本文來自喵哥交易解惑（ID：EURGBPAUDJPY）

進入2020年之后，黃金以1518開盤，最低跌了1美元，最高漲到1692。它的好兄弟白銀以17.83開盤，最低跌到16.38，最高漲到18.85。

如果以年初開盤價各做一手多單持有到現(xiàn)在，黃金浮盈15600美元，白銀浮虧2500美元。計算百分比，白銀最多下跌了8.13%，黃金最多下跌了0.07%。黃金最高上漲了11.46%，白銀最高上漲了5.72%。

學霸和學渣竟然是好朋友。

有小伙伴問我，不是說黃金和白銀的相關性很高嗎，體現(xiàn)在哪里？據(jù)我觀察，體現(xiàn)在賣金飾的地方也賣銀飾。

交易世界里有很多類似的規(guī)律，看起來很有道理，一實踐就翻車。一定要想想為什么翻車。如果黃金和白銀高度相關，為什么黃金漲了很多你不敢買，卻敢買白銀呢？

因為白銀沒漲。黃金漲了，白銀沒漲，那還是高度相關嗎？這是個大陷阱。你想買的東西就剩最后一個，店家說給你便宜點，你會想，殘次品吧？怎么到了交易上，質疑沒有了，卻想著，終于輪到我占便宜了。

如果兩個標的高度相關，基本上占不到時間差的便宜。

相關性通常表現(xiàn)為老大漲停，老二漲8%，老三漲5%。如果老三漲到5%了，老四還沒動，說明它不是親生的。它是留著給散戶下套的。

從散戶視角看，反應太慢，準備不足，老大買不到。老二潛在利潤空間小，老三盤子太大，不如賭一把全倉買老四。

散戶一思考，莊家就發(fā)笑……

兩個標的具備相關性的前提是它們具有共同特征。黃金和白銀的共同特征是都有商品屬性。

影響商品價格最關鍵的因素是供需關系。一瓶老干媽維持在10塊錢的前提是我有10瓶，你買10瓶。我要是有100瓶，只能賣出50瓶，就要促銷刺激需求，比如80塊錢10瓶。

前段時間封閉隔離，平時2塊錢一包的安琪酵母，小區(qū)超市賣10塊，旁邊貼了張紙：特殊時期，物資緊張，數(shù)量有限，概不講價。

你作為需求方，你怎么辦？你只能嘆息一聲，走出超市，拿出手機，撥打工商舉報電話。小超市當晚就被封了。

兩個標的能表現(xiàn)出相關性，是因為它們的共同特征恰好受到了市場資金的關注和刺激。你去買金鏈子，銷售會順便推薦你買個銀鐲子。但肯定不會推薦你買個保險箱。

然而黃金除了商品屬性，還具備避險屬性。

避險也是需求。發(fā)了10萬塊錢年終獎，存銀行卡存支付寶肯定逃不過老婆法眼。買股票買基金又怕被套虧錢。買個房子，首付不夠，夠也藏不住。

喵哥給你出個主意，買小金條。不記名，易隱藏。10g一小根，容易變現(xiàn)。也就30來根，塞電腦主機里，跟個硬盤一樣。絕對不會被發(fā)現(xiàn)，最大的風險就是你自己忘了。

這是黃金的避險功能，幫助你規(guī)避年終獎被收繳的風險。

避險需求和商品需求有本質區(qū)別。

藏在機箱里的金條是要變現(xiàn)的，但是結婚時買的金銀首飾，結完婚你敢提議賣掉嗎？這就是為什么我經常說避險情緒刺激的黃金價格上漲通常不可靠？因為藏小金庫的都是大豬蹄子。

我說白銀不具備避險屬性，可能會有爭議。這事咱沒必要抬杠。

中國央行去年連續(xù)10個月增持黃金，你想想看，如果都能避險，為什么寧可高價增持黃金，卻不低價掃貨白銀？

有時候，如果黃金受到避險情緒推動而上漲，白銀也會跟漲。這種現(xiàn)象是存在，而且非常常見。不是因為白銀具有避險屬性，而是因為白銀具有被炒作避險屬性的屬性。本來不具備避險屬性，卻炒作它有避險屬性，可以增加白銀的投機價值。

買大金鏈子的時候，店員會說，金子保值，不戴了還能回收。這是讓你下定決心趕緊掏錢的心理暗示，跟渣渣輝的傳奇廣告一個套路。

你若問她回收價怎么算，就跟你支支吾吾，說看市場行情。想保值就不能買加工飾品，價格里面包含了服務費用。把大金鏈子拿去典當，當鋪只看純度和克數(shù)，不看上面雕的是龍還是蟲。炒作避險屬性的風險在于萬一冷場不炒作就抓瞎了。

當白銀和黃金出現(xiàn)背離時，可別沾沾自喜地以為發(fā)現(xiàn)了利用相關性套利的機會。

作為一對CP，白銀的商品屬性強于黃金，黃金的優(yōu)勢在于保值、避險屬性白銀無法替代。

經濟處于上行周期時，大宗商品需求增長，對白銀有利，會出現(xiàn)銀強金弱的局面。經濟增速放緩，甚至出現(xiàn)衰退，黃金就會強勢，表現(xiàn)為金強銀弱。一旦出現(xiàn)高通脹，所有大宗商品都是漲漲漲。

有個段子可以解釋通脹：豬肉漲價了，肉夾饃也漲價了。沒多久，菜夾饃也漲價了。因為賣菜夾饃的要吃肉夾饃。

現(xiàn)在是黃金的表演時間，小白得先往后稍稍。下面兩張圖分別是黃金（上）和白銀（下）的走勢。共同點是都經歷了波瀾壯闊的上漲。

上漲的原因比較復雜，今天就不展開了。有興趣的小伙伴可以對照時間軸，查一下美國和其它主要經濟體的GDP數(shù)據(jù)，通脹數(shù)據(jù)，以及利率變化。

在上漲末期，白銀表現(xiàn)非常凌厲。有一個衡量金銀價格關系的工具叫做金銀價格比。2011年4月比值跌到30，然而就在本周一，該比值達到100。

黃金價格接近其歷史峰值時，白銀價格正徘徊于相對低位。這種極端情況我覺得跟低利率、低通脹、低增速三者并存的奇葩現(xiàn)狀有關。

關于金銀價格比，再說幾句。

2018年，金銀價格比升到80 ，好多文章預測白銀將大漲，歷史上80是金銀價格比值的峰值。我做白銀比較晚，虧吃的可不少。被坑了好幾次。都是做多被坑。2018根據(jù)持倉數(shù)據(jù)做多白銀，簡直噩夢一般。

我對看漲白銀比較恐懼。我懷疑比值回歸未必是箱體回歸。只有兩個標的長期保持高度相關，比值才會圍繞上下兩個水平的邊界擺動。

同樣容量的可口可樂與百事可樂的價格比可能會符合這種情況。金銀的關系不是如此。

黃金具有稀缺性。黃金的價值會隨著時間軸的推移而增加。白銀不具備稀缺屬性，兩者的比值將會隨著時間的推移出現(xiàn)擴張。

其次，黃金具有避險和保值屬性。降息 QE提升黃金價值。只有當兩劑猛藥刺激經濟上行，通脹上升，才能刺激白銀上漲，推動金銀價格比下行?，F(xiàn)狀是通脹和增速都不抬頭。別問我為什么，這事美聯(lián)儲也說不清楚。

下圖是去年畫的始于2016年的金銀價格比通道。

利率下行、通脹下行、增速放緩會增厚黃金的價值，同時削弱白銀的價值。只有當上述條件出現(xiàn)反轉，金銀價格比才會結束上行通道，轉為下行。并非是達到某一水平就不能擴張。

搜索關鍵詞“金銀比80”，能找到很多預測白銀上漲的文章。這些預測主要的缺陷在于過于信任指標數(shù)據(jù)的歷史表現(xiàn)，忽視了基本面的變化。

去年白銀挑戰(zhàn)20美元的過程，我覺得可以描述為：借助黃金上漲，炒作白銀的避險屬性，拉高出貨。

在此之后，黃金繼續(xù)刷新高點，白銀卻越來越弱。截圖同一時間段走勢對比一目了然。

利用相關性交易的策略比較多，核心邏輯是買強賣弱。

千萬不要做看著強勢上漲去追弱勢的傻事。既然敢追弱勢的，為什么就不敢追強勢的。既然強勢的都不敢買，怎么能買弱勢的。我記得大作手里有講過李佛摩爾買入強勢股同時賣出弱勢股的騷操作。

只需要判斷強弱，不用擔心方向。因為強勢總是漲多跌少。這種對沖策略資金少或者杠桿低做起來沒什么意思。尋求資金增長，還是要靠持有敞口。

當金銀處于相對低位時，買入黃金。當金銀處于相對高位時，做空白銀。去年白銀沖擊20美元失敗之后，我就一直使用這套交易策略。相對高低的判斷依據(jù)就是價格與均線的位置關系?？催^我歷史文章的不會糾結這個事。

利用相關性買強賣弱的使用場景有很多。比如非美貨幣具有相關性，都是美元的對手盤。但也有強弱之分，在美元大幅降息的背景下，預期與美元息差收斂幅度越大的貨幣就會表現(xiàn)得越強。

單純依靠技術分析，也能發(fā)現(xiàn)強弱。比如美國三大股指期貨，當出現(xiàn)反彈時，就要準備好做空反彈最晚，反彈空間最小的那個品種。如果你能在一對有關聯(lián)的標的中挖掘出基本面支撐的強弱邏輯，也可以只對強勢品種執(zhí)行做多策略，對弱勢品種執(zhí)行做空策略。

總結：

只有市場的關注點在兩個標的的共同特征上，才會形成高度相關的走勢。如果市場的關注點不是共同特征，可以借助標的的差異識別強弱，依靠買強賣弱對沖風險擴大利潤。