網(wǎng)友“自由的天空”在公眾號(hào)后臺(tái)給我留言，談了自己的一些困惑，截圖如下：

這番話，包含了兩個(gè)問題：

第一個(gè)，他原話，“中國股票投資的本質(zhì)是我的錢進(jìn)到別人兜里，我賺的錢是從別人口袋里掏出來的”——是不是這樣呢？這就牽涉到了一個(gè)投資的本原問題。

第二個(gè)，我總結(jié)一下：正因?yàn)椤拔摇钡腻X進(jìn)了別的股民兜里，或別的股民的錢進(jìn)了我的兜里，股民的錢并沒有進(jìn)入到企業(yè)，只是一種空轉(zhuǎn)，所以對(duì)公司的經(jīng)營沒有什么影響，股民的錢對(duì)企業(yè)經(jīng)營沒有貢獻(xiàn)，再進(jìn)一步推導(dǎo)，就是股民對(duì)企業(yè)的發(fā)展沒有什么影響和貢獻(xiàn)。

這兩個(gè)話題，我們以前都談過，但還是總有朋友發(fā)出這樣的疑問，并且最近一些大佬級(jí)的人物，也發(fā)此喟嘆——這讓我認(rèn)識(shí)到，這不僅僅是新手困惑的問題，需要再嘮叨嘮叨。

先談第一個(gè)問題：股市賺錢，從本源上看，有兩種方式，一種是借助于企業(yè)的成長，通過分紅和資產(chǎn)增值帶來的市值增長來賺錢，我們可以稱之為“賺企業(yè)的錢”，一種是借助于市場(chǎng)波動(dòng)，通過低買高賣帶來的股票差價(jià)來盈利，我們可以稱之為“賺市場(chǎng)的錢”。

賺企業(yè)的錢（實(shí)際上這個(gè)說法也是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，?yán)謹(jǐn)?shù)恼f法，應(yīng)該是“賺企業(yè)成長的錢”），就是“價(jià)值投資”。賺市場(chǎng)的錢，就是“價(jià)格投機(jī)”——也就是上邊那位網(wǎng)友提到的，“你的錢進(jìn)我的兜里，我的錢進(jìn)你的兜里”，市場(chǎng)上對(duì)此有一個(gè)形象的說法，叫“互掏腰包”。

至于你是想賺企業(yè)的錢，還是想賺市場(chǎng)的錢，那是你個(gè)人的自愿、自由——《投資大白話》教導(dǎo)我們：同樣一把刀，你可以用來殺人，也可以用來切菜。

是殺人，還是切菜，悉聽尊便。

第一個(gè)問題，雖然是老生常談，但這關(guān)乎投資的本原問題，關(guān)乎投資哲學(xué)和投資信仰的問題。

在騰騰爸眼里，很簡(jiǎn)單，不應(yīng)該是個(gè)問題——在關(guān)注騰騰爸半年以上的朋友那里，應(yīng)該也不是個(gè)問題。

所以，這個(gè)話題，不是今天文章的主旨。

比較隱蔽、比較容易引來困惑的，是第二個(gè)問題：二級(jí)市場(chǎng)的股市投資者到底對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展有沒有貢獻(xiàn)。

正如這位網(wǎng)友所說的：“我”從別的股民手里買來股票，我的錢進(jìn)入了別的股民腰包里了，又沒有流入企業(yè)，這完全是一種“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)嘛，對(duì)企業(yè)有什么貢獻(xiàn)呢？

猛一聽，還真是這么個(gè)理，仔細(xì)一推敲，這是一個(gè)天大的錯(cuò)謬——其錯(cuò)謬之處就在于，股市是一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)，股市的運(yùn)作又有一套完整的邏輯和流程，他只剪取了這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)、這個(gè)完整流程中的一個(gè)環(huán)節(jié)或者一個(gè)剪影來進(jìn)行了分析。

為了更清楚地說明問題，請(qǐng)讓我們先還原一下股市運(yùn)轉(zhuǎn)的基本生態(tài)和基本流程：企業(yè)家想壯大自己的企業(yè)，沒有錢，計(jì)劃到股市上融資，于是給自己的企業(yè)估好價(jià)，按價(jià)值等比例分成若干份，把其中的一部分，在股市上賣給其他股票投資者；這部分賣出的股票和企業(yè)家手中掌握的股票一樣，一張股票代表著一份股權(quán)，股民握有一張股票，即意味著享有了這家企業(yè)的一份股權(quán)；股民可以通過長期持有這份股權(quán)，來分享這家企業(yè)的盈利，某一天需要用錢，也可以把它賣給其他股民來予以兌現(xiàn)；其他股民承接了老股民的股票之后，老股民對(duì)企業(yè)享有的那部分股權(quán)，就轉(zhuǎn)移到了新股民手中，成為企業(yè)一個(gè)新的股東； 這位新股民擁有股票后，也可以通過長持或買賣給其他人進(jìn)行獲利——如此，一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)、一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)流程，就環(huán)環(huán)相扣、生生不息地建立和運(yùn)轉(zhuǎn)起來了。

這個(gè)生態(tài)中，有融資的企業(yè)家，有買賣股票的資本方，還有為他們的交易提供公允平臺(tái)的股市管理方，三方缺一不可，缺了誰，股市的上述運(yùn)轉(zhuǎn)就無法完成——沒有企業(yè)方，股民到哪里買賣股票投資？沒有股民，企業(yè)又向誰融資？沒有管理層，公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境誰來提供？

所以，這是缺一不可的。

再從流程上看，股票從企業(yè)賣給股民、從股民再賣給其他股民，這也是一個(gè)完整的過程，缺了哪個(gè)環(huán)節(jié)也是無法讓股市正常運(yùn)轉(zhuǎn)的。

假設(shè)一下，如果我們認(rèn)為股民互相買賣股票沒有意義，國家禁止大家再來買賣，會(huì)發(fā)生什么事呢？

股票交易停止，企業(yè)方還能到市場(chǎng)上來融資嗎？

你把錢交給了企業(yè)，從企業(yè)手中買了股票，結(jié)果只能買不能賣，你還會(huì)從企業(yè)家手里買他的企業(yè)股票嗎？

所以，我從股市上別的股民手里買股票，我的錢似乎沒有直接流進(jìn)企業(yè)，但我上一家的股民的錢卻有可能直接流進(jìn)企業(yè)了，如果沒有我的存在，上一家的股民也就不會(huì)融資給企業(yè)方了。

所以二級(jí)市場(chǎng)上的普通股民最大的貢獻(xiàn)就是為股市提供了流動(dòng)性，支撐了股市正常運(yùn)轉(zhuǎn)、企業(yè)能夠到股市上進(jìn)行廉價(jià)融資的內(nèi)在邏輯。

股市是一個(gè)生態(tài)，這個(gè)生態(tài)中缺了誰都不行；股市必須遵循著一個(gè)基本的流程，這個(gè)流程缺了哪個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)卡殼。

換言之，股市的任何一方、任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都是不可缺失的——它們的存在都是必須的，都在各自的位置上，為企業(yè)、為股市的發(fā)展做著自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

但是很遺憾，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，不僅有些普通股民搞不懂，有些企業(yè)界、甚至資本界的大佬也經(jīng)常在這方面犯低紙錯(cuò)誤。

最近格力電器的董大姐在接受采訪時(shí)，有一段論述，在網(wǎng)絡(luò)上引起了很大的爭(zhēng)議——批評(píng)者有之，比如騰騰爸，幫其拖地者有之，比如——拷，那多了，比如廣大腦殘格力芬。

有人提醒我，最好看完完整的采訪視頻再作議論，所以我網(wǎng)上找到了一段原始的采訪視頻——我曾試圖轉(zhuǎn)到公眾號(hào)上，沒有成功，所以在這里我只切一下微博的視頻截圖，有興趣的朋友可以到我的微博上觀看——

董大姐的這段話是這樣的：“大部分的股民是希望，在格力的發(fā)展過程中受益。你股民的投資，格力電器如果從股票價(jià)值來講，給股民的回報(bào)已經(jīng)回報(bào)很多倍了。它已經(jīng)完成了它的任務(wù)了。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們從股市上，只募了50億的資金，我們現(xiàn)在給股民的回報(bào)，已經(jīng)超過400億。這個(gè)回報(bào)我認(rèn)為已經(jīng)過了。至于后來估值再升，大家股市上炒你的股票，那你唯一的選擇就是要認(rèn)同這個(gè)企業(yè)的文化，格力不是靠炒股票來支撐的，是靠自己的發(fā)展來支撐的。是員工創(chuàng)造財(cái)富，不是你股民的這些錢在創(chuàng)造財(cái)富；是勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，不是資本在創(chuàng)造財(cái)富。這個(gè)概念一定要清晰。”

反對(duì)炒股票、股民投資要認(rèn)同企業(yè)文化、勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，這些觀點(diǎn)都是沒問題的，董大姐的這段采訪視頻最受人詬病的地方，是以下兩處：

1、說股民的錢沒有創(chuàng)造財(cái)富、股東不創(chuàng)造財(cái)富。

這一點(diǎn)，我在前幾天的文章中，已經(jīng)反駁過了，個(gè)中道理，有興趣的朋友可以點(diǎn)擊翻看——《從股市的本質(zhì)談董大姐的荒誕》。

2、說格力給股東的回報(bào)已經(jīng)過了，“格力已經(jīng)完成它的任務(wù)了”。

董大姐這段話有兩個(gè)明顯的技術(shù)性錯(cuò)誤。

（1）她說格力上市從市場(chǎng)上只募集了50億，而這些年光分紅就分了400億，說得好像這些分紅的現(xiàn)金都進(jìn)了股民的腰包似的。

不用翻看20年前的招股說明書我們就能知道，上市時(shí)為股民新增發(fā)的股份肯定只占總股份的一小部分，按現(xiàn)在的慣例，頂多就占總股份的25%上下。如此，格力分紅的400億，落入股民腰包的也就100億左右。

而在董大姐的口中，好像這400億全給了為格力募了資的股民似的。

很明顯，這是個(gè)錯(cuò)誤。

（2）現(xiàn)在傻子都知道了，去年的50億，和今年的50億，不是一個(gè)概念。格力募集的50億是在很久以前，而董大姐口中的400億是前后分紅的加總，既有老錢，又是新錢，而且是最后的新錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于過去的老錢。如果扣除時(shí)間的價(jià)值，格力分紅股民的那100億，很明顯還要打點(diǎn)折扣。

這段話的意思是，董大姐明顯夸大了格力對(duì)參加募資的股民的現(xiàn)金回報(bào)率——當(dāng)然，我這里說的是現(xiàn)金回報(bào)這一項(xiàng)，股市投資，股票對(duì)股民的回報(bào)不是光有現(xiàn)金回報(bào)的，還有市值回報(bào)，這里是針對(duì)董大姐的說法進(jìn)行回應(yīng)。

其實(shí)，技術(shù)性錯(cuò)誤，還只是小錯(cuò)誤。

讓人感到訝異的是董大姐對(duì)待二級(jí)市場(chǎng)股東手中股權(quán)的態(tài)度——董的邏輯不用總結(jié)，引用原話即：“募了50億，分紅400億，格力的任務(wù)完成了”。

拷，我花錢買的股票，是我自己的，企業(yè)有我的一部分，企業(yè)賺錢給我回報(bào)，不應(yīng)該貫穿于企業(yè)存在的始終嗎？

什么叫“回報(bào)已經(jīng)過了”、“任務(wù)已經(jīng)完成了”呢？

作為企業(yè)的管理者，你一定得分清楚：企業(yè)從銀行貸的錢，和從股民手中融的錢，是完全不同性質(zhì)的兩類錢。

貸的錢，你還本付息，就可以叫“任務(wù)完成了”，多付息，就可以叫“回報(bào)已經(jīng)過了”，但是從股民那融來的錢，則是因?yàn)槟惆哑髽I(yè)的一部分賣給了人家，股民利用企業(yè)賺錢、盈利，那是人家的權(quán)利——就像你合伙跟人買了套房子，按比例享受租金和房產(chǎn)增值，那是你的權(quán)利。你的合伙人絕無權(quán)利對(duì)你說，你的投資 回報(bào)已經(jīng)不少了，所以以后的收益可以不給你了。

董大姐這番話之所以引來這么大爭(zhēng)議，就是她對(duì)股權(quán)性質(zhì)的錯(cuò)置：把出賣股權(quán)融來的錢和貸款借來的錢等而視之，是從根本上否定了股票和股市存在的意義。

股市就是企業(yè)方和資本方互通有無的平臺(tái)，股票就是這種互通有無后所有權(quán)轉(zhuǎn)移的憑證。

如果你花錢買的東西最終不屬于你，不能享受你應(yīng)該享受的權(quán)利，你還會(huì)買嗎，你還應(yīng)該買嗎？

其實(shí)，這也是中國股市多年來存在的弊病——最要命的是，股市的管理層很多就是這樣認(rèn)為的。

一邊經(jīng)營著股市一邊漠視著股票背后代表的股權(quán)——長期把股市的融資功能置于投資功能之前，厚此薄彼，以至市場(chǎng)盛行種種之漠視和侵害股民權(quán)益的亂象！

大家對(duì)此積怨久矣——大嘴巴朝天的董大姐這次恰巧戳痛了股民心底最敏感的那根神經(jīng)。

引起爭(zhēng)議，遭到圍攻，自然而然。

董大姐的問題，和網(wǎng)友“自由的天空”的疑惑，實(shí)質(zhì)上都牽涉到一個(gè)問題，即如何看待股票背后的股權(quán)的問題。

如果真的把股票當(dāng)成了股權(quán)、用企業(yè)所有者的眼光來看待這些問題——那么，董大姐就不會(huì)說出“回報(bào)已經(jīng)過了、格力已經(jīng)完成了任務(wù)”之類的話，“自由的天空”也就不會(huì)疑惑、認(rèn)為股民對(duì)企業(yè)的發(fā)展沒有什么貢獻(xiàn)了。

寫到這里，再順便回應(yīng)一下回為我的一個(gè)小的操作引起的質(zhì)疑和詢問：這周，我在格力電器跌到38元之上時(shí)，購買了1000股，后來在37元上方，又增持了幾百股。有朋友看到，問我：既然嘲笑董大姐蠢，又為何買格力電器呢？

在我眼里，這個(gè)問題根本就不是個(gè)問題，與我一貫的思想和主張也從來沒有什么沖突。

原因如下：

1、我只是批評(píng)董大姐某些話蠢，并沒有全面否定她所有的行為都蠢——她說的對(duì)的，我不一樣舉雙手贊成嗎？

2、即便董大姐有些地方做的不好，也并不影響格力電器是一只好股票——批評(píng)董和批評(píng)格力，還不能劃上等號(hào)——現(xiàn)在的格力電器，是真便宜，我認(rèn)為現(xiàn)價(jià)買入，是有便宜可賺的；

3、買入1000來股格力電器之后，我也成為格力的微型股東了——作為鍵盤俠，我不能批評(píng)董大姐了，作為股東，我總有監(jiān)督之權(quán)了吧？

4、我個(gè)人認(rèn)為，董大姐現(xiàn)在已然成為格力電器很大的一個(gè)不確定性了，市場(chǎng)也是這樣認(rèn)為的，所以今年半年報(bào)雖然業(yè)績爆表，但格力的股價(jià)卻迭創(chuàng)新低——但我認(rèn)為，市場(chǎng)反應(yīng)過度了，沒有朱總，還有董總，沒有董總，肯定還會(huì)有李總、吳總，過分夸大個(gè)人對(duì)企業(yè)的決定性影響，也是不科學(xué)的。

我贊成董連任董事長，再帶領(lǐng)格力前進(jìn)幾年，但董的時(shí)代畢竟終將過去——過去就過去吧，老百姓對(duì)這個(gè)問題看得淡然：舊的不去新的不來。

全文完。