| 長期投資收益來自兩個方面：賺市場的錢和賺企業(yè)的錢。賺市場的錢俗稱割韭菜，低買高賣，可遇不可求，貢獻了我們長期總收益的一小部分。長期投資大部分收益還是來自企業(yè)的盈利，就是巴菲特說的：買股票就是買入企業(yè)的一部分。有的企業(yè)長期價值毀滅，區(qū)分出好企業(yè)的能力顯得尤為重要，大部分時候區(qū)分出好的行業(yè)比區(qū)分出好的企業(yè)更重要，也更容易。好的企業(yè)往往在好的行業(yè)里誕生。企業(yè)和行業(yè)都是有生命周期的，在企業(yè)和行業(yè)生命周期的啟動階段買入，在衰退前賣出，可以獲得超出社會平均資本回報的高額收益。因此總結(jié)來看：投資人的長期回報主要來自好行業(yè)里好公司的盈利。投資人長期最需要具備的能力就是對行業(yè)興衰的判斷，以及辨別行業(yè)龍頭的能力。 |
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