一、愛(ài)爾眼科的市盈率分析

    從上表我們能得出一個(gè)結(jié)論，好公司市盈率從來(lái)沒(méi)有便宜過(guò)，這是因?yàn)槠湓鏊俦容^高，幾乎年年送股，業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軐?duì)沖送股導(dǎo)致股本擴(kuò)張稀釋收益?？春?，一直給予較高估值。

     好公司股票能夠穿越牛熊，是因?yàn)槠渚哂懈咴鲩L(zhǎng)的特點(diǎn)，雖然在上市后 ，2010—2012年出現(xiàn)過(guò)總市值從112億元跌到過(guò)72億元，隨后7年總市值從72億元增加到1623億元，翻20多倍。

    2010—2012年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1000點(diǎn)下跌到600點(diǎn)左右，公司估值會(huì)下跌的第一個(gè)原因是創(chuàng)業(yè)板整體估值過(guò)高，第二個(gè)原因愛(ài)爾眼科當(dāng)時(shí)還沒(méi)有進(jìn)入高增長(zhǎng)期，所以高估值頂不住。

   從愛(ài)爾眼科最近十年走勢(shì)我們得出一個(gè)結(jié)論，1、即大盤暴跌對(duì)個(gè)股還是有影響的；2、如果估值過(guò)高，早晚還是要回歸的。

二、皇冠上明珠買賣點(diǎn)受大盤和估值雙重影像

       2015年愛(ài)爾眼科也是大跌過(guò)的，如果股市大跌很少有公司股價(jià)不跌。買入皇冠上明珠也要分析大盤風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)大盤的運(yùn)行一定會(huì)影響股價(jià)，不論是好公司還是差公司。

    長(zhǎng)期看， 估值150倍市盈率，即使年增速達(dá)到50%的上市公司也無(wú)法保持股價(jià)不發(fā)生回落。

    所以皇冠上明珠買賣點(diǎn)必須考慮兩點(diǎn)：大盤風(fēng)險(xiǎn)和公司估值。

三、大盤風(fēng)險(xiǎn)分析

       大盤風(fēng)險(xiǎn)比較好分析，A股只要暴漲過(guò)，一定會(huì)有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)锳股主要是資金博弈的市場(chǎng)。大漲過(guò)一定是有人要高位站崗，里面有人賣出，進(jìn)去的是去站崗的。

     1996、2006、2015和現(xiàn)在都是如此，只要大漲過(guò)一定會(huì)有大跌！同時(shí)，大盤每個(gè)階段背景不同，資金供給和需求會(huì)有巨大的波動(dòng)。例如2015年是加杠桿引發(fā)的牛市，現(xiàn)階段是流動(dòng)性大規(guī)模進(jìn)入股市引發(fā)的脈沖行情。2018年暴跌是清理杠桿和市場(chǎng)利率極高導(dǎo)致暴跌，2019年至今一直在引流進(jìn)入股市，但是如今（2020.7.23日）新股發(fā)行太快，IPO融資和再融資規(guī)模急速擴(kuò)張股市一定抗不住。

     大盤風(fēng)險(xiǎn)主要是看有沒(méi)有大漲過(guò)，另外再看當(dāng)時(shí)股市背景需要。

     例如當(dāng)前皇冠上明珠估值都100倍，太高！耐心等幾個(gè)月市場(chǎng)回歸理性的時(shí)候，等待沖動(dòng)的流動(dòng)性被套，市場(chǎng)理性占據(jù)上風(fēng)的時(shí)侯進(jìn)場(chǎng)。

四、估值分析

      如果一家上市公司能保持50%年均增速，100倍市贏率未必高（當(dāng)前市場(chǎng)不缺資金，缺好公司），30%增速給與50倍市贏率問(wèn)題不大。

      總體上資金有時(shí)候未必看增速，反而看行業(yè)、壁壘和壟斷為主。例如愛(ài)爾眼科一直保持100倍以上市贏率，一半是增速高一半是行業(yè)好，就是資金看好高度鎖倉(cāng)的結(jié)果。

   所以估值高低主要是行業(yè)和增速，例如2015年一帶一概念估值就很高，如今芯片和高科技估值就很高，市場(chǎng)流行的概念或認(rèn)可的行業(yè)估值會(huì)很高。不認(rèn)可的行業(yè)和概念估值會(huì)較低，即給予的平均市盈率較低。

    總體上而言，我們將來(lái)只做醫(yī)藥里面：行業(yè)空間極好、壁壘極高、獨(dú)角獸類的醫(yī)藥股，如果還是小盤股。如果盤小又符合以上條件，估值任何時(shí)候都可能在100倍，不論牛市熊市。

    所謂好公司不便宜，是因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)看好這些好公司的資金大把大把的在，大家看到的是公司的未來(lái)，看到的是N年后公司業(yè)務(wù)輕松翻3—10倍，股價(jià)未來(lái)輕松翻3—10倍。

五、爆款的消費(fèi)

     醫(yī)藥股里面有行業(yè)空間極好、壁壘極高、獨(dú)角獸類、盤小特征，再加上產(chǎn)品已經(jīng)爆款（或未來(lái)獨(dú)角必定會(huì)爆款），只要根據(jù)大盤風(fēng)險(xiǎn)、當(dāng)前背景估值（分析到未來(lái)的空間），我們做分批建倉(cāng)，成功概率大幅提升。

    例如如果付符合以上幾個(gè)特點(diǎn)，某公司開(kāi)盤100元，市盈率100倍，我們介入25%資金，如果漲就不動(dòng)（最少漲幅50%才算上漲），等再出來(lái)別的好公司再不斷剩下投入資金。如果從100元跌到80元加倉(cāng)10%資金，再跌到60元加倉(cāng)15%資金。

    用分布式方式做盤皇冠上的明珠，持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)可控，成功概率一定大幅提升。