因暑期檔“爆款”電影《哪吒之魔童降世》票房不斷創(chuàng)新高，A股上市公司光線傳媒名聲大噪。

正當(dāng)市場在測評《哪吒》能給光線帶來多少豐厚利潤時，其二股東阿里創(chuàng)投卻拋出擬在半年內(nèi)減持不超過2%股份的減持計劃。

2015年，阿里入主光線傳媒時的價格是24.22元/股，經(jīng)過幾次股轉(zhuǎn)送股及分紅，阿里創(chuàng)投持股成本目前約為9元左右。但從時間成本，及光線傳媒目前的股價看，阿里的這筆投資并不是一項合算的買賣。

精明如阿里，為何會在光線如日中天時高買低賣虧損減持呢？

阿里旗下創(chuàng)投公司日前宣布，減持不超過2%的光線傳媒股份，減持理由是基于自身投資安排。

市場頗為驚愕。

阿里創(chuàng)投于2015年3月通過定增方式以24.22元/股的價格認(rèn)購9909.17萬股入局光線傳媒，共耗資24億元。

這筆交易是馬云親自參與，其與光線傳媒董事長王長田會見兩次。彼時正值阿里大舉進軍影視市場之際。

定增入股光線后，阿里創(chuàng)投又陸陸續(xù)續(xù)在二級市場上購買了部分光線傳媒的股票。

根據(jù)光線傳媒2015年半年報顯示，阿里創(chuàng)投持有光線傳媒1.28億股，持股比例為8.78%，是第二大股東。

2014年-2018年5年間，光線傳媒每年都進行股東分紅，其中2014年和2015年都進行了轉(zhuǎn)送股，綜合下來，阿里這創(chuàng)投這幾年累計分紅0.98億元，轉(zhuǎn)送之后累計持有光線傳媒的股份數(shù)為2.58億股，持股比例仍為8.78%。

光線傳媒前十大股東

此番是阿里創(chuàng)投入股光線傳媒逾四年以來，首次擬減持后者股份。完成減持后，其仍是光線傳媒的第二大股東。

截至今年二季度，阿里創(chuàng)投的光線傳媒持股比例

實際上，截至目前，阿里系已經(jīng)在A股掃貨25家上市公司，總投資額上千億元，卻很少減持。除了此次減持光線傳媒之外，便是在2018年-2019年減持圓通速遞。

從投資收益角度看，無論是時間成本，還是資金成本，阿里此次減持都是一筆虧本的買賣。

阿里2015年入主光線傳媒時的價格為24.22元/股，后者通過多年的轉(zhuǎn)送股和分紅，綜合計算，阿里創(chuàng)投目前的持股價格約為9元/股，而光線的股價維持在10元下方波動。

光線傳媒7月1日以來股價走勢日K線

這意味著阿里創(chuàng)投持有光線傳媒的四年多年時間里，剔除時間成本，其收益率可能是小幅虧損或者勉強打平。

盡管光線傳媒公告稱阿里創(chuàng)投減持的原因為自身投資安排，但仍引發(fā)業(yè)界廣泛猜測。畢竟此時的光線正處在2019年最好的時候之一。

今年暑假，由光線傳媒主導(dǎo)出品的《哪吒之魔童降世》口碑爆棚，是這個暑期檔最耀眼的作品，票房持續(xù)創(chuàng)新高。

截至9月2日，這部影片的票房已突破47億元，位居國產(chǎn)電影票房總榜第二，更是首部摘得票房冠軍的國產(chǎn)動漫電影。

市場預(yù)計，《哪吒》可能會為光線帶來超10億元的收入，或能提升光線傳媒2019年全年業(yè)績。

光線傳媒股價也于7月開始持續(xù)走高，目前已接近半年內(nèi)最高點。

光線傳媒今年以來股價走勢日K線

光線憑借《哪吒》打開“封神宇宙”的大門，《姜子牙》《哪吒2》《楊戩》等后續(xù)的動漫作品也備受期待。

從創(chuàng)立“地推鐵軍”而迅速在電影宣發(fā)領(lǐng)域崛起之后，光線就開始上溯內(nèi)容制作，在《哪吒》之前，還曾先后出品了《泰囧》《港囧》等爆款電影，躋身國內(nèi)民營的五大電影公司之一。

基于諸多優(yōu)秀的作品和良好的票房表現(xiàn)，說光線傳媒是目前影視傳媒行業(yè)內(nèi)的頭部公司，這一點似乎沒有爭議。

那么，為何阿里巴巴要在光線傳媒如日中天的當(dāng)下“虧本”減持其股份呢？

2015年阿里入股光線后，初期兩家合作還非常緊密，當(dāng)時還兼任阿里影業(yè)董事長的邵曉鋒順帶出任了光線傳媒的董事，和光線達成了7項戰(zhàn)略合作。

但回顧雙方四年多的合作歷史，自阿里創(chuàng)投入股光線傳媒后，雙方肉眼可見的合作并不多。

2016年，光線傳媒主投的《大魚海棠》上映，阿里的衍生品部門獲得了《大魚海棠》的IP合作權(quán)，于是包括天貓和淘寶等事業(yè)體系一起加入，《大魚海棠》衍生品的銷量爆棚，一度讓人看到了中國動畫衍生品的未來。

還有一次合作是在2017年暑期檔上映的電影版《三生三世十里桃花》，不過在票房、口碑雙雙失利后，阿里巴巴便逐漸與光線“疏遠(yuǎn)”。

電影版《三生三世十里桃花》豆瓣評分僅為3.9。

與此同時，光線與騰訊方面的交集卻越來越多。

光線于2016年入股貓眼，成為后者第一大股東，并在騰訊的推動下，貓眼與微影時代在2017年下半年戰(zhàn)略合并，貓眼在當(dāng)年11月還獲得騰訊10億的投資。而貓眼正是“阿里系”產(chǎn)品淘票票的最大競爭對手。

貓眼方面公布的最新持股信息顯示，光線及其關(guān)聯(lián)方持股比例達48.80%，騰訊持股比例為16.27%，美團點評則持有8.56%的公司股權(quán)。

而騰訊也向貓眼開放了眾多資源，包括微信、QQ兩大流量入口，貓眼正式成為騰訊系的一員，肩負(fù)起騰訊在票務(wù)領(lǐng)域?qū)拱⒗锏闹厝?，市場也由原來的貓眼、微影和淘票票三足鼎立的格局，轉(zhuǎn)變成貓眼和淘票票兩強爭霸的局面。

光線更加親近騰訊的另一個證明是，去年3月，光線將其持有的新麗傳媒27.64%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊系的閱文集團。

這一動作可被視為騰訊和光線在資本端更為緊密的牽手。

就在此時，還是光線董事的樊路遠(yuǎn)卻因“個人原因”，辭去了光線傳媒董事職務(wù)，“辭職后不再擔(dān)任該公司任何職務(wù)?！倍愤h(yuǎn)是阿里的老人，其辭職后，光線的董事會中沒有一人來自阿里。

除了光線與騰訊的越走越近之外，阿里自身的重新定位也是關(guān)鍵。

從2014年初步建立，到2016年10月正式組建阿里大文娛體系，囊括阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、阿里音樂、阿里文學(xué)、阿里游戲、大麥網(wǎng)等業(yè)務(wù)版塊，再到投資萬達、大地、博納、Amblin Partners，最后到2018年底，阿里巴巴集團溢價增持阿里影業(yè)，股權(quán)由49%提升至50.92%。

這一切的背后是阿里在構(gòu)建自身的龐大體系。

在阿里大文娛、阿里影業(yè)“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+新基礎(chǔ)設(shè)施”的未來戰(zhàn)略中，阿里更希望制片方扮演“供應(yīng)商”角色，阿里為其提供從資金到制片輔助再到發(fā)行、票務(wù)、周邊開發(fā)的一系列支持。

如此一來，擁有相對完整體系能力且向騰訊靠攏的光線傳媒更像是競爭對手。

阿里創(chuàng)投宣布減持光線傳媒后，業(yè)內(nèi)不少聲音認(rèn)為，后者與騰訊的親密關(guān)系，使阿里和光線的戰(zhàn)略關(guān)系發(fā)生了背離。

當(dāng)然，阿里出售光線傳媒的股票，除了因為大環(huán)境下光線與騰訊的結(jié)盟以及自身的壯大之外，也有著財務(wù)投資上的考量。

光線傳媒因為《哪吒》的爆火股價躥升，目前正處于相對高點，失去戰(zhàn)略價值后，作為單純的財務(wù)投資考量，此時正是變現(xiàn)的時機。

根據(jù)光線傳媒披露的2019年半年報來看，其業(yè)績并不理想。上半年，光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入11.71億元，同比增加62.37%，但凈利潤1.05億元，同比下降95%。

除了凈利潤下降嚴(yán)重，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6862.82萬元，同比也下降69.63%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.77億元，同比也下降了108.33%。

雖然《哪吒》超過10億元的收入并未計入半年報，但這筆收入能否改善光線傳媒今年的業(yè)績，以及屆時能否讓股價企穩(wěn)回升仍未可知。

要知道，單純的拍電影實際上并不是一門好生意。

首先，就當(dāng)前影視公司的盈利模式來說，嚴(yán)重依賴名導(dǎo)、大牌明星，風(fēng)險巨大，影視公司的議價能力有限。

其次，觀眾忠誠度難以持久，影片只要不接地氣，就算有名導(dǎo)、明星加持也隨時可能被拋棄。

第三，門檻低、競爭激烈。影視業(yè)沒有門檻，有錢就能進來燒錢拍大片、建院線、挖大明星，同時由于門檻低，行業(yè)還面臨著無窮無盡的競爭對手。

由此就可理解，為何絕大多數(shù)影視公司的業(yè)績都不穩(wěn)定。

資本之所以對影視娛樂板塊青睞有加，是因為影視公司可與其他文娛板塊業(yè)務(wù)相輔相成，使資源得到最大限度地利用，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，共生共榮。

因此，既然光線對阿里來說已失去了戰(zhàn)略價值，在此時此刻拋售光線的股票，從財務(wù)上看或許算是明智之舉。