流量爆發(fā)，IDC 需求持續(xù)強勁

云計算/5G/物聯(lián)網/AI 高速發(fā)展，持續(xù)驅動數(shù)據(jù)流量需求。IDC 下游需求來源豐富，主要推動力為云計算、物聯(lián)網等產業(yè)帶動的流量爆發(fā)勢頭。以云計算為例，企業(yè)希望為客戶提供實時的數(shù)據(jù)和服務，帶動整體數(shù)據(jù)的調用和存儲向基于云的、能夠快速訪問的、真正移動化的方式轉變，因而企業(yè)將成為數(shù)據(jù)使用和存儲的最大主體，云計算有望持續(xù)催生移動數(shù)據(jù)流量暴增：根據(jù) Cisco Systems 統(tǒng)計，全球 IP 數(shù)據(jù)流量自 2016 年至 2019 年處于不斷增長態(tài)勢，CAGR 為 18.92%，預測在 2021 年全球 IP 數(shù)據(jù)流量將達 0.265 ZB/月。

云的迅速發(fā)展拉動流量激增，進而對 IDC 形成強勁的需求拉力。從國內的云服務龍頭阿里、騰訊、華為來看更為明顯，三家公司均通過自建、共建與租賃方式加速部署數(shù)據(jù)中心，滿足市場增量需求：阿里云已經在全球 14 個地域部署了超過 200 個數(shù)據(jù)中心；騰訊目前已在海外 16 個地區(qū)部署了數(shù)據(jù)中心；華為將云業(yè)務部門 CloudBU 升為一級部門，并計劃在未來幾年投入約 10 億美元的年度研發(fā)經費開發(fā)云數(shù)據(jù)中心產品，旨在 2020 年從云計算相關業(yè)務創(chuàng)收 100 億美元。放眼全球 IDC 云業(yè)務需求占比亦是如此：根據(jù) Synergy 統(tǒng)計，全球幾大重要數(shù)據(jù)中心云業(yè)務需求占比均高于 30%，最高達 75%。

移動互聯(lián)網流量持續(xù)較快增長，月戶均流量（DOU）穩(wěn)步提升。根據(jù)工信部《2019 年通信業(yè)統(tǒng)計公報》移動數(shù)據(jù)流量消費規(guī)模穩(wěn)步擴大，線上線下服務融合創(chuàng)新保持活躍，各類互聯(lián)網應用加快向四五線城市和農村用戶滲透，使移動互聯(lián)網接入流量消費保持較快增長。2019 年，移動互聯(lián)網接入流量消費達 1220 億 GB，比上年增長 71.6%，增速較上年收窄 116.7 個百分點。

全年移動互聯(lián)網月戶均流量（DOU）達 7.82GB/戶/月，是上年的1.69 倍；12 月當月 DOU 高達 8.59GB/戶/月。其中，手機上網流量達到 1210 億 GB，比上年增長 72.4%，在總流量中占 99.2%。根據(jù) Cisco Systems 統(tǒng)計，全球 IP 數(shù)據(jù)流量自2016 年至 2019 年處于不斷增長態(tài)勢，CAGR 為 18.92%，預測在 2021 年全球 IP 數(shù)據(jù)流量將達 0.265ZB/月；根據(jù) MeChina 統(tǒng)計，企業(yè)業(yè)務移動數(shù)據(jù)流量自 2016 年至 2019 年處于高速增長態(tài)勢，CAGR 為 58.74%，預測在 2021 年將達到 0.008 ZB/月。

IDC 產業(yè)全球持續(xù)景氣，中國增速超全球。具體數(shù)據(jù)來看，中國 IDC 市場規(guī)模自 2013年至 2018 年保持了 CAGR46.97%的高增長，2018 年同比增速為 29.80%，高于全球 IDC市場規(guī)模同比增速 11.7pcts，2018 年達 1228 億元，由上述分析預計 IDC 市場未來持續(xù)高增長；區(qū)域分布方面，根據(jù)工信部 2018 年數(shù)據(jù)，廣東占比最高為 20.8%，北上廣三地合計占比為 43.2%，貴州、內蒙古也得益于土地價格優(yōu)勢目前 IDC 業(yè)務規(guī)模分別占比 4.8%、8.0%。預計上述 IDC 業(yè)務向一線城市集中的發(fā)展趨勢將繼續(xù)成為主流，考慮到經濟發(fā)達地區(qū)的客戶集中度高、網絡帶寬充足、訪問時延小等優(yōu)勢，一線城市料將成為 IDC 處理存儲實時數(shù)據(jù)業(yè)務的布局重點。

同時，考慮到具備此種地理優(yōu)勢的一線城市土地、牌照、能耗等資源指標天花板受限，這種需求區(qū)域分布格局也將促使 IDC 行業(yè)向頭部集中、產生規(guī)模效應，依靠供需缺口使板塊熱度持續(xù)提升。

北上廣及其周邊需求更為旺盛，一線城市選址市場優(yōu)先。區(qū)域分布方面，根據(jù)工信部2018 年數(shù)據(jù)，廣東占比最高為 20.8%，北上廣三地合計占比為 43.2%，貴州、內蒙古也得益于土地價格優(yōu)勢目前 IDC 業(yè)務規(guī)模分別占比 4.8%、8.0%。預計上述 IDC 業(yè)務向一線城市集中的發(fā)展趨勢將繼續(xù)成為主流，考慮到經濟發(fā)達地區(qū)的客戶集中度高、網絡帶寬充足訪問時延小等優(yōu)勢，一線城市將成為 IDC 處理存儲實時數(shù)據(jù)業(yè)務的布局重點。

同時考慮到具備此種地理優(yōu)勢的一線城市土地、牌照、能耗等資源指標天花板受限，這種需求區(qū)域分布格局也將促使 IDC 行業(yè)向頭部集中、產生規(guī)模效應，依靠供需缺口使板塊熱度持續(xù)提升。另外，根據(jù) ODDC 的調研，數(shù)據(jù)中心選址在一二線城市和三四線城市有明顯的不同，一二線城市由于客戶集中、網絡帶寬重組、訪問時延小，因此 IDC 建成后更多以對外租賃為主，在選址上呈現(xiàn)市場需求優(yōu)先的原則；三四線城市由于資源重組、單價低，亦可以采用 DCI CDN 解決網絡帶寬和延遲問題，因此 IDC 建成后更多以云計算廠商自用為主，選址上呈現(xiàn)成本優(yōu)先的原則。

資源稀缺，產業(yè)鏈把握核心標的

網絡結構/客戶資源/服務質量決定了一線城市 IDC 的區(qū)位價值。中國的網絡圍繞北京、上海、廣州三大超核來建設的，如果要考慮全國用戶的體驗，那么把 IDC 布放到超核附近是最優(yōu)選擇。網絡的拓撲結構是初期設計及網絡長年累月累積的結果，基本不太可能進行調整。此外，客戶資源和服務質量也是一線城市的另一大優(yōu)勢。一線城市的數(shù)據(jù)流量需求較大，大客戶較為集中，且網絡條件優(yōu)異，是 IDC 布局的優(yōu)良區(qū)位。二是靠近客戶，方便技術服務團隊及時到達現(xiàn)場維護設備和排除故障高服務質量。

全球范圍來看，IDC 行業(yè)收入仍然集中于核心城市。根據(jù) Synergy 統(tǒng)計，全球托管數(shù)據(jù)中心市場 2017 年 Q3 獲得的收入中 59%來自 20 個一線城市。排在前五的分別是華盛頓、紐約、東京、倫敦和上海占總收入 26%，且同比增速高于其他地區(qū)。中國來看，核心城市 IDC 資源比較短缺。根據(jù)信通院《全國數(shù)據(jù)中心應用發(fā)展指引（2018）》，北京 IDC 資源緊缺，2018 年測算可用機架 17.2 萬架，2019 年預計可用機架 19.2 萬架，小于 2019 年的預計需求 22 萬架，供需缺口 2.8 萬架，供不應求的情形較為顯著。上海、廣州、深圳等一線城市 IDC 資源如北京一樣集中，由于地區(qū)承載能力有限，新建增速也在放緩，可用資源有限，供需缺口分別為上海 5.1 萬架、廣深合計 3.9 萬架。如果考慮未來幾年 5G 和工業(yè)物聯(lián)網滲透率提升帶動的增量需求，供不應求的局面可能將長期持續(xù)

核心城市政策指標持續(xù)收緊，利好行業(yè)龍頭。北京方面，2018 年 9 月 26 日，北京市政府公布《北京市新增產業(yè)的禁止和限制目錄》，在 2015 年版目錄的基礎上進行了 73 處修訂，主要包括：在全市范圍內禁止新建和擴建互聯(lián)網數(shù)據(jù)服務中的數(shù)據(jù)中心（PUE 值在1.4 以下的云計算數(shù)據(jù)中心除外）；禁止新建和擴建信息處理和存儲支持服務中的數(shù)據(jù)中心（PUE 值在 1.4 以下的云計算數(shù)據(jù)中心除外）。

中心城區(qū)禁止新建和擴建互聯(lián)網數(shù)據(jù)服務中的數(shù)據(jù)中心，信息處理和存儲支持服務中的數(shù)據(jù)中心。對比 2015 年的《目錄》，2018 版在 PUE 和選址范圍方面的規(guī)定都更加嚴格。上海方面，2018 年 11 月 9 日，上海市經信委發(fā)布了《上海市推進新一代信息基礎設施建設助力提升城市能級和核心競爭力三年行動計劃（2018-2020 年）》，提出推進數(shù)據(jù)中心布局和節(jié)能改造，新增機架數(shù)量控制在 6 萬個，總規(guī)?？刂圃?16 萬個，存量改造數(shù)據(jù)中心 PUE 不高于 1.4，新建數(shù)據(jù)中心 PUE 限制在1.3以下。2019 年 6 月 11 日，上海市經信委印發(fā)《上海市互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心建設導則（2019）》，規(guī)定了上海市 IDC 建設的規(guī)劃與選址、建筑與配套、規(guī)模與功能等方面的具體要求，包含嚴禁上海市中環(huán)以內區(qū)域新建 IDC、單項目規(guī)模應控制在 3000 至 5000 個機架、平均機架設計功率不低于 6kW、機架設計總功率不小于 18000kW、PUE 值不超過 1.3 等具體要求。深圳方面，2019 年 4 月 15 日，深圳市發(fā)改外發(fā)布《關于數(shù)據(jù)中心節(jié)能審查有關事項的通知》，要求強化節(jié)能技術創(chuàng)新支撐作用，鼓勵數(shù)據(jù)中心建設單位“以高代低、以大代小、以新代舊”，對于不同 PUE 的數(shù)據(jù)中心給予不同的政策支持：對于 PUE1.35-1.40（含 1.35）的數(shù)據(jù)中心，新增能源消費量可給予實際替代量 10%以下的支持；對 PUE 值為 1.30-1.35（含 1.30）的數(shù)據(jù)中心，新增能源消費可給予實際替代量 20%及以下的支持；對 PUE 值低于 1.25-1.30（含 1.25）的數(shù)據(jù)中心，新增能源消費可給予實際替代量 30%以上的支持；對 PUE 值低于 1.25 的數(shù)據(jù)中心，新增能源消費可給予實際替代量 40%以上的支持。施行后有效期為三年。

除網絡條件外，牌照/能耗/土地等供給指標都有望在政策助力下得到支持。IDC 業(yè)務特征包括機架出租、機位 帶寬、機位 帶寬 增值服務三種類型，其產業(yè)鏈上游主要依靠電信運營商、電力公司、政府、設備廠商等提供包括土地、設備、工程建設、電力、通信線路和帶寬在內的多種要素，其產業(yè)鏈下游主要對接云計算廠商、IT 外包服務商、基礎電信運營商，通過機架租用為其提供數(shù)據(jù)中心服務和基礎設施服務，幫助其進一步為下游企業(yè)、政府等客戶提供包括云解決方案、IT 整體解決方案、網絡接入在內的多種服務。在 IDC產業(yè)鏈中，IDC 服務商整合帶寬、電力、土地、軟硬件等構建 IDC 機房提供相關服務，決定 IDC 服務商供給能力以及供給體量的要素包括：牌照資源即運營許可、土地資源供應、運營商網絡供應和保障、被分配的能耗指標天花板、投入 IDC 機房開發(fā)建設的資金供應。在目前國家推行的數(shù)據(jù)中心政策的作用之下，牌照資源、土地許可、能耗指標預計會進一步適當放開，且圍繞 IDC 機房建設的資金融資渠道也預計將在速度和成本維度得到進一步改善，因此，上述要素絕大部分將直接受益于政策助力，從而對于刺激 IDC 服務商的供應增量將卓有成效。

【標的】

IDC 服務商標的

就 IDC 服務商本身而言，目前國內市場主要劃分為三類：其一占比最大，為以電信、聯(lián)通、移動代表的基礎電信運營商，其在骨干網絡帶寬資源和互聯(lián)網國際出口帶寬方面優(yōu)勢明顯；其二是以光環(huán)新網、世紀互聯(lián)、鵬博士等企業(yè)為代表的第三方 IDC 服務商，其從建設成本、周期、個性化定制方面優(yōu)于基礎電信運營商而逐漸興起；其三是以阿里云、華為云、騰訊云為代表的云服務商，其主要圍繞云服務自建數(shù)據(jù)中心進行傳統(tǒng) IDC 業(yè)務。下表主要針對第三方服務商推薦標的進行介紹。

上游設備供應商標的

圍繞 IDC 數(shù)據(jù)中心業(yè)務的蓬勃發(fā)展，其產業(yè)鏈上游的諸多供應商也將隨之受益。其中，基礎設施運營商為已經自建/運營 IDC 機房的 IDC 服務商提供帶寬租用、IP 地址租用等基礎服務，或者為未建成 IDC 機房的服務商提供租用機柜等服務，或者與未建成機房的服務商共同投資建設和運營 IDC 機房，按約定比例分享機房運營成果。除此之外，機房核心設備諸如溫控系統(tǒng)、核心網卡、服務器等供應商也相應受益：例如提供核心高性能網卡的邁勒羅斯科技（MLNX.O）、提供溫控系統(tǒng)的英維克（002837.SZ）及佳力圖（603912.SH）、提供制冷系統(tǒng)的黑牡丹（600510.SH）等上游供應商標的。其他上游供應商標的列舉如下。

風險因素

云計算/物聯(lián)網/AI/5G 進展不及預期；流量增速不及預期；政策支持力度低于預期；頭部 IDC 廠商機柜擴張及上架率提升低于預期。

投資建議

IDC 產業(yè)需求端受益于 5AICDE 等新興技術驅動的流量持續(xù)爆發(fā)，供給端受限于一線城市選址和能耗指標等資源稀缺，此次政策加碼有望推動 IDC 產業(yè)景氣度持續(xù)提升。建議加大配置擁有一線核心資源的 IDC 服務商及上游核心設備商，關注京津冀區(qū)域龍頭光環(huán)新網、長三角龍頭寶信軟件、綁定平安集團深度布局粵港澳大灣區(qū)的證通電子和業(yè)務涉及 IDC網絡設備龍頭紫光股份等。

備注：本文參考中信證券研報《通信行業(yè)IDC板塊專題研究》