Q：請(qǐng)教對(duì)原油的看法，什么位置可以抄底做多？

真正的底只有一個(gè)，很難精準(zhǔn)地抄到底，但是低買高賣總是沒(méi)有錯(cuò)的，關(guān)鍵在于你低買的時(shí)候你如何避免出現(xiàn)更低的價(jià)格把你打爆倉(cāng)了。今天 SC2005 的結(jié)算價(jià)是 307.6，明天如果還是一字板的話，價(jià)格就是267.61，如果匯率按照 6.95 來(lái)計(jì)算，那么 267.61/6.95=38.5 美金，WTI 原油假設(shè)到了 34 美金，內(nèi)外價(jià)差 4.5 美金，我不太清楚這個(gè)價(jià)差能否覆蓋內(nèi)外盤(pán)套利的成本。

如果到了這個(gè)價(jià)格，我認(rèn)為是可以抄底做多的，但是并不一定十分安全，最安全的是 WTI 原油跌破 20,那個(gè)時(shí)候抄底基本上沒(méi)有什么太大風(fēng)險(xiǎn)，在 34 美金的情況下去抄底，做是能做，但是倉(cāng)位肯定是不能過(guò)重，因?yàn)檫@個(gè)位置依然有可能跌到更極端的價(jià)格水平，比如再跌 40%跌到了 20 美金都是有可能的，這個(gè)沒(méi)人能預(yù)測(cè)準(zhǔn)。

因?yàn)樵瓦@個(gè)價(jià)格你單純從供需角度無(wú)法去預(yù)測(cè)，涉及到國(guó)家之間的博弈，所以單純從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度根本無(wú)法預(yù)估能跌到哪里，但是從交易角度來(lái)講，你得做好最壞的打算，在這個(gè)位置，你要么去賭一個(gè)反彈，做個(gè)反彈就走，如果你打算長(zhǎng)期持有，必須降低倉(cāng)位。

就目前來(lái)看，盤(pán)面大幅反彈，但是依然存在較大的跳空缺口，你可以把這個(gè)缺口暫時(shí)立即理解為阻力阻力水平，缺口未補(bǔ)上之前，都視為反彈來(lái)對(duì)待，反彈的話，盡量是快進(jìn)快出。因?yàn)楹竺?18 號(hào)還有一次會(huì)議，不知道到時(shí)候又會(huì)有什么幺蛾子。

不過(guò)我個(gè)人理解，市場(chǎng)會(huì)對(duì)同向的消息逐漸脫免，對(duì)反向的消息變得敏感。例如上次opec 減產(chǎn)談判失敗之后，市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，下次再來(lái)個(gè)類似的消息，市場(chǎng)的反應(yīng)可能沒(méi)有上一次那么大，所以后面原油即使下跌，應(yīng)該也不至于那么激烈。

我覺(jué)得從操作來(lái)講，抄底的話，看你是打算長(zhǎng)期抄底還是短期抄底，如果你打算長(zhǎng)期持有的話，要么你認(rèn)為跌透了，我理解真正的跌透了是跌到 20 美金以下；要么你在還沒(méi)有跌透的情況下，通過(guò)對(duì)沖或者資金管理的方式去控制風(fēng)險(xiǎn)。

說(shuō)到這里，我談?wù)勛罱芑男星橐约叭绻闳ッ敵讘?yīng)該注意的一些操作細(xì)節(jié)問(wèn)題，我最近也因?yàn)槌钟心芑贩N的多單，吃了 1 個(gè)跌停，第 2 個(gè)從跌停板打開(kāi)了，所以我們一起探討一下方法。

01 低買高賣

交易想賺錢只能是低買高賣，所以當(dāng)我們看到能化品種價(jià)格處于歷史低位，基本上都虧損的狀態(tài)下，去做多抄底，我認(rèn)為是沒(méi)有錯(cuò)的。

這種情況下，我們遇到的最常見(jiàn)的一個(gè)問(wèn)題就是，價(jià)格雖然低，但是不知道什么時(shí)候漲，同時(shí)遠(yuǎn)月還升水，換月?lián)p失價(jià)差的問(wèn)題。因?yàn)?strong data-darkmode-color='rgb(230, 230, 230)'>價(jià)格處于底部是，基本上都會(huì)有兩個(gè) 特征：第一，高庫(kù)存；第二，低利潤(rùn)（或虧損）。

如果你打算長(zhǎng)期搞這個(gè)品種的話，起初你的換月得到的是負(fù)價(jià)差，如果你堅(jiān)持到了牛市來(lái)臨，期限結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)，后來(lái)你換月得到的是正價(jià)差， 最終負(fù)價(jià)差和正價(jià)差基本上抵消，但是需要你有超常的持倉(cāng)周期，大多數(shù)人沒(méi)有那種耐心。

另一種方法是，高拋低吸，在價(jià)格底部，高庫(kù)存階段，當(dāng)價(jià)格下跌創(chuàng)新低，如果技術(shù)上出現(xiàn)背離，那么就建立多單持倉(cāng)，然后盤(pán)面反彈時(shí)，根據(jù)階梯法則，如果出現(xiàn) LH 結(jié)構(gòu)，那么就減倉(cāng)離場(chǎng)。利用背離 LH 結(jié)構(gòu)，不斷地高拋低吸，賺價(jià)差，從而降低持倉(cāng)成本，用賺取的價(jià)差來(lái)彌補(bǔ)換月?lián)p失的價(jià)差。這個(gè)考驗(yàn)?zāi)愕募夹g(shù)能力。

還有一種方法是，利用期權(quán)策略，short put long call，利用賣出虛值看跌期權(quán)的權(quán)利金收益去支付虛值看漲期權(quán)的權(quán)利金。當(dāng)然，前提是你要確定價(jià)格不會(huì)跌破看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)，如果你覺(jué)得看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)不安全的情況下，你可以采取向下移倉(cāng)操作，兩個(gè)期權(quán)的行權(quán)價(jià)都向下移動(dòng)。

02 對(duì)沖持倉(cāng)

當(dāng)我們確定了低買高賣的思想之后，我上面介紹了三種方法去參與價(jià)格處于低位或者高位的品種：

• 長(zhǎng)期持有，先虧價(jià)差，后賺價(jià)差
• 高拋低吸，賺價(jià)差彌補(bǔ)換月價(jià)差
• 賣出看跌，買入看漲，調(diào)整行權(quán)價(jià)

但是，還有一點(diǎn)比較重要的就是不要只持倉(cāng)一個(gè)品種，因?yàn)槟悴恢肋@個(gè)品種會(huì)不會(huì)是黑天鵝，所以建議分散品種，多品種持倉(cāng)，不能都持有多單，而是價(jià)格歷史高位的持有空單，價(jià)格歷史低位的持有多單，當(dāng)然，高位和低位品種你換月可能都損失價(jià)差，關(guān)于換月?lián)p失價(jià)差的問(wèn)題，我上面給出了三種解決的思路。

對(duì)沖持倉(cāng)的好處就是，當(dāng)你遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，例如現(xiàn)在這種情況下，你的多單會(huì)遭受損失，你的空單會(huì)大幅獲利，這個(gè)時(shí)候，你可以去適當(dāng)減空單，然后去補(bǔ)多單，把多單的持倉(cāng)成本進(jìn)一步降低；當(dāng)盤(pán)面像現(xiàn)在開(kāi)始反彈時(shí)，你可以減多單，然后在回補(bǔ)空單，這是一種對(duì)沖持倉(cāng)的操作思想。

直到你持倉(cāng)的品種價(jià)格（利潤(rùn)）已經(jīng)處于歷史均值附近，你認(rèn)為向上漲或者向下跌都有可能，這種情況下沒(méi)必要長(zhǎng)期持倉(cāng)，你就徹底把這個(gè)品種給扔掉，找下一個(gè)或者下一對(duì)價(jià)格處于歷史高位或者低位的品種。

對(duì)沖持倉(cāng)還有一個(gè)好處就是，即使你持有的某個(gè)低位多單可能長(zhǎng)期不上漲，但是你持有的高位空單可能突然崩掉了，給你帶來(lái)了較大的利潤(rùn)，因?yàn)槟阋膊恢朗歉呶坏南鹊?，還是低位的先漲，總之東方不亮西方亮，如果你只持有一個(gè)頭寸的話，那這個(gè)容易出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間等待，可能耗損你的耐心。

03 資金管理

我們認(rèn)為低買高賣是沒(méi)有錯(cuò)的，但是我們無(wú)法保證自己買在低點(diǎn)，賣在高點(diǎn)，我們只是買在了相對(duì)低點(diǎn)，賣在了相對(duì)高點(diǎn)，所以我們做多或者做空之后，依然有繼續(xù)浮虧被套的可能性，甚至是兩頭被套。

這個(gè)時(shí)候，我們首先采取的是低買高賣的策略，在低位不斷地降低自己的多單持倉(cāng)成本，在高位不斷地提高自己的空單成本，讓自己具備成本優(yōu)勢(shì)，賺取的價(jià)差用于彌補(bǔ)換月的損失。

當(dāng)然，如果你的高拋低吸操作的水平不是太理想怎么辦，你可能做著做著就把價(jià)差做虧了，但是不能把倉(cāng)位給做丟了，做沒(méi)了要找時(shí)機(jī)再做回來(lái)。如果你高拋低吸也沒(méi)有做好，那么最后只有一條路了，那就是做好資金管理的底線。

資金管理的底線在哪里，就是你持倉(cāng)的某個(gè)品種價(jià)格跌到零，你都不會(huì)爆倉(cāng)，這就要求你對(duì)單個(gè)品種有總的資金占比限制，同時(shí)對(duì)總持倉(cāng)量也有一定限制，你可以總量控制在 20%以下，每個(gè)品種控制在 5%以下，這種情況下，你沒(méi)有什么資金壓力，又買在低點(diǎn)，賣在高點(diǎn)，對(duì)沖持倉(cāng)，堅(jiān)持拿下去，基本上都能賺錢，只是倉(cāng)位較低，不太可能有暴利，適合大散戶去操作。

當(dāng)然，如果你資金量在百八十萬(wàn)，你不想冒風(fēng)險(xiǎn)去賺暴利的話，你有自己的收益率目標(biāo)管理，例如 50%-100%都可以，那這個(gè)方法同樣適用。

04 投機(jī)就是賭

當(dāng)然，如果你資金量小，或者就是想去賭的話，那我可以給你提供一個(gè)賭的思路。做單邊，無(wú)論是做多還是做空，無(wú)論是參考基本面還是技術(shù)面，本質(zhì)上就是一個(gè)字：賭。當(dāng)然，我這里所說(shuō)的賭并不是貶義詞，而是中性詞。很多大佬暴富的故事，事后說(shuō)得那么美，事前都是賭，事中都是懵逼的。但是，我覺(jué)得我們要會(huì)賭。

之前和朋友玩德州撲克，有人每把上來(lái)都 all in，這種人無(wú)論是賺大錢還是虧大錢，都不適合做交易，因?yàn)樗粫?huì)賭，這種特點(diǎn)不改，結(jié)局只有一個(gè)。還有的人上來(lái)猶猶豫豫，一直不敢下注，這種的也不行，基本上沒(méi)有自己去賭的方法和策略。

有一種人很會(huì)賭，上來(lái)他先看看，看完了之后再下注，確定機(jī)會(huì)大的時(shí)候，再加注，這種人就算是賭輸了，他也是真正會(huì)賭的人，因?yàn)樗麜?huì)根據(jù)情況，視賭局的盈虧比來(lái)調(diào)整自己下注的大小。所以，并不是每次都是重注，也并不是每次都是輕注。

交易也是如此，大行情的時(shí)候就該下重注，小行情的時(shí)候就該下輕注。前提是你要有能力去區(qū)分行情的大小，當(dāng)你找到大行情的品種和機(jī)會(huì)時(shí)，一旦行情啟動(dòng)，你要做的只有一點(diǎn)，那就是重倉(cāng)抓起漲點(diǎn)，很多大佬的厲害之處就在于賭對(duì)了有行情的品種，并且在起漲點(diǎn)那里最大程度的利用了杠桿，因?yàn)槭瞧饾q點(diǎn)，所以價(jià)格再也回不到這個(gè)位置，你就是滿倉(cāng)（80-90%）理論上風(fēng)險(xiǎn)都不大，而且你的利潤(rùn)來(lái)的非?？?。

但是，如果你錯(cuò)過(guò)了起漲點(diǎn)，行情都漲起來(lái)了，你再去重倉(cāng)搞，這個(gè)就是不會(huì)賭，大行情都跑了一大半了，剩下的行情變小了，你只能下輕注，不能下重注了。再比如，你對(duì)行情的定性錯(cuò)了，明明是個(gè)反彈的行情，你確定性為反轉(zhuǎn)的行情，這就容易把小行情大做，倉(cāng)位重了，結(jié)果是先大賺后大虧，因?yàn)椴皇谴笮星?，所以你做的那個(gè)不是起漲點(diǎn)，而是反彈階段性的高低點(diǎn)，依然有被破的可能。

我上面介紹的是兩種截然不同的思路，因?yàn)槊總€(gè)人自身的客觀條件不同，每個(gè)人追求的目標(biāo)不同，從自身的客觀條件出發(fā)，去實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，這里有兩條事實(shí)證明有人走得通的交易之路，至于怎么選，視個(gè)人自己的情況而定。