今年“固收+”市場(chǎng)大擴(kuò)容，為該類產(chǎn)品提供增厚收益的打新策略也面臨變局。

　　超額收益明顯

　　打新策略對(duì)組合收益貢獻(xiàn)度較高

　　基金公司持續(xù)布局“固收+”基金。數(shù)據(jù)顯示，12月以來發(fā)售的“固收+”基金已有13只，占新發(fā)基金總數(shù)的近三成。其中包括博時(shí)雙季鑫6個(gè)月持有、安信浩盈6個(gè)月持有、永贏鑫欣等偏債混合型基金，還有英大智享、平安雙季增享6個(gè)月持有等二級(jí)債基。

　　多位投資人士告訴記者，今年“固收+”基金受到市場(chǎng)熱捧，原因是產(chǎn)品凈值穩(wěn)健，持有體驗(yàn)較好，打新策略也為組合收益做出了較大貢獻(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，二級(jí)債基今年以來平均收益率為7.28%，偏債混合型基金平均凈賺8.55%。這當(dāng)中，打新對(duì)該類產(chǎn)品增厚收益效果相當(dāng)顯著。

　　北京一位銀行系公募固收投資總監(jiān)表示，“固收+”基金中偏債混合型基金可以打新增強(qiáng)。今年股市行情回暖，新股上市數(shù)量較多，上市后漲幅較大，打新的增厚回報(bào)相對(duì)較高，帶來不錯(cuò)的超額收益。

　　北京一位績(jī)優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，她管理的“固收+”基金一直在積極參與打新。新股上市后表現(xiàn)不錯(cuò)，雖然中簽率和獲配額度有限，對(duì)較大規(guī)模基金的貢獻(xiàn)度不是特別高，但也是積累投資收益的一項(xiàng)有效策略，符合她“撿面包渣”的投資理念，未來還會(huì)繼續(xù)打新，為投資者帶來增厚回報(bào)。

　　據(jù)她介紹，他們的報(bào)價(jià)區(qū)間比較契合市場(chǎng)變化，中簽新股數(shù)量較多， 部分最優(yōu)規(guī)?；鸾荒甏蛐略龊窕貓?bào)大約為10%，超額收益較為明顯。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，1434只參與打新的靈活配置型混合基金(份額合并計(jì)算)今年以來平均收益率36.02%。其中，2-3億元規(guī)模的產(chǎn)品打新超額回報(bào)最佳。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季報(bào)規(guī)模處于2-5億元區(qū)間的317只基金，平均收益率為41.57%，增厚收益為5.5個(gè)百分點(diǎn)；同期規(guī)模位在2-3億元最優(yōu)規(guī)模的139只基金，平均收益率為42.41%，相比全市場(chǎng)高出6.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從新股上市后的漲幅數(shù)據(jù)看，截至12月9日，四季度以來有68只新股上市，科創(chuàng)板新股上市漲幅較大，具有可比數(shù)據(jù)的37只新股上市后20日平均漲幅高達(dá)4.86倍；前三季度新股上市后20日的平均漲幅為53.89%。

　　從IPO募資規(guī)?？?，截至12月9日，2020年以來通過IPO融資的公司為357家，比去年全年增加154家；同期IPO融資規(guī)模為4386.42億元，比去年全年多出1853.94億元，增幅超過70%；近4400億元的募資規(guī)模也創(chuàng)造了2011年以來的歷年新高。

　　“打新對(duì)組合收益的貢獻(xiàn)，取決于基金規(guī)模、新股發(fā)行數(shù)量、中簽率、新股上市后漲幅等多種因素。從外部環(huán)境看，2020年是基金打新豐收的大年?！北本┮晃换旌闲突鸾?jīng)理說。

　　“固收+”規(guī)模大擴(kuò)容

　　或?qū)е?a target="_blank" style="outline-style: none; color: rgb(4, 51, 150);">打新收益被攤薄

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季報(bào)，偏債混合型基金、二級(jí)債基等“固收+”基金總規(guī)模為7941.8億元，比去年大增4059.7億元，幾乎翻倍。而從新基金募資情況看，截至12月9日，今年新成立的211只“固收+”基金募資總規(guī)模達(dá)到3577.88億元，成為規(guī)模增長(zhǎng)的生力軍。

　　不過，“固收+”基金越來越多，作為該類產(chǎn)品增厚收益來源的打新策略貢獻(xiàn)度或在逐步下行。

　　上述銀行系公募固收投資總監(jiān)表示，未來打新策略對(duì)“固收+”基金的收益增強(qiáng)效果將逐漸減弱：“固收+”基金集中發(fā)行，大量追求穩(wěn)健回報(bào)的產(chǎn)品涌上市場(chǎng)，可能會(huì)攤薄打新投資收益；另一方面，除了公募“固收+”之外，銀行、券商資管等也發(fā)行了較多穩(wěn)健類產(chǎn)品，參與打新的資金量越來越大，而打新策略市場(chǎng)容量有限。

　　“任何一種有效的市場(chǎng)策略，在市場(chǎng)足夠飽和之后，都會(huì)面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜霰本┗旌闲突鸾?jīng)理也說，今年打新策略為不少基金的組合增加了超額收益，但從未來看，隨著“固收+”數(shù)量和規(guī)模越來越多，市場(chǎng)參與主體持續(xù)增長(zhǎng)，打新中簽率可能會(huì)進(jìn)一步下滑。同時(shí)，預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性邊際收緊的趨勢(shì)，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，這都會(huì)導(dǎo)致新股上市后表現(xiàn)的降溫，打新策略對(duì)組合的貢獻(xiàn)度也趨于下降。

　　雖然打新資金擴(kuò)容，新股市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)е麓蛐率找鏀偙?，但投資人士表示仍將積極參與打新，為組合貢獻(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)投資收益。

　　上述北京混合型基金經(jīng)理表示，“固收+”基金一般會(huì)通過股票、打新、轉(zhuǎn)債、股指期貨、國(guó)債期貨等多種策略增厚投資收益，打新策略是其中的重要方式。以他管理的偏債混合型基金為例，基金配置的長(zhǎng)端利率債對(duì)組合有4%-5%的風(fēng)險(xiǎn)收益，加上打新增強(qiáng)，可能會(huì)超過6%年化回報(bào)，對(duì)于穩(wěn)健投資仍是較為可觀的收益。

　　“目前打新策略還是國(guó)內(nèi)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的投資方式，可以為組合起到錦上添花的作用，我們?cè)谕顿Y中會(huì)作為重要補(bǔ)充，積極參與投資，只要可以繼續(xù)為持有人創(chuàng)造正回報(bào)，并不會(huì)因?yàn)槭找骖A(yù)期下降而放棄。”他說。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）