股價是市盈率？不是，歸跟結(jié)底，股價是市夢率！蘋果跟騰訊一樣，欠資本市場一個夢想。

媒體訓(xùn)練營1月2日報道

文|黎帥

2018年蘋果市值攀至峰頂，最高超過1.1萬億美元，蘋果股價最高達到232.74美元。就在那個時候，人們對蘋果的未來普遍樂觀，很多人預(yù)測蘋果股價什么時候可以突破1.2萬億美元、1.5萬億美元、2萬億美元。事實卻是，蘋果股價自8月份“過頂”之后每況愈下，跌跌不休。

截止至1月2日，蘋果股價跌至157.85美元，在過去的四個月里，蘋果公司市值折損了近三分之一，蘋果曾經(jīng)的1.1萬億美元市值如今僅剩7413.7億美元，計人民幣超過2萬億元。

2018年的前三個季度，為讓資本市場對自己更有信心，蘋果花重金回購股票，數(shù)據(jù)顯示，蘋果回購自家股票花費大約629億美元。在蘋果近期的股價大跌后，蘋果因回購股票產(chǎn)生的損失超過了90億美元。

怎樣才能讓投資者對蘋果重拾信心？是未來的業(yè)績預(yù)期。支撐蘋果業(yè)績的主力是iPhone手機業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)，蘋果無論營收、利潤、還是創(chuàng)新能力，仍然絕對領(lǐng)先。蘋果手機的在行業(yè)的領(lǐng)先性將繼續(xù)保持，這也是行業(yè)的共識。

蘋果手機沒有問題，但是智能手機行業(yè)有問題，問題大了。

2015年以來智能手機全球市場的出貨量、營收過頂，智能手機市場飽和，銷量開始下滑，整個智能手機行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。以小米、華為為代表的中國手機廠商承接后起的印度、東南亞、非洲、俄羅斯等地的市場增量，增長壓力較小。中國品牌手機走性價比路線，更適合欠發(fā)達市場，包括印度、東南亞、俄羅斯等地。比較而言，蘋果、三星等公司增長壓力更大，

另一個挑戰(zhàn)是創(chuàng)新紅利消失。智能手機形態(tài)已經(jīng)成熟，包括蘋果這家行業(yè)內(nèi)最具創(chuàng)新能力的公司，創(chuàng)新都已經(jīng)是個難題。對于很多消費者來說，iPhone4是一款劃時代的產(chǎn)品，讓很多人眼前一亮，智能手機之后的歷代iPhone手機，再難喚起iPhone4面市時的換機沖動。

1月1日，在“放歌新時代”2019新年特別節(jié)目上，百度創(chuàng)始人李彥宏表示：未來20年人們對手機依賴度會越來越低，會開始依賴人工智能。他說家里人已經(jīng)越來越少用到手機。李彥宏對未來的分析與看法一向比較準(zhǔn)確。就像很多年前對移動互聯(lián)網(wǎng)的看法，差不多在十五年前，李彥宏就已經(jīng)預(yù)測到了手機PC化，未來屬于移動互聯(lián)網(wǎng)，軟件、服務(wù)在移動端的人機交互模式將發(fā)生巨變……。

早在1999年，距今恰好二十年，甚至百度都還沒有創(chuàng)立的時候，李彥宏就寫過一本名為《硅谷商戰(zhàn)》的書，對信息產(chǎn)業(yè)有過很多先驗性的判斷。

百度公司有個悖論，在對未來的分析方面，總是走在行業(yè)的最前面；但在新業(yè)務(wù)的拓展方面，總不如阿里巴巴、騰訊那樣生猛。一個經(jīng)典的故事就是百度踩空移動互聯(lián)網(wǎng)，盡管李彥宏甚至稱得上移動互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)言大師。百度問題不是缺少遠見，而是缺少對節(jié)奏的把握，缺少執(zhí)行力。空談?wù)`國，是件十足的憾事。

AI未來，現(xiàn)在的李彥宏已是行業(yè)傳教士，但未來的百度在AI行業(yè)會怎么樣？

與百度相比，蘋果公司存在另一個悖論：行業(yè)發(fā)展早期，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的階段，蘋果一騎絕塵，甩行業(yè)小伙伴幾條街；一旦行業(yè)進入產(chǎn)品成熟期，技術(shù)紅利消失，蘋果就會變得遲鈍，然后落后。PC時代如是，智能手機時代呢？

跟人一樣，企業(yè)也是上天賞飯吃：對人叫命，對企業(yè)叫基因。

營收上漲，股價卻在下跌，即使回購也拯救不了股價。蘋果還好嗎？

蘋果近期這一輪股價下跌從蘋果11月份公布財報開始。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2018年Q4蘋果的營收為629億美元，環(huán)比增長18%，同比增長20%；利潤為141.25億美元，同比上漲32%。

iPhone在該季度的銷量為4688.9萬臺，同比幾乎沒有增長，但營收狂漲了29%，這主要是因為新iPhone的價格上漲。蘋果服務(wù)收入達到了99.81億美元，同比增長了17%。

從營收數(shù)據(jù)來看，蘋果表現(xiàn)良好，然而蘋果的未來卻不容樂觀。

2018年Q4財報確認(rèn)了蘋果當(dāng)前戰(zhàn)略的兩大支柱：一是促進軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)，二是提高旗艦級iPhone的價格，以彌補銷量增長放緩的影響。

然而，作為全球市值最高的公司之一，蘋果公布的業(yè)績展望令許多投資者失望，靠To C的軟件服務(wù)和漲價來維持業(yè)績，蘋果很難再有想象空間。

蘋果手機銷量下滑雖未表現(xiàn)在此份財報上，但更多信息可以肯定靠漲價吸引用戶的iPhone已經(jīng)大不如從前。

據(jù)驅(qū)動中國消息，因各種原因，新款iPhone銷量低迷，并且已經(jīng)嚴(yán)重影響到了下游產(chǎn)業(yè)鏈。作為蘋果手機在全世界最大的代工企業(yè)，富士康的經(jīng)營和業(yè)績都受到了直接沖擊，一度出現(xiàn)了大裁員的現(xiàn)象。然而從現(xiàn)在的結(jié)果來看，事實可能要遠比想象中嚴(yán)峻的多。

據(jù)跟蹤研究和監(jiān)測供應(yīng)鏈動態(tài)的臺灣媒體DigiTimes發(fā)布的最新消息，由于蘋果新機iPhone XS與iPhone XS MAX的銷量遠遠低于預(yù)期，蘋果公司不得不對iPhone XS、iPhone XS Max和iPhone XR 三款新機展開第二輪的減產(chǎn)計劃。

據(jù)TechWeb援引外媒消息，蘋果手機供應(yīng)商Cirrus Logic大幅下調(diào)了其財務(wù)指導(dǎo)，這家公司2018財年81%的營收都來自向蘋果，蘋果手機的銷量在下滑已經(jīng)是可以肯定的事實。

2018年Q3蘋果公司營收構(gòu)成（來源：MacRumors.com）

從營收構(gòu)成來看，iPhone依舊是蘋果的主要收入來源。據(jù)蘋果財報顯示，2018年Q3蘋果的56％收入來自iPhone銷售。

一位業(yè)內(nèi)人士向媒體訓(xùn)練營表示，此前iPhone銷量基本不漲，售價一直漲，所以利潤和營收能不斷超預(yù)期，今年售價又提升，但銷量卻下滑更多，這個平衡守不住了。蘋果股價下跌受科技股整體下滑行情影響有限，主要還是因為iPhone賣不動了。

蘋果的股價可能會繼續(xù)下跌。倫敦股票研究和市場情報公司Pelham Smithers Associates的董事總經(jīng)理佩勒姆-史密瑟斯（Pelham Smithers）表示，“我們看到蘋果的估值甚至比現(xiàn)在還要低，”

2018年，蘋果市值跌掉逾3500億美元。移動互聯(lián)網(wǎng)巔峰已過？保守的蘋果將在何處安放自己的夢想。

2018年8月，蘋果成為第一家市值突破一萬億美元市值的美國公司，強悍的盈利能力將蘋果推到一個偉大的歷史高度，但蘋果的未來已經(jīng)沒有太多人看好。

蘋果還在為iPhone銷量掙扎，在C端市場淘取最后一堆金幣的時候，與蘋果公司市值同體量的亞馬遜、谷歌、微軟則早已將視野轉(zhuǎn)移到AI、云計算、無人駕駛甚至航天領(lǐng)域。

據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年Q3全球手機出貨量進一步下滑至3.552億部，同比下降了6.0%，智能手機的市場已有萎縮之勢。

2018年蘋果公司股價走勢（來源：網(wǎng)絡(luò)）

與之對應(yīng)的是云計算、AI、無人駕駛等新興技術(shù)強勁的市場增速。據(jù)信息技術(shù)研究和分析公司Gartner預(yù)計，2018年全球云計算市場規(guī)模將達到3058億美元，將在2020年突破4000億美元。

Gartner最新發(fā)布的預(yù)測報告，2018年全球人工智能市場規(guī)模將高達1.2萬億美元，較2017年增長70%之多。2022年人工智能驅(qū)動的商業(yè)價值將高達3.9萬億美元。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2018年全球無人駕駛市場規(guī)模將達50億美元。預(yù)計到了2022年全球無人駕駛市場規(guī)模將突破100億美元。并且預(yù)測在2024年全球無人駕駛市場規(guī)模將達到187.2億美元。

全球科技巨頭如谷歌等，早已意識這些新興技術(shù)在To b市場所能表現(xiàn)出的強大效能，谷歌一直嘗試將人工智能、機器學(xué)習(xí)應(yīng)用在不同領(lǐng)域和行業(yè)中，早在2016年，谷歌就開發(fā)了一個人工智能驅(qū)動的系統(tǒng)，用于降低數(shù)據(jù)中心的能耗。

而2017年6月蘋果CEO蒂姆·庫克在被媒體問及蘋果公司在AI方面的進展時表示，AI技術(shù)幫助iPhone以最大限度延長電池續(xù)航，讓蘋果的各種應(yīng)用更好的服務(wù)用戶。

蘋果對新興技術(shù)應(yīng)用的短視可見一斑。

據(jù)2018年Q4財報顯示，蘋果公司擁有2371億美元現(xiàn)金資產(chǎn)。較2018年Q3蘋果手握的2437億美元少了66億美元。據(jù)多家外媒消息稱，蘋果在加大無人駕駛領(lǐng)域的投入。

現(xiàn)金流充沛的蘋果公司正在努力抓住新技術(shù)的尾巴，靠iPhone漲價來維持公司業(yè)績顯然不是長久之計。

【人物】

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何小鵬 | 王功權(quán) | 周鴻祎 | 史玉柱 | 胡勝利

龔宇 | 傅盛 | 馮鑫 | 康莊  | 張瑞敏 | 張一鳴