前言：

消費(fèi)和醫(yī)藥不僅可以穿越不同的經(jīng)濟(jì)周期，還可以穿越牛市和熊市，成為了A股市場名副其實(shí)的“黃金賽道”。

消費(fèi)行業(yè)之所以會(huì)成為主力資金最為青睞的板塊，就在于它具有一定的抗周期性，而且盈利水平整體比較穩(wěn)健。

例如，最典型的“戴維斯雙擊”行情，就是價(jià)格上漲使得業(yè)績盈利改善、估值同步上漲。這在消費(fèi)股里很常見。

這其中的原因，其實(shí)是由于消費(fèi)股本身的弱周期和防御雙重屬性所致。特別是在牛市中，兼具成長屬性的消費(fèi)股反而能夠享受到更多的估值溢價(jià)。

消費(fèi)行業(yè)，分為食品飲料、農(nóng)林牧漁、家用電器、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝和汽車等；醫(yī)藥行業(yè)，則有化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)藥流通、中藥等。

2020年以來，醫(yī)藥和消費(fèi)兩大行業(yè)一路高漲，相應(yīng)個(gè)股更是水漲船高，屢創(chuàng)新高。

細(xì)分來看，消費(fèi)板塊呈現(xiàn)出“分化”行情。

主要由白酒龍頭貴州茅臺(tái)和調(diào)味品龍頭海天味業(yè)領(lǐng)漲，其中，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下1787元的歷史最高價(jià)，估值達(dá)到51倍，總市值2.1萬億；海天味業(yè)創(chuàng)下152元的歷史最高價(jià)，估值達(dá)到90倍，總市值4800億。

今年以來，醫(yī)藥板塊走出了罕見的“普漲”行情。

不管是華大基因所在的核酸檢測、華海藥業(yè)的原料藥板塊，還是智飛生物所處的疫苗領(lǐng)域，都受益于新冠疫情。

哪怕是近期最為低估的醫(yī)藥流通板塊，都在上海醫(yī)藥連續(xù)漲停的帶領(lǐng)下走出估值修復(fù)行情。

很多人不禁會(huì)問，到底現(xiàn)階段的醫(yī)藥、消費(fèi)還能不能買？如果介入的話，接下來行情又會(huì)如何演繹？

在對消費(fèi)、醫(yī)藥后市還能否介入的懷疑聲音中，有一種是出于“消費(fèi)股往往在震蕩行情中表現(xiàn)最好，反而在牛市周期中表現(xiàn)欠佳?！?/p>

比如“喝酒吃藥”規(guī)律，一般都是出現(xiàn)在熊市或者行情不好的時(shí)候。

有不少人認(rèn)為，醫(yī)藥股在牛市中表現(xiàn)其實(shí)并不好，只有大盤表現(xiàn)不好的時(shí)候，才會(huì)跟金融股一起“避險(xiǎn)”。

按照這種漲跌規(guī)律，就有人劃分出穩(wěn)健型和進(jìn)攻型兩大品種。

比如，醫(yī)藥生物、食品飲料、家電等，屬于穩(wěn)健型品種；而紡織服裝、休閑服務(wù)等，就歸為進(jìn)攻型品種。

醫(yī)藥生物指數(shù)歷史走勢圖 來源：同花順

回顧以往行情就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，投資者一般就會(huì)選擇買入穩(wěn)健型品種；反過來，就會(huì)配置進(jìn)攻型品種。

鑒于A股市場具有“牛短熊長”的特性，所以更多的時(shí)候符合“真香定律”的還是醫(yī)藥、食品飲料、家電等穩(wěn)健型品種收益更甚。

另外，還有一種是成長型品種，比如計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒等，這些品種尤其是在牛市行情中表現(xiàn)最好。

以上結(jié)論，舉例說明就一目了然了。

比如，在2005-2007年這輪牛市中，消費(fèi)指數(shù)上漲541.22%，表現(xiàn)強(qiáng)于上證綜指漲幅（390.44%）和wind全A漲幅（519.18%）。

細(xì)分來看，申萬一級行業(yè)娛樂類消費(fèi)休閑服務(wù)（636.13%）、商業(yè)貿(mào)易（628.04%）、紡織服裝（559.17%）和食品飲料（557.36%）行業(yè)領(lǐng)漲，而醫(yī)藥生物（423.59%）和汽車（418.13%）行業(yè)漲幅稍稍落后。

近年來消費(fèi)行情總回顧 來源：安信證券

為什么會(huì)走出這樣的行情呢？這背后的上漲邏輯主要有兩大方面：

一方面，是當(dāng)時(shí)我國的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入累計(jì)值增速較高，給服務(wù)業(yè)與商貿(mào)業(yè)的繁榮提供了較好地保證；

另一方面，是由于這段時(shí)期，休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易等消費(fèi)板塊的上市公司大多處于高速成長階段。那么，在這輪牛市中，主力資金自然會(huì)更加青睞于這些成長屬性明顯的板塊。

在2008-2012年這輪行情中，白酒和家電等典型消費(fèi)股則大放異彩。

這段時(shí)期，由于茅臺(tái)酒的零售價(jià)不斷上漲，最高曾達(dá)到2100元。

于是，在市場資金不斷買入貴州茅臺(tái)的情況下，這一階段公司股價(jià)漲幅達(dá)到108%，其次五糧液的漲幅也達(dá)到90%。其次，家電龍頭格力電器漲幅也達(dá)到146.55%。

貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢圖 來源：富途牛牛

這輪行情的上漲行情主要是漲價(jià)的情況下使得業(yè)績驅(qū)動(dòng)為主。這點(diǎn)很好理解，就像農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲預(yù)期到來，就會(huì)推動(dòng)農(nóng)林牧漁板塊的上漲一樣。

再者，要說到成長型品種，最典型的案例自然就是2015年的“杠桿牛市”。

在2014年7月至2015年6月這輪牛市中，以計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等為代表的行業(yè)帶領(lǐng)成長股暴漲。數(shù)據(jù)顯示，成長板塊總體上漲了220.37%，跑贏僅有163.34%漲幅的消費(fèi)板塊。

這背后的邏輯，正是由于成長股業(yè)績彈性較大，相對消費(fèi)股來說有更高的溢價(jià)百分比。

歸結(jié)來看，消費(fèi)、醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)就會(huì)呈現(xiàn)出這樣的規(guī)律：

由于紡織服裝、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易這三類行業(yè)具有一定的周期性，又適合在市場流動(dòng)性強(qiáng)，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好高的時(shí)候才適合配置，可以歸納為“高波動(dòng)性、進(jìn)攻型行業(yè)”；

反過來，由于食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物的周期性較弱，盈利周期較長、業(yè)績確定性較高，更適合長線持股，因此可以歸類為“低波動(dòng)性、穩(wěn)健型行業(yè)”。

如此總結(jié)一看，規(guī)律脈絡(luò)就已經(jīng)簡潔明了。

最后，對于消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)來說，主要有兩種操作策略。

其中一種是“龍頭策略”。大多數(shù)情況下，“買消費(fèi)就是買龍頭”，最典型的就是貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、伊利股份、格力電器等。

格力電器股價(jià)走勢圖