作者：復(fù)利無聲

來源：雪球

1、什么是指數(shù)基金？這和我們平時買的主動管理基金有什么不同？

答：以追蹤的指數(shù)（例如滬深300、中證500）為基準(zhǔn)，按照指數(shù)成分股配置投資標(biāo)的的基金，叫做指數(shù)基金。指數(shù)基金跟主動管理型基金是有著根本區(qū)別的，指數(shù)基金的基本原則是追蹤指數(shù)成分股，主動管理型基金則是依賴于基金公司和基金經(jīng)理的主動投資策略去選擇投資標(biāo)的。

2、什么是ETF？ETF有哪些種類？ETF和指數(shù)基金有什么區(qū)別？

答：ETF的全稱是交易型開放式基金，簡單理解為可以在二級市場像投資個股一樣實(shí)現(xiàn)自由買賣的基金。ETF也是基金，所以一般習(xí)慣把他們分為指數(shù)型和主動管理型，只不過指數(shù)型的ETF由于可預(yù)期的長期向上，以及跟蹤成分股比較分散等特點(diǎn)，更加大行其道。

關(guān)于ETF和指數(shù)基金的區(qū)別，拋開主動型ETF，單獨(dú)說指數(shù)型，應(yīng)該說是指數(shù)基金包括ETF這種形態(tài)，除此之外，還有場外的指數(shù)基金，分別是ETF聯(lián)接（場外的ETF），指數(shù)增強(qiáng)型基金，還有場外的完全跟蹤基金，多見于行業(yè)指數(shù)基金。

3、什么是場內(nèi)場外？在場內(nèi)和場外購買ETF有什么不同？哪種渠道更好？

答：場內(nèi)是指在交易所交易，場外是指在交易所以外進(jìn)行投資交易，比如第三方基金銷售平臺、基金公司平臺、銀行理財(cái)子公司平臺等。ETF只能在場內(nèi)交易，規(guī)模比較大的ETF有的基金公司會發(fā)行ETF聯(lián)接，也可以購買；場外來說，我比較推薦第三方平臺，比如天天基金和蛋卷基金，費(fèi)用比較低，螞蟻要稍微高點(diǎn)，基金公司和銀行只有特定品種費(fèi)用便宜，但確實(shí)第三方的公正性。

4、指數(shù)基金有哪些優(yōu)點(diǎn)？用指數(shù)基金配置資產(chǎn)的優(yōu)勢有哪些？

答：指數(shù)基金的主要優(yōu)勢有這么幾點(diǎn)，第一，主要寬基的歷史業(yè)績表明，寬基總是長期向上的，比如標(biāo)普500在69年的歷史中，完成了175倍漲幅，滬深300在14年的歷史中，完成了3.8倍的漲幅，中證500在14年的歷史中，完成了4.8倍。

第二，沒有個股黑天鵝的困擾，以滬深300為例，其中單支個股暴雷黑天鵝，即便是第一權(quán)重股當(dāng)天跌停，對指數(shù)的影響不到1%。

第三，買賣都很方便，無論是場內(nèi)的ETF還是場外的跟蹤基金，交易很順暢，場內(nèi)即時買賣（T+1），場外15：00以前當(dāng)日收盤價成交，15：00以后，次交易日收盤價成交。用指數(shù)基金配置資產(chǎn)的主要優(yōu)勢就是省事省心，穩(wěn)定復(fù)利。

5、ETF和LOF有什么區(qū)別？

答：LOF是我們國家特有的一種基金，如果我沒記錯，應(yīng)該是只有深交所才有發(fā)行和交易，他的全稱是上市型開放基金。關(guān)于他跟ETF的區(qū)別，簡單來說LOF除了可以像ETF一樣在深交所買賣之外，還可以在場外通過第三方平臺、銀行、基金公司等渠道購買。

6、有做市商的ETF和無做市商的ETF有什么區(qū)別？應(yīng)該如何選擇？

答：首先我們要了解什么是做市商？做市商的意思就是選擇一家有實(shí)力的法人企業(yè)，能夠保持任何情況下交易的買賣都能順暢進(jìn)行，不至于出現(xiàn)無法交易和兌付的情況發(fā)生。

再來看我們國內(nèi)的情況，實(shí)際上我們的做市商制度才剛剛開始，還沒有真正形成，除了傳統(tǒng)的幾家大廠外，2019年新增的只有東方證券、方正證券、華泰證券、中國銀河證券這4家，有做市商的ETF是非常少的，一般有做市商的都是規(guī)模比較大的寬基，比如華泰柏瑞的300ETF等，所以，目前而言，參照有無做市商的決定是否投資ETF時機(jī)不成熟；比較好的參考指標(biāo)是規(guī)模和收益率、費(fèi)用率，規(guī)模大一些、收益率穩(wěn)定較高的，一般投資價值比較好。

7、小白投資者如何投資指數(shù)基金？定投是最好的策略嗎？需要注意擇時嗎？

答：如果是剛剛?cè)胧械男“子脩簦梢詢?yōu)先選擇跟蹤滬深300和中證100的指數(shù)基金，最好選擇場外的指數(shù)增強(qiáng)型，選擇比較大的基金公司，比如易方達(dá)、南方、富時、國泰等，一般都會有不錯的收益。關(guān)于定投，這是比較適合普通散戶的投資方式，主要原因還是因?yàn)樯舻腻X大部分都是按月流入的，從理財(cái)周期上，比較適合定投；在定投選擇上，還是要注意擇時的，要在整個市場進(jìn)入底部的時候再開始投資，不要在牛市中投資。

8、高端玩家都是如何投資指數(shù)基金的？有沒有比較進(jìn)階的投資策略？

答：我理解的高端玩家是指擁有多年投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，但各自的策略不同，投資的選擇也不同；我個人比較傾向于7成寬基，可以選擇滬深300、中證500、H股指數(shù)等，3成行業(yè)指數(shù)基金，選擇比較穩(wěn)定的消費(fèi)、醫(yī)療，也可以在底部的時候配置證券和科技。其中都有一個選擇，買的便宜。

9、什么叫網(wǎng)格交易法？這是投資ETF的最佳方式嗎？

答：這是最近比較新興的提法，但也是很古老的事情了，所謂的網(wǎng)格交易就是設(shè)定漲跌幅比例進(jìn)行賣出和買入，比如設(shè)置5%、10%、15%等位置，漲了賣出一份，跌了買入一份。這種策略看似合理，實(shí)際上是非常致命的，大部分收益率很一般，而且很容易錯過大幅的上漲，而且其中大部分利潤都交給了券商，變成了手續(xù)費(fèi)用，并不是一種好的投資方式。

10、什么是ETF換購？散戶可以換購嗎？如何看待監(jiān)管出手規(guī)范ETF超額換購？

答：所謂的ETF換購，就是把手中的個股換成意向中的ETF，以前有一種操作是通過所在的券商簽換，非常麻煩也沒有必要，因?yàn)槲覀兺耆梢再u出個股，再買入ETF，這是散戶方面?，F(xiàn)在主要是指上市公司大股東把自己的股份通過某種形式賣給相關(guān)的ETF，實(shí)現(xiàn)間接減持，這對于當(dāng)下市場流動性緊缺來說，是非常不友好的，所以監(jiān)管層出手規(guī)范這種行為，尤其是超額換購行為，對維護(hù)市場公平和散戶利益都是非常及時的。

11、寬基指數(shù)一般指哪些？小白投資者投資滬深300ETF是否已經(jīng)足夠？

答：所謂寬基指數(shù)，指的是覆蓋股票面廣泛，個股涵蓋各個行業(yè)，具有相當(dāng)代表性的指數(shù)基金。例如中證500指數(shù)，中證800指數(shù)，滬深300指數(shù)，中小板指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。跟蹤寬基指數(shù)的基金即為寬基指數(shù)基金。作為小白投資者，僅僅從理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗?00ETF足夠了。

12、各大寬基指數(shù)的估值水平現(xiàn)在如何？哪些寬基指數(shù)估值更具有吸引力？

答：對于普通投資者來說，關(guān)注滬深300、上證50（中證100）、中證500就足夠了。從上面這張圖中，大家就可以看到，當(dāng)下這3支主要寬基都處在歷史的底部區(qū)域，估值分別為滬深300TTM11.54倍，上證50TTM9.38倍，中證500TTM19.56倍。從投資價值上來說，都是非常不錯的機(jī)會。

14、ETF期權(quán)是什么？有什么作用？

答：期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。ETF期權(quán)，顧名思義就是指期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費(fèi)用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時間以約定的價格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF。

目前我們國內(nèi)只有上證50ETF有期權(quán)交易，300ETF的期權(quán)正在推進(jìn)中。這里期權(quán)主要的作用是大資金對沖的工具，避免持倉大幅波動，帶來的另一個作用就是穩(wěn)定市場，有助于消除暴漲暴跌。

15、為什么現(xiàn)在指數(shù)基金的費(fèi)率越來越低？

答：主要還是競爭激烈的原因，國內(nèi)目前有109家公募基金，理論上都具備發(fā)行指數(shù)基金的資格和能力，這種高強(qiáng)度、同質(zhì)化的競爭，最終自然會導(dǎo)致指數(shù)基金的費(fèi)率越來越低。目前，比較常見的寬基指數(shù)基金成本基本上在1%（持有1年）以下，基本上屬于非常低的情況，比所謂的0交易費(fèi)用的美國還低。

16、還有比較不錯的行業(yè)窄基嗎？

答：有的，像中證消費(fèi)指數(shù)、白酒指數(shù)、中證醫(yī)藥、醫(yī)藥100、科技龍頭指數(shù)，這些都是不錯的行業(yè)指數(shù)，市場上也都有追蹤的指數(shù)基金可供選擇。

17、Smart貝塔是什么基金？Smart貝塔有投資價值嗎？

答：Smart貝塔是在指數(shù)基金的前端，通過前置多因子的方式編制指數(shù)，比如質(zhì)量300，就是在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上，增加了一個質(zhì)量因子，希望可以取得更好的指數(shù)效果。從實(shí)際的實(shí)踐看，在主要寬基前面增加一個主動因子的方式，還是有效果的，但并不足以完全替代原指數(shù)，因?yàn)槎喟胧窃谔囟ōh(huán)境下效果才好，某些情況下還不如原指數(shù)更穩(wěn)定；但在策略類指數(shù)前面增加前置因子的大部分Smart貝塔，是不好用的，不是波動非常大，就是收益率一般般，往往投資價值比較差。

18、主動型基金有沒有投資價值？

答：主動型管理基金是非常有價值的，但是魚龍混雜，普通投資者很難識別。從我的經(jīng)驗(yàn)看，只要是有不錯的指數(shù)基金，包括行業(yè)指數(shù)基金的，我是不會去選擇主動型管理基金；但主動型管理基金在醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)，我是非常愿意考慮的，因?yàn)檎麄€醫(yī)藥行業(yè)的指數(shù)，編制的太不科學(xué)了，最科學(xué)一只是醫(yī)藥100，都不足以反應(yīng)當(dāng)下創(chuàng)新藥大變革下的醫(yī)藥醫(yī)療生態(tài)。還有科技類的主動管理型基金，有些也不錯。

19、指數(shù)基金最重要的是收益率還是成本？

答：對于指數(shù)基金來說，收益率是最重要的，既然投資，當(dāng)然第一要義是收益率了，不然你干什么來投資呢？如果成本更重要，你不要買指數(shù)基金了，存在銀行沒有成本還有利息。而且，當(dāng)下處在基金公司嚴(yán)重競爭的事情，費(fèi)用是一降再降，可以說，基本上已經(jīng)非常低了，我認(rèn)為沒有討論的價值。

20、投資指數(shù)基金需要擇時嗎？什么時候賣出比較合適？

答：需要的，一定要買在低估的時候，買在熊市的末期，對于指數(shù)基金來說，這是非常好判斷的，比如現(xiàn)在，已經(jīng)熊了快5年的市場了，主要指數(shù)估值都在歷史底部，當(dāng)然是比較不錯的投資機(jī)會了。至于賣出時機(jī)，寬基在牛市中期就開始逐筆賣出，千萬不要奢望在牛市的最頂峰一次性賣出。對于行業(yè)類指數(shù)基金，這一原則也適用，不過中間波動率會比較大，30-50%的機(jī)會也是需要把握的。

21、指數(shù)基金以后的發(fā)展前景如何？你還有什么話想對指數(shù)基金的投資者講？答：指數(shù)基金會是未來大多數(shù)投資的最終選擇，穩(wěn)收益，低風(fēng)險，是最適合投資者的一件工具。至于對指數(shù)基金投資者想說的一句話，嗯，我也是一名普通的投資者，在學(xué)習(xí)和投資指數(shù)基金的過程中，犯過不少錯誤，也吃過不少虧；剛才交流的很多資料都是自我學(xué)習(xí)中來自公開資料的信息，以及個人的思考，不一定完全正確，還請專業(yè)人士指教，不斷提高。我想從我走過的很多彎路和付出的時間成本的角度來說，關(guān)注我，對你很重要，轉(zhuǎn)發(fā)點(diǎn)贊，對其他人很重要，因?yàn)檫@里有的都是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

通過一攬子指數(shù)基金配置，實(shí)現(xiàn)一部分家庭資產(chǎn)的保值增值。

在具體配置上，配置7成寬基，包括中證500、滬深300和H股指數(shù)基金，配置3成行業(yè)基金，包括科技、醫(yī)療、消費(fèi)、證券等行業(yè)基金。