本篇是凈利潤(rùn)斷層的第三篇，也是最重要的一篇。  有道無(wú)術(shù)，術(shù)尚可求；有術(shù)無(wú)道，止于術(shù)。圖形是術(shù)，基本面是道。我們做凈利潤(rùn)斷層就是為了跟市場(chǎng)一致，與市場(chǎng)一起享受成長(zhǎng)股的戴維斯雙擊過(guò)程。

一個(gè)跳空漲停以后，還有多少事要做？究竟哪些票可以扶搖直上？哪些又只是陷阱？如何追求最大的確定性？  有些無(wú)良的營(yíng)銷(xiāo)號(hào)就刻舟求劍的推薦，只要出業(yè)績(jī)，跳空上漲就算利潤(rùn)斷層。似乎利潤(rùn)斷層已經(jīng)成為了一種可以無(wú)腦買(mǎi)的策略，那么凈利潤(rùn)斷層，可以無(wú)腦買(mǎi)嗎？這也是我一直在想的問(wèn)題。  那么我給大家說(shuō)個(gè)數(shù)據(jù)，每次出財(cái)報(bào)的時(shí)候大約會(huì)有150-200家跳空高開(kāi)，但是只有30-40家漲停，其中只有20-30家能走出一波獨(dú)立走勢(shì)，如果從能買(mǎi)入開(kāi)始計(jì)算，其中只有10家左右能有50%以上的漲幅，這10只里只有2-4只有100%的漲幅。

當(dāng)我們買(mǎi)入的時(shí)候，我們期待的利潤(rùn)斷層走勢(shì)應(yīng)該是 貝達(dá)藥業(yè) 這樣：

 小熊電器 這樣

又或者 酒鬼酒 這樣的

是不是很像茅臺(tái)、恒瑞和海天？

如果翻看他們的一季報(bào)，是可以看到股東里要么是基金大量進(jìn)入，要么是基金大量加倉(cāng)的。

（只有當(dāng)出預(yù)報(bào)后、正式報(bào)告前大幅上漲的才能在財(cái)報(bào)中看到基金的進(jìn)入，在正式報(bào)告后利潤(rùn)斷層的則需要等到下一個(gè)季度）

所以真正的利潤(rùn)斷層會(huì)形成機(jī)構(gòu)抱團(tuán)買(mǎi)入的形式，而我們要尋找的就是機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入抱團(tuán)的標(biāo)的。

第一步：排雷

一只票在看基本面前可以先來(lái)排雷，如果這一關(guān)沒(méi)有過(guò)，就沒(méi)有再看的必要了。這個(gè)就會(huì)節(jié)省我們大量的時(shí)間。

那些絕對(duì)過(guò)不了機(jī)構(gòu)風(fēng)控的票：

 1. 大額應(yīng)收（應(yīng)收款≥30%）； 

2. 高質(zhì)押（質(zhì)押占總股本≥20%）；

3. 高負(fù)債；

4. 高商譽(yù)；

5. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流常年為負(fù)；

5. 高管清倉(cāng)式減持、大額減持；

6. 多位董監(jiān)高離職；

7. 更換審計(jì)機(jī)構(gòu)；更換保薦機(jī)構(gòu)；涉外大額擔(dān)保；

8. 近期被監(jiān)管層處罰、立案調(diào)查、譴責(zé)。

另外一些過(guò)不了部分機(jī)構(gòu)風(fēng)控的票，這部分只是提供給大家參考，不是所有機(jī)構(gòu)的風(fēng)控都會(huì)按照這個(gè)走：

1. 小市值（一般是小于40億）；

2. 近20個(gè)交易日成交額低（比如日均低于1億）。 

排雷通過(guò)以后，就可以再更進(jìn)一步的分析。

第二步：行業(yè)分析

說(shuō)是分析，其實(shí)就是行業(yè)選擇，行業(yè)選對(duì)了，就成功了80%。

這個(gè)行業(yè)選擇不需要很復(fù)雜，只需要選擇景氣的行業(yè)即可，只有景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司才可以給到估值溢價(jià)。一個(gè)便宜的戴維斯雙殺行業(yè)，跟一個(gè)戴維斯雙擊的行業(yè)，資金最認(rèn)可后者。

景氣行業(yè)也是當(dāng)前的風(fēng)口，我這里指的風(fēng)口不是那些大熱的區(qū)塊鏈、地?cái)偨?jīng)濟(jì)這種概念的風(fēng)口，而是業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡?、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位最重的那個(gè)板塊。

對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)只會(huì)抱團(tuán)那個(gè)增速最高的板塊，只有當(dāng)更高增速板塊出現(xiàn)的時(shí)候，抱團(tuán)才會(huì)瓦解，當(dāng)然這個(gè)展開(kāi)下去說(shuō)就是一個(gè)很長(zhǎng)的事了。

景氣行業(yè)并不是一成不變的，而是受到科技、政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響的。因此今年的景氣行業(yè)跟明年的景氣行業(yè)可能就不是一個(gè)行業(yè)，但是這跟我們其實(shí)沒(méi)有太大關(guān)系，做凈利潤(rùn)斷層很少有持股超過(guò)一年以上的。

如何選擇景氣的行業(yè)？

大家可以來(lái)看以下幾個(gè)數(shù)據(jù)：

其中可以看到，機(jī)構(gòu)最重倉(cāng)的板塊都是增速最高的，像半導(dǎo)體（芯片）、游戲、消費(fèi)電子、新能車(chē)。

而在申萬(wàn)行業(yè)中，當(dāng)前板塊增速最高的就是：消費(fèi)、醫(yī)藥、電子。（不是消費(fèi)電子）

因此這些就是當(dāng)前最景氣的行業(yè)。

所以第一步，我們要找出當(dāng)期增速最高的幾個(gè)板塊，然后跟我們池子里的票取一個(gè)交集，不符合的可以直接剔除。像有一些行業(yè)是可以直接剔除的，比如農(nóng)林牧漁、周期。因?yàn)檗r(nóng)林牧漁業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，而周期暴漲在業(yè)績(jī)較差的拐點(diǎn)時(shí)，當(dāng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好則是頂峰。

如何印證呢？

我這里舉幾個(gè)數(shù)據(jù)：

2009-2010年，受四萬(wàn)億刺激影響，建材板塊、汽車(chē)板塊、家電板塊、電子板塊凈利潤(rùn)斷層最多；

2011-2012年，深度熊市，食品飲料板塊的凈利潤(rùn)斷層最多；

2013-2014年，醫(yī)藥板塊凈利潤(rùn)斷層最多；

2014年下半年到15年上半年，并購(gòu)潮，TMT行業(yè)凈利潤(rùn)斷層最多；

15年下半年，房地產(chǎn)板塊凈利潤(rùn)斷層最多；

2016年，供給側(cè)改革的大背景下，鋼鐵板塊和建材板塊凈利潤(rùn)斷層最多；

2017年，以50為首的一線藍(lán)籌慢牛行情，此時(shí)家電板塊和食品飲料板塊凈利潤(rùn)斷層最多；

2018年，最特殊，這年是去杠桿，所有板塊下跌，無(wú)凈利潤(rùn)斷層。

2019年，貫穿全年的利潤(rùn)斷層就是科技，科技，科技！

2020年截止到今天6月22日，利潤(rùn)斷層最多的就是消費(fèi)和醫(yī)藥，這個(gè)毋庸置疑。

大家可以看到，每一年的出利潤(rùn)斷層最多的板塊幾乎都是變動(dòng)的，因此絕對(duì)不可刻舟求劍。

這個(gè)做完我們就完成了第二步，接下來(lái)就來(lái)第三步，對(duì)個(gè)股的篩選。

第三步：個(gè)股分析

個(gè)股分析除了對(duì)公司管理層、財(cái)務(wù)層面的分析，更重要的就是對(duì)凈利潤(rùn)質(zhì)量的分析。

一：業(yè)績(jī)必是可靠的

這個(gè)其實(shí)我們?cè)谧龅谝徊降臅r(shí)候就排除掉大多數(shù)了，這里我再補(bǔ)充一點(diǎn)，對(duì)于業(yè)務(wù)模式非常復(fù)雜的或者有疑惑的，【疑罪從有】。

二：業(yè)績(jī)必須是可持續(xù)的 業(yè)績(jī)可持續(xù)就意味著首先必須是【扣非凈利潤(rùn)】，對(duì)于拆遷、投資收益、政府補(bǔ)助都是假錢(qián)，是冥幣，這種引起的業(yè)績(jī)暴漲，根本不需要多看一眼。

其次業(yè)績(jī)上漲的主因不能夠是特殊事件或者突然間的重大政策引起的，必須是能夠持續(xù)兩個(gè)季度或者更長(zhǎng)時(shí)間的。

對(duì)于這一塊，消費(fèi)和醫(yī)藥的持續(xù)性是最強(qiáng)的，因此消費(fèi)和醫(yī)藥的利潤(rùn)斷層成功率最高。

三：適當(dāng)?shù)腞OE

ROE對(duì)于公司來(lái)說(shuō)也很重要，通過(guò)ROE與增速交叉分組的漲幅規(guī)律發(fā)現(xiàn)：

① ROE越高，增速越高，漲幅越高。

② ROE較高，但增速中等，仍有不錯(cuò)的收益。

③ ROE較高，但增速為負(fù)，漲幅很差。

④ ROE極低，即使增速再高，收益也非常有限，即便有，也會(huì)打回原形。

所以我們要想更容易的命中50% 的利潤(rùn)斷層，有兩種選擇：

一是高增速 不太低的ROE，這個(gè)不太低我統(tǒng)計(jì)了一下，最差【當(dāng)年】至少要有10%以上；

二是中等增速 較高的ROE，這個(gè)較高的ROE指的是：【當(dāng)年】至少要有20% 。

這也是我們看白酒（ 山西汾酒  、 酒鬼酒 ）、食品（ 鹽津鋪?zhàn)?nbsp;、 三全食品 、 百潤(rùn)股份  ）、醫(yī)藥（ 貝達(dá)藥業(yè) 、 昭衍新藥 ）增速只有20%-30%也能出利潤(rùn)斷層，他的收益也有50% ，憑啥？因?yàn)槿思襌OE高呀！

四：避免假成長(zhǎng)，真修復(fù)

這種是由于去年基數(shù)低，然后今年恢復(fù)到同期水平，看起來(lái)是業(yè)績(jī)大增，其實(shí)只是會(huì)計(jì)手段。

案例一季度的 ： 登海種業(yè) 

對(duì)于登海種業(yè)來(lái)說(shuō)，今年的業(yè)績(jī)報(bào)增只是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低，并不是屬于公司的成長(zhǎng)，所以股價(jià)也很快就見(jiàn)頂，走不出獨(dú)立走勢(shì)。這就跟很多ST的公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)是一樣的。

到這里本篇就已經(jīng)講完了。

對(duì)于賽道、管理層分析還有未來(lái)行業(yè)的發(fā)展，我們不必深究，因?yàn)槲覀冏钸t兩個(gè)季度最快一個(gè)季度輪動(dòng)一次，因此做一個(gè)模糊正確即可，最重要的還是抓住當(dāng)前最景氣的行業(yè)。

總結(jié)：

先排雷，然后行業(yè)分析找到最景氣的行業(yè)，最后進(jìn)行公司分析，找到盈利質(zhì)量較好、ROE適中、屬于真成長(zhǎng)的公司。

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新來(lái)的朋友一定要看以下三篇，才能對(duì)凈利潤(rùn)斷層這個(gè)策略有更好的了解，切勿以偏概全：
第一篇：凈利潤(rùn)斷層的選股三大條件

第二篇：凈利潤(rùn)斷層成交量的三個(gè)階段

第四篇：凈利潤(rùn)斷層的正確買(mǎi)點(diǎn)和配置（第四篇）

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 $上證指數(shù)(SH000001)$  

  $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$   

 $小熊電器(SZ002959)$