原標(biāo)題：子公司業(yè)務(wù)停滯 聯(lián)建光電加快非主業(yè)剝離步伐

最新價(jià)：3.91

漲跌額：-0.13

漲跌幅：-3.22%

成交量：3.15萬手

成交額：1238萬

換手率：0.75%

市盈率：97.28

總市值：23.1億

　　從千億市值之夢(mèng)中恍然醒悟，聯(lián)建光電(300269)業(yè)務(wù)收縮的步伐在持續(xù)加快。

　　4月9日晚間，公司公告，受行業(yè)政策以及市場(chǎng)環(huán)境等方面的影響，子公司深圳市力瑪網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“力瑪網(wǎng)絡(luò)”)經(jīng)營情況持續(xù)惡化，現(xiàn)有業(yè)務(wù)已停滯。公司預(yù)計(jì)將對(duì)力瑪網(wǎng)絡(luò)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.81 億元，直接扣減2019年利潤(rùn)。

　　經(jīng)營困境早已顯露

　　事實(shí)上，力瑪網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營困境在前幾年便已顯現(xiàn)。去年5月，因相關(guān)子公司業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo)，聯(lián)建光電進(jìn)行公開致歉，并表示將督促業(yè)績(jī)補(bǔ)償方履行補(bǔ)償義務(wù)。

　　力瑪網(wǎng)絡(luò)主營基于互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎的營銷服務(wù)，是奇虎 360 在深圳、廣州及其周邊地區(qū)的獨(dú)家代理，業(yè)務(wù)覆蓋整個(gè)廣東地區(qū)。2016年，聯(lián)建光電在間接持有力瑪網(wǎng)絡(luò)11.12%股權(quán)的基礎(chǔ)上，作價(jià)8億元收購剩余88.88%股權(quán)，以全資控股力瑪網(wǎng)絡(luò)。上述收購溢價(jià)高達(dá)12倍，也給聯(lián)建光電帶來了超8億元商譽(yù)。

　　對(duì)應(yīng)高估值，力瑪網(wǎng)絡(luò)也“踮起腳尖”做出了高額業(yè)績(jī)承諾： 2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年的凈利潤(rùn)分別不低于3500萬元、5500萬元、7300萬元、9200萬元、1.11億元和1.33億元。

　　2015-2016年，力瑪網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3544.01萬元、5750.21萬元，完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾；此后，力瑪網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)便距離目標(biāo)值卻越來越遠(yuǎn)。2017年，力瑪網(wǎng)絡(luò)實(shí)際凈利潤(rùn)為6535.96 萬元，業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)率為89.53%。

　　2018年，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)增長(zhǎng)減緩，力瑪網(wǎng)絡(luò)毛利率下降。公司將2018-2020年業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)低至7000萬元、8100萬元、9300萬元，并擬向聯(lián)建光電先行支付部分盈利補(bǔ)償。即便如此，力瑪網(wǎng)絡(luò)2018年度業(yè)績(jī)依然不達(dá)預(yù)期，凈利潤(rùn)僅為4137.17萬元，利潤(rùn)完成率僅為59.1%。

　　2019年，力瑪網(wǎng)絡(luò)終止了與供應(yīng)商關(guān)于廣告代理的合作，業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑并陷入虧損，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為-8361.97萬元；2020 年度營業(yè)收入將幾乎為零，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的虧損約為300 萬元。

　　值得一提的是，因力瑪網(wǎng)絡(luò)尚在業(yè)績(jī)承諾期，目前原股東因業(yè)績(jī)補(bǔ)償金額及方式分歧，已經(jīng)對(duì)公司提起了訴訟。

　　外延擴(kuò)張之殤

　　聯(lián)建光電于2011年登陸資本市場(chǎng)，上市之初主營中高端LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品的方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造、工程服務(wù)、技術(shù)支持和產(chǎn)品租賃。

　　2014年以來，聯(lián)建光電開啟了瘋狂的并購擴(kuò)張之路，編制千億市值之夢(mèng)。公開數(shù)據(jù)顯示，公司收購了四川分時(shí)廣告?zhèn)髅接邢薰?、上海友拓公關(guān)顧問有限公司、深圳市易事達(dá)電子有限公司、深圳市力瑪網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等十余家公司，累計(jì)對(duì)價(jià)超50億元，形成了數(shù)字設(shè)備、數(shù)字營銷和數(shù)字戶外三個(gè)板塊業(yè)務(wù)，并壘起了高達(dá)46億元的商譽(yù)。

　　然而事與愿違，聯(lián)建光電最終為外延擴(kuò)張付出了代價(jià)。因收購公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，聯(lián)建光電于2018年度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備27.32億元，造成當(dāng)年巨額虧損；2019年度公司預(yù)計(jì)再度計(jì)提9.93億元商譽(yù)。

　　不僅如此，聯(lián)建光電還因收購的子公司分時(shí)傳媒財(cái)務(wù)造假而被處罰，遭遇誠信危機(jī)。調(diào)查顯示，分時(shí)傳媒在2014年至2016年，通過虛構(gòu)廣告業(yè)務(wù)收入、跨期確認(rèn)廣告業(yè)務(wù)收入等方式，共虛增營業(yè)收入6.2億元，虛增利潤(rùn)6億元，導(dǎo)致公司2014年年度報(bào)告、2015年半年度報(bào)告、2015年年度報(bào)告、2016年半年度報(bào)告、2016年年度報(bào)告和 2017年半年度報(bào)告存在虛假記載。

　　歷經(jīng)外延擴(kuò)張之殤，聯(lián)建光電痛定思痛，做出了“適當(dāng)戰(zhàn)略收縮、 聚焦主營業(yè)務(wù)、強(qiáng)化核心能力”的決策。近年來，公司陸續(xù)剝離區(qū)域戶外廣告業(yè)務(wù)，整合移動(dòng)終端數(shù)字營銷資源，聚焦 LED 大屏制造核心業(yè)務(wù)。

　　2018年，公司出售璞提文化傳播(上海)有限公司股權(quán)；2019年，轉(zhuǎn)讓西藏泊視64.62%股權(quán)及藍(lán)海購25.88%股權(quán)、出售成都大禹及西安分時(shí)81%的股權(quán)、轉(zhuǎn)讓深瑪網(wǎng)絡(luò)及廣州神推100%股權(quán)。

　　聯(lián)建光電的“包袱”卸得并不輕松。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2019年依然處于虧損狀態(tài)，虧損額近13億元；2020年一季度，預(yù)計(jì)虧損7800萬元至8300萬元。

　　業(yè)績(jī)下滑和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)直接導(dǎo)致了公司股價(jià)大幅下跌，截至4月9日收盤，聯(lián)建光電市值僅為23.9億元，尚不足此前提出的“千億市值”的3%。

　　面對(duì)市值的縮水和平倉風(fēng)險(xiǎn)，控股股東也加快了引入投資人的步伐。據(jù)悉，聯(lián)建光電實(shí)控人及一致行動(dòng)人劉虎軍、熊瑾玉已經(jīng)與某地方國資旗下全資企業(yè)達(dá)成初步方案，擬通過債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓及股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式，轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，具體細(xì)節(jié)尚待溝通。

(責(zé)任編輯：DF524)