最近有朋友問我：融完資后，如果大股東不能拋售或沒有拋售計(jì)劃，那么股價(jià)上漲與否對他而言就沒有任何意義了，可以這樣理解嗎？所以融資后，股價(jià)漲跌除了跟普通股民息息相關(guān)，跟其他任何人也就沒有任何關(guān)系了。

看到這個問題，我忍不住笑了，因?yàn)閯傞_始投資的時(shí)候，它也困擾了我很多年：企業(yè)上市后，企業(yè)管理層（通常包含著所謂的“大股東”）已經(jīng)拿到錢了（所謂的“圈錢”），股價(jià)上漲還跟他們有什么關(guān)系呢？

如果這個答案是“的確沒有什么關(guān)系了”，那就意味著股價(jià)的漲跌就沒有管理層的關(guān)心了，作為二級市場的小股民，這的確是一件比較恐懼的事情。

自己拿了錢，買了股票，卻沒有人來為我們的投資負(fù)責(zé)了一樣。

這不就是上了賊船的感覺嗎？

直到很多年后我才想明白，這種感覺，完全是無知造成的。

企業(yè)上市后，股價(jià)與市值長期不漲，甚至下跌，影響還是很大的。這個問題，我們可以從三個維度來分析和思考：

從大股東的角度看：

1、股價(jià)長期不漲，意味著自己持有的股份總市值低，解禁后兌現(xiàn)的收益就會低。

好股票，企業(yè)發(fā)展前景好，有長期投資計(jì)劃的大股東，是不會拋售自己手中的籌碼的，但是爛股票，對企業(yè)發(fā)展前景看衰，大股東通常也會待價(jià)而沽。所以“大股東永遠(yuǎn)不拋售”的假設(shè)，從理論上來說是不能成立的。

想想最近大熱的賈布斯，15年兌現(xiàn)股票之前，做了多少拉抬股票價(jià)格的舉措啊，別忘了他的PPT和他的“借款承諾”！

所以但凡有點(diǎn)腦子的大股東，都會希望自己手中持有的股票價(jià)格不停上漲的。

2、股票市值低，通過質(zhì)押等方式融取的資金量就會大打折扣，或者已有的質(zhì)押者就會有平倉的壓力。

大股東兌現(xiàn)收益的方式不是只有賣出股票這一條途徑，拿手中的股權(quán)向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押融資也是一種兌現(xiàn)收益的方式。市值100億的股權(quán)和市值130億的股權(quán)，融資能力是不同的，這應(yīng)該是好理解的。對于已經(jīng)質(zhì)押的人來說，股價(jià)降低、意味著市值降低，質(zhì)押時(shí)達(dá)標(biāo)的股權(quán)可能會隨著市值的降低而迫近不達(dá)標(biāo)的警戒線，這意味著質(zhì)押者要么還款，要么再追加質(zhì)押標(biāo)的。所以從這個方向看，大股東也不希望股價(jià)非理性低迷或非理性下跌。

3、股價(jià)長期不漲，意味著對股東的回饋低，這樣的企業(yè)在市場上自然是很難受到歡迎的，這樣再融資時(shí)就會很難。

這種情形，也會間接影響到大股東的利益。企業(yè)不發(fā)展，大股東的利益當(dāng)然也無從壯大和保障。從這個角度看，大股東小股東，在根本利益上還是趨向一致的。

從企業(yè)的角度看：

1、股價(jià)長期低迷，再融資難，會直接制約企業(yè)的發(fā)展。

發(fā)展好的企業(yè)，股價(jià)也會好，融資容易，且融資的成本也會低出很多，這些都會助力企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展因此進(jìn)入良性循環(huán)軌道。

市場上優(yōu)秀的企業(yè)莫不乘借融資的東風(fēng)迅速發(fā)展壯大。

2、企業(yè)任由股價(jià)低迷，缺乏應(yīng)有的股東回饋意識，企業(yè)的信譽(yù)自然會受到影響，也會間接制約企業(yè)的發(fā)展。

現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟(jì)，最重要的一條就是要有契約精神。股票的本質(zhì)是互通有無，合作做生意。企業(yè)拿到大小股東的投資，理應(yīng)向股東們的投資負(fù)責(zé)，這是契約精神的具體體現(xiàn)。

一個沒有股東回饋意識的企業(yè)，是不會在市場間產(chǎn)生好的信譽(yù)和口碑的。在自由市場經(jīng)濟(jì)條件下，這是企業(yè)致命的傷害。

記住，信譽(yù)破產(chǎn)是最大的破產(chǎn)。

所以從企業(yè)的角度看，也不希望自己家的股票長期不漲，市值長期低迷。

從市場管理層的角度看：

股市設(shè)立的初衷是雙向的：為投資者找到投資的渠道，為融資者找到融資的渠道。

為融資者找到融資的渠道，可以推動國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；為投資者找到投資的渠道，活躍市場，才能保障融資功能，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以這二者是緊密相連的一體兩面。

股價(jià)長期不漲，可能意味著企業(yè)沒有為股東創(chuàng)造價(jià)值，股市長期低迷，投資者用腳投票，這都會造成股市融資功能的降低。極端情況，甚至造成融資功能的完全喪失。

在中國的A股市場上，IPO因?yàn)槭袌龅兔远黄戎袛嗟默F(xiàn)象已經(jīng)多次發(fā)生，這些都是市場融資功能喪失的表現(xiàn)。

可以說，這是市場管理層最不愿意看到的結(jié)果。

所以從這個角度上看，市場的管理層也是不愿意股市長期低迷、股價(jià)長期不漲的。

從上邊的分析看，二級市場的投資者從理論上是不用擔(dān)心“投資之后股票就沒人管了”的問題的。

投資者拿錢投資，就有權(quán)利要求和監(jiān)督企業(yè)好好發(fā)展、誠信回饋股東，否則就可以“用腳投票”、以實(shí)際行動反制融資方的不當(dāng)行為。

同理，在二級市場上拿了投資者投資的企業(yè)管理者，也就有義務(wù)努力經(jīng)營企業(yè)，為投資者努力創(chuàng)造價(jià)值，用實(shí)打?qū)嵉陌l(fā)展回饋投資者。

否則，必將受到市場的懲罰。

當(dāng)然，以上所講，都還是純理論上的論述。現(xiàn)實(shí)生活中，因?yàn)槭袌鲋贫冉ㄔO(shè)的不成熟、不完善，經(jīng)常會發(fā)生企業(yè)管理者（大股東）利用制度漏洞侵害二級市場投資者的事情。比如吹高股價(jià)然后清倉式套現(xiàn)等。

這種風(fēng)氣旺盛了，市場就有了“圈錢市”的惡評。

這不僅直接損害了投資者的利益和熱情，最終也會傷害到整個市場的健康發(fā)展。

所以，TTB一再強(qiáng)調(diào)，一定要在制度上、源頭上就要改變和制止“圈錢市”的種種惡習(xí)，堅(jiān)決杜絕和打擊一切不規(guī)范、不道德的清倉式套現(xiàn)行為。

市場管理層絕對不能再干殺雞取卵、竭澤而漁的傻事了。

類似賈布斯這樣的鬧劇、慘劇，再也不能重演了。

以前一提到“規(guī)范大股東減持”，市場上就會有人站出來，以“自由市場”、“自由買賣”的名義，進(jìn)行反對。

這是一種非常可怕的現(xiàn)象。

自由市場、自由買賣，并不是指市場中人你想怎么樣就可以怎么樣，自由的前提一定是遵守法制精神、契約精神，法制和契約的實(shí)質(zhì)就是規(guī)范和公平。

規(guī)范減持也不是不讓減持、反對減持，而是強(qiáng)調(diào)減持的前提一定得遵守法制和契約。

股市的初衷是讓投資者和經(jīng)營者互通有無，本質(zhì)是資本和實(shí)業(yè)相結(jié)合，也就是俗話說的“合伙做生意”——既然是合伙做生意，就應(yīng)該風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，沒有理由你拿了錢套現(xiàn)跑人，而投資者找不到對自己投資負(fù)責(zé)的人。

所以原始大股東不是不可以減持，也不是不可以套現(xiàn)，但減持和套現(xiàn)之前，最起碼得對投資者的投資履行一定程度的義務(wù)。

只享套現(xiàn)的權(quán)利，而不盡回饋的義務(wù)，這本身是違反契約精神的，也完全不合自由的本義。

所以，讓我們一起期待市場的管理層在“規(guī)范減持制度建設(shè)”方面，能繼續(xù)拿出有力的措施吧！

作為二級市場的投資小散們，也一定要擦亮眼睛，攜起手來，共同呼吁和期待更健康市場的到來。

千萬不要再發(fā)表“自由市場自由買賣”這類為套現(xiàn)圈錢行為辯護(hù)的奇談怪論了。

俺們這有句土話，叫：拿自己皮錘，搗自己眼窩。

皮錘就是拳頭的意思。

“自由市場自由買賣”，意圖套現(xiàn)者說說也就罷了，作為二級市場的小散，你投入的每一分錢都來之不易，就不要再“拿自己皮錘搗自己眼窩”了，這是多么悲慘，又是多么愚蠢??！

覺得好，請打賞——

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