當(dāng)前，不良資產(chǎn)證券化正需發(fā)力。該業(yè)務(wù)試點范圍第三次擴(kuò)容后，試點機(jī)構(gòu)增至21家，農(nóng)村商業(yè)銀行也拿到“入場券”。如果用得好，證券化工具可以推動供需適配，將不良資產(chǎn)之“石”點為標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品之“金”。

一方面，受新冠肺炎疫情沖擊，實體經(jīng)濟(jì)部門面臨現(xiàn)金流趨緊、市場需求下滑、營業(yè)收入和利潤縮減等問題。由此，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降壓力加大，預(yù)計這種情況還將持續(xù)一段時間。與將不良資產(chǎn)核銷、向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)方式相比，證券化兼具批量化、市場化、透明化的優(yōu)勢，可豐富不良資產(chǎn)處置方式，在一定程度上克服資產(chǎn)管理公司收購能力不足及折扣偏低等問題。另一方面，不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行利率有所下降，說明市場存在需求。

不良資產(chǎn)證券化要取得長遠(yuǎn)發(fā)展，需從健全制度和培育市場等方面入手。受疫情沖擊，此輪不良資產(chǎn)的增加具有特殊性，對加快處置的需求較為迫切，有必要予以有力度的政策支持。

一是要積極培育不良資產(chǎn)中介。高效的市場方能具備可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動力。不良資產(chǎn)證券化操作對專業(yè)性要求高，國內(nèi)現(xiàn)狀是由貸款銀行直接進(jìn)行處置，但處置需求較高的廣大中小區(qū)域性銀行往往難當(dāng)重任。為此,可通過政策引導(dǎo)和市場自治，盡快培育一批專業(yè)的不良資產(chǎn)服務(wù)商，專營資產(chǎn)催收及重組、擔(dān)保品處置、現(xiàn)金流測算、信息整合、流程協(xié)調(diào)等證券化環(huán)節(jié)，貸款銀行以外包形式與其合作，自身則聚焦基礎(chǔ)資產(chǎn)挑選及入池等前端環(huán)節(jié)。

二是培育多層次合格投資人。目前不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的次級檔多由銀行自持，流動性也不大。應(yīng)提高意向投資人的參與度，允許其深度參與證券化項目運作初期的基礎(chǔ)資產(chǎn)盡職調(diào)查。這樣可減少信息不對稱，廣泛調(diào)動專業(yè)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)合理定價。

三是推動政策松綁。建議繼續(xù)擴(kuò)大試點范圍，適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，推動業(yè)務(wù)由“點”向“面”發(fā)展。

四是配套金融和財稅支持政策。對優(yōu)先級證券，可在國家或省級層面設(shè)立專項基金，在現(xiàn)金流不足時提供償付保障，降低流動性風(fēng)險溢價。對次級證券，可適當(dāng)減免投資和交易的企業(yè)所得稅，提高市場參與熱情。

五是擇機(jī)出臺專項管理辦法。鑒于不良資產(chǎn)證券化與信貸資產(chǎn)證券化二者在發(fā)起目的、現(xiàn)金流產(chǎn)生及支付、信用增進(jìn)及評級、投資者成熟度等方面有諸多差異，有必要研究更具針對性、專業(yè)性的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法，就真實出售及破產(chǎn)隔離、特殊目的載體組織形式及獨立納稅人地位、不良資產(chǎn)催收及擔(dān)保品處置披露等關(guān)鍵細(xì)節(jié)予以明確。

在當(dāng)前形勢下，要合理充分借證券化之力，消解不良資產(chǎn)之憂，更好地為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。