羅羅公司這些年過得可能并不好，資本市場對其的疑問包括：

1）解決遄達(dá)1000發(fā)動機(jī)問題的工程成本；

2）擔(dān)心遄達(dá)1000發(fā)動機(jī)的問題可能意味著其它羅羅發(fā)動機(jī)也存在問題；

3）隨著舊型號發(fā)動機(jī)產(chǎn)品周期的結(jié)束，羅羅在將業(yè)務(wù)遷移到新發(fā)動機(jī)的周期過程中，現(xiàn)金流相對減肉，因?yàn)閷娇瞻l(fā)動機(jī)企業(yè)來說，賣發(fā)動機(jī)不掙錢，而維修維護(hù)發(fā)動機(jī)才盈利，而需要相當(dāng)長一段時間的過渡，才能讓后者主宰前者；

4）羅羅發(fā)動機(jī)產(chǎn)品目前已經(jīng)基本退出窄體客機(jī)市場，而寬體客機(jī)的整個訂單規(guī)模要比窄體客機(jī)少得多，并且將持續(xù)多年；

5）復(fù)雜的會計，增加的債務(wù)，越來越多的負(fù)面新聞，強(qiáng)大品牌印象的迷失。

然而，羅羅公司更應(yīng)該視為一個“長周期業(yè)務(wù)”，而且從該公司2019年的財報來看，其正處于該周期的拐點(diǎn)。

由于一開始，研發(fā)新發(fā)動機(jī)技術(shù)需要付出高昂的代價，因此航空發(fā)動機(jī)行業(yè)是一個寡頭壟斷的行業(yè)。相鄰領(lǐng)域的市場結(jié)構(gòu)也類似，例如飛機(jī)制造商，主要就是空客和波音公司壟斷，因此發(fā)動機(jī)市場激烈異常競爭導(dǎo)致制造商們愿意在沒有利潤情況下出售其產(chǎn)品，然后選擇從長期的MRO（維護(hù)，修理和大修）業(yè)務(wù)中獲取利潤，即所謂的“剃刀/刀片”業(yè)務(wù)模式。

在商用航空發(fā)動機(jī)市場中，目前的主要參與者是美國普惠公司、美國GE公司、英國羅羅公司和法國CFM國際公司（法國賽峰和美國GE的合資企業(yè)）。根據(jù)Flightglobal數(shù)據(jù)，目前羅羅公司在雙通道寬體客機(jī)動力引擎市場份額約占30%，排名第二，其主要競爭對手為美國GE公司，特別是GEnx發(fā)動機(jī)，和羅羅公司在波音787客機(jī)動力上展開競爭，由于遄達(dá)1000發(fā)動機(jī)遭遇可靠性問題，目前GEnx發(fā)動機(jī)處于市場領(lǐng)先。在窄體客機(jī)領(lǐng)域，CFM國際公司是市場領(lǐng)導(dǎo)者，但由于旗下的LEAP-1B發(fā)動機(jī)是波音737MAX客機(jī)的唯一動力，該客機(jī)的暫時停產(chǎn)和接地對其造成了不少損失，這也使得股東之一的GE公司在2019年就因此損失約14億美元。

近年來，所有主要制造商都發(fā)生了不少的新引擎問題，引起了很大的轟動。這可能是由于空客和波音公司迅速將數(shù)架新型客機(jī)推向市場，這使得發(fā)動機(jī)供應(yīng)商們不得不迅速提高產(chǎn)量，然而，新興市場提出了許多新需求，并且塵土飛揚(yáng)或污染的空氣（例如印度）會使發(fā)動機(jī)承受更大的可靠性挑戰(zhàn)，而這種環(huán)境在過去是沒有進(jìn)行過相應(yīng)測試的。

但這些問題也沒有影響到所有新技術(shù)的應(yīng)用，迄今為止，羅羅公司用在空客A350客機(jī)上的遄達(dá)XWB發(fā)動機(jī)已經(jīng)被證明是非常可靠的，同樣，普惠的新型齒輪傳動渦扇發(fā)動機(jī)也在按計劃進(jìn)行。

在近期的新型冠狀病毒爆發(fā)之前，全球的航空旅行需求一直在持續(xù)增長，這一重要指標(biāo)為全球的航空發(fā)動機(jī)制造商們帶來了順風(fēng)。在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體中，收入乘客公里數(shù)RPK（也叫旅客周轉(zhuǎn)量）的增長經(jīng)常超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長，尤其是在中國和印度等高增長地區(qū)，中產(chǎn)階級的數(shù)量仍在不斷增長?；钴S的全球商用客機(jī)機(jī)隊在2018年達(dá)到了26,307架，在接下來的10年里，預(yù)計仍將以每年3.7%的速度增長，從而使得機(jī)隊數(shù)量增加到37,978架。

航空業(yè)也越來越關(guān)注環(huán)境問題，因此航空公司要求使用更省油的飛機(jī)發(fā)動機(jī)。與汽車行業(yè)一樣，航空航天行業(yè)也正在為遏制碳排放做出劃時代的努力。航空排放占溫室氣體排放量的2~3%，而且未來幾年飛機(jī)交付量的巨大增長將抵消發(fā)動機(jī)效率的提升。Roland Berger最近的一項研究發(fā)現(xiàn)，到2050年，航空業(yè)溫室氣體排放量的份額可能上升到10~25%。

但是，與汽車制造業(yè)不同，航空公司缺乏可行的技術(shù)替代方案。生物燃料雖然具有潛力但影響有限，而當(dāng)前的電池局限性（重量和功率密度比）意味著其無法對航空業(yè)產(chǎn)生類似汽車行業(yè)式的破壞式影響。

不過，航空行業(yè)的分析師們認(rèn)為，隨著時間的流逝，電氣化仍有望像用燃?xì)廨啓C(jī)取代活塞式發(fā)動機(jī)一樣對航空業(yè)產(chǎn)生巨大影響。為此，羅羅公司已經(jīng)提前布局，在2019年就達(dá)成了收購西門子電動和混合電動航空航天推進(jìn)業(yè)務(wù)（純電動飛機(jī)業(yè)務(wù)）的協(xié)議，羅羅的（e-Fan X）示范項目也廣為人知，展示了為支線飛機(jī)提供一系列全電動和混合電動推進(jìn)的解決方案。

同時，發(fā)動機(jī)制造商也仍在研究下一代燃?xì)鉁u輪結(jié)構(gòu)的航空發(fā)動機(jī)Ultrafan，這很可能是電氣化在航空行業(yè)發(fā)揮更大作用之前的最后一步。羅羅表示，Ultrafan發(fā)動機(jī)技術(shù)和第一代遄達(dá)發(fā)動機(jī)相比，可將燃油消耗降低25%，并且適用于單通道窄體客機(jī)和雙通道寬體客機(jī)，并計劃在2025年左右服役。從行業(yè)范圍來看，目前GE公司的GE 9X發(fā)動機(jī)已經(jīng)使得燃油效率比GE90發(fā)動機(jī)提高了10%，目前已經(jīng)式波音777X系列客機(jī)的獨(dú)家動力。普惠公司則繼續(xù)使用齒輪傳動風(fēng)扇技術(shù)，將燃油效率降低了16%，目前已經(jīng)為5個飛機(jī)平臺提高了動力，包括空客A220系列客機(jī)，空客A230neo系列客機(jī)，巴西航空工業(yè)公司E190-E2客機(jī)、俄羅斯MC-21客機(jī)和三菱支線客機(jī)。而Ultrafan發(fā)動機(jī)也采用了齒輪傳動風(fēng)扇結(jié)構(gòu)。

不過盡管航空發(fā)動機(jī)技術(shù)本身有了大量的討論，但值得強(qiáng)調(diào)的是，該業(yè)務(wù)的大部分利潤仍然是通過MRO合同產(chǎn)生的。歐盟委員會過去曾詢問全球航空航天供應(yīng)商的維護(hù)市場，明確的跡象表明這是一項“賺個盆滿缽滿”的業(yè)務(wù)。這個業(yè)務(wù)的兩位數(shù)利潤讓制造商和供應(yīng)商都欣喜不已。

而且，隨著制造商技術(shù)的不斷進(jìn)步，第三方MRO服務(wù)提供商的統(tǒng)治地位似乎減弱了（例如預(yù)測性維護(hù)之類的新興技術(shù)），因此使得發(fā)動機(jī)制造商們可以獲得更多的MRO價值。歐盟委員會曾調(diào)查發(fā)動機(jī)制造商是否隱瞞了產(chǎn)品的重要信息（例如手冊和技術(shù)圖紙），以確保只有他們或他們的合作伙伴才能提供備件或進(jìn)行高質(zhì)量的維護(hù)。

除此之外，由于合并和收購的原因，獨(dú)立的發(fā)動機(jī)MRO供應(yīng)商也越來越少，因此發(fā)動機(jī)MRO服務(wù)變得越來越昂貴也就不足為奇了。的確，航空業(yè)利潤豐厚，甚至兩家最大的飛機(jī)制造商-空客公司和波音公司都表示，他們希望在未來幾年內(nèi)成倍增加其MRO業(yè)務(wù)。但是，他們不具備進(jìn)入發(fā)動機(jī)市場的專業(yè)知識。因此，未來獲得這一紅利的仍將是羅羅公司這些發(fā)動機(jī)制造商們。

這里也許應(yīng)該再提及下波音737 Max危機(jī)，這一事件除了對波音和空客公司產(chǎn)生了明顯的影響外，它還影響了下游的發(fā)動機(jī)供應(yīng)商們。波音公司曾在2015年提議推出一種新的中型噴氣客機(jī)（中間級市場NMA），以填補(bǔ)窄體飛機(jī)和寬體飛機(jī)之間的空白，計劃在2025年開始運(yùn)營。在波音737 Max客機(jī)發(fā)生空難之前，幾乎要進(jìn)行發(fā)動機(jī)的最后選型工作，然而，這項工作已經(jīng)被迫暫停，以全神貫注地集中精力解決波音737 Max客機(jī)的復(fù)飛問題。

這對羅羅公司卻是一個好消息，因?yàn)榱_羅公司2019年初曾宣布退出波音該新型客機(jī)的動力競賽，原因是Ultrafan發(fā)動機(jī)可能無法趕上NMA飛機(jī)的進(jìn)度，羅羅不希望在沒有進(jìn)行廣泛測試的情況下匆匆推出產(chǎn)品，從而給航空公司的客戶帶來更大的破壞風(fēng)險。要知道羅羅公司此前曾把該NMA客機(jī)當(dāng)作Ultrafan發(fā)動機(jī)的首發(fā)平臺，退出NMA客機(jī)也意味著羅羅公司的發(fā)動機(jī)產(chǎn)品更難打入窄體客機(jī)動力市場。而現(xiàn)在，波音的這一延期，又讓Ultrafan發(fā)動機(jī)的應(yīng)用充滿了希望。

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