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但是如果我們看2020年全年的漲跌幅，醫(yī)藥消費(fèi)股依然把金融地產(chǎn)股遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后，所以很多人認(rèn)為好賽道股票只是短暫回調(diào)，未來(lái)依然會(huì)是醫(yī)藥消費(fèi)股的天下，繼續(xù)跑贏金融地產(chǎn)問(wèn)題不大，那下面，我就來(lái)說(shuō)說(shuō)我對(duì)這些好賽道股票的看法。首先，我們必須得承認(rèn)這些股票絕對(duì)是A股中百里挑一的優(yōu)質(zhì)公司，比如小七就在《我心目中的18只龍頭股》一文中把海天味業(yè)列入了18家龍頭股之一（其中已有12家公司的股價(jià)在文章發(fā)布后創(chuàng)出了歷史新高），因?yàn)楹Ｌ煳稑I(yè)憑借品牌價(jià)值和規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)形成了自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和護(hù)城河，這從他高達(dá)33%的ROE就可見(jiàn)一斑，他的優(yōu)秀無(wú)需多言。所以，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于論證好賽道股票是否優(yōu)秀，而在于思考應(yīng)該給這些股票多少的估值？還是拿海天來(lái)舉例，前段時(shí)間海天的PE達(dá)到了120，120PE是什么概念呢?我們知道1.15的五次方是2，十次方是4，也就是說(shuō)在股價(jià)不漲的情況下，海天未來(lái)十年即使每年都能實(shí)現(xiàn)15%的年化凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，五年后的PE依然高達(dá)60，十年后的PE則為30，換句話說(shuō)，以120PE買(mǎi)入海天，就是在花10年的時(shí)間成本（每年可以收點(diǎn)股息，海天現(xiàn)在的股息率是1%），買(mǎi)一個(gè)十年后30PE的公司。而且，我們要知道想要連續(xù)十年保持15%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)絕不是一件容易的事，特別是對(duì)海天這種每年?duì)I收200億，凈利潤(rùn)50億的大公司來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是目前市場(chǎng)給海天的估值，已經(jīng)包含了他能達(dá)成十年凈利潤(rùn)翻四倍的預(yù)期，未來(lái)如果達(dá)不到，那就會(huì)殺估值；達(dá)到了，那就是股價(jià)不漲，買(mǎi)到一個(gè)十年后30PE的公司；要想海天的股價(jià)繼續(xù)漲，那他未來(lái)十年的年化凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯然就必須超過(guò)15%的預(yù)期。與此同時(shí)，上周陽(yáng)光城在引入泰康人壽作為戰(zhàn)略投資者的同時(shí)還一并發(fā)布了未來(lái)十年的業(yè)績(jī)承諾，即前五年凈利潤(rùn)年化增長(zhǎng)不低于15%，后五年維持5-10%的年化增長(zhǎng)，且每年的分紅率不低于30%，按現(xiàn)價(jià)來(lái)算，每年的股息率會(huì)大于4%，而目前陽(yáng)光城的PE僅為8，未來(lái)五年承諾的累計(jì)凈利潤(rùn)340億甚至已經(jīng)超過(guò)了目前322億的市值，所以只要這個(gè)業(yè)績(jī)承諾能夠達(dá)成，那像陽(yáng)光城這樣的房企無(wú)疑就會(huì)迎來(lái)戴維斯雙擊。 再來(lái)看看市場(chǎng)容量的問(wèn)題，中國(guó)今年的新房銷(xiāo)售市場(chǎng)大概是個(gè)16萬(wàn)億的量，然后龍頭股萬(wàn)科港股的市值是2500億，保利的市值是2070億人民幣；而中國(guó)的醬油市場(chǎng)大概是個(gè)1000億的量，但龍頭股海天的市值現(xiàn)在高達(dá)5120億，海天和茅臺(tái)不一樣，茅臺(tái)只要把出廠價(jià)提高個(gè)幾百塊，凈利潤(rùn)馬上就能多出個(gè)幾百億，但是醬油行業(yè)內(nèi)除了海天還有美味鮮、李錦記、欣和等實(shí)力不俗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，所以海天也沒(méi)法輕易地單靠漲價(jià)來(lái)獲取更多的凈利潤(rùn)，從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)的護(hù)城河更深，而茅臺(tái)現(xiàn)在的PE也就50左右。
總結(jié)一下，好賽道公司無(wú)疑都是非常優(yōu)秀的公司，但好公司還要有好價(jià)格，現(xiàn)在市場(chǎng)上這些80-120PE的好賽道公司，小七寧可錯(cuò)過(guò)，也不會(huì)去高位接盤(pán)，每年市場(chǎng)都會(huì)有熱衷抱團(tuán)的對(duì)象，今年受疫情影響，恰好輪到了弱周期的醫(yī)藥和消費(fèi)股，等熱度過(guò)去，我相信未來(lái)還是有機(jī)會(huì)在30-50PE（即小七對(duì)茅臺(tái)、五糧液的合理估值區(qū)間判斷）買(mǎi)到這些優(yōu)質(zhì)的好賽道股票，如果等不到，那我就會(huì)繼續(xù)守在目前這些既優(yōu)秀估值又合理的持倉(cāng)股中。
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