作者：丁一

出品：全球財(cái)說

年報(bào)季雷聲不斷，大幅預(yù)虧、下修、計(jì)提減值幾乎日日可見，這次輪到景峰醫(yī)藥（000908. SZ）。

1月16日晚間，景峰醫(yī)藥發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告修正的公告，2019年預(yù)計(jì)虧損6.5億元-8.5億元，同比下降447.94%-555%。

此前2019年10月30日，景峰醫(yī)藥曾披露預(yù)計(jì)計(jì)2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2億元-3億元，比上年同期下降207.06%-260.59%。

景峰醫(yī)藥表示，大幅下修業(yè)績預(yù)期，主要源于2019年第四季度發(fā)生了較多未預(yù)見、未充分預(yù)計(jì)而未達(dá)預(yù)期的情況，對(duì)公司2019年全年的經(jīng)營業(yè)績?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>

景峰醫(yī)藥兩個(gè)主要品種的銷售收入大幅降低，對(duì)整體經(jīng)營業(yè)績也產(chǎn)生了重大影響。

其主要品種參芎葡萄糖注射液未能進(jìn)入2019年8月新版國家醫(yī)保目錄，故較2018年同期銷售收入下降90%。

另外主要品種欖香烯乳狀注射液在2019年新版國家醫(yī)保目錄中限定支付范圍，縮窄了產(chǎn)品在臨床中的使用范圍，故銷售收入第四季度同比下降逾60%。

同時(shí)，景峰醫(yī)藥稱由于國家監(jiān)管政策和醫(yī)保政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)收緊，銷售業(yè)績萎靡不振，營銷費(fèi)用居高不下，營銷費(fèi)用居高不下。受此影響，公司部分子公司銷售收入大幅下滑，業(yè)績下降，且與預(yù)期偏差程度較大。

經(jīng)初步測算，2019年景峰醫(yī)藥擬對(duì)企業(yè)合并形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備2億元-3.5億元。

資料顯示，景峰醫(yī)藥主要產(chǎn)品聚焦于心腦血管、骨科、抗腫瘤三大領(lǐng)域。

2019年半年報(bào)中，景峰醫(yī)藥表示，其主要產(chǎn)品的市場份額穩(wěn)定增長，參芎葡萄糖注射液已連續(xù)六年成為單品銷售額突破十億元的重磅產(chǎn)品，欖香烯乳狀注射液和口服乳連續(xù)多年銷售額突破五億元。

此次，兩種注射液作為主要產(chǎn)品遭遇銷售大幅下滑，對(duì)景峰醫(yī)藥的長遠(yuǎn)影響可想而知。

值得注意的是，2019年新版國家醫(yī)保目錄是于8月份發(fā)布，但在半年報(bào)中，景峰醫(yī)藥退市已顯。

半年報(bào)顯示，截至2019年6月30日，景峰醫(yī)藥注射液類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.29億元，同比下降51.45%。

如此來看，政策因素只是令景峰醫(yī)藥的主營產(chǎn)品銷售情況進(jìn)一步惡化。

半年報(bào)中尚且盈利，三季報(bào)中虧損初見端倪，全年業(yè)績下修公告才是真正的爆雷。隱患一直都在，只是何時(shí)告訴投資者罷了。

與銷售業(yè)績不斷下滑形成鮮明對(duì)比的是，銷售費(fèi)用。2016年-2018年，景峰醫(yī)藥的銷售費(fèi)用分別為12.43億元、13.50億元、11.98億元，銷售費(fèi)費(fèi)用率分別為47.06%、52.24%、46.33%。

也正因如此，2019年7月財(cái)政部牽頭的醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)核查中，景峰醫(yī)藥名列其中，銷售費(fèi)用比率更名列27家核查上市藥企中第4位。

2019年三季報(bào)中，景峰醫(yī)藥亦稱公司正對(duì)銷售人員進(jìn)行調(diào)整、拓展基層市場增加代理銷售、營銷改革導(dǎo)致推廣費(fèi)用增加等。

改革的“陣痛”企業(yè)均會(huì)遇到，但在主營重挫的情況下，如何渡過難關(guān)，才是景峰醫(yī)藥更需思考的問題。

只是，景峰醫(yī)藥多年以來一直是重銷售輕研發(fā)，2016年-2018年間，其研發(fā)費(fèi)用分別為0.82億元、0.93億元、1.56億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為3.10%、3.66%、6.03%。

頗為吊詭的便是，景峰醫(yī)藥的業(yè)績。

眾所周知，2014年景峰醫(yī)藥借殼天一科技登陸A股，業(yè)績承諾期為2014年-2016年，期間景峰醫(yī)藥重組各個(gè)標(biāo)的均完成承諾。

然而，2017年承諾期剛過的景峰醫(yī)藥畫風(fēng)急轉(zhuǎn)，歸屬凈利潤同比減少52%至1.62億元。

景峰醫(yī)藥稱，主要源于業(yè)績承諾期滿，根據(jù)戰(zhàn)略布局，公司加大了研發(fā)、醫(yī)院等方面的投資，前期投入大，也會(huì)對(duì)公司短期內(nèi)的凈利潤造成不利影響。

2018年全年，景峰醫(yī)藥歸屬凈利潤微升至1.87億元，但遠(yuǎn)不及2016年時(shí)的3.40億元。

還有一點(diǎn)便是，景峰醫(yī)藥究竟缺不缺錢？

2019年8月22日，景峰醫(yī)藥曾發(fā)布“擬在5億元閑置金額的范圍內(nèi)購買理財(cái)產(chǎn)品”的相關(guān)公告。閑置資金理財(cái)，在大多投資人眼里都視作上市公司不缺錢。

2019年三季報(bào)顯示，景峰醫(yī)藥的短期借款為12.03億元，較半年報(bào)時(shí)的7.46億元上升逾60%，其解釋為主要系取得銀行借款所致。

一邊理財(cái)一邊借款，且仍存有貨幣資金11.25億元，這是為何呢？錢生錢賺的比較快？

實(shí)則不然，2018年年報(bào)中顯示，景峰醫(yī)藥購買理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生額為1.8億元，未到期余額2000萬元，購買理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)投資收益61萬元。

其2018年亦曾發(fā)布公告稱“用合計(jì)不超過6億元購買理財(cái)產(chǎn)品”。然而一年結(jié)束后購買理財(cái)產(chǎn)品2.998億元，實(shí)際只收益68.19萬元的利息。

如此少的投資收益，景峰醫(yī)藥如此周折為哪般？

表面光鮮如此重要？

2020年1月2日，景峰醫(yī)藥在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司正在拓展玻尿酸相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，豐富相關(guān)電商渠道，完善相關(guān)平臺(tái)建設(shè)，與更多優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)開展業(yè)務(wù)合作。

早在2019年10月底，A股曾有一次玻尿酸概念行情，其中魯商發(fā)展五連板。景峰醫(yī)藥則公開對(duì)媒體表示，子公司上海景峰同時(shí)具備提取法和發(fā)酵法生產(chǎn)醫(yī)用級(jí)HA（玻尿酸）原料的全部技術(shù)和能力。

隨后，景峰醫(yī)藥收獲兩連板，但幾日后便被打回原形，更于11月14日盤中錄得上市來最低股價(jià)3.59元/股。

然而《全球財(cái)說》查閱了景峰醫(yī)藥2019年半年報(bào)，全篇并未提及玻尿酸等業(yè)務(wù)。

截至1月16日，景峰醫(yī)藥報(bào)收3.75元/股，總市值為32.99億元。