天氣炎熱，我們寫一點(diǎn)有趣又有料的東西。

前言：是嘩眾取寵，還是驚世駭俗

我們經(jīng)常對別人說或別人經(jīng)常對我們說：投資者一定要尊重市場，一定要敬畏市場。

這話耳熟能詳，差不多已經(jīng)上升到了公理的地步。從提醒投資者慎重決策的角度看，這話絕對是對的，說得也絕對必要。

但以我對市場及市場中人性的了解，這樣照本宣科、一本正經(jīng)地教訓(xùn)人，一則把市場包裝得太正經(jīng)了，以偏概全，有違事實真相，二則被教訓(xùn)對象也往往是排斥的、違逆的，結(jié)果適得其反、接受不了。

所以好話要反著說。

因此，我決定寫作《市場就是個大渾球》這篇嘩（ＪＩＮＧ）眾（ＳＨＩ）?。ǎ龋粒桑櫍ǎ樱眨┲?，一是希望引起更多人對市場及市場中的人性進(jìn)行觀察和思考，二是希望多賺些點(diǎn)贊和打賞（我最虛榮了），三是炎炎暑夏，上趟廁所都搞一身臭汗，碼字，練筆，消遣無聊。

據(jù)說老鼠牙齒生長速度太快，若不磨牙，牙齒將長到張不開嘴的程度，是故老鼠天生就有到處找東西啃的需要。話癆扯淡，與此類似——我擺龍門陣，無關(guān)人等退后。

這篇文章我決定分三部分寫：第一部分叫作“市場是個渾球”，第二部分叫作“一定要認(rèn)清、記住市場是個渾球”，第三部分叫作“如何利用市場這個渾球”——文章可能會寫得長一些，心急的朋友要么躲開，要么跳過前邊兩大部分，直接看最后看結(jié)論——你不學(xué)無術(shù)，我不介意的！

第一部分：市場是個渾球

這里的市場單指股市——說市場是個渾球，我們可以找到很多讓朋友們感同身受的理由。比如市場很亂，像個大賭場一樣；比如市場就是臺絞肉機(jī)，常常讓我們丟了夫人又折兵；比如市場經(jīng)常像發(fā)了瘧疾一樣，忽高忽低，讓我們手足無措……這些都對，但這些還都是現(xiàn)象級的說辭。

根本性的、上得了臺面的理由，有三個：

１、市場是浮躁的

從根本上講，來自五湖四海、遍布世界各地的股民就是一幫心理學(xué)意義上的烏合之眾。烏合之眾最顯著的特點(diǎn)就是隨眾，情緒，弱智?！翱戾X、暴富”是這股市中大多數(shù)人的人性。所以誰能抓漲停誰就是股神，誰說自己能抓漲停誰就得信任、崇拜。所以這個特點(diǎn)，為騙子提供了廣闊的生存空間。騙子常常是聰明的、睿智的。因為他們看透了人性并善于利用人性。從操作而非道德的角度，應(yīng)該向他們學(xué)習(xí)、致敬！

因為群體性地崇尚快錢、暴富，所以整個市場表現(xiàn)得就非常地浮躁——安不下心來研究，安不下心來尋找，安不下心來等待——聽消息，猜熱點(diǎn)，“羊群效應(yīng)”。市場上漲的時候，大家爭先恐后，恐怕追不上車；市場下跌的時候，大家又爭先恐后，恐怕跳不下車。所以，漲就漲過頭，跌就跌過頭。

舉個例子，先上張圖：

（圖一）

這是創(chuàng)業(yè)板的周Ｋ線圖。從左往右看，在最左邊方框內(nèi)、行情低迷的時候，創(chuàng)業(yè)板在市場上是備受冷落和嘲笑的，各種言之鑿鑿的看空理由條分縷析地擺在大家面前；在中間方框內(nèi)、創(chuàng)業(yè)板開始往上走的時候，人們還沒有從前一個方框的情緒中走出來，所以這時候大家對創(chuàng)業(yè)板的基本態(tài)度，就是質(zhì)疑，當(dāng)然還會慣性地存在著各種各樣的嘲諷；而到了最右邊的豎框的時候，市場明顯已經(jīng)高估了，這時卻是大家最一致、最瘋狂、最看好創(chuàng)業(yè)板的時候。

經(jīng)歷過這輪行情的朋友，對上邊的敘述應(yīng)該不會有反對的意見——你看，要么一致地看空，要么一致地懷疑，要么一致地瘋狂。

忍不住吐槽：人真是群居動物?。?/p>

問題是：人的這種一致性，對嗎？

同樣的道理，也散見于個股走勢中。

比如最近這段時間，市場上最著名的白酒股——貴州茅臺和五糧液：再上兩張小圖：

（圖二）

（圖三）

圖二是貴州茅臺的月Ｋ線圖，圖三是五糧液的月Ｋ線圖。這兩張圖當(dāng)然不會完全一致，但仔細(xì)一看，具有高度的雷同性。

從左往往右看：前邊兩個方框，表示在過去的十年內(nèi)，茅五都有兩次大幅下跌的行情，實則都給我們提供了難得的投資良機(jī)。第一次是０７－０８年的股災(zāi)危機(jī)，第二次是１２－１３年的塑化劑+八項規(guī)定危機(jī)。想一想，當(dāng)初危機(jī)期間，是不是各種白酒崩潰論、白酒玩完論不絕于耳呀？是不是你也篤信不疑呀？

可是回頭看呢？

然后再看兩圖最右邊的方框——最近一年多來，白酒股走出了一波氣勢磅礴的估值回歸過程：業(yè)績當(dāng)然有所恢復(fù)，但相比于股價的上升，顯然業(yè)績只是貢獻(xiàn)了很小的一部分——最重要的，是估值！一年前茅五的估值還在１０倍上下，而今已在３０倍上下。

所以，企業(yè)還是那個企業(yè)，但人心已經(jīng)不是那個人心了。

羊群效應(yīng)——群起而哄之，或群起而攻之——市場的浮躁被我們演繹得淋漓盡致！

２、市場是勢利的

市場為什么浮躁？因為市場的世界觀扭曲了。

誰有錢誰就是大爺！誰賺錢誰就是大爺！與此相反的，就是孫子！只認(rèn)錢不認(rèn)人的世界觀決定了，這不僅是一個浮躁的市場，還是一個非常勢利的市場——對于市場中的交易對象，就很容易異化成：只認(rèn)業(yè)績，不認(rèn)其他。尤其是經(jīng)歷過市場泡沫破滅的慘痛之后，原本對成長和情懷高度關(guān)注的人們突然對業(yè)績熱衷和癡迷起來，但是很遺憾，勢利的本性決定了，近視眼！

只看短期，不看長遠(yuǎn)。

重視業(yè)績是好事，不好的是只注重短期的業(yè)績，而不關(guān)注長期的業(yè)績——與兩年前“炒股不看市盈率”相反，現(xiàn)在好像有朝完全不看成長的方向發(fā)展的趨勢。

股災(zāi)期間，我經(jīng)常嘲笑那種為下跌趨勢嚇壞而完全罔顧很多標(biāo)的已極具投資價值事實的人為“近視眼”，今天看，我嘲笑對了，嘲笑還少，“我話癆我自豪”哈。

現(xiàn)在，對市場以注重業(yè)績?yōu)槊d起的只看短期業(yè)績的現(xiàn)象，我又充滿了藐視——我認(rèn)為，這是勢利本性造就的近視眼病癥的又一次泛濫！

上圖，舉例！

（圖四）

圖四是國投電力的日Ｋ線圖，圓框部分是３月中旬，市場得到長江電力舉牌消息后的跳空行情。

但是，我要提醒的是，國投電力在這次跳空上漲行情啟動前，股價可是有長達(dá)一年時間內(nèi)，是在６元－７元之間浮動的哦。甚至還曾有過短暫的擊穿６元的時段。

也就是說，在長江電力舉牌國投電力之前，市場曾給投資者長達(dá)一年的時間去購買和增持國投電力！

但那時候，人們只看到國投電力的財報是如何如何不好——１６年間發(fā)布的四份財報，沒有一份業(yè)績是增長的，１７年１季度的業(yè)績又是下降的，財報如此不好，我們有什么理由購買、甚至是增倉它呢？

這是大多數(shù)人迷惑和不解的地方——為什么偏偏在股價低迷一年之后、財報上的業(yè)績反轉(zhuǎn)還完全不確定的時候，長電偏偏舉牌了呢？

嗯，這個問題，我們過會再談。

股價長期低迷，因為某條消息影響而突然市場警醒的例子，在當(dāng)前的市場上可謂俯仰皆是。我再隨手舉兩例——都是我最近文章中提到過的標(biāo)的：

（圖五）

圖五是平安銀行的日Ｋ線圖。

銀行從總體上已經(jīng)低迷日久，平安銀行因為在銀行中相對較差的財報，這一年多來尤其地低迷。股價一低迷，各種壞消息更是接踵而來?！霸娇试浇o鹽吃”，所以打開Ｋ線圖，你可以看到它的股價是一層更比一層低——有一段時間，還跌破９元，跌到８元區(qū)——圖中方框標(biāo)注的部分——好容易爬出來，市場對銀行的看法整體上有所回暖，又碰到一個賈布斯事件，據(jù)說平安在樂視身上有十幾億的貸款投入——呵呵，別說這樣的消息是不是真的，就是真的，十億款項能壓垮千億體量？所以市場上醒悟過來后，這幾天的跳漲行情，一如圖中圓框的標(biāo)示，那是相當(dāng)靚眼的。

９元區(qū)間，沒人理；８元區(qū)間，更沒人理——而今到了１０元，市場上看好平安銀行的聲音突然多了起來。某機(jī)構(gòu)關(guān)于平安銀行嚴(yán)重低估的研報這幾天在市場間廣為流傳。

可是，正如國投電力的投資價值不是長電舉牌決定的一樣，平安銀行低估的事實，難道也是一份研報決定的嗎？

顯然，這是一個本末倒置的說辭。

同樣的例子，還有哈藥股份：

（圖六）

如上圖左框顯示：因為一份糟糕的一季報，哈藥的股價遭遇到了一輪斷崖式的下跌——最低曾下探到５.２４元！

可是，一季報差就一定代表全年業(yè)績會差嗎？

理性的投資者應(yīng)該把關(guān)注的重點(diǎn)放到業(yè)績下滑的原因上來——翻閱財報后我們發(fā)現(xiàn)，一季報差的主要原因并不是企業(yè)的產(chǎn)品遭到什么打擊了，而是因為企業(yè)銷售渠道的轉(zhuǎn)型對藥品的銷售業(yè)績造成了一定的沖擊。這時候，我們應(yīng)該思考的是，這是長期因素還是短期因素？對這個問題，我是這樣思考的：如果轉(zhuǎn)型方向是不對的，有了這次業(yè)績沖擊后，管理層一定會反思和改正的——當(dāng)然，也可能碰到渾蛋管理層，一條道走到黑——但從正常的情理上講，第一種可能性會更大。所以，哪怕是賭，我也會押短期因素，而不會押長期因素。所以就是賭，我也會賭企業(yè)的長期經(jīng)營基本面沒有問題。

所以在左邊方框中，股價斷崖后，我首次買入（這次操作原來就是用來投機(jī)的，以前的操作實錄中有過強(qiáng)調(diào)和介紹），沒想到買入即被套，所以在右邊方框中，我又大膽地進(jìn)行了加倉操作。

正在網(wǎng)友不停地問我哈藥下步會怎樣走的時候，某機(jī)構(gòu)大買哈藥的消息曝出來了——于是，你看，股價有了一次明顯的提升——大眾的情緒再次發(fā)生了有趣的變化。

在這一小節(jié)的最后，我再上一張民生銀行的日Ｋ線圖：

（圖七）

這張圖，我沒有框畫，大家自己分析——民生銀行的股價因為什么不斷地下跌？它的基本面如何？未來它的股價又會怎么走呢？

這幾個例子，有一個共同點(diǎn)，就是：股價都因為糟糕的財報而備受壓力，然后又都因為某個“意外事件”而被投資者重新“價值發(fā)現(xiàn)”——在看它們的股價走勢圖的時候，我們能深刻地感受到市場的短視情緒。

回答剛才提到的一個問題：為什么長電會舉牌國投電力呢？

因為長電看中的是國投的未來業(yè)績變化帶來的長期投資價值——國投的水電在未來兩年還有新增產(chǎn)能，火電部分因為電煤高企而處在業(yè)績的低潮期，電價也已出現(xiàn)上升的訊息，這種種條件決定了，未來數(shù)年，國投的業(yè)績大概率是處于上行期的。

這就是長電投資國投的邏輯——當(dāng)然，長電還有整合水電資源的訴求，但根本原因，還是市場因為短視的恐慌情緒而給了國投一個過低的市場價格！

３、市場常常是錯的

因為浮躁，所以市場漲則漲過頭，跌則跌過頭；因為勢利，所以市場才熱衷于短炒，熱衷于題材，沉迷于財報制造出的或喜或憂的短期情緒里。所以，無論當(dāng)時的市場多么熱烈，多么義無反顧，放長周期回頭看，我們常常發(fā)現(xiàn)市場當(dāng)初原來是錯的！

上邊提到的任何一個例子，都可以拉到這一節(jié)上來進(jìn)行論述。這里不再重復(fù)——實事求是地說，經(jīng)常犯錯的市場，給理性人提供了大量的投資機(jī)會。

講到這里，不能不提到ＴＴＢ的失衡理論——在雪球名著《投資大白話》中，牛皮烘烘的ＴＴＢ曾不厭其煩地推導(dǎo)失衡的產(chǎn)生與演化過程。這是大智若愚的一章，可惜，真正重視它的人不多。相反，這一章節(jié)被我轉(zhuǎn)發(fā)到雪球后，還備受嘲笑，很多很多的人吐槽我的羅唆。我真是無語了——忍不住反駁一句：朋友，你真讀懂了嗎？

失衡理論表面上是推導(dǎo)了刻板印象的形成和發(fā)展，深層次上卻完美在解釋了鐘擺理論、周期理論的形成過程與形成原因，也揭示了市場為什么常常犯錯的深層次原因。

讀者對它的漠視和嘲笑恰恰印證了我們今天正在談?wù)摰倪@個話題：市場與真相相比，常常是錯的！

這一部分，可以總結(jié)一下了：如果把市場比喻成一個人，它就是一個沒有道德、沒有是非、沒有堅持、唯利是圖、目光短淺的大渾球——不僅是渾球，而且還是個大渾球！

記住這一點(diǎn)，然后我們才能開始第二部分的分析和討論。

第二部分：一定要認(rèn)清、記住市場是個渾球

認(rèn)清并記住市場是個渾球，對于理性的投資者而言，具有非常重要的意義。因為，它至少可以啟發(fā)我們進(jìn)行如下三點(diǎn)思考：

１、市場究竟是有效的還是無效的？

市場有效論與市場無效論，在市場之中已經(jīng)撕逼日久。當(dāng)事者是公說公有理，婆說婆有理。旁觀者是越聽越糊涂，越聽不知所以。

我認(rèn)為，任何一種爭論，不設(shè)框架、不設(shè)條件，都是漫無目的，也都注定是無解的。

就像你不設(shè)條件泛泛而問“水是好東西還是壞東西”一樣，渴者言其好，溺者言其劣。

市場有效與無效的爭論，問題就出在這里，沒設(shè)定條件和環(huán)境，所以無解——但是，若給它們一個時間的限定，那么問題表述起來，可能就要簡單地多。

巴菲特說：股價長期而言是個稱重機(jī)，短期而言是個投票器。省略其間十萬八千字的闡釋和論述，我們得出的結(jié)論是：市場長期而言一定是有效的，短期而言常常是無效的。

這一點(diǎn)給我們的啟示是什么？

投資者應(yīng)該利用市場短期的無效性進(jìn)行買入，然后再利用其長期的有效性進(jìn)行賣出——也就是說，在它短期恐慌和低估的時候進(jìn)行買入操作，在它獲得長期的價值實現(xiàn)之后進(jìn)行賣出操作。

真理很短，卻字字千金。這就是股市操作中一條非常非常重要的操作原則。

２、投資者應(yīng)該怎樣閱讀和使用財報？

對這個問題，我有一個基本結(jié)論——我認(rèn)為：投資者不讀財報是萬萬不可的，但是光讀財報也是萬萬不行的。

從本質(zhì)上講，財報是企業(yè)過去的歷史記錄。它能揭示未來，卻不能決定未來。所以財報的作用可以用來篩選和排除有問題的企業(yè)，但是，千萬不要過于迷信它。想通過閱讀幾份甚至一份財報來看透企業(yè)的未來，那是癡心妄想，大錯特錯。

千萬不要短視——表內(nèi)資產(chǎn)無法衡量、更無法代替表外資產(chǎn)。而很多時候，企業(yè)的表外資產(chǎn)可能會比表內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)、社會價值！

開句玩笑——你光知道萬科有個王石，但你知道王石是誰的女婿嗎？你光知道伯克希爾有個巴菲特、微軟有個比爾蓋茨，但你知道巴菲特什么出身、比爾蓋茨老爸是干什么的嗎？

看起來最客觀的表內(nèi)資產(chǎn)可能最容易給你產(chǎn)生錯覺，而最被你忽視的表外資產(chǎn)也可能帶給你最大的生產(chǎn)價值。

現(xiàn)在市場上的投資者熱衷于看財報，這是好事情；但是過份迷信財報，買入和賣出的決策只取源于財報，這就是好事情變成了壞事情！

想想平安銀行，想想國投電力，再想想貴族茅臺、五糧液，這些都是因為局囿于財報表現(xiàn)出的一時業(yè)績不彰而股價被嚴(yán)重錯殺的典范！

投資者一定要學(xué)會閱讀財報——但在學(xué)會之后，一定要正確認(rèn)識和正確使用財報的作用。

記住，迷信任何事物，都是一種病，得治！

３、投資者應(yīng)該建立怎樣的交易體系？

我們看市場的表現(xiàn)，分析它形成的種種原因，其實最終極的目的，還是想探究如何完善我們的投資交易體系。

我個人認(rèn)為，完善的投資交易體系，一定是道與技的有機(jī)結(jié)合。譬如走路：不搞清道理、認(rèn)清方向，怎么走都不會對，甚至?xí)c目的地越走越遠(yuǎn)；搞清道理、認(rèn)清方向，再怎么走，早晚都能達(dá)到目的地，如果再學(xué)會走的技巧、分配體力的技巧、苦中作樂的技巧，則能更加多快好省地趕路，更快地到達(dá)目的地。

一個完整的交易體系，一定包含著理念、技巧、策略、心理四個方面。一技之長可以立身——但是，只是可以立身而已。要想大成，必須四件齊全——正如偉男的標(biāo)準(zhǔn)是長、粗、硬、久，要想稱為偉男，上述四項缺一不可一樣——成熟投資者的標(biāo)配，也一定得是理念、技巧、策略、心理四件齊全，缺一不可。

我看到雪球上、網(wǎng)絡(luò)上經(jīng)常有人炫耀什么什么獨(dú)門絕技——我看了，總是忍不住嘴角微微上翹。體系必須完善——否則，將來的市場一定會在某個不經(jīng)意的時刻狠狠地教訓(xùn)你！

這段話，我籠統(tǒng)地講——防撕逼，杜絕嘴仗。

這三個問題，挺重要的。即是第一部分引發(fā)的思考，想清楚之后，又是對第一部分認(rèn)識的深化。

搞清楚這兩部分，再來談第三部分，就簡單了。

第三部分：如何利用市場是個渾球

我曾在《投資大白話》中談到，順勢而為是策略之母，是策略中的策略。但是，對這句話，你別理解錯了——我講的順勢而為，是指要順應(yīng)市場規(guī)律，而不是要你順應(yīng)市場情緒。

如上所言，市場是個大渾球，喜著它的喜，憂著它的憂，在市場情緒中完全地隨波逐流，那么或以不客氣地說，你跟市場一樣，也成了一個渾球！市場是個大渾球，認(rèn)清這一點(diǎn)，并學(xué)會利用這一點(diǎn)，把握它，利用它，為我服務(wù)，為我創(chuàng)利，那么恭喜你，你和市場不一樣，你是個聰明人，而不是一個渾球。

那么，基于前幾部分的分析和論述，我們究竟如何利用市場這個渾球呢？我還是總結(jié)出了三點(diǎn)：

１、看透市場，看透人性，把握規(guī)律，做好自己：人情練達(dá)皆學(xué)問，渾渾噩噩毀自己。市場短期走的是布朗運(yùn)動，長期走的一定是價值運(yùn)動。看透市場就要順著市場的規(guī)律來，看透人性就要逆著大眾的人性來。

２、不要近視，要遠(yuǎn)視；不要短線投機(jī)，一定要長線投資。這話老生常談，不多說，懂的自然懂。

３、要相信財報，但不要迷信財報。這話的意思是：要長期跟蹤，重點(diǎn)關(guān)注，堅持“不熟不做”，掙自己看得懂的錢?！?strong>小心艾滋病，勿搞一夜情！”

我知道，還有一些喜歡看黃段子的人意猶未盡，期待我再來一段，但我很遺憾地告訴大家，我累了——全文結(jié)束！