進入股票市場，投資風險無處不在，我們首先練就的本事就是：具備管控投資風險的本領(lǐng)。

在老佐新書《靜水流深：深度價值投資札記》里談到：“想要獲得，你先要懂得如何不失去：管控好投資風險，讓保守投資的理念深入骨髓?！保≒165）

價值投資在投資實施中，針對保守投資大致有三方面的措施考量：

選擇歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)優(yōu)異，股東回報豐厚而持續(xù)、大概率能保證永續(xù)經(jīng)營的優(yōu)秀企業(yè)，這是保守投資中最核心的要素。

“擇優(yōu)而行”是投資取勝的關(guān)鍵，而倉位控制和價格深度只是附著在擇優(yōu)而行基礎(chǔ)上的另外兩道有效的安全鎖。因此，好企業(yè)的判定是選股的第一關(guān)。一般我們采用定性分析（見文章： 選股入池重在定性分析）方法來確定企業(yè)是否為最優(yōu)企業(yè)。因此，不要一拿到個股票，并不很熟悉企業(yè)運營情況和產(chǎn)品情況，就套用pe、pb、peg等去估值。一定要先熟悉企業(yè)，確認是優(yōu)秀的、有前途的、有行業(yè)地位的企業(yè)，才有可能做下一步工作，并且對其價格模糊地估值定量評價，進行長期跟蹤買入準備。但要注意定性分析和定量分析是分不開的，雖然最終重點是定性，但要想定性準確必須獲得長期基本面數(shù)據(jù)的定量支持。

另外，好企業(yè)的價值分析與成長分析是密不可分。好企業(yè)的低估，可能是被市場短期利空打壓而暫時低估，也有可能是對未來的不斷持續(xù)成長進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)，而顯得當前價格估值比較低。

不管怎樣，這其中的關(guān)鍵是掌握估值高低程度的確定性。因為，成長也是一種低估誘因，低估里也孕育著成長要素，所以要進行全面衡量。

控制倉位，這是大家最容易想到的保守措施。無論我們怎么努力，可能在我們做投資決策中，不少信息認識還是會有一些盲區(qū)。我們就用組合投資、控制倉位來減小一些極端事件或系統(tǒng)性風險的危害。比如，歷史上一貫優(yōu)秀的企業(yè)的突然的衰落或消亡。雖然這些具有小概率發(fā)生的可能，但如果一旦發(fā)生不加控制，會造成投資者巨大損失。

控制好倉位，做一個有容錯機制的優(yōu)秀股票組合，才能做到夜夜安枕。但倉位控制并不是做頻繁的交易管控，而是為了能做更好的長線持股做準備。好企業(yè)以“不賣之賣”來應(yīng)對，一定要賣在無法忍受的高估過激。這樣看來，只有合理的安排布局倉位，擺正心態(tài)組合持股，然后以大的價值周期做進退的標準，才有可能踏踏實實地進行長線投資。

等待更便宜的價格，當然也是一種保守，這是大家最為熟知的保守投資態(tài)度。但絕對不是價格越便宜越值得投資，因為企業(yè)經(jīng)營不是靜止不變的，有些企業(yè)經(jīng)過跟蹤研究，價格便宜是因為企業(yè)質(zhì)地或行業(yè)格局有所變化，比如護城河被削弱、產(chǎn)品被其他企業(yè)的新技術(shù)所替代、管理層犯下不可饒恕的錯誤等等，致使喪失行業(yè)地位，我們有可能從自己股票池里剔除。

雖然我們無法確定標的在熊市里最終的價格低點在何處，但是我們可以采用保守的態(tài)度：逐步分批建倉在最具價值深度的區(qū)域。

總結(jié)一句就是：好股票好倉位好價格。

老佐星球

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老佐の書??