??在瑞幸咖啡美股財務造假事件鬧得沸沸揚揚的今天，讓我們追憶一下A股那家讓人吃鯨的造假天王--康美藥業(yè)。

圖片來自互聯(lián)網(wǎng)

2019年四月末，對于中國南方來說，氣溫應該早就達到30度了，四月快要結束的時候，康美藥業(yè)公布了公司2018年年報以及2019年第一季度的季報，與此同時，康美藥業(yè)還發(fā)布了《關于前期會計差錯更正的公告》。尤其是這份公告，自公布的那一刻開始，對于康美來說，燥熱的夏天就提前到來了。這里大白話說一下什么是會計差錯更正，就是之前某個經(jīng)營周期會計進行核算計量的時候，數(shù)據(jù)啥的算錯了，現(xiàn)在修改一下，一般來說小的改動無傷大雅，但是對于康美這種級別的企業(yè)來說，那可是幾百億人民幣的改動。

其實康美也知道只要出了這份公告，未來的命運就會撲朔迷離。但是，證監(jiān)會早在2018年底就對他進行了立案調(diào)查，這份公告，它出也得出，不出也得出。

那么這份公告到底寫了啥呢？（圖片來自公司公告）下圖三塊內(nèi)容，對資產(chǎn)負債表，利潤表以及現(xiàn)金流量表都造成了巨幅變動！??！

如果你要想數(shù)清楚這份公告里的數(shù)據(jù)到底是多少錢，恐怕得花些時間了。

概括來說就是，各位投資者不好意思，由于鄙公司小會計業(yè)務不行，之前2017年公司的一些數(shù)據(jù)出了問題，放心，絕對不是造假，僅僅是小會計算錯數(shù)了。

什么？2017年？算錯數(shù)了？算錯了多少？

不多不多，也就才涉及20多個項目而已，加起來不過也就**元。

多少錢？大點聲，沒聽見？？

那您可聽仔細咯，我就長話短說了啊，挑重要的說，2017年貨幣資金調(diào)減299.44億元、存貨調(diào)增195.46億元、銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金調(diào)減103億元。

晴天霹靂，康美的酷暑到了，并伴著雷暴雨！！（下圖是造假數(shù)據(jù)，來源于公司公告）

首先看此次造假對資產(chǎn)負債表的影響：
2017年，貨幣資金多計了300億，增幅高達700%多。相對應的應收賬款、存貨、在建工程等都存在不同程度的少計。這樣以來，資產(chǎn)有增有減，平衡一下，也看不出啥來。確實看不出啥，造完假以后，總資產(chǎn)只有略微增幅（不到6%）。還需要注意的是，資產(chǎn)中其他應收款以及遞延所得稅資產(chǎn)等的調(diào)整，這部分調(diào)整的比例相當大，尤其是其他應收款，硬是調(diào)減了97%?？傊?，資產(chǎn)之間調(diào)來調(diào)去，給投資者一個還不錯嘛的印象。

再看造假對利潤表的影響：
2017年，收入虛增了造假前的一半多（51%），同時還虛增了近7成的成本。康美這權衡之術玩兒的還不錯嘛，更不錯的在后邊，為了不要讓最后的利潤太難看，康美還少列了銷售費用和財務費用，最終讓自己的利潤看起來前途光明。原本這樣的造假很難識破，可偏偏造假的會計不專業(yè)，營業(yè)收入虛增的同時，營業(yè)稅金反而在減少！狐貍還是露出了尾巴，就不要怪獵人瞄準了他。一般說來，營業(yè)稅金的背后是增值稅、消費稅帶來的城建稅等，一旦有收入就會有增值稅，收入增加，稅金必定會增加，當然也可能存在稅收優(yōu)惠導致他稅金和收入并沒有同步增加的情況，但是審計或者財務分析，有疑點就一定要追下去！

最后看造假對現(xiàn)金流量表的影響：
康美通過對經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動三方面現(xiàn)金流的調(diào)整，使得最終現(xiàn)金凈流量增加了大約6000%，拜托造假專業(yè)一點啊，這么大的變動誰還會無視呢？

造假的后果是什么，看看下圖，自打去年4月開始，康美就永遠地趴在了地上。

圖片來自Wind

康美的造假數(shù)額之大，造假范圍之大，在A股是前無古人的存在，至于有沒有后來者，那是必須的有，只是暴雷時間問題。

以A股的某個大熱門的公司為例，看他的報表，似乎在2018年遇到了問題（其實不僅2018年，2017年也有可疑的數(shù)據(jù)），為拯救頹勢，有虛增利潤的嫌疑，該企業(yè)的收入看起來欣欣向榮，但是營業(yè)稅金及附加在大幅減少，并且部分費用也出現(xiàn)大幅下滑（相鄰年度都是穩(wěn)步增長），至于成本是否虛增，大概率是的，并且手法和康美差不多。并且該企業(yè)部分流動資產(chǎn)下降趨勢也很明顯，但是整體資產(chǎn)仍舊是緩慢上揚，該公司是否也存在調(diào)節(jié)資產(chǎn)結構來造假？如果是的話，這簡直是康美的翻版。此外該企業(yè)在2017年的現(xiàn)金流中，投資性現(xiàn)金流入增加明顯，增幅接近100000%，不得不問到底是什么投資啊，全都在今年分紅了。同時他的籌資流入也增加了3000%多。數(shù)據(jù)很可疑，到底造假還是沒有造假，值得深入探究。

造假的藝術在于造假是一種牽一發(fā)而動全身的活動，稍微一點瑕疵就會被人揪出問題。但是現(xiàn)實中沒有完美的造假，證監(jiān)會盯著你，競爭對手盯著你，數(shù)以萬計的投資者盯著你，還有守門人審計盯著你，你的任何動作都會被無限放大。

我們回到瑞幸，做空者從不仁慈，你的暴跌就是他的暴漲。美股市場不乏惡意做空者，你輕易是玩兒不過他的。與其關注做空者的詆毀，不如腳踏實地做企業(yè)，什么假大空的商業(yè)模式，不過是做空者的工具罷了。

造假就是在侵蝕自己的信用，和你屬于哪里無關，和在哪里上市無關。資本確實是逐利的，但是造假最終毫無利益可言，大家不跟你玩兒，看看康美，多偉大的企業(yè)，資本還追逐他嗎？

關于康美的造假案例我們就說到這里，上面扯那么多，一直在說康美是如何造假的，但是就我們普通人來說，到底該如何識別財報質(zhì)量呢？

首先廣大投資者必須要承認一個事實，那就是很多人都不看財報或者說對財報的解讀不夠精準。這么多年，讀了那么多書，財務知識學了不少，CPA也通過了幾門，筆者試著從財報的學術角度，給大家提供一點點建議：

第一：你要投的是什么企業(yè)？因為不同的企業(yè)財報解讀重點不一樣。比如科技企業(yè)或者醫(yī)藥企業(yè)，要知道研發(fā)才是他們的核心，研發(fā)決定著這家企業(yè)未來要走的路。因此研發(fā)費用的分析就會顯得非常重要。所以需要重點關注研發(fā)費用的一系列指標，比如研發(fā)費率，投入產(chǎn)出比，研發(fā)時間，研發(fā)資本化與費用化比例，尤其是最后一個，研發(fā)資本化和費用化的問題，這一點是一些想要極力擺脫泥潭的企業(yè)重點操作的部分，因為通過資本化以后，會加大企業(yè)資產(chǎn)，減少企業(yè)費用，進而造成虛增資產(chǎn)與利潤的結果。因此，投資者在這個地方一定要擦亮眼睛。

第二，關注現(xiàn)金流要大于關注凈利潤。現(xiàn)金流是企業(yè)實實在在收到的錢，那是實打?qū)嵉钠弊印Ｒ话阏f來，經(jīng)營凈現(xiàn)金流大于凈利潤，是一個非常好的選擇，說明他盈利質(zhì)量很高，應收款較少，市場地位較高。

第三，關注商譽。商譽往往是企業(yè)洗大澡的工具。大白話解釋一下什么叫商譽，以及為何商譽如此重要。比如你花了100萬買了套房，但是這套房子的真實價值是80萬，那么多出來20萬就是商譽，因為你看好這房子未來的價值，你覺的未來它可以價值200萬，你以后可能還賺100萬呢。 可是，突然間，這房子周圍的一家工廠大量排放有毒物質(zhì)，污染了水源，你的房子一下子貶值了，貶的不到80萬了。那么此時，你當初多花的那20萬就成為你的損失了。企業(yè)也一樣，一旦自己當時由于合并并購產(chǎn)生的商譽成為一種損失，注意往往都是億元級別的損失，這時候當期企業(yè)利潤極可能轉負，股價極可能暴跌。這就是為啥要小心商譽暴雷。當然了，本年度全額計提了商譽損失，利潤為負，來年很可能就利潤轉正了，這也是為啥叫他洗大澡，因為它可以一次性全額計提損失，而不是像固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)那樣分期折舊攤銷，這其實也是會計準則的一個不足之處吧。

第四，大家都看好的企業(yè)不一定就值得投資。一切看起來美好的不像真的的東西都不是好東西。大家對某家企業(yè)趨之若鶩，你看看這家企業(yè)市盈率如何，是不是高的可怕，你再結合這家企業(yè)的特點去關注它的核心指標，看看核心指標的變化是否符合它表面風光的形象？比如一個科技企業(yè)，100倍市盈率的同時卻沒有一點研發(fā)，你覺得長期看來他的價值在哪兒呢？

上述都是個人看法，不足之出還請指教。

總之，投資需謹慎這句話是一個真理，謹慎在你需要好好分析他的財報，分析他的商業(yè)邏輯，分析他未來的趨勢，不要覺得盤面表現(xiàn)怎樣怎樣就毅然決然地投資他。投資的確是個刺激又好玩的活動，但他和一切事情都一樣，你想獲利，想成功，永遠都需要腳踏實地，永遠都需要刻苦鉆研。