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發(fā)行注冊(cè)制，常態(tài)化退市 注冊(cè)制在科創(chuàng)板試行一年有余，有近200家公司成功IPO，這些公司在技術(shù)研發(fā)方面普遍具有優(yōu)勢(shì)，IPO將促使這200家公司進(jìn)入發(fā)展的快車道。 對(duì)A股估值的影響 注冊(cè)制推行對(duì)a股估值影響要?jiǎng)討B(tài)地看，股票市場(chǎng)歸根到底是供給創(chuàng)造需求，源源不斷的供給、甚至說性價(jià)比的供給，會(huì)激發(fā)出后面的需求。 供需關(guān)系是一個(gè)雙向相互影響的動(dòng)態(tài)平衡，如果說整個(gè)大類資產(chǎn)環(huán)境比較有利于股票的配置，同時(shí)監(jiān)管層對(duì)股票市場(chǎng)的政策也是比較有效和到位的，我嗎認(rèn)為A股未來可能形成一個(gè)供需雙向良性擴(kuò)容。 雖然從短期看，半年時(shí)間之內(nèi)200多家公司上市，對(duì)股票市場(chǎng)整體估值有向下的壓力，但是要看到供給多了以后，實(shí)際上這個(gè)股票供應(yīng)的價(jià)格在8月24號(hào)以后的數(shù)月，無論是發(fā)行價(jià)、開盤價(jià)，都更趨于更加合理和有薪的區(qū)間。在大類資產(chǎn)配置有利于股票市場(chǎng)的這種大環(huán)境下，相當(dāng)有利于刺激新的場(chǎng)外資金入場(chǎng)。 所以注冊(cè)制對(duì)A股估值的影響，一方面是要以動(dòng)態(tài)的視角看，另一方面是要把對(duì)市場(chǎng)的短期影響跟中期影響結(jié)合起來。 對(duì)市場(chǎng)投資風(fēng)格的影響 ——投機(jī)行為被抑制，短期打新變得火熱 ——長期基本面趨勢(shì)投資變得越來越普遍 A股全面實(shí)行注冊(cè)制，利于對(duì)中長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不利于熱衷短線追逐熱點(diǎn)的股民，短期在沒有增量資金的情況下，依然是存量資金時(shí)代，上漲下跌表現(xiàn)不一。 市場(chǎng)投資的對(duì)象逐漸聚焦，集中在三個(gè)方面。第一方面是短期打新會(huì)變得更加火熱;第二方面是因突發(fā)事件造成流動(dòng)盤減少，主要股東為捍衛(wèi)實(shí)控人地位造成短期內(nèi)“爆炒”現(xiàn)象，比如萬科、華潤、寶能、深鐵的股權(quán)之爭;第三方面是大多數(shù)投資者在經(jīng)過市場(chǎng)教育后，逐漸轉(zhuǎn)向堅(jiān)持長期主義的基本面趨勢(shì)投資，或個(gè)人委托投顧的趨勢(shì)加強(qiáng)，形成市場(chǎng)不同策略的對(duì)決。 對(duì)上市公司的影響 注冊(cè)制推動(dòng)對(duì)上市公司影響 第一是非?？旒觿∩鲜泄镜膬蓸O分化： 對(duì)于一個(gè)新上市公司來說，有可能這次IPO融資，就是未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)唯一的融資機(jī)會(huì)。但是投資者的注意力，無論是機(jī)構(gòu)還是散戶，可能還是集中在極少數(shù)的上市公司身上。 所以說，一個(gè)上市公司擁有持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的能力，可能會(huì)成為這只股票最核心的要素。對(duì)大量的新上市公司來說，如果后續(xù)沒有展現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營和業(yè)績向上的能力，可能會(huì)逐漸地邊緣化。 對(duì)A股市場(chǎng)來說，可靠、及時(shí)的數(shù)據(jù)和信息變得越來越值錢。而上市公司如果想在A股市場(chǎng)上長期站穩(wěn)腳跟，則不能隨意再做短期圈錢行為，應(yīng)更傾向于做成“百年老店”，企業(yè)內(nèi)部驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新能力、危機(jī)管理能力和品牌公關(guān)能力越來越重要。 對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 具備優(yōu)秀投研實(shí)力的機(jī)構(gòu)持續(xù)獲利的概率增加，投研能力較差的機(jī)構(gòu)生存難度加大。 關(guān)于投資標(biāo)的，可選標(biāo)的多了。從本質(zhì)上講的話，選股失敗的概率增加了。投資的勝率在明顯下降，在這種情況下，對(duì)于選股的專業(yè)性提出了越來越高的挑戰(zhàn)。 反過來講，注冊(cè)制推進(jìn)的過程，同時(shí)也是機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大的過程?？傮w來說，機(jī)構(gòu)投資者選股的框架標(biāo)準(zhǔn)還是比較一致的，但是觀點(diǎn)可能不一樣。 如果事后證明機(jī)構(gòu)看好的公司，最后真的匹配大預(yù)期的成長性，那么這個(gè)公司會(huì)得到更多的機(jī)構(gòu)一致認(rèn)同。 投資選股，選股的勝率是降低了。但是如果選對(duì)的話，賠率其實(shí)有可能是上升的啊，機(jī)構(gòu)投資者選股成功以后，擇時(shí)評(píng)價(jià)可能會(huì)更加具有一致性。 對(duì)散戶投資者的影響 對(duì)于一般的散戶股民來說，由于選股能力不足，以及自身掌握的有價(jià)值信息不足，導(dǎo)致散戶在A股踩雷的概率在增大。 我們都知道，淘金的概率大?還是踩雷的概率大?取決于自身的知識(shí)結(jié)構(gòu)、對(duì)中國證券市場(chǎng)的認(rèn)知、信息甄別、選股邏輯、擇時(shí)能力等等。對(duì)于個(gè)人投資者來說，往往不具備充足的時(shí)間去學(xué)習(xí)，難以像機(jī)構(gòu)一樣進(jìn)行投研控管理。注冊(cè)常態(tài)化以后，很容易出現(xiàn)“大魚吃小魚，小魚打不過就加入大魚”的情況，個(gè)人投資者在A股市場(chǎng)的占比應(yīng)該會(huì)逐漸減少，證券市場(chǎng)上資產(chǎn)托管和投顧服務(wù)長期活躍。 |
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