撰文 | 海星

出品 | 大摩財(cái)經(jīng)（ID：damofinance）

福建富豪陳發(fā)樹(shù)耗時(shí)九年終入主云南白藥（000538.SZ），與800億市值的云南白藥相比，他起家的新華都（002264.SZ）已經(jīng)不重要了。

新華都此時(shí)已是舉步維艱，今年更是陷入關(guān)店潮。五月份，新華都宣布關(guān)閉了22家虧損門(mén)店，而去年底其總共擁有143家門(mén)店。這些門(mén)店大多位于新華都的大本營(yíng)福建，關(guān)閉這些門(mén)店損失近億元，但對(duì)于新華都意味著對(duì)未來(lái)虧損的止血。

新華都和永輝超市曾經(jīng)是福建零售雙巨頭，但目前永輝超市從店面數(shù)量和營(yíng)收規(guī)模上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越新華都。2018年底，永輝在全國(guó)有708家門(mén)店，是新華都的五倍。

最新年報(bào)顯示，去年新華都營(yíng)收微降至68.5億，扣非后虧損1400萬(wàn)。今年一季度，新華都營(yíng)收繼續(xù)下滑了10%，預(yù)計(jì)上半年將虧損5000萬(wàn)至9000萬(wàn)元。

不知是為了規(guī)避三年虧損退市，還是巧合，從2014年開(kāi)始，新華都的財(cái)報(bào)出現(xiàn)了很奇特的景象：扣非凈利持續(xù)虧損，凈利潤(rùn)卻交替虧損。2014年至2018年，新華都凈利分別為0.32億元、-3.74億元、0.54億元、-0.52億元和0.17億元，扣非凈利分別為-0.18億元、-3.65億元、-1.20億元、-0.53億元和-0.14億元。

新華都的業(yè)績(jī)首次下滑是從2013年開(kāi)始。當(dāng)年，唐駿辭任新華都母公司新華都集團(tuán)的總裁兼CEO。2008年新華都上市時(shí)，唐駿以十億身價(jià)出任新華都集團(tuán)的總裁兼CEO，在此期間，上市公司新華都的營(yíng)收從30多億元增長(zhǎng)至78億元，凈利也逐年增長(zhǎng)。

唐駿離任之后，新華都的業(yè)績(jī)也開(kāi)始走下坡路。幾年間，營(yíng)收增速?gòu)?0%左右下滑至1%，扣非凈利連虧六年。

新華都只能變賣(mài)資產(chǎn)拯救業(yè)績(jī)。2017年，新華都賣(mài)掉了旗下長(zhǎng)沙中泛置業(yè)19.50%股權(quán)，獲利兩億；2018年，又賣(mài)掉了旗下物流子公司新華都物流90%股權(quán)，獲利不到3000萬(wàn)，此外又以8100萬(wàn)元出售了與阿里合資成立的新盒科技40.5%股權(quán)給阿里。

新華都近幾年還試圖轉(zhuǎn)型新零售。2016年斥資7.6億元收購(gòu)久愛(ài)致和等三家電商公司，2017年又和阿里巴巴戰(zhàn)略合作，阿里巴巴以5.48億入股10%，并成立了合資公司新盒網(wǎng)絡(luò)科技。當(dāng)年，新華都還啟動(dòng)了新零售業(yè)務(wù)“海物會(huì)”。

不過(guò)這些舉動(dòng)并沒(méi)有挽救新華都。從股價(jià)上看，除了引入阿里時(shí)一度暴漲外，新華都大多數(shù)時(shí)候都表現(xiàn)疲軟，目前市值還在40億左右，和2008年上市時(shí)差不多。

新華都上市次年，陳發(fā)樹(shù)以218億的身價(jià)位列福布斯中國(guó)富豪榜的第11名，成為福建首富，并蟬聯(lián)福建首富至2012年。

目前，陳發(fā)樹(shù)及旗下新華都集團(tuán)、新華都投資和其弟弟陳志勇共計(jì)持有新華都45.31%股權(quán)，阿里系持有新華都9.9%的股權(quán)為其第二大股東。

今年58歲的陳發(fā)樹(shù)，出生于福建泉州，目前是新華都集團(tuán)董事長(zhǎng)、白藥控股董事長(zhǎng)、武夷山旅游副董事長(zhǎng)、紫金礦業(yè)董事。

陳發(fā)樹(shù)靠做木材生意起家，上世紀(jì)90年代創(chuàng)辦新華都百貨，1999年參股武夷山旅游，2000年成為紫金礦業(yè)第二大股東，2008年，紫金礦業(yè)回歸A股，陳發(fā)樹(shù)的持股8年增長(zhǎng)了469倍，助其成為福建首富，但次年也讓陳發(fā)樹(shù)陷入了“逃稅門(mén)”事件。

陳發(fā)樹(shù)成為福建首富的同時(shí)，又瞄上了國(guó)企云南白藥。此后九年，他涉資約280億元，歷經(jīng)曲折才最終入主。

陳發(fā)樹(shù)最早以22億元從紅塔集團(tuán)收購(gòu)了云南白藥12.32%股權(quán)。但2011年，陳發(fā)樹(shù)陷入與紅塔集團(tuán)的長(zhǎng)時(shí)間股權(quán)訴訟糾紛，直到2015年以陳發(fā)樹(shù)的勝訴而告終。

2016年底，云南白藥的控股股東白藥控股混改，陳發(fā)樹(shù)再次出擊，以254億增資入主白藥控股，間接控制了云南白藥。2018年7月，陳發(fā)樹(shù)被選舉為白藥控股的董事長(zhǎng)。他在控制白藥控股的同時(shí)，也在二級(jí)市場(chǎng)上不斷增持云南白藥，目前個(gè)人直接持有0.86%、通過(guò)旗下新華都實(shí)業(yè)持股3.39%。云南白藥目前市值800多億。

紫金礦業(yè)和云南白藥并不是陳發(fā)樹(shù)在資本市場(chǎng)的唯二戰(zhàn)績(jī)。

他曾在2009年以2.35億美元買(mǎi)入了青島啤酒股份（0168.HK）7.01%股權(quán)，成為其第三大股東，2012年起陸續(xù)減持后套現(xiàn)了超過(guò)15億港元。此外，陳發(fā)樹(shù)還是必創(chuàng)科技（300667.SZ）的第三大股東。必創(chuàng)科技是一家生產(chǎn)無(wú)線(xiàn)傳感器的物聯(lián)網(wǎng)公司，于2017年上市。陳發(fā)樹(shù)自2011年入股，目前所持上市公司9.72%股權(quán)對(duì)應(yīng)市值達(dá)3.27億元。

不過(guò)即使云南白藥是800億市值的白馬股，陳發(fā)樹(shù)也要小心了。自2015年開(kāi)始，云南白藥凈利增幅開(kāi)始下降，并始終徘徊在個(gè)位數(shù)。2018年，云南白藥營(yíng)收267億，同比增9.84%，凈利33億，同比增5.14%。今年一季度，云南白藥營(yíng)收69億，同比增10%，凈利8.46億，同比增5%。

拿下云南白藥之后如何經(jīng)營(yíng)好，將是陳發(fā)樹(shù)的又一個(gè)考驗(yàn)。

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