昨天茅臺(tái)、恒瑞都發(fā)了一季報(bào)，并沒有意外，這些優(yōu)等生還是很厲害，不由得感嘆：好公司真是香！

那什么樣的公司才是好公司呢？今天來簡(jiǎn)單說說。

剛開始學(xué)投資的時(shí)候，我認(rèn)為市場(chǎng)最熱門、被媒體描述最有“前景”的公司就是好公司，后來我看高利潤(rùn)增長(zhǎng)率或者高ROE的公司就是好公司。

再到后來，我認(rèn)識(shí)到首先要看護(hù)城河、好的生意模式，再來看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，后者是用來驗(yàn)證的。

一、有護(hù)城河的生意

什么是護(hù)城河？所謂護(hù)城河，指的是能夠幫助公司抵御外來競(jìng)爭(zhēng)，并且在未來持續(xù)產(chǎn)生超額收益的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)單理解就是：別人做不了，它做得了；別人做得了，它賣得貴；大家賣一樣價(jià)錢，它成本低。

巴菲特的護(hù)城河理論包括以下幾點(diǎn)：

1、無(wú)形資產(chǎn)（品牌、專利、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)）

2、高轉(zhuǎn)換成本：轉(zhuǎn)換另外一個(gè)產(chǎn)品會(huì)有轉(zhuǎn)移成本增加

3、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：越多人用越好用，越好用越多人用

4、規(guī)模優(yōu)勢(shì)：規(guī)模大了之后，單位成本降低

具體的概念我就不詳細(xì)解釋了，大家應(yīng)該都清楚。

那么，哪些行業(yè)是最賺錢的呢？我之前總結(jié)了一個(gè)表格總結(jié)：

我們可以從以上的行業(yè)可以看出這些特點(diǎn)：壟斷、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（稀缺性）、不容易變化（容易累積競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)）、高客戶粘性（成癮性）、低邊際成本，并且行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局清晰。

《浪潮之巔》的作者吳軍博士提出了一個(gè)“商業(yè)印鈔機(jī)”的概念，它具備兩個(gè)特征：一是低的擴(kuò)張邊際成本，二是高客戶粘性。最好的商業(yè)模式就是印鈔機(jī)式的，不需要投入多少成本，就會(huì)源源不斷地創(chuàng)造利潤(rùn)，我想消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭應(yīng)該都具備這樣的特性。

二、表現(xiàn)為長(zhǎng)期較高的ROE

因?yàn)榫邆湟陨线@些優(yōu)勢(shì)，這類公司通常保持著較高的ROE水平，比如連續(xù)5年保持在15%以上，A股最優(yōu)質(zhì)的公司都保持在30%以上，比如貴州茅臺(tái)、格力電器等，ROE=凈利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率，本質(zhì)上所以高ROE企業(yè)都會(huì)在這三者里有至少一項(xiàng)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)很多。

三、有較為靠譜的管理層

再好的家底，也經(jīng)不起瞎折騰；我把管理層的靠譜理解為能力優(yōu)秀、講誠(chéng)信；再次一點(diǎn)，能力平庸、道德尚可也行。

四、自己看得懂，價(jià)格合適

看得懂的意思就是自己日常能接觸到，能知道公司的商業(yè)模式，知道公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和公司持續(xù)的賺錢能力；價(jià)格合適是價(jià)格處于合理的區(qū)間，如果能有低估的價(jià)格自然更好，但這可遇不可求。

方丈對(duì)好公司的總結(jié)：處于一個(gè)增長(zhǎng)的行業(yè)中，且公司擁有不可撼動(dòng)的龍頭地位；公司有清晰的主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要盈利來自主營(yíng)業(yè)務(wù)；公司的產(chǎn)品或服務(wù)有很高的知名度，廣受消費(fèi)者歡迎；公司老板是行業(yè)的長(zhǎng)期耕耘者，擁有控股地位；公司擁有穩(wěn)定且分工明確的管理團(tuán)隊(duì)；員工對(duì)公司管理層很滿意；公司的盈利呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。

最后，以上都是理論，要活學(xué)活用，就我自己來說，我喜歡消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭公司，這些公司有著極強(qiáng)大、可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，走向既壟斷又成長(zhǎng)的狀態(tài)，無(wú)論是在合理價(jià)格買個(gè)股還是指數(shù)基金，長(zhǎng)期都會(huì)有不錯(cuò)的收獲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文是本人的投資筆記，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。