上周OPEC+談判無果而終，國際原油遭瘋狂拋售。在當(dāng)?shù)貢r間3月6日，第八屆OPEC與非OPEC（主要是俄羅斯）部長級會議前，沙特和俄羅斯已經(jīng)對未來三年的減產(chǎn)計劃有了一定的共識，這才能夠坐下來談判。但會議上OPEC方突然臨時變卦，要求俄羅斯承擔(dān)更多的減產(chǎn)幅度，俄羅斯代表氣得當(dāng)場甩袖而去，全球原油由此開啟暴跌序幕。

作為對俄羅斯的回應(yīng)，周六沙特不僅宣布大幅降低售往美國、歐洲、遠(yuǎn)東等國外的市場的原油價格，還宣稱將短期增產(chǎn)日產(chǎn)石油至每天1000萬桶以上。而在原先的減產(chǎn)協(xié)議中，沙特是主動承擔(dān)最多減產(chǎn)份額的國家。

WTI 原油期貨上周五收跌9.43%報41.57美元/桶，創(chuàng)2016年八月以來新低，并2015年9月以來最大單日跌幅，當(dāng)周累計下跌7.13%。布油同日收跌8.86%報45.56美元/桶，當(dāng)周跌8.27%。而周一期貨市場開盤，WTI原油期貨直接低開20%，并低開低走，盤中直接跌破30美元。

周日中東股市開盤，中東各國市場紛紛暴跌。沙特市場，TASI綜合指數(shù)下挫7%以上，而被譽為全球最賺錢的公司——沙特阿美開盤即跌停，科威特股市更是盤中直接跌到觸發(fā)熔斷。市場悲觀者預(yù)計，國際油價此輪或跌到20美元/桶，原油供給國或?qū)⒃俅蚊媾R2014年那樣的噩夢。而本來經(jīng)濟(jì)承壓、國內(nèi)局勢動蕩的委內(nèi)瑞拉等國，將面臨崩潰。

我們來直觀的分析下當(dāng)前國際油價跌到了什么程度，如果NYMEX原油期貨價格跌到30美元/桶，那么它比一般的礦泉水還要便宜，可以說我們將要過一段原油比礦泉水還便宜的日子。我們認(rèn)為，當(dāng)前原油顯然是超跌了。

國際原油與其它國際大宗商品一樣，價格主要看國際供需。需求方來自全球各國，但主要是經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的國家或地區(qū)，比如美國、西歐和東亞等地區(qū)；而主要的供給方則少很多，主要是石油資源天賦高的國家，比如中東、前蘇聯(lián)、拉美、北非等地區(qū)。

在上世紀(jì)幾輪中東戰(zhàn)爭爆發(fā)后，中東國家為了報復(fù)西方國家支持以色列，大幅提高國際原油價格并嘗到了甜頭。隨后，以沙特為首的原油輸出國為了更好地控制國際原油價格，拉了一堆原油出口國組成了聯(lián)盟，名字就叫OPEC。

而此時美元已經(jīng)和黃金脫鉤，轉(zhuǎn)而和原油錨定了。美國和沙特達(dá)成協(xié)議，今后全球原油交易必須用美元。哪個原油需求國不用美元買，沙特為首的OPEC就不賣給它；哪個原油供給國敢不用美元賣原油，美國就直接放倒它。所以在美沙的合作下，全球原油市場徹底轉(zhuǎn)變成了賣方市場，而石油也成了美國控制全球的新工具，美元的地位比之前更牢固。

賣方壟斷市場會造成價格偏高，這會誘發(fā)各個原油供給國傾向增產(chǎn)搶占市場，這會讓油價承壓。為了避免各國競爭性增產(chǎn)，以沙特為首的OPEC會組織各供給國控制本國原油產(chǎn)量，但并不是所有原油供給大國都在OPEC組織內(nèi)，比如俄羅斯。

如果OPEC內(nèi)各國減產(chǎn)，而俄羅斯等國不減產(chǎn)，那么顯而易見俄羅斯會搶走OPEC國原有的市場份額。所以原油減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，就少不了俄羅斯的同意，這就誕生OPEC+，加的就是俄羅斯。而每次OPEC+減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，都是沙特帶頭承擔(dān)較多的減產(chǎn)份額，以犧牲產(chǎn)量來維持油價的堅挺。

俄羅斯之前已經(jīng)透露出來支持OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會，將原油產(chǎn)量再削減100萬桶/日，并且認(rèn)為減產(chǎn)多至100萬桶/日的提議將足以平衡石油市場，并將油價推升至每桶60美元。

但OPEC+在維也納舉行會談之前，OPEC部長們經(jīng)過兩輪磋商，卻拋出了一個力度比預(yù)期更大的減產(chǎn)提議。額外150萬桶/日的減產(chǎn)，且非OPEC成員國將為整體額外減產(chǎn)承擔(dān)50萬桶/日，并且之前的減產(chǎn)協(xié)議應(yīng)持續(xù)到年底，而不是6月，新協(xié)議將意味著OPEC+共計減產(chǎn)約360萬桶/日且維持到年底，相當(dāng)于全球供應(yīng)量的3.6%。

如果只是接受和俄羅斯之前的共識的話，100萬桶/日的減產(chǎn)應(yīng)該只是能夠?qū)⒂蛢r穩(wěn)定在50-60美元這樣的水平，當(dāng)然對于俄羅斯而言，這個水平的油價俄羅斯是可以接受的，但是對于許多許多OPEC成員國卻仍然無法平衡其預(yù)算。

OPEC在會議上這樣的忽然加碼提議實際上向莫斯科發(fā)出了最后通牒，俄羅斯人也毫不退讓，表示絕不接受這樣的協(xié)議，且隨時做好協(xié)議崩塌的準(zhǔn)備，沙特也非常的不爽，畢竟之前的自1月1日以來實施的減產(chǎn)協(xié)議中，沙特減產(chǎn)的規(guī)模一直遠(yuǎn)大于現(xiàn)有減產(chǎn)210萬桶/日協(xié)議中要求的幅度。

現(xiàn)階段短期內(nèi)劍拔弩張，這種斗氣的方式極大的加大了油價的波動和不確定，這對兩國其實都是不利的。何況隨著美國頁巖油近幾年的蓬勃發(fā)展，美國有望在近年超越俄羅斯，IEA預(yù)計美國在2024年前取代沙特阿拉伯，成為世界最大原油出口國。

而歷史上，因供給端導(dǎo)致的原油下跌，比起需求端導(dǎo)致的油價下跌，其修復(fù)要更加艱難和漫長。因為供給端的變化往往是人為因素，背后涉及更多的政治原因，而全球?qū)υ偷男枨蠖唐谑遣粫蠓陆档摹?br>

原油是全球市場中最具有投機屬性的品種，國內(nèi)可以接觸的品種有原油期貨、原油LOF基金和原油概念股票。其中風(fēng)險最大的是期貨，即使是專業(yè)的操盤手，也不敢在市場上輕易碰原油期貨。因為原油期貨里面只要碰到一次突發(fā)性事件，就可能爆倉清零。

而A股里面的原油概念股，其實都不是很正宗。因為我們是原油需求國而不是供給國，所以我們沒有像沙特阿美那樣的石油公司，加上國內(nèi)油價受管制，這使得A股的原油概念股跟油價同步性較差。

但市場上有原油lof基金，這個基金漲跌基本錨定國際油價變動，風(fēng)險也較小。我們認(rèn)為當(dāng)前可以定投原油基金，且在定投前期需快速增加倉位，耐心定投到原油價格恢復(fù)到正常水平，畢竟水比油貴的日子不可能長期持續(xù)下去。