進(jìn)入內(nèi)文，如果覺得好就轉(zhuǎn)發(fā)吧。

東方金誠(chéng)：境外項(xiàng)目出售盡調(diào)延期，償債壓力增大，泛?？毓杀患{入評(píng)級(jí)觀察名單

7月13日，東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)股有限公司（簡(jiǎn)稱“東方金誠(chéng)”）發(fā)布公告，稱其將泛?？毓晒煞萦邢薰荆ê?jiǎn)稱“泛?？毓伞保┑闹黧w評(píng)級(jí)及相關(guān)債券評(píng)級(jí)納入觀察名單。此次被納入觀察名單的債券有“15泛海MTN001”、“17泛海MTN001”、“18泛海MTN001”。

  公告表明，此次泛?？毓芍詴?huì)被納入觀察名單，主要因其面臨較大的償還壓力。截止2020年3月末，其有息債務(wù)為893.43億元，而2020年下半年到期及回售境內(nèi)債券本金余額72.89億元、境外美元債4.113億美元，其中4.00億美元的到期日是7月27日。據(jù)悉它還債資金主要來源是出售境外項(xiàng)目而得到的資金，由于受到疫情影響，其境外項(xiàng)目出售盡職調(diào)查由2020年6月30日延長(zhǎng)至2020年9月30日，這增大其償還壓力。

上海新世紀(jì)：短期剛性債務(wù)占比達(dá)81.91%，競(jìng)爭(zhēng)激烈杭齒前進(jìn)償債壓力加大

7月10日，上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“上海新世紀(jì)”）發(fā)布對(duì)杭州前進(jìn)齒輪箱集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“杭齒前進(jìn)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，杭齒前進(jìn)的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年5月10日）均為AA，“20前進(jìn)齒輪MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2019年5月10日）一樣均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。蕭山國(guó)資為該期債券提供無條件和不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，有效地增強(qiáng)本期債券本息到期償付的安全性。

杭齒前進(jìn)是一家主要從事齒輪箱及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的公司。它具有顯著的行業(yè)地位，其船用齒輪箱市場(chǎng)占有率位居全國(guó)第一，具有較強(qiáng)的研發(fā)能力。用于研發(fā)資金逐年增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年期間，杭齒前進(jìn)的研發(fā)資金分別為為0.89億元、0.94億元及0.96億元，分別完成新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目76項(xiàng)、94項(xiàng)及87項(xiàng)。隨著主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整以及“降本增效”措施，2017年-2019年它的綜合毛利率維持較高水平，分別為25.60%、26.96%及25.58%。2019年其營(yíng)業(yè)收入為16.53億元，比2018年增長(zhǎng)1.10%；凈利潤(rùn)為0.33億元，比2018年增長(zhǎng)6.45%。

上海新世紀(jì)指出，截止2020年3月末，其短期剛性債務(wù)為10.73億元，截至2019年末的短期剛性債務(wù)占剛性債務(wù)高達(dá)81.91%；其現(xiàn)金類資產(chǎn)為4.40億元，應(yīng)收賬款為3.45億元，存貨價(jià)值為8.40億元，應(yīng)收賬款和存貨將對(duì)資金形成一定的占用，使其面臨一定償債壓力，需優(yōu)化其剛性債務(wù)結(jié)構(gòu)。

據(jù)悉，近年杭齒前進(jìn)主業(yè)呈虧損狀態(tài)，其盈利對(duì)投資凈收益和其他收益依賴程度較大，但因?yàn)槎嗉掖笮妄X輪裝置制造參與在船用齒輪箱、工程機(jī)械變速箱和風(fēng)電增速箱等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，齒輪行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，杭齒前進(jìn)會(huì)面臨更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)期間費(fèi)用規(guī)模將加大，對(duì)利潤(rùn)形成了一定的侵蝕。數(shù)據(jù)顯示，杭齒前進(jìn)2017年至2019年期間費(fèi)用分別為3.72億元、4.04億元及3.81億元，未來費(fèi)用支出極有可能加大。

上海新世紀(jì)：受聯(lián)營(yíng)公司影響，粵電力投資損失4.76億元

7月10日，上海新世紀(jì)發(fā)布了對(duì)廣東電力發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱“粵電力”）的評(píng)級(jí)報(bào)告?！盎涬娏Α敝黧w信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年7月10日）均AAA，“18粵電發(fā)MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)一樣均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

粵電力是廣東省能源集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“廣東能源集團(tuán)”）旗下發(fā)電業(yè)務(wù)的核心上市平臺(tái)，業(yè)務(wù)涉及電力項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理，電力的生產(chǎn)和銷售，電力行業(yè)技術(shù)咨詢和服務(wù)。2019年，其營(yíng)業(yè)收入為293.60億元，同比2018年增長(zhǎng)7.12%，凈利潤(rùn)為18.07億元，比2018年增長(zhǎng)98.57%。EBITDA/利息支出有2018年的4.14倍上升為5.36倍，EBITDA對(duì)其利息的保障強(qiáng)度增強(qiáng)。

上海新世紀(jì)指出，粵電力存在投資收益風(fēng)險(xiǎn)。原因是2019年粵電力聯(lián)營(yíng)的廣東粵電航運(yùn)有限公司（簡(jiǎn)稱“粵電航運(yùn)”）受到國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)低迷、運(yùn)價(jià)波動(dòng)下降、運(yùn)營(yíng)成本上漲等因素的影響，粵電航運(yùn)計(jì)提資產(chǎn)減值導(dǎo)致當(dāng)年虧損13.61億元，它投資損失4.76億元。它的盈利會(huì)受到煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)的影響。此外，由于近年來廣東省電力供應(yīng)過剩，它將面臨更加競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)。

中誠(chéng)信：存貨多海外業(yè)務(wù)規(guī)模大，東方電氣將面臨貨款回收風(fēng)險(xiǎn)

7月13日，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信”）發(fā)布其對(duì)中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“東方電氣”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，東方電氣的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年7月30日）一樣均為AAA，“16東方電氣MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2019年7月30日）一樣均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

作為我國(guó)三大發(fā)電設(shè)備制造商和電站工程承包商之一，東方電氣具有顯著的行業(yè)地位。它是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬企業(yè)，因此它在資金、研發(fā)、生產(chǎn)及資源協(xié)調(diào)等方面獲得政府提供的有力支持。2017年至2019年其獲得政府的補(bǔ)貼分別1.34億元、1.78億元和1.52億元。它具有暢通的融資渠道，它的核心下屬東方電氣股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東電股份”）是A股和H股上市公司，它可以通過下屬公司募集資金。

東電股份有著較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，2019年研發(fā)投入為18.88億元，占其營(yíng)業(yè)總收入的比重為5.94%。2019年其營(yíng)業(yè)收入為340.50億元，同比2018年增長(zhǎng)5.34%；凈利潤(rùn)為15.76億元，同比2018年增長(zhǎng)25.38%。截至2020年3月末，它共獲得銀行授信合計(jì) 741.50億元人民幣和1.57億美元，其中未使用授信合計(jì)429.18億元人民幣和0.72億美元。

中誠(chéng)信指出，東方電氣海外業(yè)務(wù)規(guī)模較大，其相關(guān)項(xiàng)目易受所在國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、政策及項(xiàng)目工期、質(zhì)量和匯率等影響，它或面臨貨款回收風(fēng)險(xiǎn)。2019年期間費(fèi)用為56.69億元，對(duì)其利潤(rùn)形成了一定的侵蝕，需提升控制期間費(fèi)用的能力。2019年應(yīng)收賬款為64.72億元，存貨為205.70億元，這對(duì)其資金形成了一定的占用。

中誠(chéng)信：來自美國(guó)的核心原材料規(guī)模大，浪潮信息運(yùn)營(yíng)存在不確定性

7月13日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“浪潮信息”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，浪潮信息的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年6月28日）均為AA+，“18浪潮電子MTN001”和“18浪潮電子MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2019年6月28日）一樣均為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

浪潮信息已形成云數(shù)據(jù)中心、云服務(wù)大數(shù)據(jù)、智慧城市、智慧企業(yè)四大產(chǎn)業(yè)群組,為全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供IT產(chǎn)品和服務(wù)，2019年它的X86服務(wù)器出貨量保持全球第三、中國(guó)第一，多節(jié)點(diǎn)云服務(wù)器出貨量和銷售額繼續(xù)保持全球第一。

作為A股上市公司，浪潮信息具有較強(qiáng)的融資能力。截至2020年3月末，它共獲得授信額度388.75億元，其中未使用額度為295.69億元。2019年它的新簽訂單金額比2018年增長(zhǎng)8.04%。2019年其營(yíng)業(yè)收入為516.53億元，比2018年增長(zhǎng)10.04%；凈利潤(rùn)為9.55億元，比2018年增長(zhǎng)46.70%。

中誠(chéng)信指出，其采購自美國(guó)的核心原材料規(guī)模較大，由于未來貿(mào)易政策及匯率波動(dòng)或?qū)?duì)它的運(yùn)營(yíng)帶來不確定性。近些年，浪潮信息的期間費(fèi)用規(guī)模保持高位，對(duì)其利潤(rùn)形成了一定的侵蝕。據(jù)悉，2019年其期間費(fèi)用為46.86億元。2019年，其短期債務(wù)為501,059.34萬元，約是長(zhǎng)期債務(wù)的16倍，其債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

中誠(chéng)信：投資多價(jià)格由政府管控，江西天然氣將面臨資金支出壓力

7月13日，中誠(chéng)信發(fā)布對(duì)江西省天然氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“江西天然氣”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。江西天然氣的主體信用與上次評(píng)級(jí)（2020年2月19日）均為AA+，“20贛然氣MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2020年2月19日）均為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

江西天然氣的業(yè)務(wù)涉及天然氣管網(wǎng)、頁巖氣勘探開發(fā)、CNG加氣母站、省級(jí)LNG儲(chǔ)備調(diào)峰、城市燃?xì)?、工業(yè)園區(qū)供氣、CNG汽車加氣、LNG車船利用、管道防腐、管道設(shè)備安裝、配售電、分布式能源和碳排放交易等領(lǐng)域。2019年?duì)I業(yè)收入為40.31億元，比2018年增長(zhǎng)23.69%，凈利潤(rùn)為0.01億元，比2019年增長(zhǎng)-97.30%。截至2020年3月末，其共獲得授信額度106.92億元，其中未使用額度為88.41億元。

據(jù)悉，江西天然氣有較多的投資項(xiàng)目，需要支出較多的資金，會(huì)面臨一定的資金支出壓力。以在建長(zhǎng)輸管道項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目計(jì)劃投資76.91億元，截止2020年3月末，其已累計(jì)投資29.88億元，未來尚需投資47.03億元，其中2020年需要支出11.44億元投資該項(xiàng)目。但長(zhǎng)輸管道業(yè)務(wù)收費(fèi)模式及定價(jià)由政府部門制定，由于其議價(jià)能力較弱，它面臨一定的政策性風(fēng)險(xiǎn)。2019年其期間費(fèi)用為2.15億元，它期間費(fèi)用規(guī)模較大，對(duì)其利潤(rùn)形成了一定的侵蝕，需提高期間費(fèi)用的控制能力。

中誠(chéng)信：短期債務(wù)占六成，鞍鋼集團(tuán)面臨償債壓力

7月14日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)鞍鋼集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“鞍鋼集團(tuán)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告，其主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年5月7日）均為AAA，“20鞍鋼集MTN002”和“20鞍鋼集MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2020年5月7日）均為AAA，“20鞍鋼集CP001”的債項(xiàng)信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2020年1月14日）均為A-1，“19鞍鋼集MTN001”、“18鞍鋼集MTN001”、“17鞍鋼集MTN001”等債券的債項(xiàng)信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年7月29日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

鞍鋼集團(tuán)是我國(guó)特大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，在鋼鐵行業(yè)中地位顯著，在世界鋼鐵協(xié)會(huì)發(fā)布的“2019年全球前五十大鋼鐵企業(yè)排名”中，它位列全球第七名，實(shí)際其可控的鐵礦石可采儲(chǔ)量約有30億噸，鐵礦石自給率為約70%，這對(duì)其發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，目前它每年能產(chǎn)生鐵3,723萬噸、粗鋼 4,179萬噸、鋼材3,917萬噸、釩制品4萬噸、鈦制品148萬噸，可生產(chǎn)700多個(gè)品種、60,000多個(gè)規(guī)格的鋼材產(chǎn)品，其產(chǎn)品包含集裝箱板、汽車板、管線鋼、冷軋硅鋼、高速重軌、高級(jí)石油管等。

鞍鋼集團(tuán)擁有較強(qiáng)的研發(fā)能力保持技術(shù)的先進(jìn)性，據(jù)悉2019年，它獲得國(guó)家受理專利1,811件，其中發(fā)明專利1,173件。截至2020年3月末，它共有3,059.83億元的綜合授信額度，其中未使用額度1,490.57億元，由于其控股兩家上市企業(yè)，可通過它們募集資金。2019年其營(yíng)業(yè)收入為2,174.00億元，比2018年增長(zhǎng)月0.75%；凈利潤(rùn)為3.13億元，比2018年增長(zhǎng)104.57%；營(yíng)業(yè)毛利率為15.34%。

中誠(chéng)信指出，其資產(chǎn)減值損失規(guī)模較大，對(duì)利潤(rùn)形成了一定的侵蝕，2019年其資產(chǎn)減值損失為14.87億元。它的債務(wù)主要以短期債務(wù)為主，它或面臨一定的償債壓力，債務(wù)結(jié)構(gòu)需優(yōu)化，截至2020年3月末，其債務(wù)為1,687.07億元，其中短期債務(wù)占比高達(dá)60.43%。它會(huì)面臨一定的資金支出壓力，截止2019年其主要在建項(xiàng)目計(jì)劃投資132.07億元，已累計(jì)投資91.54億元；擬建項(xiàng)目計(jì)劃投資46.61億元，2020年上述項(xiàng)目投入10.92億元，其中2019年主要在建項(xiàng)目為5.04億元；擬建項(xiàng)目5.88億元

中誠(chéng)信：應(yīng)收款占用資金規(guī)模大，保利聯(lián)合還有嚴(yán)重的安全風(fēng)險(xiǎn)

7月14日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)保利聯(lián)合化工控股集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“保利聯(lián)合”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。保利聯(lián)合的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年10月18日）均為AA，“19民爆器材MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年10月18日）均為AA，“19民爆器材MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)與上次(2019年7月10日）均為AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

保利聯(lián)合是我國(guó)最大的民爆企業(yè)，因?yàn)槊癖袠I(yè)產(chǎn)能審批較為嚴(yán)格，存在行業(yè)進(jìn)入的行政性壁壘，這為它鞏固市場(chǎng)地位提供了良好的外部條件。此外，它與全球最大的民爆企業(yè)澳瑞凱控股有限公司（簡(jiǎn)稱“澳瑞凱控股”）合作成立了合資公司，這增強(qiáng)了它的競(jìng)爭(zhēng)力。截至2020年3月末獲得銀行綜合授信額度71.09億元，其中未使用額度29.42億元。

截至2020年3月末，短期債務(wù)占總債務(wù)的比重高達(dá)72.62%。保利聯(lián)合的盈利能力有些減弱，2019年其營(yíng)業(yè)收入為50.24億元，比2018年降低16.75%；凈利潤(rùn)為1.84億元，比2018年降低23.65%。保利聯(lián)合的應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模較大，對(duì)資金形成一定占用，據(jù)悉，2020年3月末其應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)為70.74億元，占總資產(chǎn)的56.09%。由于其生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為具有危險(xiǎn)爆炸屬性的特殊工業(yè)產(chǎn)品，因此它會(huì)面臨較大的安全事故風(fēng)險(xiǎn)。

中誠(chéng)信：應(yīng)收款和關(guān)聯(lián)交易金額過大，國(guó)電南瑞存在資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

7月14日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)國(guó)電南瑞科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)電南瑞”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。國(guó)電南端的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年7月11日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

國(guó)電南瑞是我國(guó)最大的電力系統(tǒng)自動(dòng)化、水利水電自動(dòng)化、軌道交通監(jiān)控技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，具有顯著的行業(yè)地位。2019年其營(yíng)業(yè)收入為324.24億元，比2018年增長(zhǎng)13.61%，凈利潤(rùn)為46.60億元，比2018年增多2.1億元。2019年研發(fā)資金為22.12億元，占營(yíng)業(yè)總收入的6.82%，其獲專利授權(quán) 395項(xiàng)，其中28項(xiàng)成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

它與銀行保持較好的關(guān)系，截至 2020年3月末，它共獲得授信額度194.19億元，其中未使用額度150.50億元。它是一家A股上市公司，融資渠道暢通。EBITDA利息倍數(shù)為82.17倍，對(duì)利息保障程度大。2019年，其營(yíng)業(yè)收入為324.24億元，比2018年增長(zhǎng)13.61%；凈利潤(rùn)為46.60億元，比2018年增多2.1億元。

中誠(chéng)信指出，關(guān)聯(lián)方交易占比大，2019年它的前五名客戶銷售額中關(guān)聯(lián)方銷售額為226.59億元，占同年銷售總額70.08%。近些年，其應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模越來越大，對(duì)資金形成了一定的占用，2019年它的應(yīng)收款項(xiàng)為191.47億元，其中127.04億元為國(guó)家電網(wǎng)及所屬公司的關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，占應(yīng)收賬款的66.35%，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)集中度較高。近些年，它的期間費(fèi)用規(guī)模以及資產(chǎn)減值損失也是越來越大，對(duì)其利潤(rùn)形成了一定的侵蝕，2019年其期間費(fèi)用為41.44億元，比2018年增長(zhǎng)15.24%；資產(chǎn)減值損失為3億元，比2018年增長(zhǎng)417.24%。

中誠(chéng)信：債務(wù)和費(fèi)用太高，中國(guó)鋁業(yè)面臨還債和減值壓力

7月15日，中誠(chéng)信發(fā)布了其對(duì)中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)鋁業(yè)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年3月6日）均為AAA，“20中鋁集MTN001A”和“20中鋁集MTN001B”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2020年3月6日）均為AAA，“19中鋁集MTN0010”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年12月18日）均AAA，“19中鋁集MTN009”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年12月2日）均為AAA，“19中鋁集MTN008”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年10月24日）均為AAA，“19中鋁集MTN007”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年10月10日）均為AAA，“19中鋁集MTN006”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年8月12日）均為AAA，“19中鋁集MTN005”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年8月6日）均為AAA，“19中鋁集MTN004”的債信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年7月12日）均為AAA，“19中鋁集MTN003”、“19中鋁集MTN002”、“19中鋁集MTN001”、“18中鋁集MTN005”、“18中鋁集MTN004”、“18中鋁集MTN004”、“18中鋁集MTN003”、“18中鋁集MTN002A”、“18中鋁集MTN002B”、“18中鋁集MTN001”、“17中鋁業(yè)MTN005”、“17中鋁業(yè)MTN004”、“17中鋁業(yè)MTN003”、“17中鋁業(yè)MTN002”、“16中鋁業(yè)MTN001”等債券的債項(xiàng)信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2020年6月17日）一樣均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中國(guó)鋁業(yè)是一家集銅、鋁和鉛鋅“開發(fā)—冶煉—加工”為一體完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司，由于多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，2017年至2019年政府給其補(bǔ)貼分別為9.09億元、16.80億元和16.66億元。中國(guó)鋁業(yè)有豐富的金屬資源，這增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。截至2019年末，中國(guó)鋁業(yè)控制的鋁土礦資源量約為24.93億噸，銅礦資源儲(chǔ)量為3,000萬噸，截至2020年3月底，公司保有境內(nèi)鉛鋅金屬量1,897.77萬噸。2019年其營(yíng)業(yè)收入為3,568.17億元，比2018年增長(zhǎng)18.86%；凈利潤(rùn)為30.25億元，比2018年增長(zhǎng)2.4%。它有多家下屬公司都是上市公司，因此它可通過它們募集資金。此外，2019年，它共獲得授信總額6,948.20億元，其中未使用額度為3,301.85億元。

2019年，中國(guó)鋁業(yè)總債務(wù)為3,236.82億元，其中短期債務(wù)占總債務(wù)高達(dá)58.43%。近些年其期間費(fèi)用以及資產(chǎn)減值規(guī)模越來越大，對(duì)其利潤(rùn)形成形成了一定的侵蝕。2019年期間費(fèi)用合計(jì)317.98億元；資產(chǎn)減值合計(jì)80.04億元。有色金屬價(jià)格具有行業(yè)周期性，會(huì)影響其盈利能力。在海外資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模較大，海外項(xiàng)目受當(dāng)?shù)卣巍⒔?jīng)濟(jì)、文化等因素的影響較大。以海外資產(chǎn)為例，據(jù)悉它擁有塞爾溫馳宏100%股權(quán)，塞爾溫馳宏擁有全球尚未開發(fā)的最大鉛鋅礦之一。

中誠(chéng)信：長(zhǎng)期依賴單一產(chǎn)品，長(zhǎng)城汽車?yán)щy有點(diǎn)多

7月16日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)長(zhǎng)城汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城汽車”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，長(zhǎng)城汽車的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年6月21日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

長(zhǎng)城汽車是國(guó)內(nèi)最知名的SUV生產(chǎn)企業(yè)和皮卡生產(chǎn)制造企業(yè)之一，行業(yè)地位顯著，其SUV連續(xù)10年銷量國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一，皮卡車型連續(xù)22年保持國(guó)內(nèi)及出口銷量第一。EBITDA對(duì)利息的覆蓋程度大幅上升，2019年EBITDA利息倍數(shù)由2018年的21.46倍上升為56.98倍。

長(zhǎng)城汽車是一家A股和H股都上市的公司，融資渠道暢通，截至2020年3月末，共獲得授信總額為644.68億元，其中尚未使用授信額度為546.52億元。它與寶馬（荷蘭）控股公司（簡(jiǎn)稱“寶馬控股”）合資組建光束汽車有限公司，不僅有利于在新能源方面的布局，還能促進(jìn)其國(guó)際化的進(jìn)程。

中誠(chéng)信指出，長(zhǎng)城汽車存在對(duì)單一產(chǎn)品較為依賴的情況，2019年它的汽車總銷量為105.86萬輛，其中哈弗H6銷量占比為36.44%。2019年6月起，它不再將天津長(zhǎng)城濱銀汽車金融有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城濱銀”）納入合并范圍，截至2019年末，它在長(zhǎng)城濱銀存放的款項(xiàng)為84.36億元。2019年以來受購置稅優(yōu)惠政策全面退出、房地產(chǎn)擠出效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素影響，汽車行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，這對(duì)其營(yíng)業(yè)造成了一定的影響。2019年其營(yíng)業(yè)收入為962.11億元，比2018年降低3.04%；凈利潤(rùn)為45.31億元，比2018年降低13.66%。

中誠(chéng)信：應(yīng)收賬款和存貨占用資金增加，中國(guó)中冶債務(wù)結(jié)構(gòu)需優(yōu)化

7月17日，中誠(chéng)信發(fā)布其對(duì)中國(guó)冶金科工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)中冶”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。中國(guó)中冶的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年12月24日）均為AAA，“20中冶MTN001”和“20中冶MTN002”等債券的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次上次評(píng)級(jí)（2019年12月24日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中國(guó)中冶是中國(guó)五礦集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“五礦集團(tuán)”）的下屬子公司，2019年五礦集團(tuán)位列世界500強(qiáng)企業(yè)112位，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力極強(qiáng)。2019年，中國(guó)中冶的工程承包業(yè)務(wù)新簽合同總額為7,506.47億元，比2018年增長(zhǎng)19.40%，它同年新增2家“四特級(jí)資質(zhì)”企業(yè)，進(jìn)一步保障業(yè)務(wù)承攬能力。截至2019年末，中國(guó)中冶共獲得授信額度6,037億元，尚未使用授信額度4,007億元，備用流動(dòng)性充足。2019年其營(yíng)業(yè)收入為3,386.38億元，比2018年增長(zhǎng)16.96%；凈利潤(rùn)為75.77億元，比2018年多0.06億元。

截止2020年3月末，其短期債務(wù)為1,069.03億元，占同期總債務(wù)比例高達(dá)77.17%。近些年，它的應(yīng)收賬款、存貨以及其他應(yīng)收款規(guī)模越來越大，對(duì)其資金形成了一定的占用。2019年應(yīng)收賬款收660.27億元；存貨為1,334.37億元，其他應(yīng)收款為570.08億元。此外，2019年末，它擁有的在施工面積為1,164.74萬平方米，體量較大，未來仍將面臨一定的投資支出和去化壓力。

中誠(chéng)信：短期債務(wù)和擔(dān)保余額雙高，巨化集團(tuán)將面臨沉重償債壓力

7月17日，中誠(chéng)信發(fā)布了其對(duì)巨化集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“巨化集團(tuán)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，巨化集團(tuán)的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年9月27日）均為AA+，“19巨化MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年9月27日）均為AA+，“19巨化MTN001”、“18巨化MTN001”、“17巨化MTN001”、“16巨化MTN001”、“15巨化MTN001”等債券的債項(xiàng)信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年7月30日）均為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

巨化集團(tuán)是一家特大型型氟化工制造公司，目前擁有包括基礎(chǔ)配套原料、新型氟制冷劑、有機(jī)氟單體、含氟聚合物、精細(xì)化學(xué)品等在內(nèi)的完整氟化工產(chǎn)業(yè)鏈。它所擁有的化工產(chǎn)品豐富，部分產(chǎn)品在世界上具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。它的第二、三代氟制冷劑、甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯產(chǎn)能在世界上處于領(lǐng)先地位。它主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及化工、貿(mào)易、公用配套等多個(gè)板塊，多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，能提升其坑風(fēng)險(xiǎn)能力。它是浙江省唯一的省屬化工業(yè)務(wù)平臺(tái)，因此當(dāng)?shù)卣畬?duì)于它的發(fā)展會(huì)給予較大支持。2019年其營(yíng)業(yè)收入為321.64億元，比2018年增長(zhǎng)2.85%，凈利潤(rùn)為9.60億元，比2018年增多0.54億元。

2020年3月末，其短期債務(wù)為136.04億元，占同期總債務(wù)比例高達(dá)83.08%。它對(duì)外擔(dān)保資金規(guī)模大，據(jù)悉，截至2020年3月末，它向浙江石化提供擔(dān)保余額為183.67億元，占同期末凈資產(chǎn)比重為134.54%。中誠(chéng)信指出，其面臨一定償還壓力，債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

遠(yuǎn)東資信：關(guān)聯(lián)交易占銷售額的65%，廣西金桂前五大客戶都是關(guān)聯(lián)方

7月13日，遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司（簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)東資信”）發(fā)布其對(duì)廣西金桂漿紙業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“廣西金桂”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。廣西金桂的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年4月14日）均為AA+，“20金桂01”的債項(xiàng)信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

廣西金桂是金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限公司（簡(jiǎn)稱“金光紙業(yè)”）在中國(guó)建設(shè)的紙漿一體化重要生產(chǎn)基地之一，業(yè)務(wù)主要是紙漿和白卡紙的生產(chǎn)及銷售。它的生產(chǎn)設(shè)備較先進(jìn)，其紙漿和白卡紙的產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，2019年其紙漿產(chǎn)量為102.48萬噸，比2018年增長(zhǎng)13.83%；白卡紙的產(chǎn)量為135.38萬噸，比2018年增長(zhǎng)24.33%，這增強(qiáng)其在該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。在未來隨著其年產(chǎn)30萬噸過氧化氫項(xiàng)目以及年產(chǎn)180萬噸高檔紙板擴(kuò)建項(xiàng)目的完成，其產(chǎn)能還能繼續(xù)增長(zhǎng)。2019年其營(yíng)業(yè)收入為132.67億元，比2018年增長(zhǎng)48.55%；凈利潤(rùn)為6.42億元，比2018年降低5.31%。

截止2020年3月末，其總債務(wù)為62.80億元，其中短期債務(wù)為56.98億元。近些年的期間費(fèi)用規(guī)模較高，這對(duì)其利潤(rùn)形成了一定的侵蝕，它需提升控制期間費(fèi)用的能力，2019年其期間費(fèi)用為9.71億元。它會(huì)面臨較大的資金支出壓力，上述的兩個(gè)擴(kuò)能項(xiàng)目計(jì)劃投資92.24億元，已投資5.63億元。此外，它還存在關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)悉，它的前五大客戶主要是關(guān)聯(lián)方，2019年其交易金額為49.13億元，是當(dāng)年總銷售額的65%。

聯(lián)合資信：短期債務(wù)、應(yīng)收賬款和存貨“三高”，特變電工面臨較重償債壓力

7月13日，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）公布對(duì)特變電工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“特變電工”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。其主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年2月25日）均為AAA，“20特變股份（疫情防控債）MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)（2020年2月25日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

特變電工的業(yè)務(wù)涉及輸變電、新能源、能源等領(lǐng)域。輸變電業(yè)務(wù)主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售輸變電國(guó)際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。新能源業(yè)務(wù)主要包括多晶硅、逆變器的生產(chǎn)與銷售,為光伏、風(fēng)能電站提供設(shè)計(jì)、建設(shè)、調(diào)試及運(yùn)維等全面的能源解決方案；能源業(yè)務(wù)主要包括煤炭的開采與銷售；變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,輸變電國(guó)際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

作為變壓企生產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，特變電工有著顯著的行業(yè)地位。2019年其營(yíng)業(yè)收入為370.30億元，其中煤炭產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占同期總營(yíng)業(yè)收入為5.76%，新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程占同期總營(yíng)業(yè)收入27.29%；它的總利潤(rùn)為28.11億元。它的多晶硅產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升，據(jù)悉其3.6萬噸/年高純多晶硅產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目已投產(chǎn)。

2019年其短期債務(wù)為209.44億元，是占總債務(wù)為59.61%，其面臨一定的償還壓力，且債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化；在資金支出方面，2019年末主要的在建項(xiàng)目計(jì)劃投資271.06億元，已累計(jì)投資128.94億元，未來還需投入142.12億元，將面臨一定的資金支出壓力。截止2019年末其應(yīng)收賬款為121.25億元，存貨為96.34億元，上述這些對(duì)其資金形成了一定的占用，主要產(chǎn)品盈利會(huì)被原料價(jià)格波動(dòng)影響。

聯(lián)合資信：股權(quán)被質(zhì)押金融資產(chǎn)受限，華聞集團(tuán)面臨流動(dòng)性危機(jī)和商譽(yù)減值危險(xiǎn)

7月14日，聯(lián)合資信公布其對(duì)華聞傳媒投資集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華聞集團(tuán)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。華聞集團(tuán)的主體信用等級(jí)與上次（2019年7月26日）均為AA，“18華聞傳媒MTN001”和“17華聞傳媒MTN001”等債券的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟與上次（2019年7月26日）均為AA，但評(píng)級(jí)展望為由上次評(píng)級(jí)（2019年7月26日）時(shí)的穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

華聞集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)包括區(qū)域資訊、廣播廣告、網(wǎng)絡(luò)視頻、車聯(lián)網(wǎng)、游戲競(jìng)技、文旅等。它通過處理部分資產(chǎn)及子公司股權(quán)得到一些資金，這緩解了其資金流動(dòng)性壓力。

2019年，與華聞集團(tuán)有關(guān)聯(lián)的車音智能科技有限公司（簡(jiǎn)稱“車音智能”）單期業(yè)績(jī)承諾沒有完成，控股股東廣環(huán)球資產(chǎn)管理有限公司所持股份16345.1494萬股被質(zhì)押，其直接持有的16380.0244萬股被司法凍結(jié)。此外，它所持有的湖北省資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“湖北資管”）0.818%股權(quán)被司法凍結(jié)。華聞集團(tuán)子公司所持有的其他金融資產(chǎn)也存在受限情況，例如上海泓立持有振江股份的1302.484萬股中有886.00萬股被質(zhì)押。據(jù)悉其一年內(nèi)到期債券共計(jì)23億元，其面臨集中償還壓力和較為嚴(yán)重的資金流動(dòng)性壓力，也存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合資信：存在4筆重大未決訴訟，中國(guó)旅游集團(tuán)面臨巨額支出和去化壓力

7月17日，聯(lián)合資信公布其對(duì)中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司的評(píng)級(jí)報(bào)告。此次，中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年3月19日）均為AAA，“20中旅01”的債項(xiàng)信用等級(jí)也跟上次評(píng)級(jí)同為AAA，“19中旅01”的債項(xiàng)信用等級(jí)跟上次評(píng)級(jí)（2019年6月13日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中國(guó)旅游集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是旅游服務(wù)、旅游零售、酒店、景區(qū)等，近年通過外延式并購，免稅業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)。2019年其營(yíng)業(yè)收入為788.02億元，比2018年增長(zhǎng)23.97%；利潤(rùn)總額為74.88億元，比2018年增多10.15億元。它的融資渠道暢通，其可通過上市子公司募集資金。此外，它與銀行關(guān)系好，2019年它獲得授信額度790.68億元，未使用額度為673.73億元。

2019年，中國(guó)旅游集團(tuán)全部債務(wù)為360.50億元，比2018年增長(zhǎng)24.34%。在房地產(chǎn)開發(fā)上，截止2020年3月，其商品房開發(fā)項(xiàng)目總投資318.88億元，已投資181.17億元，還需投資137.71億元；其土地儲(chǔ)備面積為528.7萬平方米，預(yù)計(jì)投資504.05億元。據(jù)悉其開發(fā)項(xiàng)目面積為115.20萬平方米，已售49.06萬平方米，受到房地產(chǎn)政策和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，它的商品房開發(fā)項(xiàng)目或存在一定的去化壓力。期間費(fèi)用規(guī)模逐漸增大，對(duì)其利潤(rùn)侵蝕明顯，2019年的期間費(fèi)用比2018年增長(zhǎng)27.73%。此外，它有4筆重大未決訴訟，涉案金額共計(jì)6.71億元。

聯(lián)合資信：控股股東所持股份被質(zhì)押，人福醫(yī)藥存在嚴(yán)重商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

7月17日，聯(lián)合資信公布其對(duì)人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司（簡(jiǎn)稱“人福醫(yī)藥”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。人福醫(yī)藥的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年3月31日）均為AA+，“20人福（疫情防控債）MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2020年3月31日）均為AAA，中債信用增進(jìn)投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中債增”）為該期債券提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

人福醫(yī)藥是我國(guó)麻醉藥品生產(chǎn)龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品涉及神經(jīng)系統(tǒng)用藥、生育調(diào)節(jié)藥、維吾爾族藥、體外診斷試劑等領(lǐng)域。截止2019年，它的藥品共有152個(gè)品種納入國(guó)家基藥目錄，302個(gè)品種納入國(guó)家醫(yī)保目錄。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.07億元，比2018年增長(zhǎng)17.03%。

2019年末，人福醫(yī)藥全部債務(wù)為153.49億元，其中短期債務(wù)占同期全部債務(wù)高達(dá)72.23%，其面臨一定的償還壓力。2019年期間費(fèi)用為68.06億元，比2018年增長(zhǎng)12.49%，期間費(fèi)用規(guī)模逐漸增大，對(duì)其利潤(rùn)侵蝕顯著。它的應(yīng)收賬款規(guī)模也越來越大，對(duì)資金形成一定的占用，2019年其應(yīng)收賬款為68.78億元，比2018年底增長(zhǎng)1.45%。截止2020年3月末，它的控股股東持有其29.26%股權(quán)，其中所持的79.97%股份已被質(zhì)押，未來或存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

大公國(guó)際：受限資產(chǎn)增加11.81%達(dá)到724,67億，紅星美凱龍資金流動(dòng)性恐受影響

7月15日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司（簡(jiǎn)稱“大公國(guó)際”）發(fā)布其對(duì)紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“紅星美凱龍”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。紅星美凱龍的主體信用等級(jí)與上次評(píng)級(jí)（2019年6月）均為AAA，“18紅星家居MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也與上次評(píng)級(jí)（2019年6月24日）均為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

紅星美凱龍是一家主要從事家居裝飾及家居零售商場(chǎng)的開發(fā)經(jīng)營(yíng)商。截止2019年末，紅星美凱龍共經(jīng)營(yíng)337家家居商店，覆蓋全國(guó)212個(gè)城市，隨著城鎮(zhèn)化的提升，其有良好的發(fā)展前景。它與大型品牌、經(jīng)銷商維持著良好的合作關(guān)系，據(jù)悉其與15大品類、408家品牌形成營(yíng)銷合作。它擁有很高的品牌知名度，2019年其家居委管商場(chǎng)總經(jīng)營(yíng)面積為1325.01萬平方米，平均出租率高達(dá)93.50%。此外，它的家居商場(chǎng)數(shù)量保持增長(zhǎng)。

大公國(guó)際指出，2019年它的期間費(fèi)用為63,41億元，比2018年增長(zhǎng)33.00%，其期間費(fèi)用控制能力有待提升。2019年末，其家居商場(chǎng)在建或擬建項(xiàng)目計(jì)劃投資143.08億元，已投資61.99億元，還需投入81.09億元，還有33家處于籌備階段的自營(yíng)商場(chǎng)，會(huì)面臨一定的資金支出壓力。2019年末其受限資產(chǎn)價(jià)值724.67億元，比2018年增長(zhǎng)11.81%，占其2019年末總資產(chǎn)的59.26%，這對(duì)其資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生了一定的影響。

大公國(guó)際：受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)42.02%，恒力集團(tuán)償債壓力和股權(quán)穩(wěn)定性壓力大

7月17日，大公國(guó)際發(fā)布其對(duì)恒力集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“恒力集團(tuán)”）的評(píng)級(jí)報(bào)告。恒力集團(tuán)的主體信用的等級(jí)由上次評(píng)級(jí)（2019年6月26日）的AA+上調(diào)為AAA，“18恒力MTN001”的債項(xiàng)信用等級(jí)也由上次評(píng)級(jí)（2019年6月26日）的AA+上調(diào)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

恒力集團(tuán)是聚酯行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，主要從事煉化、PTA和聚酯紡織產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，同時(shí)還發(fā)展相關(guān)產(chǎn)品的貿(mào)易、熱電、房地產(chǎn)、酒店服務(wù)等業(yè)務(wù)。其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前已形成原油—PX—PTA—聚酯—滌綸絲產(chǎn)業(yè)鏈一體化，產(chǎn)業(yè)間協(xié)同效應(yīng)顯著，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。它的主要原料實(shí)現(xiàn)了自給自足，其成本控制能力顯著。它有著較強(qiáng)的研發(fā)能力，截至2020年3月末，它已擁有301項(xiàng)國(guó)家授權(quán)專利。它有部分產(chǎn)品在全球具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其超亮滌綸長(zhǎng)絲年產(chǎn)量全球第一；永久型吸汗速干纖維市場(chǎng)占有率第一。此外，它的期間費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。

大公國(guó)際指出，恒力集團(tuán)受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例大，截至2020年3月末，其受限資產(chǎn)為981.84億元，占其總資產(chǎn)的42.02%。它會(huì)面臨一定的償還壓力，截至2020年3月末，其有息債務(wù)為1413.47億元，其中短期有息債務(wù)占有息債務(wù)的57.71%。少數(shù)股東權(quán)益占比大，影響其權(quán)益穩(wěn)定性，截至2020年少數(shù)股東權(quán)益占所有權(quán)益的50.97%。原油價(jià)格波動(dòng)受到影響的因素多，因此它會(huì)面臨一定的成本控制壓力。