我為什么清倉了中國平安

仇寶廷圖書館 2021-01-21

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中國平安最近一年可謂非常不順，高管陸陸續(xù)續(xù)批量離職，壽險改革進(jìn)展不順，投資端不斷的踩雷。

2020年，股票投資上，我做的最大的一個動作就是清倉中國平安，這個我從2017年初就開始持有的股票。當(dāng)時是我持有最久的一只股票，也是我倉位占比最大的一只股，清倉前的持倉占比為30.5%。我大致在4-5月份，經(jīng)過幾次大幅的調(diào)倉換股，實現(xiàn)了平安的減倉、乃至最終的清倉。其中主要的換股動作是從大平安換到小平安。

那么為什么我沒有在平安遇到困難時陪它一起度過難關(guān)，一起走過風(fēng)雨，一起迎來明天的彩虹呢？這里面的核心原因只有一點。

無論是高管離職，還是壽險改革不順，及股價低迷，這都不是我清倉平安的核心原因。我清倉平安的核心原因是因為我不認(rèn)同平安在資產(chǎn)端的投資策略。

我們知道保險公司為了避免利潤大幅波動，他們非常注重股息的收益。往往會選擇一些高股息的公司。這個想法本身無可厚非，但是我認(rèn)為平安的投資團(tuán)隊沒有與時俱進(jìn)。隨著我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型及降速，很多企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量承受了很大的壓力，往往股息率高的公司，資產(chǎn)質(zhì)量并不高。他們的高股息往往不是由于高分紅導(dǎo)致的，而是市場不認(rèn)可，給了極低的估值才形成了高股息。持有這種企業(yè)去收息，從長遠(yuǎn)看無論是股息還是資金安全都有問題。

我看了平安的股票持倉，相當(dāng)多公司都是我不會選擇的公司。既然我不會投資這些公司，那么我為什么投資平安呢。

當(dāng)時匯豐出現(xiàn)問題時，我表達(dá)了這么一個觀點，平安在匯豐踩雷，這不是個案，這是平安投資策略下的必然結(jié)果，即使匯豐不出事，也會有其他公司。結(jié)果不到一年，平安在華夏幸福又踩雷了。

那么針對這個情況，有什么藥方呢？我的建議是這樣的：拿出一部分資產(chǎn)去投資高分紅（注意是分紅不是股息）的成長型公司。這種公司由于市場看好，短期估值不低。但是考慮成長性，幾年以后，他的股息會比買入低分紅高股息公司還高。這是長期投資的思路，投資低分紅高股息公司是一種比較短視的行為。

當(dāng)然我的這個建議在2020上半年去實施會好一點，在2021年，這個好公司估值很高的時候，實施的時間窗并不是很好。這里我首先強調(diào)的是策略的改變，合適的時機(jī)需要等到。

為什么我要強調(diào)拿一部分資產(chǎn)去投資高分紅的成長型公司，我其實是兼顧了保險公司的長期利益及短期對于股息收益的追求，我的這個建議是比較溫和的操作方式。平安可以采用螞蟻搬家的方式，一點一點的去切換到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

這次清倉后很多人問我什么時候再進(jìn)入？雖然考慮到國債利率進(jìn)入上升周期，保險公司的收益會提升；后疫情時代復(fù)產(chǎn)復(fù)工，保單收益會提升；流動性寬松可能會導(dǎo)致股價提升，進(jìn)而保險公司的投資收益提升（關(guān)于這一點也可能存在牛市結(jié)束，股權(quán)收益下降）。但是由于對于平安投資策略的不認(rèn)同，短期內(nèi)我不會再次投資平安。除非看到平安投資策略的進(jìn)化。

對于平安，對于馬總，我還是懷有深深的敬意，期待平安持續(xù)不斷的進(jìn)化，讓我再次認(rèn)同平安，買入平安。

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