（一）、2019年收益總結(jié)

今年是二馬專業(yè)投資股票的第五年，也是戰(zhàn)果最輝煌的一年。截至12月31號收盤，今年的盈利為81%（含打新收益）。賬戶市值創(chuàng)歷史新高。

從2015年開始投入較大精力及資金進(jìn)行股票投資以來，歷年收益如下：

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

2019年 81%

5年復(fù)合收益率為24%，還是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的成績。

今年打新戰(zhàn)績也非常不錯(cuò)，總計(jì)中了16簽。

（二）、倉位分布及投資操作

年初的時(shí)候以中國平安、貴州茅臺、平安銀行、五糧液為四大主倉，另外還有部分東阿阿膠、興業(yè)銀行、建設(shè)銀行、銀行B。

在五糧液大漲后，經(jīng)過幾輪高拋低吸，最終以約115的均價(jià)清倉五糧液；

在東阿阿膠業(yè)績暴雷后清倉；清倉銀行B；建倉招商銀行。

目前持股比例大致如下：中國平安：30.5%，平安銀行：18%，貴州茅臺：24%，農(nóng)業(yè)銀行：0.5%，建設(shè)銀行：8.5%，招商銀行：15%，目前銀行股約占44%倉位。3.5%現(xiàn)金存留。

2019年對于二馬利潤貢獻(xiàn)最大的幾只股分別為貴州茅臺、五糧液、平銀銀行、中國平安。本來對于中國平安有更多收益期望，但是最終平安拖了后腿。年初的時(shí)候，我就預(yù)測平安今年的利潤增長會(huì)非常好，希望二級市場針對這種增長會(huì)有較為狂熱的表現(xiàn)。但是由于這種高速增長疊加了今年藍(lán)籌牛市的因素及一次性稅收收益，同時(shí)平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速大幅下滑，市場表現(xiàn)的非常理性。只能說我們的市場越來越成熟。

（三）、持倉股梳理及2020年展望

1、中國平安：

截至三季報(bào)，平安的業(yè)績都是非常靚麗的。但是由于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了下行周期，平安新業(yè)務(wù)增長乏力，只錄得個(gè)位數(shù)的增長。市場對于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及平安未來發(fā)展表現(xiàn)了深深的憂慮，同時(shí)降息周期對于保險(xiǎn)投資本身也是非常不利的。就股價(jià)而言，平安下半年的股價(jià)是下跌的。

就二馬判斷，雖然短期平安發(fā)展承壓，但是作為成長期的中國保險(xiǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，未來平安前景依舊看好。2019年平安利潤增長基數(shù)太高，2020年對于平安的利潤增長我的預(yù)期為10%，平安目前的估值過度體現(xiàn)了市場的擔(dān)憂，截至年末，PE-TTM 為9.9。平安目前的情況，我認(rèn)為就是王子落難。展望2020年，我認(rèn)為我最重要的盈利可能會(huì)來自平安。

2、貴州茅臺：

茅臺的2020年有可能會(huì)和我之前的預(yù)估有所偏差，12月份之前，對于2020年的茅臺業(yè)績預(yù)估，我認(rèn)為是量價(jià)齊升，2020年會(huì)是茅臺的一個(gè)肥年。但是12月的茅臺經(jīng)銷商大會(huì)上已經(jīng)基本定調(diào)，2020年是茅臺的基礎(chǔ)發(fā)展年，也就是2020年茅臺不會(huì)以高速增長為目標(biāo)。加之2019年本來是茅臺的小年，但是今年業(yè)績增長不錯(cuò)，有可能透支了明年的部分產(chǎn)能。據(jù)此，對于2020年的茅臺的利潤增速，我預(yù)估是15%。從股價(jià)角度，2020年可能是估值消化年。能穩(wěn)住1200就可以了。

3、平安銀行：

作為2019年股價(jià)漲幅最高的銀行，平安銀行2019年對于二馬的利潤貢獻(xiàn)很大。從公司本身業(yè)績增長角度，平銀目前資本金充足，不良的坑基本上填的差不多了。2020年利潤增長的預(yù)期還是15%，和今年持平。對于平銀的2020年股價(jià)，我的要求不高，持平即可，消化估值。操作上，我會(huì)延續(xù)2019年的策略，繼續(xù)高拋低吸。

4、招商銀行：

清倉東阿阿膠、銀行B、興業(yè)銀行后，倉位我是轉(zhuǎn)移到了招商銀行，對于2020年的招商銀行，我是有期待的，估值適中（PE-TTM為10.48，低于平銀的11.41），各項(xiàng)指標(biāo)都非常優(yōu)秀，到了利潤釋放的時(shí)候。對于招行的2020年，我是充滿了期待。凈利潤增長預(yù)計(jì)15%+，股價(jià)漲幅15%+。

綜合四大持倉股，我的股價(jià)增長預(yù)期都不高，最高的招行也就只給了15%+的增長預(yù)期。這是因?yàn)?019年他們都漲的太多了。樹不可能漲到天上，2020年調(diào)整一下更健康。

（四）、股票投資之外

2019年股票收益不錯(cuò)，但是2020年的另外一件事也讓二馬非常滿意。一方面是在雪球上持續(xù)的寫作，二馬大致計(jì)算了一下，2019年在雪球上寫了270多篇原創(chuàng)長文。最終榮獲雪球2019年內(nèi)容貢獻(xiàn)獎(jiǎng)。截至目前我的雪球原創(chuàng)長文獲得超過7000萬的閱讀，1.3萬評論。春節(jié)后申請了微信公眾號，發(fā)表了241篇原創(chuàng)文章，有近7000位網(wǎng)友關(guān)注。我有時(shí)候和家人說，我現(xiàn)在在干三分工作：打工、炒股、自媒體。我希望未來的一兩年，我可以只干兩件事，炒股和自媒體。也有朋友問我，你不工作了干啥，因?yàn)樽鳛閮r(jià)值投資者的日常其實(shí)太無聊了。我是希望后續(xù)大量的時(shí)間可以花在自媒體上，一方面這是我的興趣所在，其次，我的文章不是為寫而寫，它是我的投資思考、企業(yè)研究的輸出，和我投資股票是強(qiáng)相關(guān)的。價(jià)值投資者的日常其實(shí)不是買了放在哪里就好，當(dāng)你把投資作為家庭收入的主要來源時(shí)，你必須花足夠的時(shí)間去分析、研究。自媒體恰恰和股票分析結(jié)合了。在研究股票的同時(shí)，把研究結(jié)果分析出來，可以和股友一起去探討，提升。