2020年價(jià)值投資者最嚴(yán)寒的冬天

仇寶廷圖書(shū)館 2020-08-03

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前幾天，我在雪球發(fā)了一段不足30個(gè)字的一句話(huà)：“市場(chǎng)在教育大家什么時(shí)候買(mǎi)白酒都是對(duì)的，什么時(shí)候買(mǎi)銀行都是錯(cuò)的?！本褪沁@句話(huà)，有329個(gè)評(píng)論?？梢?jiàn)這句話(huà)和大家情緒的契合度有多高。

最近在雪球上，時(shí)不時(shí)的看到有知名的銀行股投資人反思對(duì)于銀行的持有，進(jìn)而轉(zhuǎn)身投入了消費(fèi)、科技、醫(yī)療的懷抱。

董寶珍開(kāi)始歇斯底里的要求監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)的監(jiān)管；云蒙開(kāi)始關(guān)燈吃面；谷子地寫(xiě)下了《壓到大V的最后一根稻草》。雪球上看到了大量的反思文。人是一個(gè)很有意思的動(dòng)物，賺錢(qián)了就飄，不賺錢(qián)就開(kāi)始反思。其實(shí)以銀行股為例，目前的情況要比我寫(xiě)半年總結(jié)時(shí)好多了，那個(gè)時(shí)候，所有的銀行股今年都是下跌的?，F(xiàn)在還有飄紅的，已經(jīng)殊為不易。

人這個(gè)動(dòng)物不怕窮，怕不均。2018年整體大跌時(shí)，銀行股持有者穩(wěn)如泰山，主要是旁邊持有中小創(chuàng)的投資人時(shí)不時(shí)的要上天臺(tái)看看月亮。

今年不行了，中小創(chuàng)持有者動(dòng)不動(dòng)就業(yè)績(jī)翻翻，而重倉(cāng)銀保地的居然還在虧損。于是呢，銀保地的持有者分為了兩大派，一派屬于棄暗投明派，對(duì)于他們其實(shí)很簡(jiǎn)單，本來(lái)就缺乏足夠的投資邏輯，典型的追漲殺跌，只不過(guò)這里面又有兩個(gè)小派，眼明手快的早早就追科技、消費(fèi)；動(dòng)作遲緩，猶豫不決的就要慢很多。往往在屬于在1911 才大刀一揮。另一派是堅(jiān)守派，相信守得云開(kāi)見(jiàn)月明。這里面也有兩小派，一派屬于持有相對(duì)低估、相對(duì)優(yōu)秀股票的人；另外一派屬于持有絕對(duì)靜態(tài)低估的。這類(lèi)人往往不太懂企業(yè)分析、也不太懂估值，主要看PE/PB，股息率炒股的?？赡軐儆诟窭锥蚰肥降臒煹傩屯顿Y者。但是不知道格老認(rèn)可他們不。畢竟格老做煙蒂投資時(shí)，人家是有能力進(jìn)行企業(yè)清算的。

二馬說(shuō)這么多想表達(dá)什么意思呢？個(gè)股投資太難了。

下面我們分別看一下幾只股票的三年P(guān)E百分位，平安銀行、建設(shè)銀行、貴州茅臺(tái)、古井貢酒。

其中平安銀行的PE百分位為51；建行為0，也就是說(shuō)當(dāng)前估值是三年最低，這可是號(hào)稱(chēng)在一輪牛市中呀；茅臺(tái)和古井貢酒的PE百分位為98%+，之所以不是100%，那是因?yàn)楣蓛r(jià)對(duì)比前幾天有些許下跌。

目前的市場(chǎng)對(duì)于白酒趨之若鶩，對(duì)于銀行棄之若敝。白酒中茅臺(tái)是有業(yè)績(jī)的，但是半年凈利潤(rùn)也就僅僅漲了13%，資金報(bào)團(tuán)還說(shuō)的過(guò)去。水井坊半年凈利潤(rùn)下降70%，居然也大幅上漲。

市場(chǎng)通過(guò)白酒、消費(fèi)、科技等的不斷上漲，銀行的不斷下跌告訴大家一個(gè)樸素的道理。利潤(rùn)不重要，估值不重要，賽道最重要。

那么這個(gè)時(shí)候放棄銀行去買(mǎi)白酒就對(duì)嗎？或者說(shuō)就不對(duì)嗎？我看到有股友如此反思。別人告訴我牧原好，那個(gè)時(shí)候牧原才漲了100%，我當(dāng)時(shí)真傻，覺(jué)得貴，沒(méi)有買(mǎi)，現(xiàn)在牧原都好幾倍了。這是典型的不懂投資的后視鏡思維。但是我們換一個(gè)視角，截至今天，瀘州老窖今年才漲了36%。會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲到100%呢。

這就是市場(chǎng)，用后視鏡看，清清楚楚，但是沒(méi)有走出來(lái)前，云遮霧繞。

包括這今年在內(nèi)的很多年，我們投資賺錢(qián)還是虧錢(qián)，到底是因?yàn)槲覀兊哪芰€是運(yùn)氣。對(duì)于多數(shù)人來(lái)說(shuō)，在時(shí)間維度不夠長(zhǎng)的情況下，都是說(shuō)不清楚的。

這里我們選擇一個(gè)時(shí)間跨度相對(duì)長(zhǎng)的案例，就是剛才說(shuō)的云蒙案例。2007年投資招行，2014年回本，2014、2015、2016大賺，2017年發(fā)行基金，截至目前基金競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該不超過(guò)0.3。這是一個(gè)跨越13年的案例，這是一個(gè)普通投資人的股市歷程。那么在云蒙的案例中，她的盈虧到底是運(yùn)氣、還是能力。

在股市待的時(shí)間越久，越認(rèn)可沃倫-巴菲特的普通人應(yīng)該去買(mǎi)指數(shù)基金，做到這一點(diǎn)，就可以碾壓95%的投資人。但是很少有人愿意這么做。因?yàn)楹苌儆腥嗽敢獬兄Z我技不如人。我現(xiàn)在非常推崇馮柳的弱者體系。

承認(rèn)自己是弱者，你已經(jīng)是一個(gè)智者，是一個(gè)勇者。你已經(jīng)是5%的不普通人群中的一員。

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來(lái)自：仇寶廷圖書(shū)館 > 《二馬由之》

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