?? 歡迎探索:

行行查（行業(yè)數(shù)據(jù)庫）：www.hanghangcha.com
樂晴智庫（深度研報(bào)精選）：www.767stock.com

與傳統(tǒng)燃油車類似，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈同樣涉及多個(gè)行業(yè)，較為復(fù)雜，傳導(dǎo)時(shí)間長(zhǎng)。

和傳統(tǒng)汽車最大的不同就是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上增加了電池行業(yè)（包括上游的資源開發(fā)）以及電機(jī)、電控系統(tǒng)。

本質(zhì)上看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈就是進(jìn)行產(chǎn)品的投入和產(chǎn)出的轉(zhuǎn)換，是在把握產(chǎn)業(yè)生命周期的基礎(chǔ)上進(jìn)行的規(guī)劃。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈根據(jù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)和生命周期，可分為四大部分：

上游-礦產(chǎn)資源原材料

新能源汽車以鋰、鈷、鎳、石墨、稀土為主要使用礦產(chǎn)，特別是電池使用的碳酸鋰為關(guān)鍵原材料。為了續(xù)航考量，汽車輕量化要求越來越高，鎂鋁合金需求量也隨之增大。

鋰礦

我國鋰資源量豐富，位居世界前五。鋰鹽產(chǎn)能主要集中在西部礦業(yè)、西藏城投、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等幾家公司，且都在產(chǎn)能爬坡期。

從空間分布來看，鋰鹽開發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)重點(diǎn)分布在西部地區(qū)（青海、西藏和四川）以及華東地區(qū)（江西和江蘇），區(qū)域特征尤為明顯。山西整體分布較少，但鄰省陜西關(guān)中地區(qū)有一定的分布。

鈷礦

鈷礦主要用于生產(chǎn)鋰離子電池正極材料，包括鈷酸鋰、三元系（鎳鈷錳NCM、鎳鈷鋁NCA）等，鋰電池是鈷的下游最大需求行業(yè)，隨著新能源汽車行業(yè)爆發(fā)而快速增長(zhǎng)。

新能源汽車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，位于上游的鋰、鐵、鈷和鎳等原材料，都是用于電池正極材料的制作加工。而電池在報(bào)廢之后回收利用分離出碳酸鋰、四氧化三鈷等正極材料，進(jìn)行新的正極材料制作。

圖表來源：山西證券

稀土

中國是世界稀土大國，儲(chǔ)量豐富、元素齊全、品位高、分布合理。資源儲(chǔ)量5500萬噸，占世界1.3億噸的44%。全國稀土資源總量的98%分布在內(nèi)蒙、江西、廣東、四川、山東等地區(qū)，且80%以上集中在內(nèi)蒙古白云鄂博。

石墨

石墨是極為重要的戰(zhàn)略資源。中國石墨儲(chǔ)量5500萬噸，僅次于土耳其（9000萬噸）和巴西（7200萬噸），占全球23000萬噸的24%。

我國石墨資源分布于全國22個(gè)省區(qū)，已探明儲(chǔ)量2.2億噸以上，50%以上集中在黑龍江省，1000萬噸以上的還有四川、山西、內(nèi)蒙古和山東，分布于東北、華北以及西南地區(qū)。山西地區(qū)可以在晉南晉北地區(qū)建立電池負(fù)極材料的配套生產(chǎn)企業(yè)。

在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上游，供給（資源）的話語權(quán)越高，產(chǎn)業(yè)鏈下游，需求（市場(chǎng)）的話語權(quán)越高。對(duì)于上、下游，資源供給、整車銷量等高頻數(shù)據(jù)分別是核心變量。

中游-三電系統(tǒng)

中游制造環(huán)節(jié)（部件/制造/產(chǎn)品）處于微笑曲線中間，本質(zhì)上為加工屬性，因此成本控制能力為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘來自原材料掌控能力及技術(shù)迭代速度。

電池是新能源汽車中占比最大的材料成本，也是當(dāng)前新能源汽車售價(jià)普遍高于同級(jí)別燃油車型的重要原因之一。在電動(dòng)汽車的成本構(gòu)成中動(dòng)力電池的比重約為50%，因而動(dòng)力電池將成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)最大的受益環(huán)節(jié)。

鋰電及材料環(huán)節(jié)主要參與企業(yè)有：電池材料（杉杉股份、恩捷股份）、電池（寧德時(shí)代）、電機(jī)（方正電機(jī)）、電控（匯川技術(shù)）；另外還包括科達(dá)利，璞泰來、天賜材料、新宙邦等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在汽車電動(dòng)化方面，“三電”技術(shù)是其核心技術(shù)，而其中的電池系統(tǒng)屬于汽車的心臟，又是重中之重。電池芯技術(shù)，Package技術(shù)，BMS(電池管理系統(tǒng)）技術(shù)組成了電池系統(tǒng)的“鐵三角”。

電池芯技術(shù)

鋰電池生產(chǎn)按工藝順序主要分為由電芯（電池）生產(chǎn)、模組生產(chǎn)和電池包生產(chǎn)。鋰電池生產(chǎn)工序分為前、中、后三段，主要分別包括極片制造、電芯制造以及檢測(cè)化容等工序，其中涂布工序?qū)儆谇岸螛O片制造工序，涂布機(jī)技術(shù)含量高，單機(jī)價(jià)值也較高。

動(dòng)力用鋰離子電池的核心部件為電芯，而電芯的原材料主要包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液等。

其中，根據(jù)高工鋰電，正極材料是鋰電池中最關(guān)鍵的原材料，約占鋰電池電芯成本的36%，是鋰電池最大的成本來源，主要影響著鋰電池的能量密度、安全性、循環(huán)壽命等性能。

正極材料的主要原料為前驅(qū)體和碳酸鋰，正極材料的性能主要由前驅(qū)體決定。根據(jù)正極材料的不同，鋰離子電池可分為不同的技術(shù)路線，主要包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷錳酸鋰（NCM）、鎳鈷鋁酸鋰（NCA）等。

Package技術(shù)

鋰電池電芯組裝成組的過程稱為PACK，可以是單只電池，也可以是串并聯(lián)的電池模組等。

電池PACK的每道工序都充滿技術(shù)含量，包括電池管理系統(tǒng)的定制化開發(fā)技術(shù)、熱管理技術(shù)、電流控制和檢測(cè)技術(shù)、模組拼裝設(shè)計(jì)技術(shù)、鋁合金動(dòng)力電池外箱鑄造技術(shù)、計(jì)算機(jī)虛擬開發(fā)技術(shù)等。

電池PACK組裝過程包括了貼片、電池焊接、固定、檢測(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)，相對(duì)于電池制造的其他環(huán)節(jié)，難以實(shí)現(xiàn)完全的自動(dòng)化，因此屬于勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，這也是亞洲之所以成為全球電池PACK組裝基地的重要原因。

鋰離子電池PACK工藝：

圖表來源：公開資料

BMS(電池管理系統(tǒng)）

BMS對(duì)于電池系統(tǒng)安全性至關(guān)重要。作為動(dòng)力電池中重要的一環(huán)，其成本在動(dòng)力電池中的占比約為11%。

BMS產(chǎn)業(yè)鏈包括四個(gè)環(huán)節(jié)：上游材料、BMS模塊、BMS成品、以及下游應(yīng)用。BMS生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)BMS模塊，根據(jù)動(dòng)力電池廠商或整車廠商的具體要求整合所需模塊，最終組成BMS成品。

BMS產(chǎn)業(yè)鏈：