我敢打賭，關于特斯拉的文章，你一定沒少讀過。早些年的跑車發(fā)射到太空、命懸一線的產(chǎn)能危機、自動駕駛的致死事件，到近期的Musk天價年薪、股價暴漲至900美金、Model 3降價至30w內(nèi)、老板自己跳出來喊「股價太高」……這家?guī)в心Щ蒙实墓荆退俏还韫蠕撹F俠的老板，似乎永遠不缺關注，也不缺爭議。

但，吃瓜群眾們看看熱鬧就罷了，我們做投資的，要穿過層層迷霧直達本質。

特斯拉的股票值不值得梭哈？

當拋出這個問題時，阻礙你出手的，才是核心所在。

我猜，你或許有以下顧慮：

1. 特斯拉的股價總是大起大落，會不會風險太高？

2. 過去覺得新能源比燃油車省錢，現(xiàn)在看油價也可以很便宜，電動車會不會式微？

3. 傳統(tǒng)車企都要造電動車，ABB這些大廠帶著龐大的資金和資源入局，特斯拉會不會被干掉？

4. 就算傳統(tǒng)車企不給力，蔚來、小鵬、理想這些新興品牌也不甘示弱，特斯拉在華業(yè)務會不會面臨巨大競爭而增長乏力？

5. Musk總愛高舉高打，特斯拉幾度面臨現(xiàn)金流危機，會不會有一天突然破產(chǎn)？

6. Model 3便宜歸便宜，但內(nèi)飾實在寒磣，做工也十分不堪，真的會有那么多人買嗎？

我要告訴你的是，這些問題看似很重要，其實都是表象。

投資最重要的，是尋找到模糊的確定，而非確定的模糊。

這篇文章將試圖帶你穿過這些表象，解決背后的底層思考，即找到關于特斯拉的「確定性」，然后以上所有問題都會迎刃而解。

利益相關，356美元買入特斯拉并持有至今。預計還將持有10年。

開始。

第一個確定性：燃油車的黃昏

燃油車和電動車的爭論已經(jīng)存在許多年了。

正方觀點主要有兩個：

1. 電費雖然便宜，但電池貴啊，攤薄算下來，電動車未必便宜。況且很多時候充電用的是商業(yè)電，加上現(xiàn)在石油看起來也沒那么貴了，「電動車更省錢」可能是偽命題。

2. 就算電動車真的更省錢，但，燃油車開起來爽啊，你聽這引擎的轟鳴聲，這加速時的咆哮，這是男人的浪漫，電動車取代不了的。

先說第1點。講個故事。

1979年，時任美國總統(tǒng)吉米·卡特為了表示政府支持清潔能源的決心，在白宮房頂安裝了32塊太陽能板。當時，太陽能板1瓦特能量成本是70多美元，非常貴。兩年后，里根總統(tǒng)上任第一件事，就是拆掉這批太陽能板。

今天太陽能板的價格是多少？1瓦特30多美分，相比當年的成本下降了超過99%。

太陽能板的價格曲線被稱作swanson's law，有點類似摩爾定律：隨著太陽能鋪設總量的增加，其價格平均3~4年會下降一半。

這個數(shù)據(jù)或許沒那么精確，但這不重要，重要的是趨勢：太陽能發(fā)電現(xiàn)在已經(jīng)很便宜了，未來還會越來越便宜。

另一方面，電池存儲技術也遵循類似的規(guī)律：大約每隔10年，電池存儲能量密度會翻一番。

特斯拉并不是第一個提出做電動車的人。在此之前，無數(shù)汽車專家都提出過這個方案，但最終都未能成型，根本原因在于，當年的電池成本太高了。電池儲能密度也太有限了。造一臺能開的車，為了達到基線的續(xù)航，一大半的錢都得花在電池上，導致這輛車代價高昂。

而過去15年間，Musk和Tesla，猶如單槍匹馬沖向巨龍的詹姆·蘭尼斯特，將歷史的車輪生生往前推進了一步。

到今天，電池的成本，電能的成本，以及儲能的密度，都迎來了全面超越燃油車的臨界點。

石器時代的終結，不是因為地球上沒有石頭了。

燃油時代的終結，也絕不是因為我們開采不出油了。

短期來看，原油降價意味著兩者仍有爭鋒和斡旋空間，畢竟油的背后有龐大復雜的利益關系。

但長期看，電能效率＞燃油效率是不可撼動的物理規(guī)律（內(nèi)燃機經(jīng)過200多年的發(fā)展已經(jīng)接近極限）。

再過一個10年，當兩者的整體效率拉開足夠大的身位時，smart money一定會在合適的時機選擇倒戈，原油的黃昏與新能源的崛起是我們這代人注定會見證的歷史。

而這個歷史，或許會比你我想象的還要早到來。畢竟，油價跌最慘的時候，代表新勢力的Tesla股價卻屢創(chuàng)新高。

或許，這就是新時代的晨鐘。

再說第2點。

所謂引擎轟鳴，所謂男人的浪漫，不過是一代人被引導的文化觀念罷了。你覺得澎湃的聲浪代表陽剛，我覺得安靜的加速更顯尊貴，今天爭論這個沒有意義，重要的是，下一代人會選擇誰？

高跟鞋和緊身褲曾象征男人的尊貴，手動擋汽車也曾是「操縱感」的代名詞。

可我自打出了駕校，就沒再開過手動擋的汽車。也從沒穿過高跟鞋。

擁抱未來最大的阻礙，不是無知，而是傲慢。

第二個確定性：領先，持續(xù)領先

特斯拉有兩組競爭對手，傳統(tǒng)車企和新興電動車企。

先說傳統(tǒng)車企。特斯拉的批評者總愛老生常談：一旦奧迪、寶馬這樣的老牌巨頭發(fā)力，憑借強大的資金實力和成熟的供應鏈體系，后來居上甚至干掉特斯拉不是什么難事。

然而現(xiàn)實是什么呢？老牌車企叫囂了許多年，到今天依然一個能打的都沒有。

數(shù)據(jù)說話：

你沒看錯，2019年全美新能源車銷量排行榜中，第一名的Model 3，銷量超過了2~10名的總和。

這背后是一個經(jīng)典的認知誤區(qū)。傳統(tǒng)車企過于花無數(shù)心血積累的造車能力，既是優(yōu)勢也是包袱。BBA一臺70w的高端轎車，生產(chǎn)成本可能只有30w不到，巨大的毛利率讓他們面對賠錢賺吆喝的新能源車市場時選擇一笑而過。

但當特斯拉的銷量以驚人速度成長，甚至Model 3單一車型銷量超過寶馬3系、奔馳C、奧迪A4三者總和時，后知后覺的傳統(tǒng)車企想要追趕，卻發(fā)現(xiàn)在電動車最核心的三電技術上，自己根本不具備優(yōu)勢，而自己所擅長的內(nèi)燃機技術，養(yǎng)了大批的工程師，卻根本沒有施展空間。讓他們調整人員架構，放棄現(xiàn)金牛的業(yè)務，把重心放在電動車上，無異于自戕，但不轉型，新領域的技術差距只會越來越大，到最后形成砸錢也追不上的護城河。

這個技術的差距有多大？Model S誕生之后的至少5年時間里，沒有任何一款車的續(xù)航水平能和特斯拉初代機打成平手。

而更可怕的是，這個班里絕對意義上的尖子生，不光現(xiàn)在底子比你好，他還比你聰明比你努力：

universum報告顯示，全美最頂尖高校工程專業(yè)畢業(yè)生的就業(yè)意向中，dream offer排名第一位是SpaceX，第2位是Tesla。福特、通用、寶馬分別排名16、19、20。

人才，永遠是企業(yè)最核心的優(yōu)質資產(chǎn)。

就像20年前最優(yōu)秀的大學畢業(yè)生會選擇保潔、聯(lián)合利華，10年前會選擇騰訊、阿里巴巴，今天的工程制造領域，感知到潮水的年輕人正在賭上自己的人生，為Musk和Tesla的恢弘圖景增添籌碼。

而未來，是由他們締造的。

再說新興的電動車企，以國內(nèi)蔚來、小鵬為代表，似乎在品控、工藝上相對特斯拉尚有優(yōu)勢。可這些優(yōu)勢隨著特斯拉國產(chǎn)化工廠的建立，也都會逐漸抹平。

最新的發(fā)布會上，小鵬推出了各項參數(shù)上和Model頗有一戰(zhàn)實力的P7，這可算是國產(chǎn)新能源車的一大步了。

但，作為尖子生的特斯拉，依然領先好幾個身位。

我查閱了多份頭部券商的研報，對特斯拉的成本做了一個相對中性的估算：美版Model 3成本在23w左右，當前國產(chǎn)化率約35%的中國版Model 3成本21w左右。

而Model 3今天的售價是30w左右，也就是還有巨大的降價空間…

這還沒完，預計到2020年底，Model 3的國產(chǎn)化率將達到100%，屆時Model 3的成本將低至不可描述…

如果Musk真的不留情面，卯起來打價格戰(zhàn)，那恐怕要有一眾國內(nèi)廠商自掛東南枝。

好在這個情況并不會真的發(fā)生，畢竟在新能源車整體存量極其有限的當下，互相留有余地、共同把蛋糕做大，才是第一位。

第三個確定性：大而不倒

關于特斯拉的現(xiàn)金流危機也是批評者們喊了許多年的聲音。這并非空穴來風，08年金融危機時，特斯拉賬上一度只有900w美金，險些斷糧，之后是靠隔壁SpaceX的資金拆借勉強過冬。

到17年，雄心勃勃、花費數(shù)十億美元打造的Dreadnought全自動化工廠幾乎不能運作，陷入產(chǎn)能地獄的特斯拉，股價面臨暴跌。18年愚人節(jié)當天，Musk甚至在推特上自嘲破產(chǎn)：

在我看來，08年那次是實打實的命懸一線，17~18年則不過是產(chǎn)能爬坡期間必經(jīng)的陣痛罷了。

其一，17年Model 3已經(jīng)造出來了，預定量也顯示了強大的市場購買預期。

Musk過于激進的選擇直接上全自動化工廠，這是個一次性投入大、長期看邊際成本低的賭注，相當于把產(chǎn)能爬坡的早期壓力疊加了一層不確定性。

但，Model 3不存在造不造的出來的問題，只存在何時造出來、何時量產(chǎn)的問題。我都領先對手好幾個身位了，慌什么，早出來早賣，晚出來晚賣。需求就在那。

其二，我們說壞的情況，Musk沒玩兒好，特斯拉現(xiàn)金流再度告急呢？

以硅谷鋼鐵俠的聲望和特斯拉如日中天的品牌魔力，我相信在任何處境下，Musk都能靠刷臉籌到數(shù)十億美金。畢竟這個男人實在太有魅力了，想塞錢給他的人太多了。

其三，我們說最最極端的情況，Musk神奇般的全玩砸了，那么這家公司就沒人要了么？

不會的。其實早在2013年，蘋果就試圖以高價收購特斯拉。Google CEO Larry Page也曾與Musk達成口頭協(xié)議，如有需要，Google也會出手。

新能源車是要掀起能源革命大旗的正面戰(zhàn)役，未來在這個領域的勝出者中或許會誕生全新的世界首富。Tesla這個金礦如果真的出現(xiàn)危機，今日王座上的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，乃至傳統(tǒng)車企的霸主，誰會不眼饞呢？

時至今日，特斯拉已經(jīng)算得上too big to fail。

反觀國內(nèi)造車勢力，自去年補貼降低以來，新能源車銷量持續(xù)走低，比亞迪降薪，眾泰欠薪，海馬汽車賣房，青年汽車破產(chǎn)?？垦a貼薅社會主義羊毛的投機份子會淡出舞臺，踏踏實實做業(yè)務的企業(yè)也將在強大對手的面前勒緊腰帶，修煉內(nèi)功。

至于蔚來理想小鵬威馬一批年輕的優(yōu)等生，面對來勢洶洶的Model 3，和未來更具殺傷力的Model Y，短期的陣痛在所難免，但熬過去，前途依然是光明的。

如前面所言，當前的市場還處在共同做大蛋糕的階段。特斯拉入華以前，國內(nèi)一眾新能源車企交付量都十分有限，除了蔚來、威馬、小鵬上萬，其余都是幾千臺的水平。缺乏統(tǒng)一標準的定制研發(fā)，加上低量的采購，導致上游供應商喝不到湯，規(guī)模上不去，品質就上不去，成本也降不下來。

而特斯拉超級工廠的建立，50w年產(chǎn)量的目標，將極大的催熟上游產(chǎn)業(yè)鏈，幫助三電核心供應商在內(nèi)的眾多中國企業(yè)高速成長。

而全產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，受益者便是在競爭中存活下來的國產(chǎn)造車勢力了。

回想蘋果入華前，中國手機市場的千機大戰(zhàn)。直到 iPhone的橫空出世，感知到潮水的上游供應商企業(yè)紛紛加入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，階級做大做強，自身也有了更好的品質和更高的性價比。在競爭中生存下來的國產(chǎn)手機勢力，也借著前人的勢能，踩在供應商肩膀上不斷發(fā)展，有了華為、小米、OV的崛起。

當我們把視角拔高，這場新能源車的戰(zhàn)爭背后，還有更強大的推手——國家意志。

在汽車制造這一廣闊消費市場上，中國長期秉持「技術換市場」的指導思想，然而一代人的努力過后，我們遺憾的發(fā)現(xiàn)，「市場」是交給外資車企了，「技術」的換回效果卻并不理想：本土汽車的零部件制造水平上去了，但燃油車最核心的三大件（發(fā)動機、變速箱、底盤），中資企業(yè)依然相去甚遠。

而到了新能源汽車時代，核心三大件變成了三電（電池、電機、電控），中國的電子制造技術和汽車德國日本這些汽車強國并沒有很大差距，給我們提供了難得的彎道超車機會。

無論是早先的巨額補貼扶持行業(yè)，還是近些年的減少補貼淘汰落后&投機企業(yè)，都是為了中國沖入汽車強國之列必要的鋪陳。

既要保護自家孩子，又要提供競爭土壤，家長可謂操碎了心。好在這些年以寧德時代為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)具備了和全球第一梯隊掰手腕的實力，剩下的只有一件事了：把全校第一的學霸拉來，和咱班里的尖子生坐同桌。

政策給了，資金給了，榜樣也給了，下一個十年，一眾國產(chǎn)電動車企究竟誰能在世界舞臺上稱雄，讓我們拭目以待。

One more thing：投資機會在哪？

讓我們回到文章最初的問題，看看是不是所有顧慮都迎刃而解。

1. 特斯拉的股價總是大起大落，會不會風險太高？

價格圍繞價值波動是二級市場的常態(tài)，放大這種波動的主要原因有兩個：其一，特斯拉早些年的確面臨過嚴重的現(xiàn)金流危機，但今天來看這種危機已經(jīng)不復存在；其二，Musk本人做事喜歡高舉高打，給輿論制造過高的預期，如果每次公開發(fā)言保守些，那么股價或許能走的更穩(wěn)。但最關鍵的是，企業(yè)的價值一直在成長，如果你相信十年后會贏得一個大的底池，何必在意一時三刻的價格起伏？

2. 過去覺得新能源比燃油車省錢，現(xiàn)在看油價也可以很便宜，電動車會不會式微？

短期仍有回旋余地，長期一定新能源勝出。Again，石器時代的終結，不是因為地球上沒有石頭了。

3. 傳統(tǒng)車企都要造電動車，ABB這些大廠帶著龐大的資金和資源入局，特斯拉會不會被干掉？

不如問，傳統(tǒng)車企從今天開始發(fā)力，5年后造出的車能否追上今天的Model 3？

4. 就算傳統(tǒng)車企不給力，蔚來、小鵬、理想這些新興品牌也不甘示弱，特斯拉在華業(yè)務會不會面臨巨大競爭而增長乏力？

真正面臨競爭壓力的不是特斯拉，而是國內(nèi)的新興品牌。被人貼臉輸出沒關系，只要不退出游戲，一定有追上去的一天。

5. Musk總愛高舉高打，特斯拉幾度面臨現(xiàn)金流危機，會不會有一天突然破產(chǎn)？

擔心Musk破產(chǎn)的人，我強烈建議你先掙一個小目標再說。

6. Model 3便宜歸便宜，但內(nèi)飾實在寒磣，做工也十分不堪，真的會有那么多人買嗎？

抓大放小，不拘泥于細節(jié)，這才是特斯拉注重創(chuàng)新+高效率的最好體現(xiàn)。早期適當犧牲品質換時間是無比正確的決定，后面國產(chǎn)化率上去后，做工問題毫無疑問會改善。

也許你會還有其他類似的問題，但我相信此刻的你已經(jīng)有能力自己找到答案。

如果你認同以上思考，并且像我一樣愿意以10年為周期下一場大的賭注，那么未來每一次的股價回調，或許都是不錯的上車機會。

如果你沒能想通透，或是只追求短期的收益，那波動巨大的特斯拉就不適合你。

One more thing，除了特斯拉，有沒有別的機會？

有的。這里提供一個思路。

之前文章寫道，移動互聯(lián)網(wǎng)時代，可以買Arm；AI時代，可以買英偉達。

那么新能源車時代的英偉達在哪里？

答案就在特斯拉國產(chǎn)化率的進程中。

今天是35%，未來是100%。找一找即將在國產(chǎn)化進程中上位的供應商，機會就在其中。

未來10年，圍繞特斯拉和一眾新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，將會誕生不少結構性的機會。

怕錯過？關注我，后面慢慢聊。

最后貼張圖，這是Musk在2006年寫的特斯拉商業(yè)規(guī)劃中的一段文字：

14年過去了，Musk寫下的商業(yè)規(guī)劃，雖經(jīng)坎坷，卻逐一變?yōu)楝F(xiàn)實。

向偉大的創(chuàng)業(yè)者致敬。