近日A股煤炭板塊盤中偶有發(fā)力，煤炭板塊是周期股的主要標(biāo)的，由于氣象上的拉尼娜現(xiàn)象，已經(jīng)確定今年冬季將會是寒冬，回顧曾經(jīng)2010年10月的煤炭行情也是寒冬因素的影響，同時也有經(jīng)濟(jì)增長因素對煤炭的需求量猛增，港口煤價格已經(jīng)開始上漲，煤炭的行情大概率是可期的。

先從技術(shù)走勢上來分析。

動力煤：本周國內(nèi)港口動力煤價格強(qiáng)勢運行。9月25日秦皇島港 5500大卡動力煤最新平倉價為595.00元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸；產(chǎn)地價格方面山西大同南郊5500大卡車板價440.00元/噸，環(huán)比上漲6元/噸；9月25日秦皇島港庫存 503.5萬噸，周環(huán)比上升1萬噸。截至9 月25日，廣州港澳洲煤Q5500庫提價635.00元/噸，周環(huán)比持平；廣州港印尼煤 Q5500庫提價635.00元/噸，周環(huán)比持平。

綜上所述，供應(yīng)方面，鄂爾多斯地區(qū)煤管票政策依然嚴(yán)格，停產(chǎn)煤礦日漸增多；陜西榆林地區(qū)環(huán)保安全檢查嚴(yán)格進(jìn)行中，煤廠供給受限；山西地區(qū)生產(chǎn)相對穩(wěn)定。需求方面，目前下游去庫存明顯，大部分電廠采購長期協(xié)議居多。水泥化工等開工情況良好，耗煤需求上漲。華北、東北等地區(qū)民用、周邊電廠及化工冬儲需求增加。港口煤炭庫存有所下降；總體來看，煤炭供給依然略有緊張，下游需求邊際改善。我們預(yù)計短期內(nèi)煤炭市場仍將偏強(qiáng)運行。

焦煤：下游庫存小幅上升、焦煤價格小幅上漲。截至09月25日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為1430元/噸，周環(huán)比上升20元/ 噸。截09月24日，峰景礦硬焦煤價格147.50美元/噸,周環(huán)比上升6.50%；低揮發(fā)噴吹煤價格92.50美元/噸，周環(huán)比上升5.41%。截止 09月25日，京唐港庫存150萬噸，周環(huán)比持平；國內(nèi)獨立焦化廠（100家）煉焦煤總庫存811.35萬噸，周環(huán)比上升12.56萬噸；國內(nèi)樣本鋼廠（110家）煉焦煤總庫存836.84萬噸，周環(huán)比上升19.43萬噸。

綜上所述，供給方面，國內(nèi)煤礦、洗煤廠開工率仍高；需求方面，本周焦化廠綜合開工率有所下降，但仍居高位。下游焦化廠煉焦煤庫存以及平均可用天數(shù)都有所上升。預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格將平穩(wěn)運行。

焦炭：開工率小幅回落、價格有所上升。截至09月25日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為1950元/噸，周環(huán)比上升50元/噸。截至09月25日，噸焦毛利為272元/噸，周環(huán)比持平。截至09月25日，國內(nèi)獨立焦化廠（100 家）焦?fàn)t生產(chǎn)率81.27%，周環(huán)比下降0.41%。截至09月18日，全國高爐開工率69.89%，周環(huán)比下降0.28%；唐山鋼廠高爐開工率82.54%，周環(huán)比持平。截至09月25日，國內(nèi)樣本鋼廠（110家）焦炭庫存455.49萬噸，周環(huán)比上升3.75萬噸；三類焦化企業(yè)（產(chǎn)能<100萬噸；產(chǎn)能100-200萬噸；產(chǎn)能>200萬噸）焦炭總庫存26.8萬噸，周環(huán)比下降4.68萬噸。

綜上所述，供給方面，焦化廠生產(chǎn)相對高穩(wěn)；需求方面，鋼廠高爐開工高穩(wěn)，本周鋼廠庫存有所上升。焦化廠庫存和港口庫存都有所下降；總體看來，上游供給充足，下游庫存有升有降，本周焦炭價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。受下游鋼廠庫存水平偏高影響，我們預(yù)計短期內(nèi)焦炭或?qū)⒎€(wěn)定運行。

當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時。供給方面，產(chǎn)地受煤管票、煤炭資源領(lǐng)域?qū)ｍ椪我约敖谕七M(jìn)的安全環(huán)保檢查的影響，整體供應(yīng)將持續(xù)受到限制。需求方面，9月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢仍旺，樣本鋼企鋼材產(chǎn)量增速穩(wěn)中趨緩，仍處于年內(nèi)較高水平，化工細(xì)分子行業(yè)開工率漲多跌少經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性；同時“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭占一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

從盈利確定性和資源區(qū)位優(yōu)勢角度，建議關(guān)注具備穩(wěn)健經(jīng)營能力，高分紅或高股息標(biāo)的，以及具備明顯資源區(qū)位優(yōu)勢的板塊內(nèi)個股。