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訪談時(shí)間：2007年05月25日 網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 林園出生于1963年，原籍陜西漢中人，深圳林園投資創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)，是中國(guó)民間價(jià)值投資的代表人物之一。林園的股票生涯充滿了傳奇，據(jù)秒從8000元起家到身家數(shù)億，而這個(gè)天文數(shù)字的變化只用了短短的16年。 一， 日常生活 最愛(ài)看美女 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：在中國(guó)股市發(fā)展的過(guò)程中，起起落落中有很多人賺了，也有人賠了，你從8000元資金開(kāi)始炒一直到現(xiàn)在有將近10億左右的資金，這很難想象，他們想知道，林先生到底是什么樣的一個(gè)人，能做成這樣的事情，非常有神秘感，讓人很著迷。通過(guò)我和您的接觸，我感覺(jué)您的許多方面都是很普通的人，為了讓大家了解，我也冒昧問(wèn)一句，您今天穿的T恤衫是名牌產(chǎn)品嗎？ 林園:我不知道，是我在深圳買(mǎi)的，我從來(lái)沒(méi)買(mǎi)過(guò)這個(gè)牌子，看到它打折就買(mǎi)了。兩三百吧。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：除了在股市上進(jìn)行投資，您在生活中最大的嗜好是什么？ 林園:也沒(méi)啥嗜好，很普通。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：比如閑暇時(shí)和家里人在一起，享受家庭的美好氣氛還是養(yǎng)養(yǎng)花，種種草？ 林園:沒(méi)有。最大的嗜好就是看美女。就是這個(gè)，別的沒(méi)有。 二，2003年后沒(méi)有賣(mài)過(guò)股票 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：2006年6月份您也曾經(jīng)到網(wǎng)易作客談過(guò)您的投資經(jīng)歷，到今天為止差不多正好將近一年的時(shí)間，我想問(wèn)一下，這一年當(dāng)中，您的財(cái)富又增加了多少？到目前為止您的財(cái)富總數(shù)多少？方便透露一下嗎？ 林園:應(yīng)該隨著大盤(pán)吧，至少和大盤(pán)同步。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：那您是怎么管理自己投資的財(cái)富呢？ 林園:也基本不怎么管理，因?yàn)槲屹I(mǎi)了也沒(méi)賣(mài)。怎么賣(mài)出呢？是根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)賣(mài)的，如果公司的經(jīng)營(yíng)情況沒(méi)有變化，這段時(shí)間就不賣(mài)。從２０03年到現(xiàn)在是持續(xù)買(mǎi)入，就沒(méi)有賣(mài)出過(guò)股票。 我選的公司是比較簡(jiǎn)單的，我只要每個(gè)月把它的經(jīng)營(yíng)情況弄清楚就完了，現(xiàn)在是牛市，我更加不會(huì)賣(mài)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您的選股策略讓您可以用較少的投入進(jìn)行管理。 林園:是的。你不要去選那些你自己都搞不清楚讓你很累的東西，很簡(jiǎn)單，累了我就不選，很難搞清楚的你就不要去參與。 三，1989年買(mǎi)第一只股票深發(fā)展 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：都說(shuō)您是跟家人集資，借款8000元投資到股市，您此前做什么工作呢？當(dāng)時(shí)為什么要選擇進(jìn)入股市？ 林園:也不是為什么，8000塊錢(qián)，有證券市場(chǎng)我們就去看看，有興趣唄，也不知道，那時(shí)候年輕，我才20幾歲，誰(shuí)想那么多呢？ 當(dāng)時(shí)買(mǎi)發(fā)展銀行，最早20塊錢(qián)一股買(mǎi)發(fā)展銀行，一年大概分回來(lái)10塊錢(qián)。我們算了一下，買(mǎi)這個(gè)是合算的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：好象其中有一段時(shí)間您還曾經(jīng)撤出過(guò)股市是嗎？ 林園:離開(kāi)股市應(yīng)該是1992年，去做房地產(chǎn)。1994年又重新回股市了，買(mǎi)的還是深發(fā)展。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：在2000年一直到2003年底股市大盤(pán)下行的過(guò)程中，您持有哪幾支股票？ 林園:2003年我開(kāi)始買(mǎi)重倉(cāng)股，持有五糧液，開(kāi)始是買(mǎi)五糧液，然后是貴州茅臺(tái)，云南白藥，就這三只，別的股票基本上沒(méi)買(mǎi)。到2006年持有20多家股票。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您還準(zhǔn)備增加嗎？ 林園:有可能，根據(jù)時(shí)間變化或股市變化，我會(huì)選擇不同的策略，也有可能100支股票我都會(huì)去買(mǎi)，這種可能性不排除。 四，“把你的風(fēng)險(xiǎn)控制死：比如只拿1萬(wàn)元來(lái)炒” 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：對(duì)于部分剛剛進(jìn)入的股民，您有什么建議嗎？ 林園:股民??？我沒(méi)法兒建議，那是他自己的事兒。股市漲了，你說(shuō)現(xiàn)在有風(fēng)險(xiǎn)，不要去買(mǎi)，但可能又是牛市啊，還會(huì)漲。到時(shí)候增長(zhǎng)到1萬(wàn)點(diǎn)了，你把他拉住了，他說(shuō)你不讓我買(mǎi)。如果我現(xiàn)在讓他買(mǎi)，跌了他會(huì)說(shuō)是你讓他買(mǎi)的，未來(lái)是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建議？我給他提建議也是騙他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。 對(duì)新股民，我個(gè)人有一個(gè)看法，你把你的風(fēng)險(xiǎn)控制死，比如拿一萬(wàn)塊錢(qián)試試，再不拿了，就這么多錢(qián)，對(duì)資金總量的控制就把風(fēng)險(xiǎn)控制死了，你到底能承受多大的風(fēng)險(xiǎn)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：就拿一萬(wàn)進(jìn)行投資，當(dāng)這一萬(wàn)塊錢(qián)水漂兒了。 林園:當(dāng)然一萬(wàn)塊錢(qián)是底，你可以做最壞的打算，可以賠一些，比如賠50%，你可以把風(fēng)險(xiǎn)想好。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：但可能存在這樣的情況，我投入了一萬(wàn)，在短期之內(nèi)我的一萬(wàn)迅速翻成了三萬(wàn)，這時(shí)候我的欲望可能會(huì)受到了非常大的挑逗，既然現(xiàn)在市場(chǎng)這么好，我再拿一萬(wàn)迅速投入進(jìn)來(lái)，持續(xù)地把自己的錢(qián)，甚至是養(yǎng)老錢(qián)，甚至有人把房子都拿出來(lái)，原因就是看到了當(dāng)前投入快速地翻倍、增值，所以我就想起了您說(shuō)過(guò)的要“去除自己的貪心”，這是一個(gè)矛盾的過(guò)程。您的建議是什么？ 林園:我并不是不讓你去買(mǎi)股票，老實(shí)說(shuō)，對(duì)我個(gè)人而言，你們整天說(shuō)泡沫泡沫，我不覺(jué)得證券市場(chǎng)有什么泡沫或風(fēng)險(xiǎn)，泡沫是肯定有的，但不是像你們想象的那么大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就是公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果公司經(jīng)營(yíng)沒(méi)有問(wèn)題你搞清楚了，其實(shí)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的?？赡芙裉煳艺f(shuō)的話有我的目的，我是滿倉(cāng)，我不能說(shuō)股市不好，或者說(shuō)要下跌，我不會(huì)說(shuō)這個(gè)話，我一定會(huì)說(shuō)它要漲。我有我的利益啊。但這個(gè)事兒本身我是說(shuō)不準(zhǔn)的，我要跟你說(shuō)也是瞎說(shuō)（笑）。 總之我是在熊市里買(mǎi)的股票，我現(xiàn)在只需要持有。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：但問(wèn)題是這樣，在熊市里買(mǎi)的股票可能它一直熊下去，牛市它也沒(méi)有起來(lái)。 林園:那就是你買(mǎi)錯(cuò)了，我們的市場(chǎng)按數(shù)量來(lái)說(shuō)，按照我的估值，95%的股票是不能買(mǎi)的，風(fēng)險(xiǎn)大得很。我今天來(lái)就說(shuō)我這5%是好的，這20家股票肯定是好的。 五，投資法寶：買(mǎi)行業(yè)龍頭股 注意組合 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：你提過(guò)一個(gè)提法“我只選擇龍頭中的龍頭”。 林園:對(duì)，賺錢(qián)機(jī)器。你拿到這些，我們發(fā)現(xiàn)它在12個(gè)月之內(nèi)是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，以后讓時(shí)間檢驗(yàn)，這些公司始終是每年在創(chuàng)新高，每年創(chuàng)新高的公司你說(shuō)有什么風(fēng)險(xiǎn)？買(mǎi)了套子，第二年又創(chuàng)新高你說(shuō)有什么風(fēng)險(xiǎn)？ 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：那就是行業(yè)龍頭，不用腦筋就能想到。但能不能發(fā)現(xiàn)一些其他的龍頭股票，現(xiàn)在這個(gè)企業(yè)還比較小，但它具備成為為龍頭企業(yè)的基因，以便宜的價(jià)格買(mǎi)入它的股票，在以后的一段時(shí)間之內(nèi)它能成長(zhǎng)為龍頭企業(yè)。 林園:我一般不會(huì)去發(fā)現(xiàn)，我只看它龍頭出來(lái)了才會(huì)買(mǎi)。包括一些小企業(yè)它在子行業(yè)里已經(jīng)是全世界老大或者中國(guó)老大我才會(huì)買(mǎi)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：只做已經(jīng)明確是龍頭的企業(yè)。很多人理解這個(gè)理念，他也選擇大企業(yè)，但沒(méi)賺到您那么多錢(qián)是為什么？ 林園:那可能是光注意選擇大企業(yè)了，實(shí)際是一個(gè)組合，牛市里有兩種，一種是龍頭，第二是小盤(pán)，抓住這兩個(gè)主線始終是不會(huì)吃虧的，他可能是組合不對(duì)。是買(mǎi)了這個(gè)股票，本來(lái)他該買(mǎi)一萬(wàn)股，這支股票買(mǎi)太多了，那支股票該買(mǎi)十萬(wàn)股，他只買(mǎi)了一萬(wàn)股。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：在您持有的股票當(dāng)中，大盤(pán)，明星企業(yè)，您持有的是七成，還是三成？ 林園:它不是不變的。熊到牛，牛市第一期的時(shí)候，龍頭股持有量會(huì)在40%或者50%，小盤(pán)股可能是20%，30%。隨著牛市的發(fā)展，我會(huì)加大小盤(pán)股的投資。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：根據(jù)您剛才說(shuō)的，持有龍頭股票的時(shí)間至少?gòu)?3年到現(xiàn)在是一直持有，已經(jīng)有三四年了，持有的股票一直沒(méi)賣(mài)過(guò)？ 林園:沒(méi)賣(mài)過(guò)，我就不動(dòng)，持有嘛。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：那目前為止你持有時(shí)間最長(zhǎng)的龍頭股是哪一支？ 林園:我持有時(shí)間最長(zhǎng)的應(yīng)該是五糧液，它上市以后一直持有到現(xiàn)在。翻了三五十倍。 六，如何調(diào)研公司？看指標(biāo)追蹤財(cái)務(wù) 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您有沒(méi)有對(duì)公司進(jìn)行調(diào)研呢？ 林園:每個(gè)月的財(cái)務(wù)跟蹤，經(jīng)營(yíng)情況，因?yàn)樽罱K的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況下，大多數(shù)公司是不賺錢(qián)的，也不是說(shuō)它不賺錢(qián)，它的盈利不是我們認(rèn)為的賺錢(qián)機(jī)器，可能業(yè)績(jī)忽上忽下，這種公司不是我們選擇的標(biāo)準(zhǔn)。多數(shù)公司的凈資產(chǎn)收益率實(shí)際跟不商銀行長(zhǎng)期貸款的利息，這種公司沒(méi)有什么投資價(jià)值。所以你要去買(mǎi)這些公司，可能風(fēng)險(xiǎn)，不要說(shuō)今天4000點(diǎn)，1000點(diǎn)也會(huì)非常有風(fēng)險(xiǎn)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：財(cái)務(wù)報(bào)表存在造假的可能性，您有沒(méi)有別的方法來(lái)避開(kāi)這種現(xiàn)象？ 林園:你覺(jué)得他有問(wèn)題就不要去參與。大凡你覺(jué)得它可能會(huì)有問(wèn)題了就不要去參與，就搞些簡(jiǎn)單的，一看就知道的。參與簡(jiǎn)單的公司嘛，為什么你覺(jué)得可能有問(wèn)題還要去參與呢？這么多公司可以選擇呢，好的公司有啊。我就不想那么復(fù)雜。 就是剛才我說(shuō)的賺錢(qián)機(jī)器，選擇是賺錢(qián)機(jī)器的公司。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：怎么看呢？ 林園:中國(guó)就那么幾個(gè)好企業(yè)，從小就知道的，產(chǎn)品很單一，像我們?yōu)槭裁催x茅臺(tái)酒，現(xiàn)在你買(mǎi)茅臺(tái)酒還要找批條，求著你?，F(xiàn)在我們看到的企業(yè)有幾個(gè)？網(wǎng)易找別人做廣告，多數(shù)時(shí)候是你要跟他溝通，能定多少錢(qián)。所以商品一定是緊缺的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：也就是說(shuō)要選擇產(chǎn)品緊俏的。 林園:對(duì)，緊俏的，不愁銷路的，我們看到最主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是毛利率的變化，毛利率的變化是穩(wěn)定或者趨升的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：很多網(wǎng)友可能沒(méi)有您這樣的條件到處做調(diào)研，考察選擇范圍內(nèi)的公司，這時(shí)候他們?cè)撛趺醋瞿兀?br> 林園:沒(méi)有一個(gè)人不知道他今天投資的中國(guó)的什么公司是好的，我覺(jué)得如果他連這個(gè)基本概念都沒(méi)有，吃飯都不會(huì)吃，那他就是一個(gè)癱瘓的人，他都知道，哪個(gè)人不知道，好企業(yè)壞企業(yè)你能不知道嗎？ 好公司、壞公司還用我說(shuō)嗎？都是清楚的。玩報(bào)表的一看就知道了，現(xiàn)在科技這么發(fā)達(dá)，一搜索，按總盈利50強(qiáng)，現(xiàn)金誰(shuí)最多最好，一搜就知道，不會(huì)吃虧，誰(shuí)都知道。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：應(yīng)該說(shuō)您是一位對(duì)自己的情緒管理能力特別強(qiáng)的特點(diǎn)，包括基本原則5%的股票選擇上，其他的95%我寧可當(dāng)做它不存在。 林園:不存在就是不存在。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：但在其他投資者而言他可能抵御不了這種誘惑，他總認(rèn)為這95%里有我發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。 林園:我們也不能說(shuō)人家的想法不對(duì)，不同思路的人賺不同的錢(qián)，我就是賺我這一畝三分地里的錢(qián)，別的錢(qián)我不去管，我不跟你打交道，封閉。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您是怎樣做到的這種情緒上的管理。 林園:不用做，我就是一個(gè)概念，買(mǎi)賺錢(qián)機(jī)器，要管理什么情緒呢？你說(shuō)股票漲跌它和我有什么關(guān)系呢？沒(méi)有任何關(guān)系。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：咱們簡(jiǎn)單談一下，您認(rèn)為五糧液和茅臺(tái)在此后的一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)持續(xù)產(chǎn)品緊俏、價(jià)格上升嗎？因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)際上有一個(gè)觀點(diǎn)，白酒已經(jīng)越來(lái)越背離了人們健康生活的理念，基本上果汁飲料和其他健康酒類開(kāi)始被人們?cè)絹?lái)越多地接受，這個(gè)問(wèn)題您有沒(méi)有關(guān)注？會(huì)不會(huì)對(duì)您的投資理念持有或者放棄產(chǎn)生影響？ 林園:你說(shuō)的這些都是你自己的感覺(jué)，我們最終是市場(chǎng)說(shuō)話，數(shù)據(jù)說(shuō)話。剛才我跟你說(shuō)，你去市場(chǎng)買(mǎi)53度的茅臺(tái)你買(mǎi)不到，為什么買(mǎi)不到？現(xiàn)在的產(chǎn)量明擺著一年比一年多，像茅臺(tái)酒，每年它的產(chǎn)量最少也增長(zhǎng)30%，我們看到它的酒都到哪兒去了？這是很簡(jiǎn)單的，它的需求越來(lái)越大，是在增加。因?yàn)槟悴缓染扑阅阌羞@種感覺(jué)，但喝酒的人整天還是喝著的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：其他的行業(yè)您是怎樣看待的呢？比如您還持有過(guò)上海機(jī)場(chǎng)是嗎？ 林園:坐飛機(jī)的人越來(lái)越多，這種企業(yè)肯定是可以的。還有其他的，我們認(rèn)為未來(lái)三年內(nèi)高速增長(zhǎng)的行業(yè)應(yīng)該是在金融業(yè)。 七，股票上漲的時(shí)間僅5% 如何抓??？ 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：金融業(yè)的確是一個(gè)發(fā)展的方向，現(xiàn)在一般的人也都理解，但要想真正長(zhǎng)期賺到錢(qián)好象也不是特別容易。 林園:那為什么不買(mǎi)呢？我跟你說(shuō)，股票95%的時(shí)間是休眠，我就利用人的這種心態(tài)，話又回到剛才，為什么我能賺錢(qián)，可能我賺的錢(qián)總是跑贏大盤(pán)，那就是利用你的這種貪心，你覺(jué)得不漲就會(huì)賣(mài)掉，我的觀念是不漲并不代表它不好，我看這個(gè)行業(yè)是不是處于高速增長(zhǎng)期，高速增長(zhǎng)期我就堅(jiān)決持有，5%的時(shí)間漲就夠了，95%的時(shí)間不漲我就休息。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：抓住這5%的關(guān)鍵在哪兒呢？ 林園:抓不住的，如果抓住那人都成神仙了，笨辦法就是買(mǎi)了就握住，你怎么能抓??？那就是鬧笑話了。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您好象還購(gòu)買(mǎi)了云南白藥？是出于什么樣的考慮？因?yàn)樗庮惼髽I(yè)非常非常多，而且云南白藥也不是特別響亮的品牌。 林園:品牌應(yīng)該是中國(guó)第一，它的總市值也是藥類品牌里最大的，當(dāng)時(shí)我買(mǎi)的時(shí)候它10億出頭，我們分析云南白藥這個(gè)品牌也不止10個(gè)億，你看它的增長(zhǎng)，上市以來(lái)，云南白藥基本是唯一沒(méi)有再融資的，唯一融過(guò)一次資還是資產(chǎn)融資，沒(méi)有現(xiàn)金融資，但是它的派息已經(jīng)把所有的錢(qián)都給你派了，全部給你分回來(lái)了，這種公司是最好的公司，我相信這種公司會(huì)做到全世界，以后會(huì)走入世界性的醫(yī)藥行業(yè)里，我非?？春眠@只公司，最終走到全世界，醫(yī)藥行業(yè)里進(jìn)入前十名一點(diǎn)也不出奇。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：憑什么判斷呢？ 林園:就是因?yàn)楫a(chǎn)品單一，云南白藥任何人生產(chǎn)不了，這就保證了它不會(huì)今天有明天沒(méi)有，說(shuō)明了這個(gè)公司的穩(wěn)定性，再加上這幾年的超常發(fā)展，不斷有新產(chǎn)品出來(lái)。我研究云南白藥，前兩年大家說(shuō)白藥去生產(chǎn)牙膏了，它的牙膏去年銷量超過(guò)三個(gè)億，它的毛利率多高。 八，炒股不能當(dāng)祥林嫂 不要老回顧過(guò)去 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：我翻閱了一下您的博客，您的博客里有一個(gè)標(biāo)題，追求復(fù)利，能不能給網(wǎng)友介紹一下？ 林園:復(fù)利的基本概念，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)炒股票吧，炒股票不能有失誤，不能虧錢(qián)，你賣(mài)出的價(jià)錢(qián)一定要比買(mǎi)入的價(jià)格高才對(duì)，我這么多年沒(méi)有一支股票虧錢(qián)，這就是復(fù)利，慢慢往上復(fù)，每次都多一點(diǎn)，每次都多一點(diǎn)，復(fù)合增長(zhǎng)。不能說(shuō)今天賺了很多，明天又負(fù)回去了，變成了神經(jīng)。我遇到一個(gè)人，2000年那一波牛市，他總是說(shuō)他有一千多萬(wàn)，后來(lái)賠得只有兩百多萬(wàn)，見(jiàn)了我就說(shuō)，當(dāng)時(shí)我有一千多萬(wàn)，現(xiàn)在只有不到兩百萬(wàn)，我說(shuō)那是必然的，你的思維方式就是這樣，兩百萬(wàn)最終也要賠掉。你干的那個(gè)事兒我認(rèn)為是必然的，他像神經(jīng)一樣，祥林嫂，老是懷念一千萬(wàn)的時(shí)候。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為他思維最本質(zhì)的錯(cuò)誤在哪兒呢？ 林園:因?yàn)橐徊ㄅＪ兴部赡軓膸资f(wàn)跑到兩千萬(wàn)，他就是按照他那種思維方式，今天買(mǎi)，跟莊，好象有莊家，那時(shí)候也有莊家，他的思維就是在莊上，他買(mǎi)賣(mài)股票的標(biāo)準(zhǔn)好壞就是看有沒(méi)有莊，那時(shí)候賺了很多錢(qián)，他有一些內(nèi)幕消息。結(jié)果到最后一棒，跌下去他還不舍得賣(mài)，因?yàn)榕Ｊ欣飼?huì)形成這樣的思維，他會(huì)再賠回去的。這是必然的，但好公司不會(huì)出現(xiàn)這樣的問(wèn)題。實(shí)際上就單個(gè)公司而言，也是每年創(chuàng)新高，我的標(biāo)準(zhǔn)就是每年能創(chuàng)新高的公司才是真正的好公司，股價(jià)要表現(xiàn)出來(lái)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、利潤(rùn)還有產(chǎn)品的緊俏程度都會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。 林園:市場(chǎng)一定是對(duì)的。股價(jià)表現(xiàn)也是，最終它的經(jīng)營(yíng)情況會(huì)在股價(jià)上表現(xiàn)出來(lái)，會(huì)有個(gè)別扭曲的情況，但除非是人為操縱，否則不會(huì)超過(guò)12個(gè)月。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：追求復(fù)利還有一個(gè)很重要的因素，就是時(shí)間。時(shí)間對(duì)于復(fù)利的影響是很大的。 林園:這就是炒股票為什么我認(rèn)為它比別的行業(yè)好，我們可以追求在每一個(gè)公司的高速增長(zhǎng)期介入，然后在高速增長(zhǎng)期放緩以后退出，買(mǎi)另外一個(gè)高速增長(zhǎng)期。 九，波段操作？神仙才能做到 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：可不可以這樣理解，您的理念是這樣，假如這支股票表現(xiàn)好，我可以長(zhǎng)期持有，但假如隨著市場(chǎng)的行情，這支股票被推高，我也有可能把它拋出，獲利，在一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)間這支股票回落到它的價(jià)值，或者低于它的價(jià)值，我再把它買(mǎi)回來(lái)，然后按照同樣的程序進(jìn)行操作？ 林園:不是，你說(shuō)的這是神仙能做到的，我做不到，你認(rèn)為高了就賣(mài)了，實(shí)際高低是相對(duì)的，做不到，我們只是從公司的基本面研究，高速增長(zhǎng)總是體現(xiàn)在數(shù)字上，是不是每年符合增長(zhǎng)30%以上。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：那您什么時(shí)候會(huì)判斷手中持有的股票該賣(mài)掉了？ 林園:這個(gè)也是很難判斷的，首先賣(mài)掉它可能就是我們認(rèn)為它的高速增長(zhǎng)期過(guò)了，市場(chǎng)乏力，或者說(shuō)消費(fèi)群體飽和，再增長(zhǎng)不下去了。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，比如一些高速公路，它已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)作了，你讓它怎么增長(zhǎng)？高速公路那兒堵車堵得走不動(dòng)，它怎么增長(zhǎng)？肯定需要再投入，我們可以判斷，類似這樣的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：但還有這樣一種情況，高速公路始終在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，它的盈利能力始終達(dá)到最滿，這樣的公司也是非常好的公司吧？ 林園:是好的公司，但我們講的是它的增長(zhǎng)，可能很難再增長(zhǎng)上去了。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：這樣的公司您會(huì)拋出？ 林園:我有可能拋出，拋出不拋出就看它那時(shí)候的估值是否合理，總是有標(biāo)準(zhǔn)的。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：如果恰好在一個(gè)估值很高，市場(chǎng)股價(jià)非常高的時(shí)候，應(yīng)該就是拋出的好時(shí)機(jī)。 林園:但這只是我拋出的一種情況，最主要的還是公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：綜合來(lái)看，在您的實(shí)際操盤(pán)過(guò)程當(dāng)中，市盈率的高低和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，這兩個(gè)因素搭配在您的投資決策當(dāng)中。 林園:對(duì)，市盈率和增長(zhǎng)始終是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：除了這兩個(gè)還有別的因素會(huì)構(gòu)成影響嗎？ 林園:最主要的還是盈利的確定性。 不構(gòu)成投資建議，股市風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任自負(fù) $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ |
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