芒格對(duì)巴菲特投資思想潛移默化的改造，以及高質(zhì)量朋友圈提供的人脈資源與投資對(duì)象，一起提升著芒格在巴菲特心中的地位。

不僅如此，在巴菲特的投資生涯里，芒格及其律所同事的專業(yè)支持，也是巴菲特投資成功不可或缺的重要力量。

發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和解決問(wèn)題的最佳搭檔

美國(guó)的法律體系和我國(guó)不同。我國(guó)是成文法，美國(guó)是判例法。

所謂成文法，就是法律制定權(quán)在某最高機(jī)構(gòu)（例如全國(guó)人大），法院只是根據(jù)現(xiàn)有法律條文規(guī)定做出裁決，擁有在條文規(guī)定的量刑范圍取舍的權(quán)力。

而美國(guó)的判例法體系，只是通過(guò)憲法7條原文和27條修正案規(guī)定了大原則，每個(gè)案子都由臨時(shí)組成的陪審團(tuán)做出裁決，并成為以后同類案件需要遵循的先例。

在這個(gè)體系下，法律是活的，它是由法庭上的律師、陪審團(tuán)和法官不斷創(chuàng)造出來(lái)的。

正因此，美國(guó)的法律體系非常復(fù)雜，判例浩瀚如海，任何人都不可能在所有的領(lǐng)域?qū)＞旧隙夹枰蕾囋搶I(yè)的律師協(xié)助。

因而，美國(guó)律師數(shù)量多得嚇人。截至2016年底，全美在冊(cè)律師1315561人，按照3.24億人口總數(shù)計(jì)算，平均不到250人擁有1名律師。

與之相比，我國(guó)人口總量是美國(guó)的4倍有余，但全國(guó)律師總數(shù)量?jī)H約30萬(wàn)名，平均約4700人才擁有1名律師。

巴菲特沒(méi)讀過(guò)法律專業(yè)。但巴菲特的投資，除了二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)賣以外，其他的收購(gòu)及經(jīng)營(yíng)都涉及大量法律事務(wù)。

幸好芒格本人就是一名高水平的律師，而且專長(zhǎng)正好是商業(yè)法。同時(shí)，芒格自己的律師事務(wù)所擁有大量頂級(jí)法律人才，芒格知道誰(shuí)專長(zhǎng)于哪個(gè)領(lǐng)域。

所以，巴菲特和芒格的交往，不僅在投資決策中得到芒格個(gè)人免費(fèi)的、可信賴的專業(yè)意見(jiàn)，而且在商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)問(wèn)題后，芒格也能迅速地找到合適的人來(lái)解決問(wèn)題。

對(duì)于芒格個(gè)人的專業(yè)意見(jiàn)方面，作為受益者，巴菲特是最有發(fā)言權(quán)的。

巴菲特說(shuō)：“查理總是能看清現(xiàn)實(shí)，如果發(fā)現(xiàn)什么問(wèn)題絕不會(huì)坐視不理。他為我?guī)?lái)了法律觀念，他能比世界上任何人更快更準(zhǔn)地分析和評(píng)估一項(xiàng)交易。他能在60秒內(nèi)看到所有可能的缺陷，是我完美的合伙人。”

兩個(gè)人早期各自獨(dú)立投資的時(shí)候，已經(jīng)是每天電話往來(lái)多次。兩人之間的對(duì)話經(jīng)常是這樣的場(chǎng)景。

巴菲特給芒格打電話：“查理，我想做某件事，這件事是這樣子的?！?/span>

然后芒格通常會(huì)回復(fù)：“天啊,你在開(kāi)玩笑嗎?有這種風(fēng)險(xiǎn)和那種風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

接著兩個(gè)人逐一考慮芒格看到的這些風(fēng)險(xiǎn)。

最后，有時(shí)候巴菲特會(huì)說(shuō)：“我想你是對(duì)的?！?/span>

但有時(shí)候巴菲特會(huì)說(shuō):“查理,你說(shuō)的我都聽(tīng)進(jìn)去了,但我還是想做這件事?！?/span>

巴菲特說(shuō)此時(shí)自己才能知道查理的真實(shí)想法，因?yàn)橛械臅r(shí)候他會(huì)回答:“沃倫，如果你確定要做這件事，我能不能參一股?”

另一種常見(jiàn)的場(chǎng)景是這樣的：

芒格坐在一張舒適的沙發(fā)椅上和巴菲特通電話。

巴菲特：巴拉巴拉……

沉默。

巴菲特：巴拉巴拉……

芒格：“所以說(shuō)你擔(dān)心的是價(jià)格問(wèn)題？”

巴菲特：巴拉巴拉……

沉默。

巴菲特：巴拉巴拉……

芒格：“如果你等一等，我覺(jué)得你會(huì)得到你想要的價(jià)格?！?/span>

巴菲特：巴拉巴拉……

芒格：“那就這樣?！?/span>

掛機(jī)。

對(duì)于這樣的場(chǎng)景，巴菲特說(shuō)：“查理從來(lái)不是按字收費(fèi)的人。他可以只在電話里嗯哼三聲，就幫我處理完四頁(yè)的備忘錄。”

芒格在巴菲特的決策過(guò)程中，實(shí)際擔(dān)任著發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和幫助巴菲特解決猶豫點(diǎn)的角色。

正如蓋可保險(xiǎn)CEO路易斯·辛普森所說(shuō)：

被疑商業(yè)欺詐，深陷法律泥潭

不僅芒格本人在巴菲特的投資決策中起著風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)者和最后把關(guān)人的重要角色，芒格和他的律所伙伴們，在巴菲特的投資生涯里也多次起到力挽狂瀾的重要作用。

就拿藍(lán)籌印花這個(gè)投資案例來(lái)說(shuō)。

上回說(shuō)過(guò)，古瑞恩將藍(lán)籌印花推薦給巴菲特和芒格時(shí)，藍(lán)籌印花正處于官司纏身的狀態(tài)。

這些官司最終能否勝訴，如果敗訴最壞情況會(huì)付出多大代價(jià)，這明顯關(guān)系到藍(lán)籌印花的投資價(jià)值，而這是芒格的專長(zhǎng)范圍。

“他們通過(guò)精心的算計(jì)，認(rèn)為有些可以打贏官司，有些可以以很低的價(jià)格達(dá)成協(xié)議。他們做到了，雖然花了些錢(qián)，用了很長(zhǎng)時(shí)間，但他們做了一筆好買(mǎi)賣?！泵⒏竦睦^子哈爾這樣回憶道。

然而在藍(lán)籌印花案例中，還發(fā)生過(guò)一件少為人知但更加嚴(yán)重的法律危機(jī)。危機(jī)的起因是巴菲特名下混亂的交叉持股。

巴菲特一旦發(fā)現(xiàn)值得下手的目標(biāo)，對(duì)待買(mǎi)股票的態(tài)度很像某些見(jiàn)不得賬上有現(xiàn)金的散戶——能湊夠買(mǎi)一手的錢(qián)，就絕不讓錢(qián)閑著。

當(dāng)巴菲特發(fā)現(xiàn)藍(lán)籌印花有投資價(jià)值時(shí)，他陸續(xù)分別用過(guò)自己個(gè)人、蘇珊個(gè)人、巴菲特合伙基金、伯克希爾公司、國(guó)民賠償保險(xiǎn)公司、國(guó)民火災(zāi)保險(xiǎn)公司、多元零售公司等多個(gè)主體買(mǎi)過(guò)藍(lán)籌印花股票。

買(mǎi)入規(guī)則就是：哪個(gè)賬戶上有錢(qián)，就用哪個(gè)賬戶買(mǎi)入。

再加上芒格、戈特斯曼、古瑞恩等人及其關(guān)聯(lián)公司的參與，結(jié)果就是藍(lán)籌印花公司的股東結(jié)構(gòu)不知不覺(jué)成為一張蜘蛛網(wǎng)，一個(gè)仿佛隱藏著什么陰謀的迷宮。

更讓人糊涂的是，這些公司很可能也持有伯克希爾公司的股票。當(dāng)這些公司賬上有錢(qián)，而市場(chǎng)有伯克希爾股票出售時(shí)，巴菲特也會(huì)貪婪地動(dòng)用這些公司賬上的現(xiàn)金買(mǎi)入。

圍繞著巴菲特、伯克希爾和藍(lán)籌印花，總計(jì)有超過(guò)40個(gè)持股主體。他們之間相互混亂的持股，形成一團(tuán)完全無(wú)法看懂，任何一筆交易都可能引發(fā)超過(guò)40個(gè)主體之間利益波動(dòng)的亂麻。

最終，藍(lán)籌印花收購(gòu)維斯科金融案，觸發(fā)了美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)這團(tuán)亂麻的犯罪調(diào)查。

1975年2月，美國(guó)證監(jiān)會(huì)簽發(fā)傳票，全面調(diào)查藍(lán)籌印花公司收購(gòu)維斯科金融公司的活動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，巴菲特和芒格有商業(yè)欺詐行為。

證監(jiān)會(huì)的一份調(diào)查報(bào)告里寫(xiě)著：“藍(lán)籌印花公司，伯克希爾以及巴菲特，獨(dú)自或伙同他人……可能直接或者間接地涉及某些商業(yè)欺詐行為，他們制定詭計(jì)、陰謀、欺詐或在一些材料中提供一些并非事實(shí)的陳述，或有意遺漏某些要點(diǎn)……”

美國(guó)證監(jiān)會(huì)考慮以“民事欺詐”起訴他們，控告他們違反《證券法》。起訴對(duì)象不僅是藍(lán)籌印花公司，也包括巴菲特和芒格個(gè)人。

這場(chǎng)景和美劇《億萬(wàn)》幾乎一模一樣。

巴菲特當(dāng)時(shí)已經(jīng)因?yàn)椤冻?jí)金錢(qián)》一書(shū)的宣傳，以及進(jìn)入《華盛頓郵報(bào)》董事會(huì)、和“新聞女王”凱瑟琳·格雷厄姆出雙入對(duì)，而成為華爾街的焦點(diǎn)人物，頗像美劇《億萬(wàn)》里的基金經(jīng)理、億萬(wàn)富翁?？怂?。

而美國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)起這場(chǎng)進(jìn)攻的人物——美國(guó)證監(jiān)會(huì)執(zhí)法處的頭兒斯坦利·斯波金，其風(fēng)格也像極了《億萬(wàn)》里的南區(qū)檢察官查克。他不信任華爾街，作風(fēng)強(qiáng)硬，盯住的案子勝率極高，做出過(guò)很多令大公司心驚膽寒的裁決。

恰好當(dāng)時(shí)MT律師事務(wù)所合伙人羅德·希爾斯剛剛被總統(tǒng)任命為美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席，從避嫌的角度說(shuō)，證監(jiān)會(huì)對(duì)藍(lán)籌印花公司及巴菲特和芒格的調(diào)查，或許有意識(shí)地更加嚴(yán)格了。

復(fù)雜并購(gòu)引發(fā)監(jiān)管層懷疑

簡(jiǎn)單地說(shuō)，事情大體是這樣的。

1972年夏，巴菲特和芒格通過(guò)藍(lán)籌印花公司買(mǎi)入8%的維斯科金融公司股票。

1973年1月，維斯科金融公司計(jì)劃和另一家名叫圣芭芭拉的財(cái)務(wù)公司合并。

巴菲特和芒格認(rèn)為這個(gè)合并方案，是讓維斯科金融的股東們用手中低估的股票去換圣芭芭拉已經(jīng)高估的股票，會(huì)損害維斯科金融公司股東的利益。

于是巴菲特和芒格動(dòng)用藍(lán)籌印花公司資金，大舉購(gòu)買(mǎi)維斯科金融的股票，意圖否決合并。

六周內(nèi)，藍(lán)籌印花公司買(mǎi)下了他們能找到的每一股維斯科金融股票，總計(jì)持股達(dá)到維斯科金融公司總股本的17%。

由于維斯科金融主營(yíng)是儲(chǔ)貸業(yè)務(wù)（類似我國(guó)的城市信用社或農(nóng)村信用社，是一種非銀行金融機(jī)構(gòu)），根據(jù)證券法，收購(gòu)此類金融機(jī)構(gòu)超過(guò)20%以上的股份，需要獲得美國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

因此，他們還能繼續(xù)買(mǎi)入大約3%的股份。

為了確保阻止合并，芒格和巴菲特希望說(shuō)服大股東彼得斯家族。

彼得斯家族本來(lái)希望通過(guò)和圣芭芭拉的合并，提振維斯科金融低迷的股價(jià)。藍(lán)籌印花的總裁試圖勸彼得斯改變主意，沒(méi)有成功。巴菲特決定自己飛到舊金山和彼得斯面談。

彼得斯堅(jiān)持必須采取一些措施來(lái)提振維斯科金融低迷的股價(jià)，巴菲特承諾否決合并后自己會(huì)采取措施做到這一點(diǎn)。彼得斯最終被巴菲特說(shuō)動(dòng)，同意投票反對(duì)合并。

巴菲特和芒格成功阻止了合并。該消息披露后，維斯科金融股價(jià)大幅下跌至11美元附近。

此時(shí)，藍(lán)籌印花公司出價(jià)17美元/股，公開(kāi)收購(gòu)維斯科金融公司25%的股票。

這個(gè)出價(jià)遠(yuǎn)高于市價(jià)，按照巴菲特的解釋，因?yàn)楹喜⑹潜蛔约簲圏S的，那么由于合并失敗造成的維斯科金融公司股價(jià)大跌，自己是有責(zé)任的，所以自己以高于市價(jià)收購(gòu)，對(duì)維斯科金融股東才公平。

但美國(guó)證監(jiān)會(huì)不僅認(rèn)為巴菲特?cái)圏S合并案的行為，導(dǎo)致維斯科金融公司股價(jià)下跌，損害了部分維斯科股東的利益；

同時(shí)還認(rèn)為，巴菲特以明顯高于市價(jià)的出價(jià)收購(gòu)維斯科公司部分股份，又損害了藍(lán)籌印花公司小股東的利益。

于是美國(guó)證監(jiān)會(huì)執(zhí)法處開(kāi)始追蹤巴菲特和芒格的活動(dòng)，并對(duì)巴菲特、芒格及藍(lán)籌印花公司展開(kāi)調(diào)查。

這次調(diào)查搞到巴菲特幾乎崩潰。

按照法律要求，他交出了幾大箱交易記錄、備忘錄、筆記以及給相關(guān)人的信件等材料。

這些東西又扯出一些新的線索，并引發(fā)證監(jiān)會(huì)的觸角深入巴菲特和芒格的歷史交易里去。

而這些歷史交易里又確實(shí)有很多感性和朦朧的東西，從不同視角審視可能得出不同結(jié)論。

因而當(dāng)時(shí)巴菲特雖然表面上保持著鎮(zhèn)靜和配合，其實(shí)已經(jīng)因焦慮引發(fā)背痛而深受折磨。

大律師背書(shū)，終得清白

之所以如此焦慮，是因?yàn)榘头铺匾簧暶u(yù)如生命。

終其一生，他希望自己任何時(shí)候都能坦坦蕩蕩地站在報(bào)紙的頭條。在他心中“聲譽(yù)就像一個(gè)精致的瓷器，價(jià)值昂貴卻很容易破碎”。

建立一個(gè)好名聲需要付出一生的努力，而毀掉它可能只需要5分鐘。

因而，巴菲特對(duì)合作伙伴和員工一直有種要求：失去多少金錢(qián)都可以接受，但絕對(duì)不允許損失聲譽(yù)。

中間的努力和掙扎略過(guò)，直接說(shuō)結(jié)論。

證監(jiān)會(huì)掌握的證據(jù)，足夠起訴巴菲特并將其定罪，同時(shí)芒格作為共同行動(dòng)人，也將受到牽連。

而此事的最終解決，完全依賴MT律師事務(wù)所冠名合伙人查克·里克肖塞爾的個(gè)人才華和人品保證——芒格的律師事務(wù)所當(dāng)時(shí)的全名叫“芒格、托爾斯和里克肖塞爾律師事務(wù)所”。

最終證監(jiān)會(huì)做出一個(gè)裁決：藍(lán)籌印花公司在同圣芭芭拉財(cái)務(wù)公司爭(zhēng)奪維斯科金融公司時(shí)，人為提高維斯科金融公司股價(jià)達(dá)三周之久。藍(lán)籌印花公司保證永遠(yuǎn)不再出現(xiàn)類似情況，并對(duì)維斯科金融部分受損股東支付合計(jì)11.5萬(wàn)美元的賠償。

這個(gè)裁決里，沒(méi)有提任何人的名字。巴菲特既沒(méi)有承認(rèn)罪名，也沒(méi)有否認(rèn)，他接受裁決并支付了款項(xiàng)。

很快，這件事就被公眾淡忘，沒(méi)有在巴菲特的個(gè)人記錄里留下污點(diǎn)。

之所以證監(jiān)會(huì)最終只是輕輕拍打了一下藍(lán)籌印花，完全是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)執(zhí)法處的頭兒斯波金徹底信賴?yán)锟诵と麪枴?/span>

斯波金說(shuō)：“這次主要是因?yàn)樾刨嚴(yán)锟诵と麪枺俏乙簧?jiàn)到屈指可數(shù)的優(yōu)秀律師之一。無(wú)論他告訴你什么，你都可以相信。”

斯波金不僅把里克肖塞爾看作一個(gè)才華橫溢的卓越律師，也認(rèn)為他是一個(gè)誠(chéng)實(shí)、坦率、正直、毫不虛偽的人。

里克肖塞爾告訴斯波金，巴菲特將是“華爾街有史以來(lái)最偉大的人”，并且“他也是你見(jiàn)到的最為正派和可敬的人”。

如果這些話出自其他任何人之口，斯波金都可能會(huì)認(rèn)為這是過(guò)分浮夸的花言巧語(yǔ)，但因?yàn)樗鲎岳锟诵と麪栔?，斯波金就認(rèn)為這些評(píng)論是真誠(chéng)和恰當(dāng)?shù)?。所以，斯波金感覺(jué)他有責(zé)任赦免巴菲特。

斯波金認(rèn)為作為公訴人，必須將誠(chéng)實(shí)的人因過(guò)失而犯的錯(cuò)誤和騙子的欺詐行為區(qū)別開(kāi)。對(duì)于騙子要毫不留情，實(shí)施嚴(yán)厲的打擊。

在巴菲特和芒格一案上，他相信了里克肖塞爾，認(rèn)為巴菲特和芒格不是騙子，只是考慮得不夠周全。

因此，證監(jiān)會(huì)執(zhí)法處只是輕輕地拍打了一下巴菲特的小腦袋瓜，放他過(guò)去了。

后來(lái)，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，藍(lán)籌印花陸續(xù)收購(gòu)了維斯科金融80.1%的股權(quán)，將維斯科金融公司變成藍(lán)籌印花的控股子公司，直至今日芒格依然是維斯科金融公司董事長(zhǎng)。

維斯科金融在芒格手上被打造成一個(gè)以投資為主要業(yè)務(wù)的控股公司。由于投資體系基本類似，投資方向也有很多相似之處，維斯科金融一直就像微縮版的伯克希爾。

在伯克希爾設(shè)置B類股份之前，維斯科金融在美國(guó)股市有“窮人的伯克希爾”之稱。

藍(lán)籌印花是芒格和他的律所同事將巴菲特本人從法律困境解救出來(lái)的案例。

不僅如此，在有些投資案例里，巴菲特的投資成敗本身也幾乎完全取決于芒格和他的律所同事，比如布法羅晚報(bào)案。