為了更好的關(guān)注保險(xiǎn)板塊，從2021年開始，我新開一個(gè)了小欄目“保險(xiǎn)股周報(bào)”，如果以后內(nèi)容縮短就算每周黑板報(bào)。這里每周會(huì)更新保險(xiǎn)板塊的動(dòng)態(tài)PEV走勢(shì)圖，以及對(duì)談?wù)劷谛袠I(yè)內(nèi)重要新聞、公告的簡(jiǎn)單看法。明天有事，本期提前在周五發(fā)，今天是第三期。

先看動(dòng)態(tài)估值走勢(shì)圖：

    ↑因行業(yè)2020年報(bào)還未公布，PEV動(dòng)態(tài)走勢(shì)圖里2020年的內(nèi)含價(jià)值暫時(shí)采用半年報(bào)數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)行業(yè)年報(bào)公布后，各家的估值曲線還會(huì)下移不少。關(guān)注后回復(fù)關(guān)鍵詞“PEV”，可獲取過(guò)去10年保險(xiǎn)板塊PEV估值走勢(shì)圖?！?/p>

    本周AH指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁，H股指數(shù)超過(guò)3%，新年過(guò)去3周，港股漲幅已經(jīng)幾乎是2018年以來(lái)最好的年漲幅了。A股主要指數(shù)也同樣威猛，滬深300指數(shù)單周漲幅2.05%，年漲幅6.88%。創(chuàng)業(yè)板指更是加速上漲，周漲幅達(dá)到少有的8.68%。

    保險(xiǎn)板塊本周行情和指數(shù)比起來(lái)可謂涼涼。AH兩地保險(xiǎn)股走勢(shì)呈現(xiàn)出少數(shù)過(guò)山車先漲后跌，多數(shù)單邊下跌的情況。尤其是今天，多只個(gè)股又遭到暴擊式下跌。本周漲幅最好的是新華保險(xiǎn)H，漲幅0.00%（皮一下）。

    當(dāng)然對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為不要在意短期波動(dòng)。下跌只是讓手中的個(gè)股又便宜了。我認(rèn)為目前保險(xiǎn)板塊尤其是部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股，具有足夠的安全邊際和投資價(jià)值。我們可以以后再回頭看現(xiàn)在的股價(jià)，我也會(huì)把保險(xiǎn)周報(bào)欄目堅(jiān)持下去。

    從PEV估值角度，即使不考慮2020下半年的內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)，A股太保新華也在清算價(jià)值8折附近。（太保去年由于增發(fā)GDR，2020全年的內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)會(huì)稀釋，也就是年報(bào)后，很可能PEV曲線向下平移的幅度不如其他保險(xiǎn)股。）港股國(guó)壽H、新華H、太平H依舊是維持在0.4PEV以下。

新聞與觀察

    本周是黑板報(bào)的第三期，本周新聞?dòng)悬c(diǎn)多。下面是我認(rèn)為近期保險(xiǎn)股比較值得關(guān)注的新聞，不嚴(yán)格限定在本周發(fā)生。

1、開門紅上半月數(shù)據(jù)揭曉：

    根據(jù)媒體在網(wǎng)上公布的行業(yè)開門紅數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)太平2021年1月1日-1月14日個(gè)險(xiǎn)期交新單分別同比變動(dòng)約-17%、55%、74%、25%、-8%、41%。

    去年1月并沒有受到太多疫情因素的沖擊，所以總體看今年行業(yè)開門紅數(shù)據(jù)還是不錯(cuò)的，太保和平安增幅排在前兩名非常亮眼，另外新華在去年開門紅第一（超過(guò)50%增長(zhǎng)）的基礎(chǔ)上繼續(xù)2成以上的增長(zhǎng)，也是非常不錯(cuò)的成績(jī)。去年增長(zhǎng)2成以上的國(guó)壽（去年增幅行業(yè)第二），今年沒有發(fā)力開門紅，去年12月國(guó)壽高管也有相關(guān)表態(tài)，應(yīng)該是主動(dòng)選擇。

    總的來(lái)看今年的開門紅前兩周，不能說(shuō)平安和太保的壽險(xiǎn)改革已經(jīng)完成，但是行業(yè)整體確實(shí)有了走出低谷的跡象。而且去年前4個(gè)月，行業(yè)受到疫情沖擊嚴(yán)重，今年未來(lái)幾個(gè)月的復(fù)蘇也是確定性較高的。

2、太保公布年度保費(fèi)，行業(yè)排名出爐

    1月18日，中國(guó)太保發(fā)布公告稱，2020年原保費(fèi)收入3565.55億元，同比增長(zhǎng)3.06%。其中，太保壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入2084.60億元，同比下降1.87%；太保產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入1480.95億元，同比增長(zhǎng)10.85%。

    太保公布保費(fèi)后，主要上市險(xiǎn)企的年度保費(fèi)成績(jī)都公布了?？梢詮纳蠄D看出，雖然在2020年行業(yè)面臨著諸多困難，新華和國(guó)壽還是實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)方面的逆市增長(zhǎng)。平安面對(duì)諸多不利堅(jiān)持壽險(xiǎn)改革，壽險(xiǎn)部分?jǐn)?shù)據(jù)有所縮水，2020對(duì)平安來(lái)說(shuō)可以是基本面的調(diào)整年?？偙ＹM(fèi)方面國(guó)壽也借機(jī)拉近了和平安的差距。另外新華在之前新管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，逆市增長(zhǎng)，總保費(fèi)體量方面和太平僅差1成左右。

3、太保發(fā)布“長(zhǎng)航行動(dòng)”

    太保公布保費(fèi)的當(dāng)日，還發(fā)布了“長(zhǎng)航行動(dòng)”，首次提出做“做壽險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期主義者”的愿景。明確了戰(zhàn)略明標(biāo)和戰(zhàn)略路徑?？匆姟伴L(zhǎng)期主義者”這個(gè)詞，關(guān)注過(guò)高瓴的投資者表示：這很“高瓴”。

    太保和平安一樣，在去年選擇了壽險(xiǎn)升級(jí)的路線，半年報(bào)中雙雙落后于國(guó)壽和新華。這次太保公布戰(zhàn)略聚焦的著力點(diǎn)在營(yíng)銷隊(duì)伍升級(jí)、1+X渠道布局、重點(diǎn)區(qū)域拓展。相比平安的渠道、科技、產(chǎn)品，太保的目標(biāo)可能更集中。

    太保目前的形勢(shì)還是不錯(cuò)的，今年開門紅前兩周增長(zhǎng)行業(yè)第一；前友邦大將蔡強(qiáng)有望接任太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理；從長(zhǎng)航行動(dòng)來(lái)看，高瓴可能也在慢慢參與太保經(jīng)營(yíng)，按照他們過(guò)去的投資理念就是做好被投企業(yè)的大副。

4、劉浩凌辭任新華董事長(zhǎng)

    1月20日盤后，新華保險(xiǎn)發(fā)布了董事長(zhǎng)辭職公告。公告稱，新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事會(huì)于2021年1月20日收到董事長(zhǎng)劉浩凌先生的辭職函，劉浩凌先生因工作原因辭去本公司董事長(zhǎng)、非執(zhí)行董事、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員職務(wù)。

    其實(shí)在去年年末的新聞中，也可以看出一些人事調(diào)整的跡象。

    從劉浩凌的簡(jiǎn)歷看，屬于正常的人事變動(dòng)。他的主要經(jīng)歷還是在中投公司。公開資料顯示，中投公司的注冊(cè)資本金為2000億美元，來(lái)源于中國(guó)財(cái)政部通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債的方式籌集的15500億元人民幣，是全球最大主權(quán)財(cái)富基金之一。中投還是匯金的母公司。

    現(xiàn)年49歲的劉浩凌，是2019年8月正式擔(dān)任新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)的，一直是非執(zhí)行董事。同年6月，李全接棒新華保險(xiǎn)總裁，是執(zhí)行董事。劉李管理層上臺(tái)后，給新華制定了“資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略發(fā)展模式，簡(jiǎn)單說(shuō)就是重新重視保費(fèi)量的增長(zhǎng)，同時(shí)注重投資。兩位高管的與投資相關(guān)的履歷也讓市場(chǎng)在他們上臺(tái)后對(duì)新華的投資端有所期待。在去年，新華保險(xiǎn)保費(fèi)逆市增長(zhǎng)第一，投資端截止三季度公布的數(shù)據(jù)也非常亮眼。過(guò)去的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)、開放日等活動(dòng)，可以看出，都是李全在解釋公司的戰(zhàn)略。我認(rèn)為劉的職務(wù)變動(dòng)，應(yīng)該不會(huì)影響到新華戰(zhàn)略的延續(xù)性。除非幾個(gè)月內(nèi)李也有調(diào)整。

5、國(guó)壽減持太保

    最后一條是今天的新聞。根據(jù)港交所的權(quán)益披露資料顯示，2021年1月19日，中國(guó)人壽以每股均價(jià)38.5315港元減持了220萬(wàn)股中國(guó)太保。減持后，中國(guó)人壽對(duì)太保H股的持股比例從9.01%下降到8.93%。

    也許是這條新聞的影響，疊加AH兩地股市的調(diào)整，太保AH股價(jià)都受到大幅重挫。

    國(guó)壽對(duì)太保的投資，要回顧到2019年8月的新聞。當(dāng)時(shí)國(guó)壽開始舉牌太保H股（超過(guò)5%），在之后的1年多時(shí)間，尤其在疫情期間，國(guó)壽還逆市舉牌。這次減持前，國(guó)壽持股超過(guò)9%。但是國(guó)壽持有的只是9%的太保H股，總股本計(jì)算排不到太保的前五大股東。

    考慮到目前太保H股的價(jià)格在歷史新高附近，國(guó)壽的這筆投資從財(cái)務(wù)投資的角度是還是成功的。只是從行業(yè)發(fā)展和長(zhǎng)期投資角度，也許現(xiàn)在不是最好的退出時(shí)機(jī)。不過(guò)險(xiǎn)資為了應(yīng)對(duì)IFRS9，可能投資邏輯和基金或者散戶并不相同。

    好了，以上就是本周的保險(xiǎn)周報(bào)，希望我能堅(jiān)持下來(lái)。見證低估值板塊的價(jià)值回歸，和優(yōu)秀的行業(yè)和公司一起成長(zhǎng)。祝各位保險(xiǎn)板塊的投資者周末愉快。

    本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何買賣建議。