馬曼然：今年是黃金賽道醫(yī)藥行業(yè)全面復(fù)蘇元年 估值類似于成長(zhǎng)股

訪談主持|江濤樂趣投資創(chuàng)始人 對(duì)牛人比對(duì)牛股更感興趣

訪談嘉賓|馬曼然北京馬曼然資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)

文字整理|樂趣投資（ID:lequtouzi）

今年是醫(yī)藥行業(yè)復(fù)蘇的第一年 類似2013年的白酒

因?yàn)槲覀冎礼R總對(duì)于醫(yī)藥板塊、消費(fèi)板塊一直比較看多，最近醫(yī)藥板塊也比較活躍，談?wù)勀愕挠^點(diǎn)吧？

馬曼然：我覺得醫(yī)藥從一個(gè)行業(yè)性的角度來考慮，首先，咱們知道在過去的4-5年里，應(yīng)該是從2011年、2012年開始，國(guó)家出臺(tái)了關(guān)于醫(yī)?？刭M(fèi)、醫(yī)藥價(jià)格調(diào)整、醫(yī)院的藥品分家等政策，各種政策的疊加導(dǎo)致了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了過去長(zhǎng)達(dá)10年的黃金周期之后，進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)3、4年的調(diào)整周期。但是這個(gè)調(diào)整周期是來自于政策性、強(qiáng)勢(shì)性的調(diào)整，并不是我們所謂的老齡化終結(jié)。也就是說，我們?cè)卺t(yī)藥需求端并沒有發(fā)生變化，還在去擴(kuò)張，但是供給端是強(qiáng)行的調(diào)整，所以就造成行業(yè)性的調(diào)整。

但是行業(yè)性的調(diào)整目的是什么呢？就是因?yàn)殡S著老齡化社會(huì)的持續(xù)加重，社會(huì)對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老方面的負(fù)擔(dān)非常大，比重越來越大了。咱們知道美國(guó)醫(yī)療消費(fèi)已經(jīng)占美國(guó)GDP的17%，那你想想，像美國(guó)那樣，一個(gè)行業(yè)占到國(guó)家GDP消費(fèi)的17%，那基本上就是最大的行業(yè)了，一業(yè)獨(dú)當(dāng)，而咱們現(xiàn)在才5%點(diǎn)多。

江濤：為什么中美兩國(guó)在醫(yī)療消費(fèi)方面的差別有這么大？

馬曼然：因?yàn)樵蹅冎袊?guó)可能和美國(guó)不一樣，美國(guó)可以把大部分的錢都用于所謂的養(yǎng)老、醫(yī)療，而中國(guó)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，它需要發(fā)展的地方很多，比如修路等。所以，咱們占5%點(diǎn)多，其實(shí)已經(jīng)不得了。但是這個(gè)比例還在持續(xù)加速，國(guó)家這個(gè)時(shí)候就需要進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整目的就是優(yōu)化，不該浪費(fèi)的不浪費(fèi)，把虛高的藥價(jià)給降下來，把過去的劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象改變，這樣就造成行業(yè)性長(zhǎng)達(dá)三四年的調(diào)整。

但是，從去年下半年開始，我們判斷整個(gè)調(diào)整周期應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入到一個(gè)新的上升周期。所以我判斷醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)完成了長(zhǎng)達(dá)4年左右的行業(yè)性調(diào)整，今年是進(jìn)入行業(yè)復(fù)蘇的第一年。有人說今年醫(yī)藥行業(yè)有可能像去年白酒，我認(rèn)為可能更像是2013年的白酒，還在剛復(fù)蘇的第一年。

醫(yī)藥板塊是三大黃金投資賽道之一

有兩個(gè)角度供選擇

江濤：像醫(yī)藥行業(yè)在美國(guó)都能一業(yè)獨(dú)大，在中國(guó)，醫(yī)療板塊現(xiàn)在是不是可以作為一個(gè)黃金賽道呢？因?yàn)槟阋恢痹谔岢觥啊蓖顿Y要選賽道”，所以醫(yī)藥板塊現(xiàn)在是不是最好的賽道之一？

馬曼然：我覺得是的。投資最重要的事，我認(rèn)為是賽道一定要選準(zhǔn)。你買的股票，尤其是長(zhǎng)期性投資的股票，必須選好賽道。古話說男怕入錯(cuò)行，就是這個(gè)道理，你買股票也怕入錯(cuò)行。比如你買鋼鐵水泥這種周期性的夕陽產(chǎn)業(yè)，想從中進(jìn)行長(zhǎng)線投資，找到成長(zhǎng)的股票，概率是非常低的。那是一個(gè)貧礦，在貧礦里面你想淘金那是很難的，你要找富礦。

富礦就是賽道，長(zhǎng)期的行業(yè)擴(kuò)張空間非常大。比如這個(gè)行業(yè)在GDP里面占的比重，未來是一個(gè)長(zhǎng)周期的上升。

江濤：在中國(guó)現(xiàn)在的GDP結(jié)構(gòu)里面，未來有哪幾個(gè)長(zhǎng)周期上升的行業(yè)可以成為好的投資賽道？能給大家舉例說明嗎？

馬曼然：這幾大塊其實(shí)也很簡(jiǎn)單。隨著社會(huì)的發(fā)展，你去縱向比較，首先就是大消費(fèi)，然后就是大健康醫(yī)藥，另外一塊就是新興產(chǎn)業(yè)。這三塊一定是最大的，像美國(guó)就是新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和醫(yī)藥在GDP中所占的比重最大。其次才是金融、地產(chǎn)之類。

現(xiàn)在中國(guó)是金融、地產(chǎn)、鐵路等在GDP中排名靠前。但是消費(fèi)、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)比重都很低。但是，新興產(chǎn)業(yè)這幾年上來也很快，我們看到像阿里騰訊已經(jīng)逐步在和國(guó)際接軌。所以，選賽道你一定會(huì)選到這3個(gè)賽道去做長(zhǎng)線投資。這個(gè)就叫事半功倍，能起到事半功倍的效果。

江濤：說到投資要選賽道，尤其對(duì)醫(yī)藥股的看好，我知道你是非常堅(jiān)定的。市場(chǎng)還有也算是比較知名的林園，他最近也有觀點(diǎn)，說醫(yī)藥股可能未來20年要賺100倍，口氣聽起來是比較大。而且他明確說，他覺得現(xiàn)在這個(gè)位置，醫(yī)藥股的估值是合理的，是可以買入的。

他的理由除了剛才說的人均醫(yī)藥消費(fèi)占GDP的比例之外，另外他也說中國(guó)最大的醫(yī)藥公司跟歐美比起來差了幾十倍，醫(yī)藥股的市值差了100倍，所以他覺得未來20年賺這100倍就夠了。我覺得跟你的觀點(diǎn)有類似的地方。

在選賽道的過程中，怎么來選呢？林園說投治療高血壓、心臟病、糖尿病這三類藥相關(guān)的上市公司，那你會(huì)怎么來選擇？

馬曼然：選擇有兩種角度，一個(gè)就是我個(gè)人的角度，一個(gè)就是一些專業(yè)的角度。從專業(yè)性的角度去選，大賽道就是醫(yī)藥，然后再去選小賽道。說白了就是你選到了動(dòng)車，但是在動(dòng)車?yán)锩婺氵€想選個(gè)頭等艙，就是這個(gè)道理。

在大賽道里面，細(xì)分行業(yè)很多，比如治療高血壓、糖尿病、心腦血管、抗腫瘤等，包括治感冒的都特別多，還包括醫(yī)療健康、醫(yī)療食品、醫(yī)療保險(xiǎn)等。所以如果你要選小賽道，從一個(gè)專業(yè)分析師的角度去考慮這個(gè)問題，可以考慮像剛才林園說的高血壓、糖尿病、心腦血管等。

我還多一個(gè)抗腫瘤。因?yàn)槟[瘤藥品的剛需性更強(qiáng)，而且單價(jià)高，簡(jiǎn)單來說就是暴利行業(yè)。你看美國(guó)只要有治療類似抗腫瘤藥劑這種創(chuàng)新藥的股票，都是大牛股。糖尿病、心腦血管病，這些都是中國(guó)最大的病種。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)現(xiàn)在有1億糖尿病患者，患病人數(shù)比歐洲等國(guó)家人口的總數(shù)還多。如果國(guó)外糖尿病最大的藥企市值能漲到1000億美金到2000億美金，那中國(guó)最大的糖尿病藥企應(yīng)該也能往這個(gè)方向發(fā)展，因?yàn)槿丝跀?shù)量基數(shù)在這里。甭管你是美國(guó)人還是中國(guó)人，得病后吃藥的藥量是一樣的，中國(guó)的市場(chǎng)一定會(huì)有這么大，到時(shí)候相關(guān)的龍頭公司的市值也能發(fā)展起來。

不過，這是從專業(yè)性的角度來考慮，但是我個(gè)人可能不是按這個(gè)方法投資的。我個(gè)人不是按行業(yè)投，而是精挑細(xì)選，可能就買4、5只股票，但是不一定在這三個(gè)病種里面，一定有符合我的一些獨(dú)特的東西在里面。

創(chuàng)新藥值得長(zhǎng)期看好

江濤：最近在你的新浪微博里，對(duì)于醫(yī)藥板塊提的會(huì)比較多。你也提到生物藥應(yīng)該是未來增速最快的領(lǐng)域，那你是最看好生物藥嗎？

馬曼然：那是從另外一個(gè)角度去選股。剛才咱們是按照病種選股，下面咱們可以按醫(yī)藥的藥品分類，比如化藥、生物藥、現(xiàn)代中藥等。目前國(guó)際發(fā)展速度是生物藥比較快，而且也是一個(gè)主流，生物藥在逐步替代很多化藥。

我們也在研究跟蹤這一塊，目前倒沒有太多的布局，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這一塊還需調(diào)研。包括剛才談到的那幾個(gè)大病種，國(guó)內(nèi)的上市公司數(shù)來數(shù)去也就幾家。比如心腦血管病應(yīng)該是慢性病，中藥較多，基本上就是像以嶺藥業(yè)、步長(zhǎng)藥業(yè)、中興藥業(yè)、天士力等這幾個(gè)。西藥里面就像信立泰。整個(gè)心腦血管的龍頭公司基本就這幾個(gè)。

糖尿病也不多，像通化東寶、華東醫(yī)藥、貴州百靈等。貴州百靈是中藥治療糖尿病，華東醫(yī)藥是高仿藥，做的不錯(cuò)，包括通化東寶、香港的聯(lián)盟國(guó)際等都做的不錯(cuò)。

抗腫瘤的藥物一般屬于創(chuàng)新藥，我這兩年比較關(guān)心的就是創(chuàng)新藥。大概在兩年前的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)聊了兩個(gè)公司，至少在咱們的“樂趣投資下午茶”節(jié)目，我說除了恒瑞醫(yī)藥作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，咱就不說了。我還說了兩個(gè)，一個(gè)叫科倫藥業(yè)，一個(gè)叫海昌藥業(yè)。

江濤：它們都是創(chuàng)新藥的一個(gè)代表吧？

馬曼然：對(duì)，創(chuàng)新藥的代表。尤其是科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)劉革新在這一塊布局力度很大，整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)3000多人，不比恒瑞的研發(fā)團(tuán)隊(duì)小，而且這幾年確實(shí)股價(jià)也漲得不錯(cuò)。所以創(chuàng)新藥一定是中國(guó)未來著重發(fā)展的地方，這是中國(guó)從醫(yī)藥大國(guó)走向醫(yī)藥強(qiáng)國(guó)的突破口。所以，我覺得醫(yī)藥行業(yè)非常非常復(fù)雜，非常非常細(xì)化，很多人雖然看好醫(yī)藥股，就是不知道買什么。

醫(yī)藥股的估值類似于成長(zhǎng)股

江濤：對(duì)，特別是對(duì)醫(yī)藥股的估值，而且你也說買醫(yī)藥股一定要留意估值。怎么給醫(yī)藥股做估值？我覺得是很復(fù)雜的一個(gè)工程，因?yàn)榧?xì)分太多了。

馬曼然：醫(yī)藥股的估值有點(diǎn)類似于成長(zhǎng)股的估值，不同的品種不一樣。

比如你要買一些現(xiàn)代中藥、或者傳統(tǒng)老字號(hào)的股票片仔癀、同仁堂等，有點(diǎn)像藥品又有點(diǎn)像食品這樣的消費(fèi)品，對(duì)于這種公司的估值，其實(shí)就按消費(fèi)股的方法來估值就行，比如看市盈率、市凈率等，因?yàn)樗漠a(chǎn)品比較單一，而且產(chǎn)品消費(fèi)每年有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，不存在特大的變化，比如重大的創(chuàng)新等，所以就按照消費(fèi)股的的估值策略去走，就跟看茅臺(tái)、伊利是一樣的。

另外一方面所謂的創(chuàng)新藥和生物制藥，有高科技成分、有科研成分的這些藥品，主要看公司的研發(fā)能力和研發(fā)投入。這個(gè)就比較復(fù)雜，比如它在涉足的治療細(xì)分領(lǐng)域的研發(fā)能力，包括產(chǎn)品的梯隊(duì)、重磅產(chǎn)品在未來兩到三年推出的可能性等。所以這一塊相對(duì)復(fù)雜。

江濤：說到醫(yī)藥股按照成長(zhǎng)股的邏輯來選擇，我倒想起來今我也在做一個(gè)喜馬拉雅電臺(tái)有聲書的節(jié)目，叫“江濤的樂趣投資”，現(xiàn)在正在朗讀的是《價(jià)值投資路線圖——格雷厄姆智慧家族的致勝之道》這本書的錄制，正好也提到費(fèi)雪對(duì)于成長(zhǎng)股選股的標(biāo)準(zhǔn)，他一共提到有15條，分成了三個(gè)大類，一個(gè)就是團(tuán)隊(duì)管理的能力和公司的聲譽(yù)，一個(gè)是對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的能力，另外一個(gè)就是產(chǎn)品的利潤(rùn)率。如果這幾個(gè)方面都能符合條件的話，那這樣的公司是可以值得長(zhǎng)期去投入的。所以對(duì)于醫(yī)藥股，我們可以從管理團(tuán)隊(duì)、研發(fā)能、產(chǎn)品的利潤(rùn)率等這三個(gè)角度來考量吧？

馬曼然：對(duì)。我覺得首先要考慮就是毛利率，能體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。簡(jiǎn)單舉個(gè)例子，比如同樣是治心腦血管的疾病，你會(huì)發(fā)現(xiàn)毛利率最高的不是中興，而是步長(zhǎng)制藥。但是步長(zhǎng)制藥的股價(jià)不是特別好，因?yàn)檫@兩年它受到醫(yī)?？刭M(fèi)的影響。但是它的毛利率非常高，高達(dá)80%多，這說明公司大多數(shù)的產(chǎn)品都是獨(dú)家的，所以競(jìng)爭(zhēng)不激烈，有核心競(jìng)爭(zhēng)力。那為什么都是獨(dú)家的產(chǎn)品呢？說明它的研發(fā)能力強(qiáng)，有自己的獨(dú)門秘籍，所以毛利率高。

根據(jù)自己的能力圈做好醫(yī)藥股調(diào)研

江濤：對(duì)于醫(yī)藥板塊，我們除了看它的年報(bào)、上市公司公告之外，一個(gè)普通的投資人想去做調(diào)研，是不是會(huì)有一些難度？從什么角度能切入？因?yàn)橐灿新牨娞岢鰜?，我們要去?strong>貴州茅臺(tái)、恒順醋業(yè)等這種消費(fèi)類股票，可以去商場(chǎng)看它們產(chǎn)品的出貨量，但是醫(yī)藥行業(yè)好像很難能直觀地去拿到些數(shù)據(jù)。

這個(gè)聽眾是一個(gè)醫(yī)務(wù)工作者，結(jié)果她發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥類很多企業(yè)的藥品品類比較多，而且競(jìng)品很多，孤品也很多，估值就更難了。所以她就有一個(gè)比較大的困惑：對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)怎么來做調(diào)研？怎么能增強(qiáng)她的持股信心？有什么好的建議嗎？

馬曼然：藥品的調(diào)研還是在你的能力圈范圍內(nèi)。你在選這個(gè)公司的時(shí)候，一定要對(duì)這個(gè)領(lǐng)域特別有信心。比如你要對(duì)恒瑞不是特別深入了解，不知道它那些高大上的抗腫瘤抗癌藥的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，和同類企業(yè)相比在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力到底處在一個(gè)什么狀態(tài)，如果只是因?yàn)榇蠹艺f恒瑞好你就去買的話，那么你對(duì)這個(gè)公司其實(shí)并不是真正的了解。雖然我們都去過恒瑞好幾次，即使這樣，有時(shí)候你都不一定能完全深入了解，因?yàn)樗泻艽蟮囊粋€(gè)專業(yè)壁壘。所以有時(shí)候確實(shí)要根據(jù)每個(gè)人的能力圈。

江濤：你的能力圈主要在哪里？

馬曼然：我的能力圈可能說偏中藥，因?yàn)楹臀业谋尘坝嘘P(guān)系，對(duì)中藥相對(duì)心里更有底。西藥也一直在研究，但是存在專業(yè)門檻高的問題，有時(shí)候你覺得看懂了，實(shí)際上不一定。

簡(jiǎn)單舉個(gè)例子，科倫藥業(yè)這一波上漲因?yàn)樯叮亢枚嗳苏f不清楚，它研發(fā)出來那么多產(chǎn)品，到市場(chǎng)以后到底效果會(huì)怎么樣？你要不是特別專業(yè)的話，就有一定的賭的成分。但是你剛才說賽道選股選病種，比如選糖尿病、高血壓、心臟病、抗腫瘤，你要是廣撒網(wǎng)也行，重點(diǎn)關(guān)注一兩只也可以，但是必須在你的能力圈范圍內(nèi)。我可能選一些我認(rèn)為它肯定會(huì)必然如此的股票，而不是可能會(huì)如此的股票。

江濤：確定性要非常高。我看林園也是非常強(qiáng)烈看好醫(yī)藥股，20年賺100倍，而你在微博里也提到醫(yī)藥股可以拿15年。我們能看到這么長(zhǎng)的時(shí)間嗎？

馬曼然：醫(yī)藥股就是一個(gè)長(zhǎng)周期的板塊。因?yàn)槔淆g化是一個(gè)長(zhǎng)周期的過程，而且人口的整體年齡在延長(zhǎng)，主要就是靠藥物來延長(zhǎng)的。另外生活水平在提高，藥品也是一種消費(fèi)品，大家有錢了就吃得起很多補(bǔ)品，吃得起很多高端藥，大病小病都去醫(yī)院看。而窮的時(shí)候，有點(diǎn)小病就抗著，是吧？像歐美醫(yī)療產(chǎn)業(yè)占GDP比重那么高，就是大家的命值錢，以后中國(guó)人的命也會(huì)越來越值錢。過去七老八十有點(diǎn)病說死就死，那真是命賤，現(xiàn)在七老八十活的都是平均年齡。你說一家好幾套房子值幾千萬，買點(diǎn)藥算啥？沒命了，要那么多房子干嘛？就是這個(gè)道理。

多讀年報(bào)是非常好的基本功

江濤：是，人在了，錢就有了。就像林園說的，藥是有成癮性的?；实刍畹浆F(xiàn)在這年齡差不多就死了，但是他們現(xiàn)在沒死，就是因?yàn)樗庍M(jìn)步了，可以對(duì)癥治療，所以藥品是全世界成癮性的商品。像林園自己有糖尿病，他每天在糖尿病上花的錢比他吃的錢還要多很多，這的確是一個(gè)很長(zhǎng)期的事情。

所以像你所說，今年可能還是醫(yī)藥板塊剛剛復(fù)蘇的第一年。如果我們?cè)偻磥砜吹脑?，其?shí)醫(yī)藥板塊還是一個(gè)可以看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)的賽道，我們可以投入更多的精力來研究?！?strong>現(xiàn)在也正好是年報(bào)披露期間，對(duì)于醫(yī)藥板塊上市公司的年報(bào)，我們?cè)撛趺磥砜?？這方面有沒有好的建議？在讀年報(bào)的過程中，是不是也可以不停地給自己長(zhǎng)知識(shí)，長(zhǎng)學(xué)問？

馬曼然：我覺得是這樣的，年報(bào)其實(shí)就是很好的學(xué)習(xí)角度。我最近也讀了很多醫(yī)藥上市公司的年報(bào)。因?yàn)楹芏噌t(yī)藥公司的年報(bào)寫得確實(shí)不錯(cuò)，讀年報(bào)的同時(shí)，可以增加你對(duì)這個(gè)行業(yè)的專業(yè)度。我覺得大家沒事應(yīng)該多讀讀年報(bào)，比天天泡在股吧里面強(qiáng)多了。

江濤：年報(bào)主要的重點(diǎn)看什么？比如你要看年報(bào)，會(huì)重點(diǎn)選哪幾個(gè)方面來看？

馬曼然：其實(shí)我對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)看得不多，一掃就過去了。我主要還是看那些文字性的、關(guān)于行業(yè)的討論、企業(yè)的討論等。因?yàn)楣芾韺涌隙ㄊ亲顚I(yè)的、最權(quán)威的，他們能把這個(gè)東西白紙黑字寫到年報(bào)里面，那肯定是很干貨的。這樣的話，他對(duì)這個(gè)行業(yè)的研判、對(duì)所在領(lǐng)域的看法，多看看會(huì)增加你的專業(yè)性，這是一個(gè)非常好的基本功。

江濤：你最近應(yīng)該是看了天士力的年報(bào)，你就發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)在全力聚焦心腦血管、消化代謝、抗腫瘤三大治療領(lǐng)域，跟你對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的看法也是不謀而合，也得到一個(gè)印證。

馬曼然：對(duì)，就是這樣，得到印證。你自己想的不一定是對(duì)的，所以你還得讓業(yè)內(nèi)專家而不是股市專家印證你的看法。當(dāng)然，我們調(diào)研上市公司之前，心里面都是有數(shù)的，調(diào)研也調(diào)研不出來什么，主要是增加一下感情。但是實(shí)際上很多東西你提前都是心里有數(shù)了才會(huì)再行動(dòng)。

對(duì)新上市的醫(yī)藥股不感興趣

江濤：最近還有一個(gè)醫(yī)藥公司的新聞，叫醫(yī)藥界的“華為”藥明康德，50天火速過會(huì)，有可能成為中概股IPO回A股的首單。你有了解這個(gè)新聞嗎？藥明康德被視為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的潛在獨(dú)角獸，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的小分子研發(fā)服務(wù)企業(yè)，全球排名第11位，號(hào)稱醫(yī)藥界的“華為”。

馬曼然：藥明康德我還真不是特別了解，不敢輕易隨便說。我只是看過它的新聞，但是對(duì)它的公司具體業(yè)務(wù)我沒有去調(diào)研。因?yàn)?strong>我對(duì)這種新上市的公司不是特別感興趣，特別是醫(yī)藥股，上來都特別貴。你看步長(zhǎng)制藥我為什么敢關(guān)注呢？因?yàn)榈瓢l(fā)行價(jià)嘛。剛上來也不敢進(jìn)去，直到跌破發(fā)行價(jià)了我才看，但不一定買啊，我就是我舉個(gè)例子。像步長(zhǎng)制藥新上市的時(shí)候150多元，現(xiàn)在才50多元，這就挺好的。

江濤：包括像華大基因也是這樣吧？也是去年上市的新股。

馬曼然：我們一直在研究，但是沒買。估值太高了，下不了手。

江濤：時(shí)間很快就過去了，節(jié)目的最后你還有什么想來跟大家分享？

馬曼然：也沒啥（笑），反正我覺得今年開局到目前為止，整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)不太好，賺錢效應(yīng)很差，價(jià)值派好像今年整體還是不太好，很多大白馬都倒下了。我覺得醫(yī)藥確實(shí)是個(gè)亮點(diǎn)，而且從全年看還是少有的幾個(gè)亮點(diǎn)之一，這是今年的大環(huán)境。