布法羅市是紐約州第二大城市，位于美國和加拿大交界處著名的尼亞加拉大瀑布邊上。

因為大瀑布下建設(shè)大型水電站的天然優(yōu)勢，布法羅市電價便宜，所以這里聚集了一大堆高耗能企業(yè)，以鋼廠居多。

在20世紀70年代，當?shù)赜袃杉覉蠹垼翰挤_晚報和布法羅信報。

晚報創(chuàng)立于1880年，由報業(yè)巨頭巴特勒家族擁有；信報由著名作家馬克·吐溫于1870年創(chuàng)立（次年賣掉了）。

馬克·吐溫早期曾經(jīng)參與銀礦股票投機，暴富過。暴富后他放棄了新聞記者職業(yè)，退休并過上奢華的生活。

按照他的描述：“我住在最好的酒店里，在最引人注目的地方展示我昂貴的衣服，經(jīng)常出入歌劇院……我最終變成了一個舉止輕浮的人。”

和幾乎所有的投機一樣，每個泡沫都有一根針等著。泡沫破裂時，馬克·吐溫賠得一塌糊涂。

他后來回憶道：“我，一個興高采烈的傻子，一直以來花錢如流水?！F(xiàn)在，我償還了債務(wù)之后，發(fā)現(xiàn)自己還剩下50美元?！?/p>

正是由于這些經(jīng)歷，馬克·吐溫用他特有的幽默方式，總結(jié)過很多有關(guān)投機的段子，比如，

“十月是炒股最危險的月份，其他危險的月份有七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月”

“人的一生，只有兩種情況不應(yīng)該參與投機：輸不起的時候和輸?shù)闷鸬臅r候”等。

雖然教訓深刻，但投機的快感如同毒品一樣讓人難以擺脫。

后來馬克·吐溫多次參與風險投資及投機活動，成功輸光所有資產(chǎn)并欠下一屁股債。

馬克·吐溫化債務(wù)為動力，一部又一部的經(jīng)典著作在還債壓力下誕生。

想來也幸虧他投機破產(chǎn)，否則世上只會多一個舉止輕浮的暴發(fā)戶，卻少一位“嬉笑怒罵，皆成文章”的傳世作家。

掌控晚報的巴特勒家族和掌控信報的康納斯家族，自1914年起就達成君子協(xié)定，前者出周一到周六的晚報，后者出一周七天的早報。

伴隨經(jīng)濟的發(fā)展，收入的提高，休閑時間的增加，周日報紙發(fā)行量越來越大，廣告商也更加側(cè)重投放周日廣告。

沒有周日版的晚報陷入不利地位。再加上掌控報紙幾十年的凱特·巴特勒于1974年去世，家族后人準備賣掉報社。

在1976年圣誕節(jié)前的一個宴會上，一位報業(yè)經(jīng)紀人代表布法羅晚報開價4000萬美元，想把報紙賣給華盛頓郵報。

郵報掌門人凱瑟琳當時正為郵報內(nèi)部強大的工會力量頭疼，拒絕了晚報的邀約——當時布法羅晚報工會力量更強大，其員工收入在美國報業(yè)員工同盟131家報紙中排名第7。

那段時間，正是蘇珊出軌，巴菲特與凱瑟琳交往密切之時。當天也在宴會上的巴菲特，知道消息后有點心動。

此時巴菲特已經(jīng)擁有一家奧馬哈太陽報。

對報紙情有獨鐘

巴菲特對報紙的興趣，萌芽于青少年時期送報紙賺錢的記憶。但真正在頭腦中滋長，是受卡羅爾·盧米斯的影響。

卡羅爾·盧米斯是《財富》雜志的撰稿人，她在20世紀60年代經(jīng)比爾·魯安介紹和巴菲特認識。

巴菲特和卡羅爾很談得來，她對新聞的理解深深影響著巴菲特，倆人認識后不久就開始密集通信。很快巴菲特就說“除了查理，卡羅爾迅速成為我最好的朋友”。

幾十年來，卡羅爾一直是巴菲特致股東信的御用編輯，直到今天我們每年讀到的巴菲特致股東信，仍然由卡羅爾負責修改和定稿。

在卡羅爾的影響下，早在60年代后期，巴菲特對新聞的興趣已經(jīng)非常濃厚。

他曾在1968年試圖收購一份娛樂性報紙，沒有成功。就在這筆收購失敗時，蘇珊的一位朋友找上門來，想將自己的報紙賣給巴菲特。

這人叫斯坦·利普斯，比巴菲特大三歲，奧馬哈本地人。利普斯熱愛爵士樂，由此和同樣熱愛爵士樂的蘇珊相識，共同推動成立了奧馬哈爵士樂團。

利普斯從岳父手上繼承了奧馬哈太陽報，成為報社最大股東兼發(fā)行人。

太陽報不是當?shù)刂髁鲌蠹垼饕钱數(shù)刈畲髨蠹垔W馬哈先驅(qū)報不登的一些警情通報、權(quán)貴丑聞、社區(qū)新聞、八卦花邊之類的文章。

1968年，奧馬哈本地規(guī)劃的一條新公路，將要穿過太陽報報社大樓，利普斯需要籌集一筆錢建設(shè)新大樓，而現(xiàn)有股東們不愿意新增投資。

幾經(jīng)周折，利普斯找到巴菲特。經(jīng)過洽談，1969年1月1日，巴菲特以125萬美元的價格，收購了太陽報原股東全部股權(quán)，仍然由利普斯負責經(jīng)營。

1968年太陽報凈利潤約10萬美元，收購作價125萬美元，年回報率8%，很一般。

但鑒于巴菲特1969年找投資目標已經(jīng)很困難，賬上閑錢很多，加上又喜歡新聞業(yè)，收購就這樣發(fā)生了。

利普斯在報業(yè)經(jīng)營方面很有能力，奧馬哈太陽報經(jīng)營情況相當不錯，還因揭露兒童城慈善基金財務(wù)丑聞的報道，榮獲1973年美國新聞界最高榮譽獎——普利策獎。

這個財務(wù)丑聞最初的線索，就是巴菲特閱讀兒童城財務(wù)報表時發(fā)現(xiàn)并轉(zhuǎn)交利普斯的。

報紙獲普利策獎，讓巴菲特很有成就感，也提升了他對新聞業(yè)的興趣。

晚報深陷訴訟和工會的泥潭

相對奧馬哈太陽報而言，布法羅晚報是份大報，發(fā)行量和影響力都要大很多。 

經(jīng)過幾輪磋商，1977年1月8日，巴菲特和芒格以3250萬美元的價格收購布法羅晚報100%的股權(quán)。

1976年布法羅晚報稅前利潤170萬美元，稅后凈利潤約92萬美元。3250萬美元的收購價相當于35倍市盈率，算相當樂觀了。

大部分資料里有個以訛傳訛的說法，說巴菲特這筆投資花掉近半身家。錯的。

1977年巴菲特個人身家的確只有7200萬美元，但是購買晚報的主體并不是巴菲特，而是伯克希爾的子公司藍籌印花。

經(jīng)過伯克希爾和藍籌印花兩層架構(gòu)的間接撬動，分母不能套用巴菲特個人財富數(shù)據(jù)。

當時伯克希爾控制資產(chǎn)規(guī)模在5億美元左右。3250萬美元的投資，的確是截至當時巴菲特最大的單筆投資，但仍不足總資產(chǎn)的10%。

在巴菲特的腦海里，報業(yè)只能是“胖者生存”——每個城市只能有一家報紙，老二非死不可。

所以收購完成后，巴菲特和芒格就決定發(fā)行周日版。兩人認為，信報的命脈就是周日版廣告。

只要能搶占信報周日版的部分市場份額，信報必然走向崩潰，最終讓晚報獨霸天下。

巴菲特和芒格籌劃在1977年11月推出周日版，前5周免費，之后按每份30美分銷售，而信報周日版售價50美分。

信報當然不會坐以待斃，他們發(fā)動了一場聲勢浩大的公關(guān)戰(zhàn)。

通過大量的頭版報道，將巴菲特塑造成外來入侵的冷血巨頭，通過搶奪他人的工作崗位謀取暴利，而信報則可憐巴巴的像是為保護工作崗位而奮戰(zhàn)的小老百姓。

在一個以工人群體為主的鋼鐵城市，這角度引發(fā)大量讀者的共鳴。

不僅如此，信報還向法庭提起訴訟，控告晚報違背《謝爾曼反托拉斯法》，實施掠奪性定價、不公平競爭，意圖迫使信報破產(chǎn)，實現(xiàn)市場壟斷。

芒格從洛杉磯招來他強大的律師搭檔們應(yīng)戰(zhàn)。

很遺憾，對手抓住了巴菲特一個軟肋——《華爾街日報》曾刊登一篇文章，引用過巴菲特好友戈特斯曼的話，“沃倫喜歡擁有一家具有壟斷或市場主導地位的報紙，就像擁有一座不受約束的橋梁收費站一樣，然后他可以隨心所欲地抬高價格，想要多高就設(shè)多高”。

戈特斯曼是巴菲特的好朋友，多元零售的合伙人，他的這段話可信度很高。

所以，盡管巴菲特努力辯解，但這段話實在太過形象，在法庭上活靈活現(xiàn)地展示了一位車匪路霸的恐怖模樣。

而且很巧，巴菲特真的擁有一家收費橋梁公司的股份——位于加拿大奧蘭多市的大使橋。

這座橋梁連接底特律和溫莎，承載著美國和加拿大這對當時全球最大的貿(mào)易伙伴間年度運輸量的1/4。

伯克希爾通過子公司維斯科金融公司持有這座橋梁24.9%的股份。這讓巴菲特在法庭上非常被動。

經(jīng)過艱苦的訴訟，最終法庭沒有禁止晚報出周日版，但禁止晚報免費贈送報紙，禁止打折銷售，對周日版廣告版的面積設(shè)置了限定條件。

同時，不允許晚報對信報發(fā)表誹謗性言論。更糟糕的是要求晚報用戶每周都要填一份表格，明確表明續(xù)訂周日版的意圖，否則自動視為放棄續(xù)訂。

信報大肆報道勝利，信報員工也“熱心地”承擔起監(jiān)督晚報的工作。

很快他們就發(fā)現(xiàn)，部分用戶沒有填表格照樣能收到報紙，這當然要第一時間將證據(jù)提交法庭。

法官認為晚報藐視法庭，官司繼續(xù)……

不利情況下，廣告商紛紛倒向信報，晚報周日版廣告收入僅約信報的1/4。

1977年晚報出現(xiàn)高達140萬美元的巨額虧損。在巴菲特的投資歷史中，這是虧錢速度和數(shù)量的雙重紀錄。

虧損的壓力，蘇珊的出軌，法庭和輿論對巴菲特人品的質(zhì)疑……多重壓力之下，巴菲特瀕臨崩潰。

官方傳記《滾雪球》里這樣描述此時的巴菲特：

【注：艾絲翠.孟克斯是此時巴菲特的同居女友。兩人于2006年正式結(jié)婚】

芒格和奧爾森計劃上訴，而巴菲特不想再和法官斗爭下去。巴菲特被擊垮了，他不想再和法官對峙，他寧愿讓3250萬美元打水漂。

他剛剛從一場艱難的訴訟（指證監(jiān)會對維斯科收購案的調(diào)查）里逃離。巴菲特迫切希望了結(jié)一切，不再宣誓作證、接受傳訊以及跟法官斗法。