一、高油價(jià)如何在微觀層面影響經(jīng)濟(jì)？

當(dāng)油價(jià)上漲時，我們大多數(shù)人可能也會想到汽油的價(jià)格，因?yàn)榇蠖鄶?shù)家庭都需要購買汽油。當(dāng)汽油價(jià)格上漲時，更大比例的家庭預(yù)算可能會花在汽油上，這就減少了在其他商品和服務(wù)上的支出。

對于那些貨物必須從一個地方運(yùn)到另一個地方，或者將燃料作為主要投入（如航空業(yè)）的企業(yè)來說，情況也是如此。高油價(jià)往往會使企業(yè)的生產(chǎn)成本更高，就像普通家庭的消費(fèi)成本更高一樣。

事實(shí)證明，石油和汽油價(jià)格確實(shí)是密切相關(guān)的。下圖顯示了1990-2008年初的月平均油價(jià)，使用了WTI現(xiàn)貨價(jià)格（右軸，細(xì)藍(lán)線，以美元/桶計(jì)算）和美國零售汽油價(jià)格（左軸，粗紅線，以美分/加侖計(jì)算）。兩個系列的相關(guān)系數(shù)r高達(dá)0.98。

（圖：美國汽油和原油價(jià)格）

因此，當(dāng)油價(jià)上漲時，汽油價(jià)格也會上漲，這將影響到絕大多數(shù)家庭和企業(yè)所面臨的成本。

二、油價(jià)對宏觀經(jīng)濟(jì)有什么影響？

一般認(rèn)為，油價(jià)過高會加劇通貨膨脹，降低經(jīng)濟(jì)增長。就通貨膨脹而言，石油價(jià)格直接影響石油產(chǎn)品的價(jià)格。

既然油價(jià)會間接影響運(yùn)輸、制造和供暖等成本，那這些成本的增加反過來又會影響各種商品和服務(wù)的價(jià)格，因?yàn)樯a(chǎn)者可能會把生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

石油價(jià)格上漲導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲的程度取決于石油對某種商品或服務(wù)的生產(chǎn)有多重要。

油價(jià)過高還會通過對石油以外商品的供求產(chǎn)生影響，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長。石油價(jià)格的上漲會抑制其他商品的供應(yīng)，因?yàn)樗鼈冊黾恿松a(chǎn)成本。在經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語中，高油價(jià)會使以石油作為原料的商品和服務(wù)的供給曲線向上平移。

高油價(jià)也會減少對其他商品的需求，因?yàn)樗鼈儠p少財(cái)富，也會引起對未來的不確定性（Sill 2007）。分析高油價(jià)影響的一種方法是把高油價(jià)看作是對消費(fèi)者的一種稅收（Fernald和Trehan 2005）。

最簡單的例子發(fā)生在進(jìn)口石油上。美國消費(fèi)者支付給外國石油生產(chǎn)商的額外費(fèi)用現(xiàn)在不能再花在其他消費(fèi)品上。

盡管有這些對供求的影響，油價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)衰退之間的關(guān)系并不完美。并非每次油價(jià)大幅上漲都伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。然而，在美國過去7次經(jīng)濟(jì)衰退中，有5次是在油價(jià)大幅上漲之前發(fā)生的（Sill 2007）。

三、油價(jià)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系一成不變嗎？

歷史上，油價(jià)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系密切相關(guān)。上世紀(jì)70年代的兩次石油危機(jī)的特點(diǎn)是低增長、高失業(yè)率和高通脹（也常被稱為滯脹時期）。因此石油價(jià)格的變化被視為經(jīng)濟(jì)波動的一個重要來源。

然而，在過去10年里，有關(guān)油價(jià)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究對這種傳統(tǒng)觀點(diǎn)提出了挑戰(zhàn)。Blanchard和Gali（2007）指出，20世紀(jì)90年代末和21世紀(jì)初是石油價(jià)格大幅波動的時期，其幅度堪比20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)。

然而，這些后來的石油沖擊并沒有造成通貨膨脹、實(shí)際GDP增長或失業(yè)率的大幅波動。

（圖：石油價(jià)格和CPI通脹）

（圖：石油價(jià)格和實(shí)際GDP增長）

然而，需要注意的是，僅僅觀察石油危機(jī)前后的通脹和增長走勢可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)。請記住，石油危機(jī)往往與其它經(jīng)濟(jì)危機(jī)同時發(fā)生。

20世紀(jì)70年代，大宗商品價(jià)格大幅上漲，加劇了對通脹和增長的影響。而21世紀(jì)初是生產(chǎn)率高速增長的時期，抵消了油價(jià)對通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響。

因此，要確定油價(jià)和其他變量之間的關(guān)系是否真的隨著時間發(fā)生了變化，人們必須超越偶然的觀察，訴諸計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析（在研究油價(jià)和關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的聯(lián)系時，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析允許研究人員控制經(jīng)濟(jì)中的其他發(fā)展）。

研究發(fā)現(xiàn)，石油價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系隨著時間的推移而越來越弱。

例如，Hooker（2002）認(rèn)為通貨膨脹與石油價(jià)格之間的結(jié)構(gòu)性斷裂發(fā)生在20世紀(jì)80年代末。

布蘭查德和加利（2007）研究了價(jià)格、工資通脹、產(chǎn)出和就業(yè)對石油沖擊的反應(yīng)。他們還發(fā)現(xiàn)，自上世紀(jì)80年代中期以來，所有這些變量對石油沖擊的反應(yīng)都變得較為溫和。

四、為什么油價(jià)與關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系會減弱?

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對油價(jià)與通脹之間的聯(lián)系不斷減弱給出了一些可能的解釋。Gregory Mankiw（2007）提出提高能源效率是一種解釋。事實(shí)上，如圖所示，每美元GDP的能源消耗已經(jīng)隨著時間穩(wěn)步下降。這意味著今天能源價(jià)格的重要性比過去要小。

（圖：美國能源消費(fèi)）

Blanchard和Gali（2007）提出了更多的解釋。他們發(fā)現(xiàn)，勞動力市場靈活性的增強(qiáng)、貨幣政策的改善和一點(diǎn)好運(yùn)氣（意味著沒有同時發(fā)生的多重不利沖擊），也有助于降低石油沖擊對經(jīng)濟(jì)的影響。

最后，貨幣政策制定者如何對待油價(jià)上漲帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊，也可能在沖擊對經(jīng)濟(jì)增長和通脹率的影響方面發(fā)揮了作用。

特別是，一些人認(rèn)為決策者在1970年代的石油危機(jī)中更傾向于擔(dān)心產(chǎn)出而不是通貨膨脹，在制定應(yīng)對石油危機(jī)的政策時沒有充分考慮到石油危機(jī)的通貨膨脹方面（參見例如Clarida，Gali，和Gertler 2000）。

以美國為例在美國，由于家庭和企業(yè)認(rèn)為美聯(lián)儲不會過多關(guān)注通脹，他們可能意識到石油危機(jī)將導(dǎo)致未來通脹大幅上升，并相應(yīng)地調(diào)整了預(yù)期。

相比之下，公眾知道，美聯(lián)儲在本世紀(jì)頭十年更加致力于抗擊通脹。結(jié)果是盡管受石油和大宗商品的直接沖擊，總體通脹明顯上升，但核心通脹和通脹預(yù)期仍受到控制。

自上世紀(jì)70年代以來，油價(jià)沖擊對產(chǎn)出的主要影響并不明顯，這讓人對油價(jià)沖擊在當(dāng)時的兩次經(jīng)濟(jì)衰退中起到了什么作用產(chǎn)生了疑問。

換句話說，現(xiàn)在石油危機(jī)對產(chǎn)量的影響似乎比上世紀(jì)70年代要小，一個可能的原因是世界已經(jīng)發(fā)生了變化。另一個原因是，石油危機(jī)的影響從未像傳統(tǒng)觀點(diǎn)所認(rèn)為的那么大，而且那十年的緩慢增長與其他因素有關(guān)。

原文出處：舊金山聯(lián)邦儲備銀行 2007年11月