出品｜虎嗅大商業(yè)組

作者｜敲敲格

股價1.38美元、市值3.47億美元，瑞幸的“最后一夜”定格在了這兩個數(shù)字上。

北京時間6月26日晚間，瑞幸咖啡發(fā)布公告表示，公司已決定撤回此前的聽證會請求，不尋求撤銷或暫停納斯達克將本公司退市的決定，因此納斯達克總法律顧問辦公室已通知公司，公司股票將于6月29日開盤時停牌。在所有上訴期屆滿后，納斯達克交易所將發(fā)布一份Form 25（退市表格）通知退市。

納斯達克的第一份退市通知是5月15日送到瑞幸手上的，但瑞幸于5月22日要求在納斯達克聽證會區(qū)小組舉行口頭聽證會，希望撤銷退市決定。但由于公司沒能在期限內(nèi)披露2019年年報，6月17日，瑞幸再次收到了納斯達克的退市通知。

如今，面對注定退市的命運，瑞幸終于放棄抵抗，6月26日成為它在納斯達克市場上的最后一個交易日。

最后一個交易日開盤不到35分鐘，瑞幸咖啡由于漲跌幅度過大、共觸發(fā)六次熔斷。股價最終收于1.38美元，跌幅達到54%，僅為其股價最高點（今年1月，瑞幸創(chuàng)下上市以來的股價高點51.38美元）的2.7%，市值為3.47億美元。

在接受退市命運的同時，瑞幸也在替公司退市后的未來運營籌劃著——美東時間6月26日收盤后，瑞幸咖啡發(fā)布公告表示，基于董事會特別委員會的調(diào)查結(jié)果和建議，多數(shù)董事提議公司董事長陸正耀辭職，董事會將于7月2日召開會議評估移除陸正耀董事與董事長職務(wù)的提議。

隨后，瑞幸咖啡官方微博發(fā)布公告稱，公司將于6月29日在納斯達克停牌并進行退市備案，但全國4000多家門店將正常運營。

“碎鈔機”瑞幸

瑞幸股價的劇烈波動不止發(fā)生在最后一個交易日。在4月初自曝財務(wù)造假后，瑞幸就變成了一臺開足馬力運作的“碎鈔機”。

4月2日，瑞幸發(fā)公告自曝財務(wù)造假，涉及金額近22億人民幣，當(dāng)日股價就閃跌76%。隨后停牌一個半月，在5月20日恢復(fù)交易后，股價跌至2美元左右，相比52周內(nèi)的股價最高點，市值蒸發(fā)超過96%。

就算退市幾成定局，仍舊有人在瑞幸的刀口舔血——6月4日、5日，瑞幸股價分別大漲57%、36%，成交量分別為2.94億股、2.3億股，換手率分別高達116.53%和91.33%，瑞幸市值一度回到10億美元上方。

密集交易的背后存在兩種可能性：有投資者在股價低點“賭”瑞幸最終有投資方愿意接盤；或是空頭因做空瑞幸獲利后，需要買入股票平倉（即“空頭回補”），從而引發(fā)股價上漲。

由于瑞幸放棄舉行聽證會，退市的命運終于“靴子落地”——不管是賭還是撈，這支走勢極為戲劇化的股票都將在今天畫上句號。退市前的最后一夜，瑞幸的交易仍舊密集：成交量達1.63億股、換手率達64.88%。

根據(jù)美股個股暫停交易機制，對于標普500指數(shù)成分股、羅素1000指數(shù)成分股、ETP股票等，股價在5分鐘內(nèi)漲跌幅度達到10%即觸發(fā)熔斷、暫停交易5分鐘；除了上述股票外、股價在1美元以上的股票，5分鐘內(nèi)漲跌幅度達到30%，即觸發(fā)熔斷。

瑞幸最后一個交易日中共觸發(fā)六次熔斷，前五次為跌幅過大觸發(fā)熔斷，第六次則為低點反彈、漲幅過大觸發(fā)熔斷。

從股價最高點51.38美元到1.38美元，從百億市值到3.47億美元，瑞幸只花了五個月。至少在資本市場上，瑞幸的故事已經(jīng)講到盡頭——正式運營18個月后完成美股上市，交易14個月后完成退市，不管從哪個角度來說，瑞幸的速度都是“閃電式”的。

“接受命運”背后的博弈

雖然瑞幸接受了退市的命運，但公司董事會內(nèi)部仍在持續(xù)博弈。

在6月20日，瑞幸發(fā)布公告稱，公司將于北京時間7月5日（周日）下午3點在北京召開臨時股東大會，計劃討論包括免去陸正耀在董事會的職務(wù)、黎輝與劉二海的董事職務(wù)、Sean Shao（邵孝恒）的獨立董事職務(wù)等在內(nèi)的決議。

瑞幸咖啡上市時的陸正耀（前排左二）與錢治亞（前排左三）

而根據(jù)財新報道，申請召開股東大會的文件顯示，此次臨時股東大會由陸正耀控制的Haode Investment Inc.在6月19日發(fā)起。除了免去上述人員的職務(wù)外，Haode Investment Inc.還提名了兩位新的獨立董事。

陸正耀與Haode之所以急于召開臨時股東大會，或與其岌岌可危的實控人身份有關(guān)。

根據(jù)英屬維京群島法院文件，7月6日將有兩起與瑞幸咖啡相關(guān)的清算案件開庭——原告為瑞信集團（Credit Suisee AG, Singapore Branch），被告分別為瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢治亞家族信托控制的Summer Fame Limited與董事長陸正耀的家族信托Haode Investment Inc. 。

瑞信提出的清算若遭法庭支持，屆時錢治亞與陸正耀分別通過上述信托持有的瑞幸B類普通股（分別占比約15%、16%）將歸瑞信等投行所有，陸正耀失去超級投票權(quán)（1股B類普通股等于10投票權(quán)），同時也失去瑞幸的實控人身份。

在陸正耀失去實際控制權(quán)前舉行臨時股東大會，能夠盡快完成對瑞幸董事會的全面洗牌。

但根據(jù)瑞幸今日發(fā)布的公告，董事會將于7月2日（周四）召開會議，在該會上，董事會將評估移除陸正耀董事與董事長職務(wù)的提議。根據(jù)公告，移除陸正耀董事長的決定由“多數(shù)董事會成員根據(jù)特別委員會的內(nèi)部調(diào)查結(jié)果提出”。

“特別委員會”在瑞幸4月初自曝財務(wù)造假后成立，負責(zé)瑞幸造假事件自查，其主席正是瑞幸獨立董事邵孝恒。

瑞幸與陸正耀的最終命運，將由這兩場會議決定。