記者丨陳卓

編輯丨霞飛

持續(xù)用“燒錢”換增長的拼多多（NASDAQ：PDD）虧損在收窄。

3月11日晚間美股盤前，拼多多發(fā)布了2019年第四季度及全年財報。財報顯示，2019年全年拼多多實現(xiàn)營收301.4億元，較2018年的人民幣131.20億元增長130％；歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣69.68億元，而2018年為102.98億元，虧損收窄約32.3%。

3月11日美股開盤，拼多多低開35.50美元每股。

資料來源：同花順

GMV破萬億

對于拼多多而言，2019年的業(yè)績有所突破。

2019年，拼多多平臺成交額突破萬億大關(guān)，全年GMV達(dá)人民幣10066億元，較上一年同期的4716億元增長113%。

實際上，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國網(wǎng)上商品零售額為106324億元，同比增長16.5%。該數(shù)據(jù)表明，在萬億規(guī)模的基礎(chǔ)上，拼多多的增速近7倍于行業(yè)平均增速。

就整個電商行業(yè)來看，創(chuàng)立不足5年的拼多多成為突破萬億交易額最快的電商平臺。此前，阿里巴巴和京東突破萬億的時間分別是14年和20年。

財報顯示，2019年拼多多總收入為人民幣301.419億元，較2018年的人民幣131.200億元增長130％；實現(xiàn)凈虧損69.68億元，同比增長32.3%。

這與過去兩年相比，拼多多的業(yè)績已經(jīng)有所改善。2017-2018年，拼多多分別實現(xiàn)總營收17.44億元和131.20億元，同比增長245.45%和652.29%；實現(xiàn)凈虧損4.79億元和102.98億元，同比下降4.79%和1964.88%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD，創(chuàng)業(yè)邦制表

不過，目前而言，盈利指標(biāo)距離阿里巴巴主營電商業(yè)務(wù)和京東還存在較大差距。根據(jù)阿里巴巴和京東發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，2019年阿里巴巴全年營收3768.44億，歸屬于普通股股東的凈利潤802.34億；京東實現(xiàn)全年營收5768.88億，歸屬于普通股股東的凈利潤118.90億。

財報顯示，2019年拼多多總收入的增長主要是由于在線營銷服務(wù)的收入增加。

具體來看，在線營銷服務(wù)收入為人民幣268.136億元，比2018年的人民幣115.156億元增長133％。交易服務(wù)收入為人民幣33.282億元，比2018年的人民幣16.404億元增長107％。

營收增長的同時，拼多多單季度活躍用戶數(shù)同比增長明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，拼多多平臺年活躍買家數(shù)達(dá)5.852億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。

對比同年度，阿里巴巴年活躍買家數(shù)為7.11億，京東年活躍買家數(shù)3.62億。拼多多高于京東，逐步縮小跟阿里距離。

資料來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表

月活用戶增數(shù)與拼多多發(fā)展階段有關(guān)系，拼多多成立時間短，商家數(shù)量少，流量大競爭小，對于商家拓展銷售渠道具有較大的吸引力。隨著市場的逐步推廣，預(yù)計未來拼多多用戶數(shù)有可能保持持續(xù)增加。

不過，盡管GMV、營收和用戶新增都在持續(xù)增長，但是拼多多依然在虧損的道路上。

對此，拼多多表示，平臺經(jīng)營虧損主要是由于持續(xù)加大農(nóng)產(chǎn)品上行的投資力度，并通過“百億補貼”大幅提升商品補貼金額。

財報信息顯示，2019年，平臺總經(jīng)營費用為323.4億元，其中銷售與市場推廣費用為271.7億元。Q3、Q4兩個季度，平臺銷售與市場推廣費用達(dá)161.8億元，拼多多表示，實際上“百億補貼”的實際補貼費用超過百億元。

拼多多的錢還花在研發(fā)投入中。財報顯示，2019年拼多多研發(fā)費用為人民幣38.70億元，較2018年的11.161億元增長247％。拼多多解釋，這一增長主要是由于員工人數(shù)增加和招聘更多有經(jīng)驗的研發(fā)人員以及與研發(fā)相關(guān)的云服務(wù)費用。

對此，迪拜投資平臺FasterCapital中國合伙人于寶山告訴創(chuàng)業(yè)邦記者，因為百億補貼計劃只是暫時的，拼多多要保證供應(yīng)鏈的健康發(fā)展，就要求實現(xiàn)大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)匹配和響應(yīng)，這也解釋緣何拼多多的研發(fā)投入比較高。

再看看發(fā)展的大后方“現(xiàn)金流”，2019年財報顯示 2019年全年，拼多多經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為148.21億元，較上一年同期的77.68億元維持翻倍增長。拼多多現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及受限資金為人民幣333億元，對比上一年同期為305億元。

在現(xiàn)金流方面，拼多多目前的現(xiàn)金流應(yīng)該與2019年兩次融資有關(guān)系。2019年，拼多多通過增發(fā)和一次轉(zhuǎn)債完成20億美元的融資。

2019年“客群上移”  差異化優(yōu)勢形成？

營收增長、虧損收窄的背后，原因是什么？

實際上，在京東、阿里巴巴實施下沉戰(zhàn)略之后，2019年拼多多似乎更多地在客群上移方面尋求突破，并在2019年及時調(diào)整了戰(zhàn)略和規(guī)劃。

2019年，拼多多繼續(xù)重投農(nóng)產(chǎn)品上行等項目，通過農(nóng)業(yè)新模式留存用戶存量，新增用戶增量，彎道超車。

拼多多披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年，拼多多相繼推出“多多農(nóng)園”等創(chuàng)新扶貧助農(nóng)模式，截至2019年底，拼多多農(nóng)（副）產(chǎn)品成交額達(dá)1364億元，平臺農(nóng)（副）產(chǎn)品年活躍買家數(shù)達(dá)2.4億，直連農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者超過1200萬人。

“多多農(nóng)園”的模式在于，聯(lián)合當(dāng)?shù)卣?，以新農(nóng)人創(chuàng)業(yè)帶頭人，為新農(nóng)人、工廠、代運營公司提供第三方服務(wù)，實現(xiàn)政府監(jiān)督和平臺扶持的新農(nóng)商發(fā)展。

“從生鮮產(chǎn)品領(lǐng)域的經(jīng)驗來看，目前拼多多所做的農(nóng)園模式與其他電商平臺都不同，當(dāng)達(dá)到一定體量的時候也許未來可以‘下一盤大棋’。” 上海財經(jīng)大學(xué)電子商務(wù)研究所執(zhí)行所長崔麗麗告訴創(chuàng)業(yè)邦記者。

除重投農(nóng)產(chǎn)品上行項目外，2019年開局，拼多多還針對客群上移推出了“百億補貼”計劃和“新品牌”計劃。

'百億補貼'在于對Apple MacBook等高端產(chǎn)品進(jìn)行大力補貼，用最低的超值價格刺激消費者，吸引一線二線城市用戶，開拓增量市場，并逐漸消除用戶對拼多多“品牌低端”的偏見。

“目前階段獲取用戶是當(dāng)務(wù)之急，補貼是增量突圍的快速方式?！庇趯毶奖硎尽?/p>

“新品牌計劃”則從工廠角度切入，“以需定產(chǎn)”，聚焦中小微制造企業(yè)，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，為工廠提供數(shù)據(jù)、產(chǎn)品開發(fā)以及定價建議；建立直達(dá)消費者的供需模型，聯(lián)合工廠制造自有品牌。

這對拼多多而言，或許是最好的選擇，畢竟目前的電商競爭形勢下，品牌商渠道被擁有話語權(quán)的老牌電商所控制，拼多多只能從工廠角度切入用戶，從而尋求突破。

從目前來看，拼多多從工廠角度切入的新品牌戰(zhàn)略差異化和優(yōu)勢正在形成。

疫情下，2020年一季度虧損會比預(yù)期小

2020年初爆發(fā)的疫情正在沖擊整個電商行業(yè)，阿里巴巴預(yù)警2020年一季度的利潤率可能出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，唯品會給出的Q1營收指引或?qū)⑾禄?5%-20%。這種狀況下，拼多多的抗風(fēng)險能力也受到投資者的廣泛關(guān)注。

拼多多財報業(yè)績里寫到，疫情期間，拼多多對每一位堅持服務(wù)消費者的商家進(jìn)行了資金支持。1月底，平臺首批劃撥10億元專項資金，為每一筆發(fā)貨的訂單提供2至4元的專項補貼，以激勵商家保障消費者物資需求，降低商家的運營和現(xiàn)金流壓力。

創(chuàng)業(yè)邦記者注意到，鑒于拼多多目前現(xiàn)金流尚可，在疫情影響下補貼商家和用戶或為拼多多去庫存和拓渠道需求帶來發(fā)展機(jī)遇。

拼多多董事長兼CEO黃崢在財報電話會議上談及此次新冠肺炎疫情對于公司影響時表示，疫情引發(fā)的干擾，將對公司2020年第一季度的業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，但對長期的預(yù)期保持不變。