我們知道自從2017年以來(lái)，疫苗股就走出了一波牛市行情，A股比較正宗的幾只疫苗股都走出了長(zhǎng)牛趨勢(shì)，股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，智飛生物、康泰生物、沃森生物、華蘭生物和最近剛剛上市的萬(wàn)泰生物，疫苗股的不斷創(chuàng)新高，與近年來(lái)熱門(mén)的宮頸癌疫苗不無(wú)關(guān)系。

首先我們知道疫苗股壁壘還是比較高的，一款疫苗研發(fā)到上市往往需要十幾年，所以一旦獲批上市，基本上就是獨(dú)家的，具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的壁壘；二是只要一款疫苗產(chǎn)品的收入超過(guò)了研發(fā)投入的成本之后，基本上邊際成本就是幾乎為零的，相當(dāng)于免成本派發(fā)，注意不是免費(fèi)派發(fā)，因此毛利率特別高，高達(dá)百分之九十以上，是非常賺錢(qián)的。

鑒于疫苗股的這些特點(diǎn)，今天我們就一起來(lái)了解下即將上市的疫苗股康華生物。

主營(yíng)業(yè)務(wù)

公司為綜合性研究、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)為目前國(guó)內(nèi)首 家生產(chǎn)人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的疫苗企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括 凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）和 ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗，其 中凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）為公司核心產(chǎn)品。

從公司2019年的營(yíng)收分析可以看出公司主要的收入來(lái)源就是狂犬疫苗，剛好我去年不小心被貓爪抓了一下，打了三針狂犬疫苗，當(dāng)時(shí)看了下狂犬疫苗的生產(chǎn)廠家是遼寧成大，三針打下來(lái)400多元錢(qián)。

行業(yè)分析

中國(guó)的疫苗市場(chǎng)龐大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年度、2018 年度，醫(yī)藥 制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 28,185.50 億元、23,986.30 億元。根據(jù)中檢院《2017 年生物制品批簽發(fā)年報(bào)》，2017 年度，申請(qǐng)簽發(fā)疫苗共計(jì) 4,404 批，因而中國(guó)的 疫苗市場(chǎng)龐大。同時(shí)，中國(guó)的疫苗市場(chǎng)具有較高的增長(zhǎng)預(yù)期，主要由于：中國(guó)雖 然人口眾多，但二類(lèi)疫苗滲透率以及成人疫苗接種率均較低，但在民眾疫苗使用 安全意識(shí)的增強(qiáng)、國(guó)內(nèi)疫苗產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)水平的提高以及相關(guān)有利政策等因素 的促進(jìn)下，民眾對(duì)安全性更高、免疫原性更好、能預(yù)防更多疾病的優(yōu)質(zhì)、新型疫 苗的需求日益增加，我國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍存在巨大潛力；政府對(duì)預(yù)防性醫(yī)療保健 的支出不斷增加及政策支持力度不斷加大等因素推動(dòng)。

疫苗分為一類(lèi)疫苗和二類(lèi)疫苗，一類(lèi)疫苗是國(guó)家強(qiáng)制注射的，納入了醫(yī)保，二類(lèi)疫苗不是國(guó)家強(qiáng)制注射的，屬于市場(chǎng)化的，因此一般來(lái)說(shuō)二類(lèi)疫苗的售價(jià)比一類(lèi)疫苗要高很多，但是量上沒(méi)有一類(lèi)疫苗多。

根據(jù)中檢院、安信證券研究中心數(shù)據(jù)，2017 年度，國(guó)內(nèi) 20 大產(chǎn)值疫苗品種 中，凍干人用狂犬病疫苗（Vero 細(xì)胞）以銷(xiāo)售額 38.81 億元位列榜首，產(chǎn)值 10 億元以上的疫苗品種共 13 例，其中第二類(lèi)疫苗 7 例。

同行比較

同行競(jìng)爭(zhēng)情況是最容易看出公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的，全球的主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是四大跨國(guó)公司，括默沙東（Merck & Co., Inc.）、葛蘭素史克（Glaxo Smith Kline）、輝瑞（Pfizer） 和賽諾菲·巴斯德（Sanofi Pasteur），他們的研發(fā)實(shí)力很強(qiáng)。

在狂犬病疫苗的生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面，葛蘭素史克旗下?lián)碛须u胚細(xì)胞狂犬病疫苗 產(chǎn)品，而賽諾菲·巴斯德同時(shí)擁有 Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗和人二倍體細(xì)胞狂犬病疫 苗兩個(gè)產(chǎn)品。

雞胚細(xì)胞狂犬病疫苗和 Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗同屬于動(dòng)物源細(xì)胞狂 犬病疫苗，其中，Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗由于價(jià)格較低，被南亞、東南亞、中東、 非洲等地方廣泛使用。賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗采用靜止培養(yǎng) 工藝，產(chǎn)量低、價(jià)格高（根據(jù) drug.com 公開(kāi)信息，美國(guó)地區(qū)售價(jià)約為 382 美元/ 劑左右，具體價(jià)格因藥房不同存在一定差異），主要銷(xiāo)售市場(chǎng)集中在歐美發(fā)達(dá)地 區(qū)；賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗曾授權(quán)中國(guó)公司在中國(guó)注冊(cè)該產(chǎn) 品，但隨后停止注冊(cè)，目前賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗尚未進(jìn)入 中國(guó)內(nèi)陸市場(chǎng)銷(xiāo)售。

國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有成大生物、康泰生物、智 飛生物、沃森生物等，我國(guó)近年來(lái)狂犬病疫苗的批簽發(fā)總量在 6,000-8,000 萬(wàn)支，年產(chǎn)值維持在 30-50 億元之間，通過(guò)中檢院批簽發(fā)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的疫苗企業(yè)包括成大生 物、寧波榮安、廣州諾誠(chéng)等。

上面是康華生物的簡(jiǎn)要介紹，康華生物上市后預(yù)估的開(kāi)板價(jià)已經(jīng)達(dá)到了300元，所以追高需謹(jǐn)慎。