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9月，國際油價再次進(jìn)入下跌通道。

截至9月10日收盤，WTI 10合約報37.30美元/桶，下跌0.75美元；布倫特11合約報40.06美元/桶，下跌0.73美元；中國SC原油期貨主力合約2011也出現(xiàn)一定幅度的下跌。

國際油價是否會繼續(xù)下跌？哪些上市公司會在低油價中受益？

“5月以來，國際油價緩慢復(fù)蘇，波動非常溫和，幾乎‘睡了’4個月，這種情況頗為罕見?！甭”娰Y訊原油分析師李彥說，在“OPEC+”史無前例的減產(chǎn)背景下，國際原油供給和需求兩端達(dá)到了一定的平衡。

他認(rèn)為，未來油價走勢仍將與“OPEC+”聯(lián)合減產(chǎn)、海外疫情兩根主軸相關(guān)。目前來看，海外疫情在年內(nèi)難迎拐點(diǎn)，美國和印度等國仍有愈演愈烈之勢，疫苗雖有積極進(jìn)展，但不會對疫情形成快速地根本性扭轉(zhuǎn)，加之貿(mào)易風(fēng)險仍在，原油需求預(yù)期依然趨弱。

年底前，國際油價的底部支撐依然相對穩(wěn)固，出現(xiàn)持續(xù)性大跌的概率偏低，但向上動力同樣有限。

來源：天風(fēng)證券研究所

天風(fēng)證券在最新研報中提出，在油價低位階段（40美元以下），煉化廠可以享受官價貼水和地板價超額收益。油價筑底之后的回升階段（40-60美元），煉化廠則可以享受庫存收益。因此在油價中低位的時期，不論漲還是跌，對于煉化來講都不是壞事。對于產(chǎn)業(yè)鏈延伸程度好的煉化一體化企業(yè)來講，低油價有利于獲得更好的產(chǎn)品價差。

翻閱上市公司2020年半年報可以發(fā)現(xiàn)，多家擁有煉化一體項(xiàng)目的民營煉化上市公司業(yè)績創(chuàng)出新高。

榮盛石化日前發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，今年前三季度公司凈利潤預(yù)計為55億元至60億元，同比大增197.94%至225.03%。

今年上半年，恒力石化實(shí)現(xiàn)營收673.58億元，同比增59.11%，歸母凈利潤為55.17億元，同比37.20%。

“傳統(tǒng)煉化企業(yè)主要的產(chǎn)品是附加值低的成品油，而新型的民營大煉化企業(yè)主要產(chǎn)品是附加值高的化工產(chǎn)品。擁有大煉化項(xiàng)目的企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整，基本形成了上下游的閉環(huán)?！崩顝└嬖V記者。

作為整體規(guī)劃設(shè)計，超大規(guī)模、芳烴烯烴比例高、化工品加工深的煉化一體化企業(yè)，擁有4000萬噸煉化能力的浙石化從建設(shè)到投產(chǎn)一直備受矚目。而擁有浙石化51%股權(quán)的榮盛石化也成為極具競爭優(yōu)勢的民營煉化上市公司。

日前，榮盛石化在投資者互動平臺表示，原油成本是浙石化生產(chǎn)成本的主要組成部分。據(jù)了解，公司在今年上半年油價低位時儲存了巨量的原油等庫存，若下半年油價持續(xù)在低位運(yùn)行，有利于公司在低價位補(bǔ)充庫存，將是公司年內(nèi)業(yè)績的有力保障。

資料顯示，浙石化一期的化工品收率大約為42%，二期約為45%。今年上半年浙石化一期已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，浙石化二期有望在今年底建成，2021 年上半年全面投產(chǎn)。

光大證券認(rèn)為，沿海的煉化一體化基地極具稀缺性，浙石化項(xiàng)目受政策鼓勵，戰(zhàn)略定位高， 中長期向上成長空間大。浙石化還有望增加三期產(chǎn)能，成為全球前二的旗艦級煉廠，舟山綠色石化基地將是具有全球競爭力的大石化基地。

受益于2019年二季度2000萬噸/年煉化一體項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)，恒力石化化工品和成品油成為公司業(yè)績大幅提升的驅(qū)動力。

公司投建的150萬噸/年乙烯項(xiàng)目于今年7月份正式投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營，預(yù)計從季三度開始貢獻(xiàn)盈利。該裝置規(guī)模為全球最大，所使用的乙烯原料基本全部由上游煉廠供應(yīng)，乙烯設(shè)計收率48%，雙烯收率60%，均是全球最高水平，可以最大程度發(fā)揮煉化一體化的規(guī)模集成化優(yōu)勢，從而提高公司化工品業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品附加值以及公司中長期盈利中樞。

據(jù)了解，今年二季度，公司啟動二期360萬立方米新原油罐區(qū)建設(shè)，加上已有的320萬立方米一期罐區(qū)，恒力煉化目前合計具備約600萬噸的原油儲備能力，有利于公司控制原油成本。

恒逸石化2020年半年報顯示，公司已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的“PX-滌綸”和“苯-錦綸”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭企業(yè)，并通過海外建設(shè)上游煉廠、國內(nèi)擴(kuò)建中下游、實(shí)施并購重組等差異化發(fā)展模式，打造“原油-芳烴 -PTA-滌綸”和“原油-苯-CPL-錦綸”的“柱狀”均衡一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

公司現(xiàn)有煉化設(shè)計產(chǎn)能 800萬噸，PTA產(chǎn)能1,350萬噸，聚酯、己內(nèi)酰胺產(chǎn)能分別為850萬噸和40萬噸，上、中、下游原料自給自足，實(shí)現(xiàn)獨(dú)有的大煉化到PX、PTA、聚酯(PET)產(chǎn)能匹配的全產(chǎn)業(yè)鏈均衡協(xié)調(diào)發(fā)展，國內(nèi)外聯(lián)動運(yùn)營，增強(qiáng)抵御經(jīng)營波動風(fēng)險的能力。文萊煉化二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升文萊煉化一體化項(xiàng)目集約化、規(guī)?；鸵惑w化水平，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力。

東方盛虹在2020年半年報中稱，公司二級控股子公司盛虹煉化是盛虹煉化一體化項(xiàng)目的實(shí)施主體，項(xiàng)目于2018年12月正式動工，預(yù)計將于2021年底投產(chǎn)。

項(xiàng)目建成后，盛虹煉化主營業(yè)務(wù)為原油煉化一體化及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。其中，設(shè)計原油加工能力1600萬噸/年，芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬噸/年(以對二甲苯產(chǎn)量計)，乙烯裂解裝置規(guī)模110萬噸/年。公開資料顯示，其煉化一體化項(xiàng)目化工品產(chǎn)率大約為50%。